Probabilidade de alta dos juros em setembro despenca para 22%, Baixo Estoque + Alívio Comercial: Dois Impulsionadores Reaparecem [SMM Tin Morning Brief]

Mercado futuro
LME: O contrato de estanho LME de três meses fechou a US$ 55.245/mt na sexta-feira, 7 de agosto, com queda de 1,52%, máxima intradiária de US$ 56.000 e mínima de US$ 54.900. Após a divulgação dos dados de emprego não-agrícola às 20h30, o dólar americano e os títulos do Tesouro caíram, enquanto metais preciosos e básicos se fortaleceram coletivamente. No entanto, o estanho da LME ainda encerrou em baixa na sessão eletrônica de sexta-feira, pois o vento favorável impulsionado pelos dados de emprego ainda não havia se materializado totalmente durante a sessão noturna.
China (sessão diurna de 7 de agosto): O contrato de estanho SHFE 2609 liquidou a 434.910 yuans/mt na sessão diurna, com queda de 440 yuans ou 0,10%. Recuou após uma rápida alta durante o dia, mas mostrou resistência a quedas.

Macro: O emprego não-agrícola despencou em 23.000, muito abaixo do esperado; a probabilidade de um aumento de juros em setembro despencou de 54% para 22%, reacendendo o 'easing trade'.
(1) Os dados de emprego não-agrícola dos EUA em julho foram uma grande decepção. O número de vagas criadas em julho caiu 23.000 em relação ao mês anterior, muito abaixo das expectativas amplas do mercado de um aumento de 80.000 a 100.000. A taxa de desemprego recuou para 4,1% (anterior: 4,2%). Os números de maio (129.000 → 63.000) e junho (57.000 → 20.000) foram revisados para baixo em um total de 103.000. Nos últimos 12 meses, o ganho médio mensal foi de apenas 34.000, sinalizando um enfraquecimento persistente no ritmo de contratações.
(2) A menor taxa de desemprego decorreu de uma contração na oferta de mão de obra, e não de uma expansão do emprego. Em julho, a força de trabalho total contraiu-se em 264.000 em relação ao mês anterior, com a taxa de participação caindo para 61,4% (queda de 0,1 p.p. na comparação mensal), à medida que um grande número de indivíduos em idade ativa deixou o mercado de trabalho. A razão emprego-população caiu para 58,9% — a combinação de uma baixa taxa de desemprego e uma folha de pagamento negativa reflete um "equilíbrio frágil" no mercado de trabalho, e não força.
(3) CME FedWatch: A probabilidade de um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros em setembro despencou de cerca de 54% antes dos dados de emprego para aproximadamente 22%, enquanto as chances de manutenção subiram para cerca de 78%. O índice do dólar americano despencou durante a sessão noturna de sexta-feira, o rendimento do título do Tesouro de 10 anos caiu rapidamente e o ouro na COMEX disparou 2,32% em um único dia, para uma nova máxima do ano — o "retorno do 'easing trade'" foi o catalisador central para a alta coletiva dos metais básicos durante a sessão noturna e a sessão asiática de 10 de agosto, com o estanho apresentando a maior elasticidade em seu tema de baixo estoque.
(4) Mas as vozes hawkish não recuaram totalmente: as declarações de Kashkari de que “três altas este ano não são impossíveis” e de Cook de que “pronta para subir se a inflação não arrefecer” ainda estão presentes. Além disso, a fraqueza no payroll decorre parcialmente de fatores estruturais, como educação pública (-50.000), comércio varejista (-19.000) e atividades financeiras (-14.000), que podem não continuar a subtrair no futuro. O IPC de 12 de agosto será o próximo período chave para verificar se a inflação está realmente arrefecendo.

Fundamentos: Yinman permanece totalmente suspensa, e o Estado de Wa está limitado a 50% de utilização — a elasticidade da oferta permanece firmemente presa em um nível baixo.
(1) Os sistemas de mineração e beneficiamento e de rejeitos da Yinman Mining estão totalmente paralisados, com a duração da parada ainda incerta. A Xingye Silver&Tin anunciou em 30 de julho que tanto o sistema de mineração quanto o de beneficiamento/rejeitos foram paralisados, e o estoque tampão de superfície de 350.000 t de minério tornou-se ineficaz. A principal mina de estanho-prata, com capacidade de mineração e beneficiamento de 1,65 milhão t/ano, estima-se que perca cerca de 1.000 t de metal estanho com base em uma parada curta de 1 a 2 meses (cerca de 3% a 4% da oferta nacional de concentrado de estanho, representando um aperto marginal regional, e não uma interrupção no fornecimento nacional).
(2) A estação chuvosa no Estado de Wa está em seu final, ainda “limitada a 50%”: a estação chuvosa está terminando em agosto, com a drenagem das minas e o transporte melhorando ligeiramente, mas o teto de retomada da produção anual está travado em 40%–50% do nível pré-proibição, e a retomada total foi adiada para 2027.
(3) Fundição e demanda: Em junho, a produção nacional de estanho refinado foi de 15.430 t (+1,71% m/m, +11,73% a/a). A taxa de operação de estanho refinado de Yunnan ficou em torno de 80%, enquanto a de Jiangxi permaneceu baixa, entre 32% e 35%. O TC para concentrado de estanho de 40% situou-se em cerca de 17.500–18.000 yuan/t, ainda em nível baixo — minério escasso → fundição fraca → crescimento limitado de lingotes, com a cadeia de transmissão intacta.

 Mercado à Vista
Negociação: a paralisia em níveis elevados persiste. Acima de 435.000 yuan, as fábricas de solda mal fazem pedidos. As transações concentram-se na faixa de 430.000–433.000, impulsionadas pela circulação intermediária e demanda rígida esporádica.

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