Futuros de aço inoxidável recuam, negociações spot permanecem fracas [Análise SMM]

Segundo o relatório da SMM de 1º de agosto, os futuros de aço inoxidável (SS) recuaram amplamente. Pressionados pelo recuo do níquel na SHFE, os futuros de SS caíram em conjunto, com o contrato mais negociado fechando a 14.470 yuan/t. No mercado físico, os futuros de SS enfraqueceram acentuadamente. Embora os preços do NPI tenham se mantido firmes recentemente, limitando as oscilações do aço inoxidável à vista devido ao suporte de custos, as consultas e transações no mercado enfraqueceram ainda mais, com alguns agentes reduzindo preços para conseguir pedidos.

Contrato mais negociado de futuros de SS. Às 10h15, o SS2609 estava a 14.525 yuan/t, queda de 185 yuan/t em relação ao pregão anterior. Os prêmios à vista para 304/2B na região de Wuxi situaram-se na faixa de 445–895 yuan/t. No mercado físico, o preço médio da bobina laminada a frio 201/2B em Wuxi permaneceu estável; o preço médio da bobina laminada a frio 304/2B em Wuxi caiu 25 yuan/t, e em Foshan caiu 25 yuan/t; o preço da bobina laminada a frio 316L/2B em Wuxi caiu 100 yuan/t; o preço da bobina laminada a quente 316L/NO.1 em Wuxi ficou estável; os preços das bobinas laminadas a frio 430/2B em Wuxi e Foshan ficaram estáveis.

Nesta semana, o sentimento macroeconômico tornou-se baixista, ditando a tendência dos metais, com os futuros de aço inoxidável amplamente sob pressão e consolidando em tom moderado. O Fed dos EUA manteve as taxas inalteradas como esperado em sua reunião desta semana, mas seu posicionamento geral inclinou-se para o hawkish, pesando sobre as avaliações das commodities, com o setor de metais não ferrosos enfraquecendo de forma generalizada. O contágio do clima macroeconômico baixista arrastou os futuros de SS para baixo, em consolidação moderada; o centro de preços deslocou-se para baixo em meio a um ambiente de negociação geralmente cauteloso. No mercado físico e nos estoques, o recuo dos futuros e a demanda fraca típica da entressafra mantiveram as compras a jusante cautelosas, mas as usinas segurando os preços, o suporte de custos e níveis de estoque razoáveis sustentaram os preços à vista, criando uma divergência entre futuros fracos e preços físicos firmes. O mercado está atualmente na entressafra tradicional de consumo, com a demanda rígida dos usuários finais já relativamente reduzida. Além disso, as sucessivas quedas dos futuros de SS durante a semana corroeram continuamente a confiança do mercado, intensificando o sentimento de espera dos usuários finais a jusante e reduzindo ainda mais a disposição de compra, deixando as transações à vista no local em ampla recessão. No entanto, os preços spot não seguiram a forte queda dos futuros. Em primeiro lugar, as principais siderúrgicas de aço inoxidável mantiveram-se firmemente determinadas a segurar os preços, estabilizando o centro das cotações de mercado ao nível de fábrica. Em segundo lugar, os preços spot já estavam relativamente estáveis, e o acúmulo de estoques sociais foi modesto, dentro de uma faixa razoável e sem pressão significativa de desestocagem, mitigando eficazmente os riscos de queda. Em terceiro lugar, as compras concentradas de NPI pelas siderúrgicas no fim do mês reavivaram marginalmente a demanda de matérias-primas, elevando os preços do NPI, enquanto o lado dos custos forneceu suporte rígido aos preços spot do inox. Esses múltiplos fatores mantiveram as cotações spot estáveis no curto prazo. No que toca a custos e lucros, os aumentos marginais nos preços das matérias-primas esta semana, somados à estabilidade dos preços spot, reduziram as margens de fundição das siderúrgicas, comprimindo ligeiramente a rentabilidade do setor. No fim do mês, as siderúrgicas iniciaram compras de NPI, impulsionando uma leve alta do NPI de alto teor e deslocando o centro de custo para cima. Enquanto isso, os preços spot dos produtos acabados permaneceram estáveis, limitados pela demanda sazonal de baixa, e a diferença entre acabados e matérias-primas diminuiu, gerando pressão periódica sobre os lucros e recuo para as usinas. Embora a rentabilidade tenha se contraído um pouco, o setor manteve lucros positivos, e a produção não sofreu pressão significativa de perdas. De modo geral, esta semana o mercado de aço inoxidável apresentou um padrão estrutural em que fatores macroeconômicos pesaram sobre os futuros, os preços spot foram sustentados por custos e esforços de sustentação, e os lucros recuaram ligeiramente. A resiliência de curto prazo dos preços spot é suficiente, mas as pressões fundamentais de longo prazo estão se acumulando gradualmente. As siderúrgicas que estavam com produção suspensa ou reduzida estão a retomar, a oferta do setor recupera-se de forma constante, a produção de inox em agosto deve aumentar mais e o crescimento da oferta está a ser gradualmente liberado. Em contrapartida, a demanda de baixa temporada a jusante não deve recuperar substancialmente no curto prazo, as expectativas de afrouxamento entre oferta e procura aquecem, exercendo pressão baixista contínua sobre os preços futuros. O mercado de curto prazo manterá uma tendência divergente, com futuros fracos e preços spot a estabilizar com consolidação. Posteriormente, o foco principal deve estar no acompanhamento das mudanças nas expectativas da política do Fed dos EUA, do ritmo de flutuação dos futuros de SS, da força de recuperação da demanda rígida na entressafra a jusante, do andamento da retomada da produção nas siderúrgicas e das situações de flutuação dos custos das matérias-primas.