Em julho de 2026, o mercado de sucata de cobre operou em meio a um cenário em que o contrato mais negociado de cobre na SHFE disparou de 102.000 yuan/tm para acima de 106.000 yuan/tm, com ganho mensal superior a 3.000 yuan/tm. Impulsionado pelo efeito combinado da alta unidirecional sustentada do cobre catodo e da resistência da sucata de cobre a quedas e manutenção de preços firmes, o diferencial de preço entre metal primário e sucata ampliou-se de cerca de 2.000 yuan/tm no início do mês para mais de 4.000 yuan/tm no final, atingindo brevemente 4.800 yuan/tm em meados do mês. A resistência inerente da sucata de cobre a declínios de preço foi a característica definidora do lado da oferta durante todo o mês. Sob as restrições duplas da conformidade contínua com o faturamento reverso e do aprofundamento da baixa temporada de altas temperaturas, o mercado exibiu um cenário extremamente polarizado: oferta estruturalmente restrita, aquisição vigorosa impulsionada por arbitragem no downstream e consumo físico ainda mais fraco na baixa temporada. Embora a alta dos preços do cobre e a ampliação do diferencial tenham estimulado a disposição de compra downstream, as aquisições foram dominadas pela lógica de hedge de "comprar matérias-primas e vender futuros", resultando em volumes de reposição para produção real extremamente limitados.
Do lado da oferta, o mercado de sucata de cobre estendeu o padrão de escassez estrutural observado desde 2026, com a restrição subjacente permanecendo a política de faturamento reverso. A partir de 1º de julho, a nova política de "faturamento reverso unificado dos três fluxos" foi oficialmente aplicada, mas o escrutínio regulatório se intensificou em Jiangxi, Hubei e outras regiões. Em Jiangxi, a produção parou após o esgotamento das cotas; em Hubei, investigações retroativas sob a política de faturamento reverso geraram preocupações entre as empresas; e em Shuyang, Jiangsu, as cotas de faturamento permaneceram restritas, mantendo persistentemente escassa a sucata de cobre em conformidade e dedutível disponível no mercado. Após o Documento nº 770 eliminar reembolsos fiscais locais ilegais no final de 2025, pequenos e médios comerciantes de sucata de cobre dependentes de subsídios continuaram saindo do mercado, encolhendo significativamente a oferta disponível total em comparação com o mesmo período de anos anteriores. As alíquotas de faturamento para sucata de cobre mainstream excederam 11%, subindo para 12% em certas regiões, elevando ainda mais os custos de aquisição de matéria-prima das empresas.
No lado das importações, as importações acumuladas de sucata de cobre pela China de janeiro a junho totalizaram 1,2415 milhão de toneladas métricas em conteúdo físico, aumento de 8,39% em relação ao ano anterior. Embora as expansões de capacidade de fundição para cobre secundário nos EUA e Europa tenham absorvido oferta de alto teor, as empresas nacionais de utilização de sucata, influenciadas por fatores políticos, estavam dispostas a pagar prêmios mais altos para garantir matérias-primas de cobre secundário do exterior. Mesmo com taxas de desconto elevadas em matérias-primas de cobre secundário do exterior, as importações desses materiais mostraram poucos sinais de recuo no curto prazo. No entanto, os pedidos downstream foram medíocres devido à baixa temporada de consumo tradicional, exercendo alguma pressão sobre o crescimento adicional das importações. Além disso, junho foi um período de manutenção concentrada para algumas fundições, levando a uma demanda divergente por diferentes tipos de matérias-primas de cobre secundário. Devido à forte substituição do cobre catodo pelo cobre nu brilhante, sua demanda de aquisição permaneceu relativamente estável, com coeficientes de transação mantendo-se altos. Em contrapartida, o cobre nº 1 e o cobre nº 2 foram amplamente afetados pela manutenção das fundições e pela desaceleração gradual da demanda de matérias-primas, resultando em ligeiras quedas em seus coeficientes de transação. Os preços do cobre em geral se consolidaram com viés de alta em julho, mas as negociações permaneceram lentas em meio ao consumo downstream relativamente fraco. O desconto do cobre nu brilhante em relação ao cobre catodo ampliou-se de cerca de 500 yuan/tm no início do mês para aproximadamente 900 yuan/tm. Apesar da demanda final moderada, os preços das matérias-primas de cobre secundário com impostos incluídos permaneceram em níveis relativamente altos em um contexto de oferta doméstica de faturas persistentemente restrita e disponibilidade limitada de material com impostos pagos. Do lado da demanda, o diferencial de preço entre metal primário e sucata ampliou-se para mais de 3.800 yuan/tm, tornando evidentes os benefícios econômicos da sucata de cobre, e a disposição de compra das empresas de hastes de cobre secundário foi notavelmente robusta. No entanto, essa disposição robusta de compra foi direcionada principalmente à arbitragem de futuros, e não à reposição física: durante o período de disparada dos preços do cobre, as empresas de hastes de cobre secundário geralmente adotaram a estratégia de hedge de "comprar sucata de cobre e vender futuros" para adquirir sucata. Porém, essas compras impulsionadas por arbitragem não se converteram totalmente em reposição real de produção, e a taxa de operação das empresas de hastes de cobre secundário subiu apenas marginalmente de 17,38% no início do mês para 18,29% no final.
No lado da fundição, os produtores de placas anódicas que utilizam sucata de cobre, limitados pela política de "faturamento reverso", foram forçados a comprar grandes quantidades de sucata de cobre importada para garantir a entrega de contratos de longo prazo. No entanto, o crescimento da sucata importada foi limitado e não pôde atender plenamente à demanda de processamento downstream e fundição, fazendo com que alguns produtores de placas anódicas interrompessem parte de sua capacidade, e espera-se que o volume de entrega sob contratos de longo prazo diminua.
As normas de implementação da política de "faturamento reverso" variam por região. Algumas empresas de hastes de cobre secundário enfrentaram insuficiência de faturas de entrada devido a problemas de "faturamento reverso", impossibilitando a emissão de faturas de saída suficientes para os usuários finais downstream, resultando na retenção temporária de parte dos pagamentos em 13%-15%. Enquanto isso, os clientes downstream dos produtores de placas anódicas que utilizam sucata de cobre são majoritariamente empresas estatais, que devem garantir a segurança e conformidade das faturas de saída. A abordagem mais segura é comprar sucata de cobre importada que já inclui 13% de IVA, evitando assim o risco de faturas de entrada serem revertidas devido a "faturamento reverso" não conforme.
No contexto da política de "faturamento reverso" e da "retificação da economia de faturamento", os custos de faturamento para sucata de cobre com impostos incluídos no mercado subiram acentuadamente, fazendo com que o diferencial de preço com impostos entre metal primário e sucata se desviasse das condições reais de mercado.
Olhando para agosto, se o diferencial de preço entre metal primário e sucata conseguir se estabilizar acima de 4.000 yuan/tm, os critérios de implementação do faturamento reverso forem mais esclarecidos e os limites de crédito em algumas regiões forem marginalmente flexibilizados, isso poderá impulsionar a liberação de parte da demanda rígida. Caso contrário, sob a combinação de baixos estoques de cobre catodo, altos prêmios e relutância downstream em comprar a preços altos, o mercado de sucata de cobre continuará mantendo um padrão de equilíbrio fraco de "vendedores ofertando e empresas de hastes comprando para hedge quando os preços do cobre sobem, e ambos os lados aguardando quando os preços estão altos." A recuperação genuína do consumo físico ainda aguarda uma correção no preço do cobre ou uma melhora substancial nos pedidos dos usuários finais.
