À medida que a demanda antecipada antes da mudança de política diminuiu, os usuários finais resistiram a preços mais altos e os fabricantes ficaram sob maior pressão para cumprir as metas de embarque do primeiro semestre. No segundo trimestre, os mercados internacionais de módulos voltaram a um ambiente de precificação liderado pela demanda. Os preços na Europa, Sudeste Asiático e Índia caíram em diferentes graus de meados a final de junho.
Em 29 de julho, a SMM avaliou os preços médios FOB no porto chinês para módulos TOPCon de 182 mm (M10), 210R (G12R) e 210 mm (G12) em US$ 0,107/W, US$ 0,108/W e US$ 0,109/W, respectivamente. Comparadas com suas máximas do início de abril, as três avaliações caíram aproximadamente 8,5%, 10,4% e 10,3%.
Embora os mercados regionais compartilhem uma direção de queda, os fatores subjacentes diferem. A Europa é moldada pela digestão de estoques e um distanciamento crescente entre aplicações de geração distribuída e de escala de utilidade pública. O Sudeste Asiático permanece altamente sensível a preços, com compradores adiando compras enquanto aguardam projetos e preços mais baixos. Na Índia, tanto os produtos com Requisito de Conteúdo Nacional (DCR) quanto os sem DCR ficaram mais baratos, apesar de restrições políticas e níveis de preços bastante diferentes.
FOB China: Apoio político se esvai à medida que a concorrência de preços se intensifica
Após o fim do reembolso do IVA de exportação, os fabricantes de módulos inicialmente tentaram repassar o custo adicional aos clientes internacionais. Por volta de 9 de abril, as avaliações médias FOB China da SMM para módulos TOPCon de 182 mm, 210R e 210 mm subiram para US$ 0,117/W, US$ 0,1205/W e US$ 0,1215/W, respectivamente.
As compras, então, passaram de embarques acelerados antes do prazo da política para a digestão de estoques. Com os usuários finais cada vez menos dispostos a aceitar preços mais altos, o centro de gravidade do mercado começou a cair.
Desde maio, os estoques nos canais europeus, os atrasos nas compras de projetos no Sudeste Asiático e a fraqueza sazonal nos principais mercados se combinaram para aumentar a pressão sobre os preços. A partir de meados de junho, fabricantes de segunda linha lideraram uma nova rodada de reduções de preços, forçando os fornecedores líderes a segui-los para defender pedidos e canais de distribuição.
Os três formatos de tamanho ainda apresentam uma diferença de aproximadamente US$ 0,001/W, mas suas trajetórias se alinharam estreitamente. Isso sugere que o foco da concorrência se afastou da recuperação do reembolso fiscal perdido e voltou para a captura de pedidos, acesso a canais e execução de embarques.
Europa: Geração Distribuída Oferece Suporte, mas Estoques Ainda Pressionam o Mercado
Até 24 de julho, a avaliação média da SMM com impostos pagos e posto armazém em Roterdã era de 0,1148 EUR/W para módulos de geração distribuída de 450-475 W e 0,1078 EUR/W para os de 620-640 W. Os produtos de grande escala de 620-640 W e 710-730 W foram avaliados em 0,1059 EUR/W e 0,1066 EUR/W, respectivamente.
O prêmio claro para os módulos de 450-475 W reflete seu uso em aplicações específicas de telhado e geração distribuída, onde a substituição de produtos é mais limitada. A onda de calor do verão europeu elevou a demanda de energia e renovou o interesse pela geração atrás do contador entre usuários comerciais, industriais e residenciais.
Os módulos de contato traseiro, ou BC, permanecem particularmente competitivos em aplicações premium de telhado porque sua maior eficiência de conversão pode aumentar a geração a partir de uma área limitada. Essa vantagem, por sua vez, colocou pressão adicional sobre os preços dos produtos TOPCon que atendem ao mesmo segmento de mercado.
A Europa está agora na última semana antes do principal período de férias de verão. Alguns projetos que ainda estão em construção, ou com entrega programada durante as férias, geraram uma modesta demanda de reabastecimento. Esses pedidos geralmente visam preencher lacunas em compras anteriores, manter os cronogramas de instalação em dia ou cobrir pequenos aumentos nos requisitos dos projetos. Eles tendem a ser de volume limitado, exigem prazos de entrega curtos e favorecem a coleta em armazéns próximos.
O reabastecimento antes das férias proporcionou algum suporte de curto prazo para as transações à vista, mas é melhor entendido como uma aquisição específica de projeto do que uma reversão na tendência da demanda. Os distribuidores permanecem cautelosos com a lentidão da construção e da logística durante o período de férias, enquanto os estoques gerais dos armazéns europeus ainda estão elevados. Portanto, a maioria dos compradores está relutante em reconstruir estoques agressivamente.
A atividade de consulta e transação pode diminuir novamente durante o período principal de férias. Uma recuperação mais duradoura provavelmente dependerá do retorno das equipes de projeto a partir do final de agosto, juntamente com cronogramas mais claros de entrega e conexão à rede até o final do terceiro trimestre.
O suporte limitado da demanda não alterou a fraqueza mais ampla do mercado. O estoque acumulado durante o pico de embarques do primeiro trimestre ainda está sendo absorvido. Os frequentes preços negativos da eletricidade em partes da Europa, as restrições de conexão à rede e a economia mais fraca dos projetos continuam a pesar sobre as aquisições de projetos de grande escala. As taxas de frete marítimo mais elevadas elevaram brevemente os preços de armazém em junho, mas as avaliações em todas as quatro categorias de produtos retomaram sua queda em julho, à medida que a concorrência de preços se intensificou.
Sudeste Asiático: Ofertas de baixo custo testam 10 centavos/W enquanto os compradores aguardam
Compradores do Sudeste Asiático são particularmente sensíveis às mudanças nos preços dos módulos. O final do segundo trimestre normalmente seria um período em que alguns projetos avançam para a aquisição, mas as expectativas de novas quedas de preços mantiveram muitos usuários finais à margem. As compras permanecem focadas em necessidades imediatas e reposições de pequeno volume.
A partir de 24 de julho, os preços médios CIF na Malásia para módulos TOPCon de 182 mm, 210R e 210 mm foram de $0,1125/W, $0,1135/W e $0,1140/W, respetivamente, uma queda de aproximadamente 6,6%, 9,2% e 9,2% em relação aos níveis do início de abril. A avaliação CIF da Indonésia para módulos TOPCon de telhado caiu para $0,1115/W, cerca de 11,2% abaixo da máxima de abril e uma queda mais acentuada do que a dos principais formatos de produtos da Malásia.
Ofertas de $0,10-0,105/W, equivalentes a 10-10,5 centavos/W, também surgiram no Sudeste Asiático. Estas devem ser tratadas como indicações de mercado de baixo custo, e não como preços de transação CIF representativos da região.
Essas ofertas geralmente vêm com condições comerciais restritivas. Podem envolver liquidação de estoque por marcas de segunda linha, classes de potência mais antigas ou formatos específicos de produtos, compras de grande volume, prazos de pagamento curtos, portos de destino designados ou preços que cobrem apenas o valor FOB e parte do custo logístico. Quando uma cotação realmente cobre um produto padrão de alta eficiência em base CIF completa, sinaliza uma tentativa agressiva de garantir um número limitado de pedidos e pode estar próxima da linha de custo do fornecedor. Os volumes reais, a cobertura da garantia e a capacidade de entrega ainda exigem verificação ao nível da transação.
Em vez de estimular imediatamente grandes compras, a oferta a preços baixos reforçou as expectativas dos compradores de novas quedas. Alguns desenvolvedores de projetos estão dividindo pedidos, encurtando os períodos de bloqueio de preços ou esperando que o mercado caia novamente. Esta dinâmica está a aumentar a diferença entre os fornecedores. Projetos que dependem de financiamento e garantias de longo prazo continuam a favorecer fabricantes de primeira linha com boa capacidade de financiamento, enquanto pedidos comerciais, industriais e de trading altamente sensíveis a preço estão mais dispostos a considerar produtos com desconto.
Assim, a faixa de US$ 0,10-0,105/W deve ser vista principalmente como um sinal do limite inferior do mercado e do acirramento da concorrência, e não como evidência de que todos os módulos no Sudeste Asiático são negociados nesse patamar.
As ofertas de importação a preços baixos também ampliam a diferença de preço entre módulos importados e os fabricados localmente. Em projetos sem exigência de conteúdo local, importações mais baratas podem reduzir diretamente o investimento inicial. Na Indonésia, porém, projetos contratados pela concessionária estatal PLN, esquemas com apoio governamental e outros programas sujeitos ao índice de conteúdo local, conhecido como TKDN, devem priorizar produtos locais que atendam aos requisitos. Uma oferta de importação a US$ 0,10 pode influenciar as expectativas do mercado sem se tornar um preço executável de projeto. Esse é um dos motivos pelos quais o Sudeste Asiático pode manter uma estrutura de preços em duas vias.
A Malásia ainda conta com suporte de demanda impulsionado por políticas no médio prazo. Em julho, a sexta rodada de contratação de energia solar em grande escala do país, LSS6, liberou 2,65 GW de capacidade, incluindo 2,5 GW associados a armazenamento de energia. A meta é que os projetos atinjam operação comercial até o final de 2029. O intervalo entre o lançamento da licitação e a concentração da aquisição de módulos significa que a LSS6 tende mais a melhorar o sentimento no curto prazo do que a reverter imediatamente as quedas nos preços à vista.
Novas contratações de projetos na Indonésia foram relativamente limitadas em junho e julho. Em 30 de abril, a PLN lançou a licitação de 1,225 GW do programa Mentari Nusantara I, utilizando pela primeira vez o mecanismo de contratação integrada “GIGA ONE”. Os projetos têm operação comercial prevista para 2029 e ênfase no cumprimento do conteúdo local, o que deve apoiar principalmente a demanda por módulos fabricados localmente e em conformidade com o TKDN.
A pesquisa de mercado da SMM de junho mostrou que os preços dos módulos indonésios sobem significativamente com maiores índices de nacionalização. O mercado está se separando cada vez mais entre um preço de importação para produtos de alta eficiência e um preço compatível com o TKDN para projetos com exigência de conteúdo local. As informações públicas disponíveis até a data da publicação não haviam confirmado a data-limite de apresentação de propostas em julho nem o anúncio da adjudicação em dezembro, portanto nenhuma dessas datas é tratada aqui como um marco definitivo do projeto.
Índia: Preços DCR e não DCR caem apesar de uma grande diferença impulsionada por políticas
O mercado de módulos da Índia permanece definido por uma estrutura de precificação de duas faixas criada pelas regras de fabricação doméstica. Em 12 de junho, o preço médio fábrica para módulos TOPCon DCR feitos na Índia ainda era de US$ 0,2650/W. Até 24 de julho, havia caído para US$ 0,2425/W, uma queda de cerca de 8,5% em seis semanas e aproximadamente 12,5% em relação ao pico de abril.
No mesmo período, o preço do TOPCon não DCR caiu para US$ 0,1405/W, cerca de 12,7% abaixo do nível do início de abril. Apesar de ambas as categorias terem caído, os módulos DCR ainda carregam um prêmio de aproximadamente 72,6% sobre os produtos não DCR.
Os preços mais baixos dos DCR melhoraram a aceitação dos projetos até certo ponto. Juntamente com entregas vinculadas a projetos contratados em torno da implementação da Lista Aprovada de Modelos e Fabricantes Lista II, ou ALMM List II, isso apoiou uma recuperação gradual da produção em relação à baixa de abril.
Dados da SMM mostram que a produção de módulos DCR indianos subiu de 1,55 GW em abril para 1,75 GW em maio e 1,90 GW em junho, um aumento mensal de 8,6%. No entanto, a produção de junho permaneceu ligeiramente abaixo do pico do primeiro semestre de 1,98 GW registrado em março. A produção acumulada de módulos DCR atingiu aproximadamente 10,64 GW no primeiro semestre de 2026.
A ALMM List II entrou em vigor em 1º de junho. O Ministério de Energia Nova e Renovável da Índia posteriormente descartou um adiamento geral, ao mesmo tempo que forneceu um arranjo de transição único para certos projetos de medição líquida e acesso aberto. Projetos elegíveis comissionados até 31 de dezembro de 2026 podem continuar a receber isenção do requisito de usar células solares conformes com a ALMM List II.
A isenção limitada deve ajudar a absorver alguns módulos feitos com células que não estão listadas sob a ALMM List II e fornecer uma saída temporária para produtos não DCR. Grandes projetos de escala de utilidade pública e apoiados pelo governo permanecem sujeitos a requisitos de conteúdo doméstico, no entanto. A direção política de longo prazo da Índia, em direção a células fabricadas localmente e conformidade DCR mais rigorosa, não mudou.
# Perspectiva: Cronogramas de projetos regionais definirão o ritmo
O cancelamento do reembolso do IVA sobre exportações da China não produziu um aumento sustentado nos preços internacionais dos módulos. Uma vez dissipado o choque inicial de custos, os inventários, a economia dos projetos e os cronogramas de aquisição voltaram a ser os fatores dominantes de preço.
As avaliações FOB da China estão agora em níveis relativamente baixos e as restrições de custos podem limitar o espaço para outra queda acentuada. Ainda assim, a atividade transacional continuará a variar consoante a região. A Europa depende do ritmo de esvaziamento dos armazéns e da força da procura de geração distribuída após o verão. A Malásia será moldada pelo progresso do concurso LSS6 e pelos requisitos de conteúdo local, enquanto a Indonésia dependerá do cronograma de aquisição para os projetos GIGA-ONE MENTARI e do prémio associado aos módulos compatíveis com TKDN.
Na Índia, as principais variáveis são a escala real dos projetos abrangidos pela isenção limitada da Lista II do ALMM, a expansão da oferta local de células solares e se novas descidas nos preços dos módulos DCR podem melhorar a economia dos projetos.
No resto de 2026, o mercado global de módulos deverá permanecer sob pressão generalizada, ao mesmo tempo que se torna cada vez mais diferenciado por região e tipo de projeto. A concorrência irá gradualmente além do preço de referência, estendendo-se à eficiência dos módulos, financiabilidade, condições de financiamento, capacidade de entrega local e conformidade regulamentar.
Escrito por:
Ryan Tey Tze Yang | Analista FV da SMM
+60 127179370 | ryan.tey@metal.com
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