Futuros
LME: estanho de três meses na LME em 11 de agosto liquidou em torno de US$ 55.900/mt (Em 11 de agosto, o estoque de estanho da LME era de 5.640 mt, +50 mt; warrants registrados: 4.775 mt; warrants cancelados: 865 mt; relação de warrants cancelados: 15,34%). A relação de warrants cancelados manteve-se acima de 15%, aproximando-se da linha de alerta de aperto de 20%, e a oferta entregável fora da China permaneceu restrita.
China (sessão diurna de 11 de agosto → sessão noturna): o contrato de estanho SHFE 2609 na sessão diurna liquidou a 423.900 yuans/mt, queda de 4.470 yuans, ou 1,04%, abertura a 426.890, máxima de 428.450, mínima de 422.510, volume de 176.425 lotes, posições em aberto de 47.559 lotes (-3.321 lotes), a retração com redução de posições indicou realização de lucros em níveis elevados. A sessão noturna abriu em alta a 426.050 yuans/mt, disparou até a máxima de 429.160 antes de devolver os ganhos e, até as 23h43, negociava em torno de 426.680 yuans/mt, ainda acima do fechamento diurno.
Estoques:
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estoque de estanho da LME em 11 de agosto era de 5.640 mt, +50 mt em relação ao dia anterior (10 de agosto estava em 5.590 mt, -100 mt), warrants cancelados em 865 mt, relação de 15,34% — a estrutura de "estoques historicamente baixos de 5.600–5.700 mt + relação de warrants cancelados acima de 15%" permaneceu intacta, e as expectativas de aperto persistiram;
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estoque semanal de estanho da SHFE em 11 de agosto era de 5.063 mt, -63 mt em relação ao dia anterior (10 de agosto estava em 5.126 mt, +278 mt), estoque total de estanho nas bolsas (LME + SHFE) era de aproximadamente 10.700 mt;
Macroeconomia: Hoje à noite, às 20h30, o IPC de julho dos EUA é o "último grande teste antes do veredito" para a trajetória de alta de juros em setembro
. (1) As expectativas do mercado apontam majoritariamente para "queda em relação ao ano anterior e variação mensal positiva". Às 20h30 no horário de Pequim de 12 de agosto, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgará o IPC de julho. O consenso do MarketWatch/Bloomberg/Dow Jones: IPC cheio com alta de 0,1% no mês e de 3,4% no ano (anterior: -0,4%/+3,5%); núcleo do IPC com alta de 0,2% no mês e de 2,5% no ano (anterior: 0%/+2,6%). Goldman Sachs está mais otimista, esperando que o IPC cheio suba apenas 0,05% MoM e o núcleo 0,19%, ambos abaixo do consenso, devido principalmente à queda nos preços da gasolina e à desaceleração da inflação de habitação.
(2) Após os surpreendentes dados de emprego não agrícola, a probabilidade de alta de juros voltou a cerca de 50%. Depois do payroll de julho de -23 mil, a probabilidade de alta em setembro chegou a cair para 22%, mas com o repique nos preços do petróleo, recuperou-se para cerca de 50%. Se o CPI de hoje à noite vier em linha ou abaixo do esperado → as chances cairão mais e o estanho, com estoques baixos, disparará para 429.000–435.000; se o CPI vier acima do esperado MoM (impulsionado pelo petróleo) → as chances voltam a subir acima de 65%, com maior risco de superar 423.000.
(3) O “discurso duro” de Warsh não supera os dados: dois relatórios de inflação decidirão o destino de setembro. Timiraos, o “novo correspondente do Fed”, observou que Warsh tem se inclinado para o hawkish desde que assumiu em maio, mas os próximos dois relatórios de inflação (IPC de julho + agosto) e o estilo de política de Warsh decidirão mais diretamente a escolha de setembro. Sem reunião do FOMC em agosto (o simpósio de Jackson Hole ocorre em Wyoming em agosto), o CPI de hoje à noite é a âncora de dados mais importante antes da reunião de setembro.
(4) Geopolítica + cadeia de IA: reviravoltas repetidas no Estreito de Ormuz (o Irã diz que não abrirá a menos que condições sejam atendidas, e há relatos de que os militares dos EUA estão disparando contra navios ligados ao Irã) mantiveram os preços do petróleo voláteis após uma queda intradiária; as ações de tecnologia dos EUA se consolidaram (S&P 500 -0,3%, Nasdaq -0,6%), mas a demanda sustentada por servidores de IA (lucro líquido do primeiro semestre da Foxconn Industrial Internet +96% YoY) sustenta o “alfa da solda” do estanho.
Fundamentos: paralisação total de Yinman não resolvida + Estado de Wa limitado a 50%, flexibilidade de oferta travada
(1) As operações de mineração/processamento e de rejeitos da Yinman Mining estão todas paralisadas, com a duração ainda incerta. A Xingye Silver & Tin anunciou em 31 de julho: os sistemas de mineração, processamento e rejeitos estão todos fora de operação, tornando o estoque superficial de 350 mil t de minério ineficaz; a mina principal de estanho-prata com capacidade de mineração e processamento de 1,65 milhão t/ano, com base em uma breve paralisação de 1 a 2 meses, estima-se afetar o conteúdo de metal estanho em cerca de 1 mil t (representando cerca de 3% a 4% do fornecimento de concentrados de estanho da China, um aperto regional marginal).
(2) A estação chuvosa em Wa está terminando, mas o “limite de 50%” persiste. O teto de retomada da produção anual está travado em 40%–50% dos níveis anteriores à proibição, com a retomada total adiada para 2027; a distribuição da taxa de bombeamento de água em fevereiro (uma taxa de 5% sobre as exportações mais o imposto original de 30% em espécie = 35% combinados) aumentou os custos de mineração e diminuiu a disposição dos mineradores em retomar a produção, e a explosão de abril na fábrica de explosivos de Panghkam interrompeu a cadeia de suprimentos de explosivos; as exportações mensais de minério de estanho de Mianmar para a China em julho se recuperaram para mais de 6.000 t, mas ainda representam apenas 40%–50% dos volumes normais de embarque.
Mercado à vista (resumo de 11 de agosto + estimativa da manhã de 12 de agosto)
Transações: “ o mercado à vista ficou baixista e cauteloso, com predominância de recompras rígidas no geral.” Após os futuros recuarem de acima de 436.000 na sessão noturna de 7 de agosto, a disposição dos compradores a jusante e usuários finais em consultar e fixar preços na faixa de 425.000–430.000 melhorou em relação ao início, com algumas fábricas de solda e empresas de eletrônicos fechando negócios de pequeno volume pela manhã; no entanto, à tarde, depois que os futuros oscilaram em torno de 427.000–428.000, as compras subsequentes voltaram a esfriar. O dia inteiro foi de “liberação de demanda rígida após recuar dos picos, e não início de recompras ativas”——Eletrônicos de consumo comuns e soldas convencionais permaneceram em modo de espera de baixa temporada, com apenas compras rígidas mantidas; a demanda por soldas de alto padrão relacionadas a servidores de IA e embalagens avançadas mostrou resiliência, mas não foi suficiente para impulsionar o volume à vista no curto prazo.
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