(Análise SMM) Maiores receitas com aço compensam menor produção da SAIL no T1, apesar dos custos elevados do carvão de coque.

Os preços mais altos do aço no mercado interno ajudaram a compensar a menor produção e os custos elevados de matérias-primas para a Steel Authority of India Ltd. (SAIL) no trimestre de abril a junho do ano fiscal 2026-27, já que a siderúrgica estatal reportou maior rentabilidade apesar das paradas programadas para manutenção em várias usinas. O trimestre destacou a importância de maiores preços de realização do aço, um mix de produtos melhorado e receitas adicionais provenientes da venda de minério de ferro no suporte às margens, mesmo com a queda na produção de aço bruto e nos volumes de vendas.

A SAIL reportou receita operacional de INR 262,46 bilhões (US$ 3,02 bilhões) no 1T do AF 2026-27, enquanto o EBITDA aumentou 49% em relação ao ano anterior, para INR 43,56 bilhões (US$ 501 milhões), elevando a margem EBITDA para 16,7%. O lucro líquido subiu para INR 16,36 bilhões (US$ 188 milhões), em comparação com INR 6,85 bilhões (US$ 79 milhões) no mesmo trimestre do ano anterior. O EBITDA por tonelada melhorou para INR 10.464/t (US$ 120/t), refletindo o impacto combinado de preços mais fortes do aço e melhor desempenho operacional.

Maiores preços de realização mais do que compensaram os volumes menores.

O trimestre demonstrou que o preço do aço teve influência maior nos ganhos do que os volumes de produção.

O preço médio líquido de realização do aço da SAIL aumentou para cerca de INR 57.150/t (US$ 657/t), aproximadamente INR 5.000/t (US$ 57/t) acima do trimestre anterior. Embora a produção de aço bruto e as vendas de aço acabado tenham caído, a melhora nos preços médios de venda mais do que compensou os menores despachos.

A empresa também aumentou a participação do aço acabado em seu mix de produção. O aço acabado representou aproximadamente 89% da produção durante o trimestre, em comparação com 86% no ano anterior, enquanto uma proporção maior de aço semiacabado foi convertida em produtos acabados de maior valor por meio de instalações de laminação internas e externas.

A administração espera que os preços de realização do aço se moderem no trimestre atual, à medida que a atividade de construção desacelera durante a estação das monções. Espera-se que os preços médios de realização caiam cerca de INR 1.000-2.000/t (US$ 11-23/t), com os produtos longos provavelmente sofrendo maior pressão de preços do que os produtos planos.

Os preços de realização de julho já haviam caído para cerca de INR 55.600/t (US$ 639/t), embora a administração tenha observado que o diferencial entre os preços das barras TMT primárias e secundárias se estreitou para cerca de INR 5.000/t (US$ 57/t), um nível considerado favorável para os produtores integrados.

As paradas para manutenção reduziram a produção, não a demanda.

A menor produção de aço da SAIL no trimestre refletiu principalmente as atividades planejadas de manutenção, e não condições de mercado mais fracas.

A empresa antecipou grandes reparos de capital nas usinas de IISCO, Bokaro e Durgapur durante o 1T, resultando em uma produção de aço bruto de cerca de 4,8 milhões de toneladas e vendas de aço acabado de aproximadamente 4,2 milhões de toneladas.

A administração manteve sua projeção de produção para o ano fiscal completo e espera que a produção se recupere à medida que os trabalhos de manutenção forem concluídos nos próximos trimestres.

Os estoques de aço acabado aumentaram cerca de 200 mil toneladas durante o 1T. A empresa espera que os níveis de estoque se estabilizem durante o 2T antes de cair no segundo semestre do ano fiscal, à medida que a produção se normaliza e os despachos melhoram.

O carvão metalúrgico importado continuou pressionando as margens

Embora os preços mais fortes do aço tenham sustentado a rentabilidade, o carvão metalúrgico importado permaneceu como o maior vento contrário de custos durante o trimestre.

O custo médio de consumo de carvão metalúrgico importado da SAIL aumentou para cerca de INR 21.300/t (US$ 245/t), em comparação com aproximadamente INR 18.100/t (US$ 208/t) no trimestre anterior, refletindo o impacto defasado de aumentos anteriores nos preços internacionais do carvão metalúrgico. O carvão importado continuou representando cerca de 85% do consumo total de carvão metalúrgico da empresa.

Custos mais altos de combustível e calcário também aumentaram as despesas de produção, já que as cadeias de suprimentos foram afetadas por tensões geopolíticas na Ásia Ocidental.

A administração espera que os custos das matérias-primas se tornem mais favoráveis durante o trimestre atual. Com base nos preços mais baixos do carvão metalúrgico transportado por via marítima, espera-se que os custos médios de aquisição caiam cerca de INR 1.200-1.500/t (US$ 14-17/t) durante o 2T, com os custos mensais previstos para diminuir progressivamente a partir de agosto.

A SAIL também está avançando no desenvolvimento de sua mina cativa de carvão metalúrgico de Tasra, que deve começar a produzir a partir de dezembro de 2026. A maior disponibilidade de carvão cativo deve fortalecer a segurança de matérias-primas e reduzir os custos de aquisição no médio prazo.

As vendas de minério de ferro proporcionaram uma contribuição adicional aos ganhos

Além das operações de aço, as maiores vendas de minério de ferro também apoiaram os resultados trimestrais da SAIL.

A empresa vendeu cerca de 1,1 milhão de toneladas de minério de ferro e produtos de mineração durante o 1T do AF 2026-27, em comparação com 310 mil toneladas no mesmo trimestre do ano anterior.

A receita com vendas de minério de ferro aumentou para INR 5,74 bilhões (US$ 66 milhões), ante INR 1,57 bilhão (US$ 18 milhões), contribuindo com cerca de INR 1,5 bilhão (US$ 17 milhões) para o EBITDA.

A administração planeja aumentar as vendas de minério de ferro para até 8 milhões de toneladas durante o AF 2026-27, em comparação com cerca de 3,5 milhões de toneladas no ano fiscal anterior, por meio de leilões contínuos de finos e rejeitos frescos das minas em Odisha, Jharkhand e Chhattisgarh.

A contribuição adicional das operações de mineração ajudou a compensar parcialmente os custos mais altos de produção de aço durante o trimestre e proporcionou outra fonte de ganhos além das vendas de aço acabado.

A expansão permanece focada em aço de maior valor agregado

A SAIL investiu INR 25,75 bilhões (US$ 296 milhões) em despesas de capital durante o trimestre e manteve sua meta de capex para o AF 2026-27 de INR 150 bilhões (US$ 1,72 bilhão).

Entre os principais projetos de downstream está uma nova laminadora de barras TMT com capacidade de 800.000-900.000 t/ano na Usina de Durgapur, com comissionamento previsto entre setembro e dezembro de 2027. Espera-se que o projeto aumente a conversão de aço semiacabado em produtos acabados de maior valor.

A administração também reiterou sua meta de reduzir os custos de produção em cerca de INR 2.000-3.000/t (US$ 23-34/t) durante o AF 2026-27, por meio de melhor utilização das instalações, eficiências operacionais e gestão de custos mais rigorosa.

Melhorias adicionais de custos são esperadas quando os projetos de expansão na Usina de IISCO forem concluídos ainda nesta década, apoiadas por menor consumo de coque, maior eficiência de combustível e maior produtividade.