SMM, 29 de julho:
Em 29 de julho, os futuros de metais preciosos na China e no exterior tiveram desempenho mediano, enquanto as ações de metais preciosos do mercado A operaram de forma relativamente independente, com divergência entre futuros e ações. Com a aproximação da reunião de juros do Fed dos EUA, as negociações de futuros de metais preciosos se tornaram cautelosas, com aumento do sentimento de espera e nem altistas nem baixistas estabelecendo uma direção consistente, mantendo os preços em movimento lateral. O setor de metais preciosos do mercado A apresentou tendência relativamente forte. Por um lado, o setor havia passado por correções anteriores, deixando espaço para recomposição de valuation; por outro, o mercado operou com base na tendência de médio e longo prazo dos preços do ouro e nas expectativas de lucro das mineradoras, enquanto prévias de resultados positivas do primeiro semestre de empresas de metais preciosos como a Chifeng Gold também impulsionaram o sentimento do mercado.
Mercado de futuros: Por volta das 14h13 de 29 de julho, o ouro COMEX caiu 0,13% para US$ 4.033,4/oz; contrato principal do ouro SHFE caiu 0,59% para 883,12 yuan/g; a prata COMEX subiu 0,97% para US$ 58,085/oz; contrato principal da prata SHFE caiu 0,27% para 14.181 yuan/kg; prata T+D subiu 0,79% para 14.120 yuan/kg.
Mercado de ações: No fechamento de 29 de julho, o setor de metais preciosos subiu 2,58%. Entre os papéis individuais, Western Gold disparou mais de 5%, e Shengda Resources, Xingye Silver&Tin, Shandong Humon Smelting, Shandong Gold, Hunan Silver e Shanjin International lideraram os ganhos.
Notícias
[Chifeng Gold: Espera lucro líquido do primeiro semestre de 2026 com alta de 54%–61% na comparação anual] A Chifeng Gold divulgou sua prévia de resultados na noite de 14 de julho, estimando seu lucro líquido atribuível aos acionistas para o primeiro semestre de 2026 entre 1,7 e 1,78 bilhão de yuans, alta de 54%–61% na comparação anual.
[Zhaojin Gold: Espera lucro líquido do primeiro semestre de 2026 com alta de 347,48%–436,98% na comparação anual] A Zhaojin Gold divulgou sua prévia de resultados na noite de 14 de julho, estimando seu lucro líquido atribuível aos acionistas para o primeiro semestre de 2026 entre 200 e 240 milhões de yuans, alta de 347,48%–436,98% na comparação anual; e seu lucro líquido após dedução de itens não recorrentes é estimado entre 80 e 116 milhões de yuans, alta de 490,44%–756,14% na comparação anual.
[Shandong Humon Smelting: Espera lucro líquido do primeiro semestre de 2026 com alta de 81,06%–122,36% na comparação anual] A Shandong Humon Smelting divulgou sua prévia de resultados na noite de 14 de julho, estimando seu lucro líquido atribuível aos acionistas para o primeiro semestre de 2026 entre 570 e 700 milhões de yuans, alta de 81,06%–122,36% na comparação anual; e seu lucro líquido após dedução de itens não recorrentes é estimado entre 272 e 402 milhões de yuans, queda de 2,03%–33,73% na comparação anual.
[Western Gold: Espera lucro líquido do 1S de 2026 com alta de 280,16%–333,39% a/a] A Western Gold divulgou sua prévia de resultados na noite de 13 de julho, esperando que seu lucro líquido atribuível aos acionistas para o 1S de 2026 seja de 500 a 570 milhões de yuans, alta de 280,16% a 333,39% a/a; e o lucro líquido após deduções de itens não recorrentes deve ser de 490 a 580 milhões de yuans, alta de 172,96% a 223,09% a/a.
[Zhongjin Gold: Espera lucro líquido do 1S de 2026 entre 4,1 bilhões e 4,6 bilhões de yuans, alta de 52,15% a 70,7% a/a] A Zhongjin Gold divulgou sua previsão de resultados na noite de 13 de julho, esperando que seu lucro líquido atribuível à controladora para o 1S de 2026 seja de 4,1 bilhões a 4,6 bilhões de yuans, alta de 52,15% a 70,7% a/a; o lucro após deduções de itens não recorrentes deve ser de 4,05 bilhões a 4,55 bilhões de yuans, alta de 36,96% a 53,87% a/a.
Mercado à Vista
Prata
Em 29 de julho, o preço médio de referência na porta da fábrica da prata #1 SMM pela manhã foi de 14.038 yuans/kg, alta de 0,4% em relação ao dia útil anterior.
No mercado à vista, o padrão de fraqueza dupla na oferta e demanda de fim de mês persistiu. Fornecedores mostraram crescente disposição em reter vendas, com algumas ofertas inclinando-se para ágios, enquanto compradores downstream preferiam negociações com pequenos descontos, embora as transações tenham sido mantidas basicamente na paridade hoje. As cotações do início da sessão na região de Xangai ficaram concentradas principalmente entre a paridade com o TD e um ágio de 10 yuans/kg, com negócios pendendo para o limite inferior. Afetada por fatores sazonais, a produção de lingotes de prata recuou ligeiramente neste mês, e tanto a demanda doméstica quanto a externa estiveram fracas. No geral, as ofertas permaneceram firmes, mas as transações foram limitadas. Na região de Shenzhen, parte do material padrão nacional ficou concentrada em torno de um desconto de 5 yuans/kg em relação ao contrato TD até a paridade; cargas de baixo preço existiram, mas não causaram ruptura significativa no comércio à vista. Hoje, a cotação de ágio e desconto do mercado à vista contra o contrato SHFE 2610 mais negociado foi de um desconto de 60 a 50 yuans/kg. De modo geral, o foco do mercado estava na reunião de política monetária de julho do Fed e na assimilação dos sinais subsequentes. No mercado à vista, a fraqueza dupla de oferta e demanda de fim de mês persistiu, com negócios mantidos próximos da paridade.
Vozes do Mercado
Perspectivas para metais preciosos de algumas instituições são as seguintes:
Uma pesquisa da Reuters mostrou que analistas reduziram suas previsões para o preço do ouro pela primeira vez desde o final de 2023, após uma forte correção desde as máximas recordes de janeiro, mas a maioria ainda espera suporte das compras de bancos centrais e preocupações com a sustentabilidade fiscal. A previsão mediana para os preços do ouro em 2026, com base na pesquisa de 29 analistas e traders nas últimas três semanas, foi de US$ 4.509 por onça. Esse valor caiu em relação aos US$ 4.916 de três meses atrás, marcando o primeiro corte nas previsões em 11 trimestres. A previsão média para 2027 foi de US$ 4.610, comparada a US$ 5.100 na pesquisa anterior. Os preços do ouro atingiram um recorde histórico de US$ 5.595 por onça em janeiro, mas sofreram forte correção no 2º trimestre, registrando o pior trimestre desde 2013, enquanto a guerra no Irã agravou a inflação de energia e elevou as expectativas de alta de juros. Desde o início da guerra, o ouro à vista caiu cerca de 22%. (Jin10 Data APP)
Os analistas do ING Warren Patterson e Ewa Manthey destacaram que os preços do ouro subiram na segunda-feira, impulsionados por uma forte queda nos preços do petróleo que aliviou as preocupações com a inflação e pressionou o dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro. A forte queda nos preços do petróleo na segunda-feira aliviou os temores inflacionários e a perspectiva de maior aperto monetário. Esse movimento ocorreu após uma pausa nas hostilidades entre EUA e Irã. Os preços mais baixos do petróleo também pesaram sobre o dólar e os rendimentos dos Treasuries, melhorando a perspectiva para ativos que não rendem juros antes da reunião do Fed desta semana. Os mercados agora focam no Federal Reserve e nos próximos dados de inflação dos EUA para maiores orientações sobre as perspectivas para os juros. Se os rendimentos permanecerem baixos, o ouro deverá continuar encontrando suporte nos níveis atuais. No entanto, qualquer surpresa hawkish do Fed poderá limitar o potencial de alta no curto prazo.
O Citi afirmou que seu cenário base mostra que as importações de ouro da Índia permanecerão moderadas no 3º trimestre, apesar de o terceiro trimestre ser historicamente um pico sazonal de estoque. Isso se deve à ampla oferta de sucata, sentimento cauteloso do consumidor e descontos nos preços locais, que restringem a demanda por novas importações. No entanto, o Citi mantém sua meta de curto prazo de 0 a 3 meses para o ouro em US$ 4.500. O banco afirmou que essa meta pressupõe uma redução das tensões no Estreito de Ormuz e que o Fed adote uma postura menos hawkish; vários riscos de curto prazo ainda podem fazer os preços do ouro recuar para níveis mais baixos, incluindo uma grande reescalada, desalavancagem impulsionada por IA e uma postura persistentemente hawkish do Fed.
A estrategista de ouro do UBS, Joni Teves, mantém-se otimista quanto às perspetivas de médio a longo prazo do ouro. Ela observou, num comentário, que os preços do ouro têm subido desde o início desta semana, com as ações de ouro da China continental e de Hong Kong a dispararem cerca de 20% em três dias, o que é um sinal positivo. “Acreditamos que a confiança do mercado no ouro está a começar a melhorar e continuamos a esperar que os preços do ouro recuperem dos níveis atuais até ao final do ano”, afirmou. A equipa global do UBS mantém-se otimista quanto às perspetivas de médio prazo do ouro e prevê que os preços atinjam 4.675 dólares por onça até ao final de 2026 e 4.800 dólares até ao final de 2027, respetivamente. Ela observou que os principais eventos a acompanhar a seguir são o tom da política da Fed dos EUA na reunião do FOMC no final de julho e os desenvolvimentos futuros no Médio Oriente. (Jin10 Data APP)
Analistas da ANZ Research afirmaram num relatório que a procura física de ouro e as compras dos bancos centrais estão a apoiar o mercado do ouro. Acrescentaram que, embora o ouro enfrente ventos contrários de curto prazo devido às expectativas hawkish da Fed e a um dólar americano forte, o posicionamento de investimento em ouro parece leve após meses de saídas de ETF, sugerindo que novas quedas podem ser limitadas. Ambientes de taxas de juro elevadas costumam penalizar ativos que não geram rendimento, como o ouro. (Zhitong Finance)
O Goldman Sachs afirmou que, apesar da pressão das expectativas de uma postura mais restritiva da Fed dos EUA, espera-se que as compras dos bancos centrais sirvam de base para o ouro. A procura mantém-se forte e, de acordo com as estimativas do banco, os bancos centrais compraram 81 toneladas de ouro em maio, com um volume médio mensal de compras de 67 toneladas nos últimos três meses, bem acima da média de 17 toneladas antes de 2022. Os analistas do Goldman disseram: “Acreditamos que a tendência de os bancos centrais aumentarem as suas reservas de ouro persistirá durante anos, à medida que eles se protegem contra riscos geopolíticos e financeiros através da diversificação das reservas.” O banco prevê compras médias mensais de 50 toneladas para este ano e 40 toneladas para o próximo ano. (Jin10 Data APP)
Soojin Kim, analista do Mitsubishi UFJ Financial Group, afirmou: “Os movimentos recentes dos preços indicam que o mercado está a prestar mais atenção à possibilidade de as taxas de juro dos EUA permanecerem elevadas durante mais tempo, em vez de à tradicional procura de ouro como ativo de refúgio. Isto torna o ouro vulnerável a pressões, a menos que os riscos geopolíticos se traduzam numa deterioração generalizada do sentimento do mercado financeiro.” (Jin10 Data APP)
A Fidelity International, gestora de ativos, afirmou que planeia reconstruir as suas posições em ouro, que foram reduzidas no início deste ano, num momento apropriado no futuro, acreditando que os motores de longo prazo do ouro permanecem fortes. Ian Samson, gestor de carteira multiativos da Fidelity International, afirmou recentemente: "Planejamos reconstruir nossas posições em ouro; é apenas uma questão de timing." Ele disse que reduziu sua alocação em ouro para um nível neutro entre janeiro e fevereiro, justamente quando o mercado de alta plurianual do ouro chegou a um fim abrupto. Samson espera que o mercado de ouro volte a entrar em tendência de alta em algum momento de 2027. A lógica de um retorno ao mercado altista só seria enfraquecida se "os governos retomarem a disciplina fiscal e os bancos centrais realmente se comprometerem a reduzir a inflação", mas "não acho que estamos nesse mundo agora". Samson acrescentou que as compras contínuas de ouro pelos bancos centrais — um dos principais motores da corrida altista anterior — continuarão a apoiar os preços do ouro.
Um relatório de pesquisa da Guoxin Securities mostra que, após uma forte correção no primeiro semestre, os preços do ouro estão gradualmente mostrando sinais de formação de fundo próximo a US$ 4.000, faltando apenas um catalisador de evento para impulsionar uma recuperação. O relatório sugere construir posições próximo a US$ 4.000 em lotes nas quedas e evitar perseguir as altas. A lógica central da alocação: em primeiro lugar, as avaliações estão em níveis historicamente baixos, oferecendo uma margem de segurança expressiva. Após a forte correção no primeiro semestre, os níveis de avaliação das empresas de mineração de ouro despencaram desde o início do ano para patamares baixos, oferecendo probabilidades elevadas. No futuro, além de uma recuperação das avaliações, espera-se que também se beneficiem da elasticidade-preço trazida pela alta do ouro. Em segundo lugar, a vantagem da elasticidade dos lucros é significativa. As ações de ouro atuam como um amplificador dos preços do ouro — os custos de mineração são rígidos, e os aumentos no preço do ouro se traduzem diretamente em crescimento dos lucros, com a elasticidade dos lucros superando em muito o próprio aumento do preço do ouro.
Um relatório de pesquisa da Huayuan Securities observa: no médio prazo, a lógica central de negociação do mercado está ancorada na cadeia de precificação "persistência da inflação superando as expectativas → manutenção de juros elevados pelo Fed por um período prolongado → intensificação repetida das expectativas de alta de juros ao longo do ano". O nível central do preço do ouro ainda é dominado pelos rendimentos reais dos títulos do Tesouro dos EUA e pelo índice do dólar, e a tendência geral provavelmente continuará a se consolidar em tom moderado. Atualmente, as negociações de cessar-fogo no Oriente Médio estão presas em jogos repetidos, com diferenças significativas entre as partes em demandas centrais, como arranjos de retirada de tropas, mecanismos de inspeção de instalações nucleares e direitos de controle e regras de taxas de passagem para o Estreito de Ormuz. A natureza recorrente dos conflitos geopolíticos continua a perturbar as expectativas de oferta global de crude, e o risco de alta dos preços da energia pode consolidar ainda mais a rigidez da inflação, apoiando, por sua vez, a postura restritiva da Fed. Ao mesmo tempo, a subida sincronizada do índice do dólar e das yields dos Treasuries criou um duplo vento contrário. Combinado com o atributo de porto seguro do ouro a ceder temporariamente à lógica de precificação das taxas de juro, a margem de subida dos preços do ouro pode continuar limitada. Os principais eventos a observar nas próximas duas semanas incluem: 1) a evolução do conflito no Médio Oriente e as condições de navegação no Estreito de Ormuz; 2) a decisão da taxa de juro da Fed a anunciar a 30 de julho; 3) a divulgação do PCE de junho dos EUA a 30 de julho. No longo prazo, a lógica de alta do ouro não enfraqueceu; pelo contrário, foi ainda mais reforçada no meio das mudanças no panorama macroeconómico e geopolítico global. 1) As restrições do défice fiscal dos EUA, a expansão da dívida, o aumento do protecionismo comercial e a intensificação da competição entre grandes potências estão a minar a estabilidade da âncora de crédito do dólar, impulsionando uma realocação dos ativos de reserva globais em direção à diversificação. O ouro está a evoluir gradualmente para um ativo importante para a cobertura do risco de crédito soberano, do risco de fragmentação geopolítica e do risco de reestruturação do sistema monetário global. 2) As compras contínuas de ouro pelos bancos centrais globais continuam a fornecer um sólido suporte de base para os preços do ouro, e o aumento contínuo das reservas pelo Banco Popular da China valida ainda mais a procura de alocação de longo prazo do setor oficial. 3) Na fase tardia do ciclo da economia dos EUA, esta enfrenta múltiplas restrições de taxas de juro elevadas, contração do crédito e abrandamento do crescimento. No futuro, quer a Fed reduza as taxas de juro devido ao abrandamento económico, quer seja forçada a manter taxas elevadas por mais tempo devido à rigidez da inflação, o ouro apresenta um forte valor de alocação de longo prazo: o primeiro cenário favorece uma descida das taxas de juro reais, enquanto o segundo reforça a procura de porto seguro e de resistência ao risco de crédito. Em geral, o ouro permanece numa janela favorável no médio e longo prazo, e espera-se que o seu centro de preços continue a deslocar-se para cima no meio da reconfiguração do panorama macroeconómico e geopolítico global.
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