Desde julho, a demanda em toda a cadeia da indústria de LFP continuou a aumentar, mas a resposta do lado da oferta ficou para trás. A característica mais notável do mercado atual é que a escassez de oferta está se transmitindo rapidamente de jusante para montante, criando uma inversão em cascata de "cronograma de produção de células de bateria > cronograma de produção de cátodo LFP > cronograma de produção de fosfato de ferro." A liberação lenta da capacidade de LFP e a aproximação da produção total de fosfato de ferro tornaram-se os gargalos mais proeminentes em toda a cadeia.
I. Cátodo LFP: Demanda Robusta Encontra o Limite da Capacidade
Em julho, a produção de cátodo LFP atingiu 538.000 t, alta de 7% MoM, basicamente em linha com as expectativas do mês anterior. O crescimento da demanda veio principalmente de duas fontes: pedidos de baterias impulsionados pela eletrificação acelerada de veículos comerciais e a expansão constante e sustentada no setor de armazenamento de energia.
Em agosto, os fabricantes de cátodo definiram cronogramas de produção em cerca de 565.000 t, alta de 5,1% MoM, um ritmo mais lento do que em julho. A principal razão para a desaceleração não é o enfraquecimento da demanda, mas o fato de a capacidade efetiva ter atingido seu limite. Os principais fabricantes de cátodo relatam geralmente que os pedidos que recebem excedem em muito sua capacidade real de entrega. As empresas estão em grande parte em estado de desestocagem passiva, com o estoque vendável continuamente comprimido. Enquanto isso, as novas linhas de produção estão na fase inicial de comissionamento de equipamentos e aceleração após a partida. O ritmo de liberação de volume é muito mais lento do que as expectativas planejadas, dificultando a formação de oferta efetiva no curto prazo. Pode-se dizer que o crescimento limitado em agosto é essencialmente um caso de "capacidade insuficiente, não pedidos insuficientes."
Os dados de taxa de operação confirmam diretamente esse julgamento. A taxa de operação geral da indústria de LFP atingiu 78% em julho e espera-se que suba para 80% em agosto. Vale ressaltar que há uma quantidade considerável de capacidade marginal na indústria. Essas linhas de produção, devido à capacidade técnica insuficiente, baixa consistência do produto ou falta de certificação de clientes, têm dificuldade em garantir pedidos em volume do setor downstream e, de fato, ficaram ociosas ou operando com baixa eficiência por um longo tempo. Portanto, após excluir essa capacidade ineficaz, a taxa de operação de 80% corresponde totalmente à produção a plena capacidade da capacidade efetiva entregável. As linhas de produção de alta qualidade estão quase todas operando a plena capacidade, e a nova oferta marginal é extremamente limitada. A rigidez da oferta de cátodos LFP agora é clara.
II. Fosfato de Ferro a Montante: Déficit Crescente Torna-se o Gargalo-Chave que Restringe Toda a Cadeia
O ponto crucial do problema é que a situação de aperto não parou no cátodo LFP, mas se espalhou ainda mais a montante, para o fosfato de ferro.
Em julho, os cronogramas de produção de cátodo LFP subiram cerca de 7% MoM, e em agosto espera-se que subam cerca de 5% MoM. No entanto, o material de fosfato de ferro a montante aumentou apenas cerca de 3,6% e 3% MoM, respectivamente, e a taxa de operação da indústria de fosfato de ferro subiu para 85%. O descompasso no crescimento da oferta e da demanda levou diretamente algumas plantas de cátodo LFP a reduzirem seus cronogramas de produção porque não conseguiram adquirir fosfato de ferro suficiente. Algumas empresas até transferiram pedidos para outras rotas de processo ou para plantas de cátodo com excedente de fornecimento de fosfato de ferro. Isso significa que a oferta efetiva de fosfato de ferro já teve certo impacto sobre os embarques de cátodo LFP.
Esse descompasso entre oferta e demanda se manifestou, em última análise, como uma “inversão” em toda a cadeia industrial: os cronogramas de produção das empresas de células de bateria são superiores aos do cátodo LFP, e os cronogramas de produção do cátodo LFP são, por sua vez, superiores aos do fosfato de ferro. Cada elo está em estado de equilíbrio apertado ou mesmo de escassez, e o fosfato de ferro é o elo mais fraco dessa cadeia invertida. O segmento de fosfato de ferro também enfrenta o dilema do progresso lento na conclusão de nova capacidade e da capacidade efetiva insuficiente. Em meio ao fluxo contínuo de demanda por LFP, o déficit de oferta continua a aumentar.
III. Perspectivas: O Crescimento na Temporada de Pico é Certo, Restrições de Oferta São Dificilmente Aliviadas de Forma Fundamental
Olhando para o futuro, espera-se que os cronogramas de produção de cátodo LFP em agosto tenham outro aumento de cerca de 5% MoM. O mercado entrará na tradicional “temporada de pico de setembro-outubro” para vendas de automóveis, fornecendo certo suporte para a demanda de energia, enquanto se espera que alguma nova capacidade entre em operação e comece a acelerar a produção. No entanto, limitado pelo ciclo objetivo das novas linhas de produção desde o comissionamento até a produção estável em volume, a produção real em setembro ainda será limitada pelo ritmo de aceleração da capacidade, resultando em uma elasticidade de oferta extremamente baixa. A demanda por pedidos relatada pelas empresas permanece muito robusta, e a situação de oferta insuficiente provavelmente persistirá.
No contexto de restrições de oferta não resolvidas e aumento sustentado da demanda, os lucros da cadeia industrial continuarão a se concentrar nos segmentos a montante com oferta restrita. Se a oferta de fosfato de ferro puder ser liberada conforme o programado se tornará a variável-chave que determinará o limite superior da produção de cátodo LFP e a direção das taxas de processamento no terceiro e quarto trimestres. Ao mesmo tempo, é necessário monitorar continuamente as flutuações de preço do carbonato de lítio e os ajustes na estratégia de compras das principais empresas de células de bateria a jusante. Esses fatores influenciarão ainda mais o ritmo do mercado diante do pano de fundo de oferta e demanda em equilíbrio apertado.
