Recuo do dólar americano com cobertura contra precificação de alta de juros pré-NFP, batalha pela marca de 430.000 tem início [Nota Matinal de Estanho SMM]

Futuros

LME: A sessão de negociação eletrônica do estanho LME de três meses em 4 de agosto (terça-feira) fechou a $55.800/mt, alta de $435 ou 0,79%, com máxima de $55.950 e mínima de $55.510. Após níquel, zinco e chumbo recuarem, o estanho renovou máximas por conta própria, mantendo a liderança entre os metais básicos.

China (sessão diurna de 4 de agosto → sessão noturna de 5 de agosto): O contrato de estanho SHFE 2609 na sessão diurna fechou a 429.290 yuan/mt, alta de 0,74%, com máxima intradiária de 430.920 e mínima de 422.500, posições em aberto de 60.263 lotes, entrada líquida de capital de 530 milhões de yuan na sessão diurna.Às 01:00 de 5 de agosto, a sessão noturna do 2609 fechou a 430.060 yuan/mt, alta de 2.690 yuan ou 0,63%, abertura 431.500, máxima 432.700, mínima 428.820, posições em aberto 61.408 lotes— o nível inteiro de 430.000 passou de "resistência acima" a "campo de batalha entre comprados e vendidos".

Referência de abertura da sessão da manhã de 5 de agosto: 2609 abre entre 429.500–432.000 yuan/mt. Se a sessão da manhã sustentar 430.000, a máxima da noite de 432.700 pode ser testada novamente; se recuar abaixo de 428.500, representaria oscilações violentas nas máximas com realização de lucros dos comprados.

Estoques:

• O estoque de estanho da LME caiu para 5.870 mt em 4 de agosto, queda de 90 mt no dia, com warrants registrados em 5.090 mt, warrants cancelados em 780 mt e taxa de cancelamento de 13,29%; a oferta disponível fora da China continua se apertando.

• Os warrants de estanho da SHFE permanecem baixos para esta época do ano. Até a sessão noturna de 4 de agosto, as posições em aberto do 2609 eram de 61.408 lotes, e o total de posições em aberto é de cerca de 104.000 lotes; os fundos ainda apostam no tema de estoques baixos + aperto de minério.

Macro: Desescalada EUA-Irã + recuo do dólar dão espaço para alta do estanho no curto prazo, mas a probabilidade de 67% de aumento de juros antes do payroll não-agrícola permanece

(1) Alívio nas negociações EUA-Irã/Estreito de Ormuz reduziu os preços do petróleo e os prêmios de inflação.A secretária do Tesouro dos EUA sinalizou um possível acordo no Estreito de Ormuz no curto prazo, pressionando o petróleo Brent para baixo; o índice do dólar caiu abaixo de 100 para cerca de 99,8. A cadeia de contenção “geopolítica → petróleo → inflação → aumento de juros” afrouxou no curto prazo, impulsionando diretamente a disparada coletiva nas sessões noturnas de metais não ferrosos.

(2) Mas a probabilidade de aumento de juros em setembro ainda oscila perto de 67%.CME FedWatch: Para setembro, probabilidade de manutenção é 32,8%, probabilidade cumulativa de alta de 25pb67,2%; para outubro, probabilidade cumulativa de alta de 50pb é 19,3%. Williams reiterou que, se a inflação não retornar à trajetória de 2%, aumentarão os juros de forma decisiva, e o tom hawkish ao estilo Warsh permanece.

(3) A divulgação intensa de dados de emprego esta semana pressionou o mercado, determinando se 435.000 é um rompimento ou um falso rompimento :

• As vagas JOLTS de 4 de agosto já foram divulgadas (esperado 6,948 milhões, anterior 7,594 milhões);

• hoje à noite, 5 de agosto, emprego privado ADP (esperado +75.000) e PMI de Serviços ISM ;

• 7 de agosto, folha de pagamento não agrícola de julho (esperado +85.000, taxa de desemprego 4,3%).

Se o ADP e o payroll enfraquecerem continuamente, a probabilidade de aumento em setembro recua para abaixo de 50%, e o estanho, apoiado em estoques baixos, dispara para 435.000–440.000; se os dados forem resilientes, a probabilidade vai de 67% ao teto de 80%, e é provável uma correção após alta rápida acima de 435.000.

(4) O sentimento na cadeia de suprimentos de tecnologia se recuperou, sustentando o α da solda para IA. Em 4 de agosto, ações de tecnologia dos EUA se recuperaram, receita comercial da Palantir +149%, AWS “demanda supera em muito a oferta”; em 5 de agosto, a cadeia de semicondutores e poder computacional das ações A foi relativamente forte — o crescimento marginal do estanho em “servidores IA + embalagens avançadas” (consumo de estanho em toda a cadeia em 2026 de aproximadamente 12.100 toneladas) recebeu novamente um prêmio de sentimento no curto prazo.

Fundamentos: paralisação total de Yinman ainda não resolvida, retomada lenta da produção no Estado de Wa, elasticidade da oferta travada em nível baixo

(1) Cortes severos domésticos: sistemas de mineração, beneficiamento e rejeitos de Yinman todos parados, impacto a ser quantificado. Xingye Silver&Tin anunciou em 30 de julho: o sistema de mineração e o sistema de rejeitos de beneficiamento da Yinman Mining interromperam a produção ; anteriormente, o estoque regulador mantido pela planta de beneficiamento a partir de 350.000 toneladas de minério superficial também foi cortado; com escala de mineração e beneficiamento de 1,65 milhão de toneladas/ano, uma mina central de estanho e prata, o impacto estimado no conteúdo de estanho metálico de uma paralisação curta de 1 a 2 meses é de cerca de 1.000 toneladas, e se a investigação/retificação se prolongar, o déficit doméstico de oferta de minério se ampliará ainda mais.

(2) Três interrupções no exterior persistem : as exportações do Estado Wa de Mianmar para a China em junho totalizaram apenas 6.392 toneladas métricas em conteúdo físico, com a estação chuvosa se estendendo até o final de agosto e atrasos na aprovação de explosivos; a retomada da produção ainda está em 40%–50% dos níveis das minas antes da proibição; a mina de Bisie na RDC é pressionada por conflitos armados e Ebola (casos confirmados acumulados acima de 3.400, taxa de letalidade em torno de 44%), colocando 6% da oferta global em risco de queda abrupta; crise energética no Peru pressiona minas locais de estanho; apenas a Timah da Indonésia concluiu sua inspeção anual, com as exportações de agosto se recuperando em relação ao mês anterior como compensação parcial .

(3) Fundição e demanda : o TC do concentrado de estanho 40% em Yunnan está em cerca de 17.500 iuanes/tonelada métrica, ainda em nível baixo; taxa de operação do estanho refinado em Yunnan em torno de 80%, Jiangxi em nível baixo de 32%–35%, escassez de minério → transmissão limitada do crescimento de lingotes ainda não rompida; no lado da demanda, as taxas de operação de solda e ligas na entressafra estão baixas, mas veículos de nova energia + poder computacional de IA + formação de estoque para novos celulares da Apple/Huawei no final de agosto constituem 3-4% do crescimento marginal do consumo global, atuando como um amplificador para "pequena variedade, grande elasticidade."

Mercado spot (revisão de 4/8)

Transações : A estagnação em níveis elevados persistiu. Durante a sessão diurna de 4/8, as empresas de solda e downstream ainda realizaram principalmente compras em pequenos lotes para demanda rígida, com muito poucos buscando preços acima de 430.000; após a sessão noturna disparar para 432.700, os traders recuaram nas vendas, elevando os prêmios, mas as transações reais de upstream e downstream circularam mais no meio da cadeia, com pedidos de usuários finais concentrados na faixa de 42.500-430.000 ——sem suporte de volume acima de 430.000, é provável que ocorra uma divergência de "contratos futuros atingindo novas máximas, spot seguindo falsamente".

[Declaração de Fonte de Dados: Exceto por informações publicamente disponíveis, outros dados são processados pela SMM com base em informações públicas, comunicação de mercado e modelos internos de banco de dados, apenas para referência e não constituem aconselhamento de decisão. As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto de decisão de investimento ou pesquisa. Os clientes devem tomar decisões com cautela e não substituir isso por seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com o Shanghai Metals Market.]