31 de julho de 2026 – O contrato futuro de alumina fechou hoje a 2.621 yuans/tonelada, prolongando o seu fraco desempenho recente. No dia de negociação anterior (30 de julho), os preços tocaram brevemente um mínimo intradiário de 2.617 yuans/tonelada, despencando 1,37% numa única sessão e marcando um novo fundo de curto prazo. Sob as pressões baixistas combinadas da expansão sustentada da oferta, da concorrência crescente das importações e do esmorecimento do sentimento especulativo, o mercado da alumina está a passar por uma correção de avaliação impulsionada pelos fundamentos. No entanto, ao contrário da forte queda observada no final de 2025, os custos das matérias-primas atualmente muito mais elevados estão a construir um piso de suporte que pode ser difícil de romper decisivamente.
No lado da oferta, a capacidade operacional nacional de alumina mantém-se persistentemente elevada, com a pressão incremental a continuar a acumular-se. Na região de Guangxi, as linhas de produção anteriormente inativas devido a paragens de manutenção estão a retomar gradualmente as operações, restaurando a capacidade de oferta regional. Entretanto, a região sul ainda enfrenta quase 3 milhões de toneladas de nova capacidade prevista para entrar em funcionamento nos próximos meses, reforçando ainda mais as expectativas do mercado de um cenário de oferta mais folgado.
O desvanecimento do entusiasmo em torno das notícias sobre a oferta de bauxita minou ainda mais o suporte emocional aos preços dos futuros. As preocupações com perturbações na oferta de bauxita guineense, que outrora abalaram o mercado, foram gradualmente saindo das luzes da ribalta com o passar do tempo. Com a saída de posições longas especulativas em meio à diminuição da atenção dos meios de comunicação, o mercado perdeu o seu prémio de sentimento, e os preços estão a regressar aos fundamentos da oferta e da procura.
A oferta externa continua a pesar fortemente no mercado interno. As importações de alumina aumentaram significativamente este ano, com os stocks portuários a subirem para elevados 940 mil toneladas. O fluxo persistente de alumina estrangeira não só complementou a disponibilidade interna, como também exerceu uma pressão descendente sustentada sobre as cotações à vista. O enfraquecimento dos preços à vista formou um ciclo de feedback negativo com o mercado de futuros, reforçando a espiral descendente dos preços.
No entanto, apesar dos argumentos baixistas sobrepostos, os preços atuais não estão indefesos. Em comparação com a liquidação de dezembro de 2025, que atingiu um mínimo de 2.437 yuans/tonelada, as expectativas de pisos de queda diferem acentuadamente desta vez. Na altura, os preços da bauxita guineense eram cotados apenas em cerca de 60 dólares/tonelada, enquanto os preços atuais subiram para a faixa de 70 a 75 dólares/tonelada, elevando o custo total médio da indústria para aproximadamente 2.530 yuans/tonelada. Esta base de custos materialmente mais elevada implica que, mesmo com fundamentos profundamente baixistas, é improvável que se repita uma queda livre dos preços, já que os efeitos de suporte dos custos se fortalecerão marginalmente à medida que os preços caem.
A potencial abertura da arbitragem de exportação continua a ser um dos poucos catalisadores de alta no horizonte. Se os preços da alumina no exterior continuarem a subir enquanto os preços internos permanecem baixos, alargando o diferencial de preços o suficiente para cobrir os custos de exportação, os canais de exportação poderão abrir-se periodicamente, proporcionando uma saída marginal para a capacidade interna excedentária. No entanto, mesmo que essa janela se concretize, os volumes que podem ser desviados dificilmente compensarão a pressão incremental das adições de nova capacidade na região sul. As oportunidades de exportação têm mais probabilidade de servir como catalisadores de curto prazo de recuperação impulsionados pelo sentimento, e não como uma condição suficiente para uma reversão de tendência.
Em suma, espera-se que os preços da alumina negociem num intervalo estreito no curto prazo, presos entre a narrativa baixista de excesso de oferta e o suporte dos custos. O intervalo de negociação principal é projetado em 2.600–2.650 yuans/tonelada. Dado que se espera que os fundamentos do mercado permaneçam folgados até agosto, os preços dos futuros podem romper o importante nível psicológico dos 2.600 yuans, embora o potencial de queda pareça limitado pelo rígido suporte de custos no lado da mineração.
