Em julho de 2026, a taxa de operação do vergalhão de cobre secundário foi de 12,43%, abaixo dos 12,61% esperados, com queda de 0,18 ponto percentual ante o mês anterior e de 18,47 pontos percentuais ante o mesmo mês do ano anterior. Em julho de 2026, o mercado de vergalhão de sucata de cobre operou sob o tema dominante da disparada do contrato de cobre mais negociado na SHFE, que saltou de 102.000 yuan/mt para acima de 106.000 yuan/mt, com ganho mensal superior a 3.000 yuan/mt. Impulsionado pela alta unilateral do cátodo de cobre e pelo acompanhamento insuficiente da sucata de cobre, o diferencial de preço entre metal primário e sucata ampliou-se de cerca de 2.000 yuan/mt no início do mês para mais de 4.000 yuan/mt no final do mês, chegando a atingir 4.800 yuan/mt em determinado momento na metade do mês. O diferencial de preço entre o vergalhão de cobre catódico e o vergalhão de cobre secundário também atingiu o limiar econômico de acima de 1.800 yuan/mt durante a disparada do cobre. Sob o arcabouço duplo de contínuas restrições de conformidade do faturamento reverso e do aprofundamento da entressafra de altas temperaturas, o mercado exibiu nítida polarização: escassez estrutural na oferta, compras robustas de arbitragem a jusante e uma entressafra ainda mais fraca para o consumo físico. A partir de 1º de julho, a nova política de “faturamento reverso três em um” (com a alíquota de pré‑pagamento do imposto de renda para pessoas físicas com vendas anuais de até 60.000 yuan reduzida para 0,25%) entrou formalmente em vigor, remodelando ainda mais o cenário regional de oferta.
Do lado da oferta, o mercado de sucata de cobre manteve a escassez estrutural observada desde 2026, com a restrição subjacente ainda sendo o impacto combinado da política de faturamento reverso e da eliminação gradual de subsídios fiscais e tributários: as fiscalizações em Hubei e outras regiões tornaram‑se mais rigorosas, e as cotas de emissão de notas em áreas como Shuyang, Jiangsu, permaneceram restritas. Mais criticamente, em julho, a província de Henan aboliu os subsídios fiscais e tributários, embora o faturamento reverso ainda pudesse ser implementado. Em Shuyang, Jiangsu, após os controles de faturamento reverso, as empresas foram notificadas em julho do cancelamento dos subsídios, e a maioria das empresas de reciclagem de sucata suspendeu as operações para aguardar. Alguns pedidos não atendidos de Jiangsu fluíram para províncias vizinhas, e a sucata de cobre em conformidade e dedutível disponível permaneceu escassa. As alíquotas de imposto nas notas fiscais de sucata de cobre já haviam ultrapassado 11%, chegando a 12% em algumas áreas, elevando ainda mais os custos de aquisição de matérias‑primas para as empresas.
Do lado da demanda, à medida que o diferencial de preço entre metal primário e sucata se ampliava para acima de 3.800 yuan/mt, a viabilidade econômica da sucata de cobre tornou‑se evidente, e a disposição de compra das empresas de vergalhão de cobre secundário foi notavelmente robusta. No entanto, essa robusta disposição de compra estava principalmente voltada para arbitragem em futuros, não para recomposição física de estoques. Durante a disparada do cobre, as empresas de vergalhão de cobre secundário adotaram amplamente uma lógica de hedge de “comprar matéria‑prima e vender futuros” para adquirir sucata de cobre. Após garantirem o suficiente para a demanda do dia durante a sessão da manhã, pararam de cotar e não aceitaram mercadoria a preços mais altos. Contudo, essas compras impulsionadas por arbitragem inicialmente não se converteram plenamente em recomposição de estoques para produção. Os setores de fios e cabos e de fios esmaltados foram pressionados pela dupla pressão dos baixos estoques de cátodo de cobre com prêmios elevados e dos preços absolutos elevados do cobre, com aversão generalizada a preços altos. Os novos pedidos ficaram ainda mais fracos na entressafra. No final do mês, o estoque de matéria‑prima das empresas de vergalhão de cobre secundário atingiu um nível relativamente amplo após as compras de hedge da metade do mês, e o índice de sentimento de compra caiu de 2,21 para uma mínima de 2,03. A contradição central do mercado passou de “dividendo do spread capturado pela arbitragem” para “estoque amplo suprimindo as transações”. De modo geral, a contradição central no mercado de vergalhão de cobre secundário em julho mudou do “patamar do preço do cobre” para “quem se apropria do dividendo do spread” e “onde está a oferta em conformidade” — o diferencial de preço entre metal primário e sucata de cerca de 4.000 yuan/mt trazido pela disparada do cobre foi essencialmente capturado por fundos de arbitragem; as operações das empresas de vergalhão secundário de comprar matéria‑prima e vender futuros a descoberto sustentaram a circulação de sucata de cobre, mas isso não se transmitiu ao consumo físico. O cancelamento de subsídios em Henan, Shuyang em Jiangsu e outras regiões desencadeou uma reestruturação da oferta regional, concentrando ainda mais as cargas em conformidade em áreas com ambiente político relativamente estável. O fluxo de pedidos de Jiangsu para províncias vizinhas é um reflexo direto dessa reestruturação.
Olhando para agosto, se o diferencial de preço entre metal primário e sucata conseguir se estabilizar acima de 4.000 yuan/mt, os padrões de implementação do faturamento reverso se tornarem mais claros e as cotas em algumas regiões forem marginalmente flexibilizadas, isso poderá impulsionar alguma demanda de recomposição de estoques. Caso contrário, em meio a uma combinação de baixos estoques de cátodo de cobre, prêmios elevados e aversão dos consumidores finais a preços altos, o mercado de vergalhão de cobre secundário continuará com um padrão de equilíbrio frágil de “fornecedores vendem quando o cobre sobe, empresas de vergalhão fazem hedge e compram, mas ambos os lados ficam à espera quando os preços estão altos”. Uma recuperação genuína do consumo físico ainda precisará aguardar uma correção nos preços do cobre ou uma melhoria material nos pedidos dos consumidores finais.
