[Análise SMM] Margens de laminação a frio e a quente continuam a encolher: será possível um avanço na alta temporada?

Dados históricos de lucratividade de laminados a frio e a quente mostram que o lucro spot do laminado a frio superou o da bobina laminada a quente integrada na maioria dos ciclos. Contudo, do final de 2025 ao primeiro semestre de 2026, os centros de lucro de ambos caíram em conjunto, suas curvas convergiram persistentemente e o prêmio de processamento tradicional do laminado a frio sobre o laminado a quente contraiu-se acentuadamente. Atualmente, os lucros spot de ambos oscilam próximos ao ponto de equilíbrio em uma faixa estreita, e a rentabilidade do setor caiu notavelmente. De um lado, os custos das matérias-primas se mantiveram resilientes, sustentando os pisos de preço do aço acabado; de outro, a demanda de uso final enfraqueceu continuamente desde o início deste ano. Os preços do laminado a frio lutam para se manter, enquanto as siderúrgicas receberam pedidos de bobinas laminadas a quente melhores do que de laminado a frio neste ano, com preços firmes do laminado a quente comprimindo as margens de processamento do laminado a frio e estreitando ainda mais a lacuna de lucro.

Olhando para o segundo semestre de 2026, espera-se que os lucros do laminado a frio e a quente se consolidem em tom moderado no geral. O laminado a frio ainda provavelmente manterá um pequeno prêmio de processamento, mas terá dificuldades para replicar as fortes altas de lucro de 2023-2024. Do lado da oferta, as expectativas de manutenção sazonal em altos-fornos integrados podem estabelecer intermitentemente um piso para a oferta de bobinas laminadas a quente; sob lucros persistentemente baixos, algumas linhas de laminação a frio nas siderúrgicas estão mostrando disposição para reduzir voluntariamente a produção, o que pode dar algum suporte às taxas de processamento do laminado a frio. A demanda será a variável central direcionando a direção do lucro. A manufatura tradicional deve passar por uma recuperação sazonal na temporada de pico de setembro-outubro no segundo semestre, com os setores de automóveis e eletrodomésticos a jusante previstos para acelerar rumo aos planos anuais de produção, oferecendo algum suporte à demanda.

Contudo, permanece a incerteza sobre a magnitude da recuperação da demanda de uso final nesta rodada. No curto prazo, na ausência de políticas fortes de estímulo ao crescimento, o ritmo da recuperação da demanda a jusante provavelmente será moderado, e os lucros do laminado a frio e a quente devem continuar se consolidando perto da linha de equilíbrio. Do lado das matérias-primas, o minério de ferro carece de uma narrativa distinta e acompanha amplamente as flutuações dos preços do aço acabado. O segundo corte no preço do coque foi implementado, aliviando o suporte de custos e criando espaço para a recuperação dos lucros. Se o sentimento de estocagem na temporada de pico a jusante se firmar a partir do final de agosto e os pedidos fluírem de forma constante, os lucros do laminado a frio poderão ter uma recuperação gradual apoiada pela demanda, e o spread de preços entre laminado a frio e a quente poderia se ampliar novamente. Se a recuperação da indústria de transformação ficar aquém do esperado, a rentabilidade tanto do laminado a frio quanto do laminado a quente sofrerá pressão simultaneamente. No futuro, preste atenção aos dados de produção e vendas de veículos, ao status dos pedidos a jusante e às tendências de flutuação dos preços das matérias-primas; fique atento a decepções nos lucros decorrentes de uma frustração na alta temporada.

Declaração de Fonte de Dados:

Todos os dados deste relatório, exceto informações publicamente disponíveis, são provenientes de informações públicas (incluindo, entre outros, notícias do setor, seminários, exposições, relatórios financeiros corporativos, relatórios de corretoras, dados do National Bureau of Statistics (NBS), dados alfandegários de importação e exportação e diversos dados publicados por grandes associações e instituições), comunicação de mercado e modelos internos de banco de dados da SMM. São produzidos por meio de análise abrangente e inferência razoável pela equipe de pesquisa, servindo apenas como referência e não constituindo orientação para decisões.

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