O contrato futuro de referência do aço inoxidável da China (SS2609 na Bolsa de Futuros de Xangai) fechou a semana a RMB 14.665/mt (cerca de US$ 2.160/mt), alta de RMB 30/mt ou 0,21% em relação à semana anterior, após uma faixa de oscilação que viu o contrato liquidar a um mínimo de RMB 14.375/mt (cerca de US$ 2.117/mt) na quinta-feira. O rumo da semana foi determinado quase exclusivamente pelas manchetes sobre a política de minério de níquel da Indonésia, e não pelos fundamentos do aço inoxidável.
As manchetes sobre as cotas indonésias moveram o mercado nos dois sentidos
O sistema RKAB da Indonésia estabelece cotas anuais de produção e venda para as mineradoras; uma rodada de aprovação complementar está em andamento e governa a quantidade de minério de níquel laterítico que chega ao mercado no segundo semestre. Em 3 de agosto, o ministro de Energia e Recursos Minerais da Indonésia disse que o governo aplicaria um "relaxamento moderado" ao RKAB, e o mercado inicialmente interpretou isso como aperto: o níquel da SHFE saltou para RMB 132.650/mt (cerca de US$ 19.535/mt) em 4 de agosto, arrastando o aço inoxidável junto.
Dois dias depois, a tendência se inverteu. Notícias de que uma grande mineradora indonésia espera uma grande alocação suplementar derrubaram o níquel da SHFE para RMB 128.230/mt (cerca de US$ 18.884/mt), e o aço inoxidável acompanhou até sua mínima semanal. A mesma linha política foi precificada em direções opostas em quatro pregões.
O cenário macro continuou sendo um peso de fundo
O Federal Reserve dos EUA manteve os juros estáveis, mas conservou um tom hawkish, com várias autoridades discutindo abertamente uma alta. A folha de pagamento privada ADP dos EUA em julho foi de apenas 44.000, bem abaixo do consenso de 70.000, o que reduziu as expectativas de alta e enfraqueceu o dólar no meio da semana, antes que a cautela retornasse antes do relatório de emprego.
Destocagem contracorrente sazonal
O estoque social combinado em Wuxi (Jiangsu) e Foshan (Guangdong), os dois principais polos de comercialização e distribuição de aço inoxidável da China, caiu para 915.300 toneladas em 6 de agosto, queda de 1,65% em relação às 930.600 toneladas da semana anterior. Isso reverte a recente acumulação leve e é incomum na temporada de verão de baixa demanda. Os preços spot se mantiveram muito melhores que os futuros, com as listas de preços das usinas estáveis e as cotações dos comerciantes reduzidas apenas modestamente nos dias de baixa.
Custos divididos; margens das usinas se estreitam
O Níquel Pig Iron (NPI) ficou essencialmente estável a RMB 1.129 por ponto de níquel (cerca de US$ 166,3), enquanto o ferrocromo de alto carbono caiu para RMB 8.008 por 50 toneladas base (cerca de US$ 1.179). Com os preços dos produtos acabados caindo mais rápido que a cesta de matérias-primas, a margem da bobina laminada a frio 304 estreitou para 1,7% na contabilidade de custo corrente — mais fina, mas ainda positiva, de modo que nenhum corte de produção está sendo forçado.
Perspectivas
O cenário-base de curto prazo é a negociação em faixa. A alta é limitada pela fraqueza sazonal da demanda e pelo aumento da produção em agosto, à medida que as usinas anteriormente paradas são reiniciadas; a baixa é limitada pelos custos firmes ligados ao níquel e pelos estoques que não estão mais se acumulando.
