[SMM Analysis] Demanda de material LFP continuou a subir em julho, com desequilíbrio entre oferta e demanda emergindo na cadeia industrial

Desde julho, a demanda em toda a cadeia da indústria de LFP continuou a aumentar, mas a resposta do lado da oferta ficou para trás. A característica mais notável do mercado atual é que a oferta restrita está se transmitindo rapidamente de jusante a montante, formando uma inversão em cascata de “carteiras de produção de células de bateria > carteiras de produção de cátodo de LFP > carteiras de produção de fosfato de ferro”, em que a lenta liberação da capacidade de LFP e o fosfato de ferro próximo da plena produção tornaram-se os gargalos mais proeminentes para toda a cadeia.

I. Cátodo de LFP: Demanda Robusta Encontra Teto de Capacidade

Em julho, a produção de cátodo de LFP atingiu 538.000 toneladas, alta de 7% em relação ao mês anterior, basicamente estável em comparação com as expectativas do mês anterior. O crescimento da demanda veio principalmente de duas fontes: pedidos de baterias de tração impulsionados pela aceleração da eletrificação de veículos comerciais e liberações estáveis e contínuas do setor de armazenamento de energia.

Em agosto, as carteiras de produção das plantas de cátodo totalizam aproximadamente 565.000 toneladas, alta de 5,1% em relação ao mês anterior, com a taxa de crescimento desacelerando em comparação a julho. A lógica central por trás da desaceleração não é o enfraquecimento da demanda, mas sim que a capacidade efetiva atingiu seu teto. As principais plantas de cátodo relatam, de forma geral, que os pedidos recebidos atualmente excedem em muito sua capacidade real de entrega, com as empresas majoritariamente em um estado de redução passiva de estoques e o estoque disponível para venda sendo continuamente comprimido.Enquanto isso, as novas linhas de produção estão nos estágios iniciais de comissionamento de equipamentos e aceleração da produção após o comissionamento, com o ritmo de liberação muito mais lento do que as expectativas planejadas, tornando difícil formar um reabastecimento efetivo no curto prazo. Pode-se dizer que o crescimento restrito em agosto se deve essencialmente a “capacidade insuficiente, e não pedidos insuficientes.”

Os dados da taxa de utilização confirmam intuitivamente esse julgamento. A taxa de utilização geral da indústria de LFP atingiu 78% em julho e deve subir para 80% em agosto. É importante notar que há uma quantidade considerável de capacidade de cauda na indústria. Essas linhas de produção têm dificuldade em garantir pedidos de volume a jusante devido a capacidades técnicas insuficientes, baixa consistência do produto ou falta de certificação do cliente e, de fato, permanecem ociosas ou operam ineficientemente por muito tempo. Portanto, após eliminar essas capacidades ineficazes, a taxa de operação de 80% já corresponde exatamente a um estado de plena produção para a capacidade efetiva entregável. As linhas de produção de alta qualidade estão quase todas operando a plena capacidade, e a nova oferta marginal é extremamente limitada. A rigidez da oferta do cátodo LFP agora está clara.

II. Fosfato de Ferro a Montante: A Lacuna se Amplia, Tornando-se o Gargalo Crítico que Restringe Toda a Cadeia

O ponto crucial da questão é que o cenário restrito não se limita ao cátodo LFP, mas está se espalhando ainda mais para o fosfato de ferro a montante.

Em julho, os cronogramas de produção do cátodo LFP aumentaram cerca de 7% na comparação mensal, e em agosto estão aumentando cerca de 5% na comparação mensal, mas o material de fosfato de ferro a montante aumentou apenas cerca de 3,6% e 3% na comparação mensal, respectivamente. O descompasso nas taxas de crescimento entre oferta e demanda leva diretamente algumas fábricas de cátodo LFP a limitarem seus cronogramas de produção devido à incapacidade de adquirir fosfato de ferro suficiente. Algumas empresas estão até redirecionando pedidos para outras rotas de processo ou para outras fábricas de cátodo com suprimento excedente de fosfato de ferro. Isso significa que a oferta efetiva de fosfato de ferro tem certo impacto sobre as expedições de cátodo LFP.

Essa lacuna entre oferta e demanda se manifesta, em última análise, como uma “inversão” em toda a cadeia da indústria: os cronogramas de produção das empresas de células de bateria excedem os do cátodo LFP, e estes, por sua vez, excedem os do fosfato de ferro, com cada elo em estado de equilíbrio apertado ou até escassez, sendo o fosfato de ferro o elo mais fraco nessa cadeia de inversão. O segmento de fosfato de ferro também enfrenta o problema de progresso lento na construção de novas capacidades e capacidade efetiva insuficiente e, em meio a fluxos persistentes de demanda por LFP, a lacuna de oferta continua a se ampliar.

III. Perspectivas: O Crescimento na Alta Temporada é Certo, Dificuldades de Alívio Fundamental das Restrições de Oferta

Olhando adiante, espera-se que os cronogramas de produção do cátodo LFP ainda apresentem um crescimento de cerca de 5% na comparação mensal em agosto. O mercado entrará na tradicional “temporada de pico de setembro-outubro” para vendas de automóveis, fornecendo certo suporte para a demanda de energia, enquanto algumas novas capacidades devem entrar em operação e começar a aumentar a produção. No entanto, devido ao ciclo objetivo da entrada em operação até a produção estável em massa para novas linhas, a produção real em setembro ainda será limitada pelo ritmo de aumento da capacidade, e a elasticidade da oferta é extremamente baixa. A demanda de pedidos relatada pelas empresas permanece muito robusta, e a situação de oferta insuficiente é altamente provável de continuar.

No contexto de restrições de oferta não resolvidas e aumento contínuo da demanda, os lucros da cadeia industrial continuarão a se concentrar nos segmentos restritos a montante.Se a oferta de fosfato de ferro puder ser liberada conforme programado se tornará a variável central, determinando o limite superior da produção de cátodo LFP e a direção das taxas de processamento no terceiro e quarto trimestres. Enquanto isso, é necessário monitorar continuamente as flutuações do preço do carbonato de lítio e os ajustes na estratégia de aquisição pelas principais fábricas de baterias a jusante. Esses fatores influenciarão ainda mais o ritmo do mercado no contexto de oferta e demanda restritas.

Equipe de Pesquisa em Novas Energias da SMM

Wang Cong 021-51666838

Feng Disheng 021-51666714

Yang Chaoxing 021-20707860

Wang Zihan 021-51666914

Wang Jie 021-51595902

Chen Bolin 021-51666836

Wang Yizhou 021-51595909

Xu Mengqi 021-20707868

Hu Xuejie 021-20707858

Lin Ziya 021-51666902

Yang Le 021-51595898

Li Yisha 021-51666730

Wang Zhaoyu 021-51666827

Xiao Wenhao 021-51666872

Zhang Jing 021-51666878