Os preços mais altos da bobina laminada a quente (HRC) nos mercados interno e de exportação, e uma combinação de produtos com maior valor agregado, ajudaram a amortecer o impacto da menor produção sequencial e do aumento dos custos das matérias-primas sobre os resultados da Jindal Steel Ltd no trimestre de abril a junho. Paradas de manutenção planejadas reduziram a produção de aço bruto e as vendas em relação ao trimestre anterior, enquanto os elevados preços do carvão coqueificável e a menor absorção de custos fixos continuaram a pressionar as margens.
A empresa produziu 2,40 milhões de toneladas métricas de aço bruto no 1T EF27, um aumento de 14% em relação às 2,09 milhões de toneladas métricas no 1T EF26, mas uma queda de 10% em relação às 2,65 milhões de toneladas métricas no 4T EF26. As vendas de aço cresceram 17% ano a ano, para 2,23 milhões de toneladas métricas, contra 1,90 milhões de toneladas métricas, embora tenham recuado 15% em relação às 2,62 milhões de toneladas métricas do trimestre anterior, pois as paradas de manutenção reduziram temporariamente a produção. Realizações mais fortes do aço e uma maior participação de produtos de valor agregado compensaram parcialmente o impacto do volume.
Os ganhos de preço da HRC atenuam os custos mais altos das matérias-primas
Os preços internos de aços planos se fortaleceram durante o trimestre, proporcionando um ambiente de preços mais favorável, apesar da pressão persistente do carvão coqueificável importado.
A HRC doméstica de Mumbai teve média de INR58.627/t ($682/t) no 1T EF27, um aumento de INR6.896/t ($80/t) ano a ano e de INR4.869/t ($57/t) em relação ao trimestre anterior. Os preços de exportação da HRC também se fortaleceram, com média de INR55.213/t ($642/t), alta de INR7.028/t ($82/t) ante o 1T EF26 e de INR6.578/t ($76/t) ante o 4T EF26.
Os preços de aços longos permaneceram comparativamente mais fracos. O TMT de Mumbai teve média de INR57.115/t (USD664/t), alta de INR1.754/t (USD20/t) ano a ano, mas recuo de INR92/t (USD1/t) em relação ao 4T EF26, à medida que a demanda sazonal arrefeceu no final do período. Segundo a Jindal Steel, o TMT foi negociado com desconto em relação à HRC durante o trimestre.
Os custos das matérias-primas continuaram a pressionar a rentabilidade. O carvão coqueificável duro premium teve média de $261/t, alta de $62/t ano a ano e de $8/t em relação ao trimestre anterior, refletindo interrupções sazonais na oferta da Austrália e compras chinesas mais fortes. Os preços internos do minério de ferro caíram sequencialmente, após permanecerem elevados durante a maior parte do trimestre. Os finos de minério de Odisha com 62% Fe tiveram média de INR 5.354/t (US$ 62/t), queda de INR 519/t (US$ 6/t) em relação ao T4AF26, mas ainda INR 235/t (US$ 3/t) acima dos níveis do ano anterior, enquanto os granulados de Odisha com 63% Fe tiveram média de INR 7.412/t (US$ 86/t), queda de INR 546/t (US$ 6/t) sequencialmente e alta de INR 77/t (US$ 1/t) ano a ano.
A melhora nos preços do aço plano mostrou-se particularmente benéfica para a Jindal Steel devido à mudança em sua composição de vendas. Os produtos planos representaram 53% das vendas totais no T1AF27, contra 44% no T1AF26, enquanto os produtos de maior valor agregado subiram para 66% das vendas totais, de 61% no trimestre anterior. O mix de produtos mais rico ajudou a compensar embarques menores e custos de matérias-primas mais elevados, limitando o impacto nos lucros, apesar de um trimestre de produção mais fraco.
A demanda indiana de aço permanece resiliente apesar do aumento das importações
O mercado indiano de aço continuou superando a maioria das grandes economias durante o trimestre, com o consumo doméstico crescendo mais rápido que a produção. No entanto, o aumento das importações fez com que o país permanecesse importador líquido de aço acabado pelo segundo trimestre consecutivo.
A Índia produziu 42,0 milhões de toneladas de aço bruto no T1AF27, alta de 3% em relação a 40,8 milhões de toneladas um ano antes, mas queda de 6% em relação a 44,7 milhões de toneladas no T4AF26. O consumo de aço acabado aumentou 8% ano a ano, para 41,5 milhões de toneladas, embora tenha moderado 7% sequencialmente em relação ao trimestre de março, sazonalmente mais forte. No acumulado do ano, a produção de aço bruto no AF26 atingiu 169,2 milhões de toneladas, alta de 11%, enquanto o consumo de aço acabado cresceu 8%, para 164,2 milhões de toneladas.
As exportações também melhoraram, com os embarques de aço acabado aumentando 31% ano a ano, para 1,6 milhão de toneladas no T1AF27, embora tenham caído 12% em relação ao T4AF26. As importações subiram muito mais rápido, aumentando 49% ano a ano e 10% trimestre a trimestre, para 2,1 milhões de toneladas, deixando a Índia como importadora líquida de aço acabado em aproximadamente 500.000 toneladas durante o trimestre.
A divergência entre o crescimento da demanda e da produção ressalta a força do mercado doméstico de aço da Índia, mas também sublinha o desafio imposto pelas importações. O consumo expandiu mais rapidamente que a produção durante o trimestre — 8% ante 3% —, permitindo que as importações aumentassem apesar do fortalecimento das exportações. Enquanto os fundamentos da demanda permanecem favoráveis, a pressão contínua das importações pode limitar os ganhos nos preços internos, à medida que novas capacidades siderúrgicas entram em operação em todo o país.
Índia deve permanecer o mercado de demanda de aço mais forte do mundo
A Jindal Steel espera que a Índia continue sendo o principal motor da demanda global de aço nos próximos dois anos, contrastando fortemente com a desaceleração contínua na China.
Segundo a apresentação da empresa, a demanda global de aço deve permanecer amplamente estável em 1,724 bilhão de toneladas no ano civil de 2026, em comparação com 1,718 bilhão de toneladas no ano civil de 2025, antes de aumentar para 1,762 bilhão de toneladas no ano civil de 2027. A Índia deve responder pela maior parte desse crescimento, com a demanda aparente de aço projetada para aumentar de 160 milhões de toneladas no ano civil de 2025 para 172 milhões de toneladas no ano civil de 2026 e 187 milhões de toneladas no ano civil de 2027, representando crescimentos anuais de 7% e 9%, respectivamente.
Em comparação, a demanda chinesa de aço deve cair de 796 milhões de toneladas no ano civil de 2025 para 784 milhões de toneladas no ano civil de 2026, antes de permanecer inalterada em 2027. A demanda nos Estados Unidos deve aumentar constantemente de 91 milhões de toneladas para 94 milhões de toneladas no mesmo período, enquanto a UE e o Reino Unido devem se recuperar de forma mais gradual, atingindo 151 milhões de toneladas em 2027. A demanda japonesa deve permanecer praticamente estável.
As perspectivas contrastantes destacam a crescente importância da Índia na indústria siderúrgica global. Entre 2025 e 2027, espera-se que a Índia adicione 27 milhões de toneladas à demanda de aço, enquanto o consumo chinês deve cair 12 milhões de toneladas. Para os produtores indianos, isso proporciona um cenário de demanda doméstica favorável, embora os preços continuem a ser influenciados pelos fluxos comerciais regionais.
O excesso de exportações chinesas continua a limitar os preços regionais
A China permanece o principal fator externo a influenciar os preços do aço em toda a Ásia, apesar do enfraquecimento do seu mercado interno.
A produção chinesa de aço bruto caiu para 950 milhões de toneladas no ano civil de 2025, ante 1 bilhão de toneladas em 2024, enquanto o consumo aparente de aço caiu mais acentuadamente para 796 milhões de toneladas, prolongando a contração plurianual da demanda do país. Ao mesmo tempo, as exportações subiram para 119 milhões de toneladas, o nível mais alto apresentado pela Jindal Steel, refletindo o contínuo redirecionamento do excedente de aço para os mercados externos.
Os preços de exportação de bobinas laminadas a quente (HRC) da China ficaram em média em torno de US$ 501 por tonelada em junho de 2026, permanecendo bem abaixo das máximas registradas em 2021. A Jindal Steel atribuiu a fraqueza do mercado doméstico à pressão contínua do setor imobiliário chinês, apesar da disciplina de oferta mais rígida.
Para os produtores de aço asiáticos, a combinação da demanda doméstica chinesa em declínio e dos elevados volumes de exportação continua representando o principal risco de baixa para os preços regionais. Embora as perspectivas de demanda da Índia permaneçam consideravelmente mais fortes do que as de outras grandes economias produtoras de aço, as exportações chinesas contínuas e o aumento das importações para a Índia podem limitar os aumentos de preços domésticos, mesmo com os produtores indianos expandindo a nova capacidade.
Produção se recupera na base anual apesar da paralisação programada para manutenção
A produção de aço bruto da Jindal Steel aumentou em relação ao período correspondente do ano passado, apesar das interrupções relacionadas à manutenção durante o trimestre. A empresa produziu 2,40 milhões de toneladas métricas de aço bruto no primeiro trimestre do exercício de 2027, um aumento de 14% em relação a 2,09 milhões de toneladas no primeiro trimestre do exercício de 2026, mas uma queda de 10% em relação a 2,65 milhões de toneladas no quarto trimestre do exercício de 2026. A produção do ano fiscal completo atingiu 9,25 milhões de toneladas no exercício de 2026, um aumento de 14% em relação a 8,12 milhões de toneladas no exercício de 2025.
As vendas totais de aço subiram 17% em relação ao ano anterior, para 2,23 milhões de toneladas métricas, apoiadas pela maior produção das instalações recém-comissionadas. Na comparação sequencial, no entanto, as vendas caíram 15% em relação a 2,62 milhões de toneladas, já que a menor produção durante a paralisação para manutenção reduziu as entregas.
As vendas domésticas aumentaram 15% em relação ao ano anterior, para 2,03 milhões de toneladas métricas, respondendo por aproximadamente 91% do total de embarques, embora tenham caído 19% em relação ao trimestre anterior. Os volumes de exportação subiram para 210.000 toneladas, contra 140.000 toneladas no primeiro trimestre do exercício de 2026 e 130.000 toneladas no quarto trimestre do exercício de 2026, aumentando a participação das exportações nas vendas totais para 9%, contra 7% um ano antes e 5% no trimestre de março.
Embora as exportações tenham fornecido algum suporte durante o trimestre, a Jindal Steel permanece predominantemente alavancada ao mercado doméstico indiano, com as vendas domésticas continuando a responder pela esmagadora maioria dos embarques.
O mix de maior valor agregado sustenta os preços realizados
O mix de vendas da empresa continuou migrando para produtos de maior valor, ajudando a compensar a pressão de volumes mais baixos e o aumento dos custos das matérias-primas.
O aço de maior valor agregado representou 66% das vendas totais no 1T do AF27, ante 61% no 4T do AF26, enquanto os produtos planos ampliaram sua participação para 53%, frente aos 44% do 1T do AF26. O mix mais rico permitiu à empresa capturar o benefício dos preços mais elevados de bobinas laminadas a quente (HRC) durante o trimestre e mitigar parcialmente o impacto dos custos mais altos do carvão de coque.
O segmento de infraestrutura permaneceu como o maior consumidor final, respondendo por 31% das vendas, seguido pelo setor de distribuição com 29%, engenharia e embalagens com 19%, construção civil e edificações com 18% e automotivo com 3%. O segmento de engenharia e embalagens registrou o aumento mais expressivo, subindo de 11% tanto no 1T do AF26 quanto no 4T do AF26 para 19%, refletindo uma contribuição mais forte das aplicações industriais.
As vendas de vergalhões TMT totalizaram 528 mil toneladas métricas no trimestre, em linha com o mesmo período do ano anterior, mas abaixo das 621 mil toneladas métricas registradas no 4T do AF26, devido à sazonalidade mais fraca. As vendas no varejo representaram 47% do volume de TMT, enquanto as vendas para projetos representaram 53%.
Expansão de Angul muda o foco da construção para a execução
Com a conclusão de sua expansão em Angul, a Jindal Steel entra em uma nova fase onde a execução e a utilização da capacidade se tornam mais importantes do que a construção de capital.
A capacidade total de aço bruto da empresa aumentou para 15,60 milhões de toneladas métricas anuais, ante 9,60 milhões de toneladas métricas, incluindo a entrada em operação da usina siderúrgica integrada de Angul, com capacidade de 12 milhões de toneladas métricas anuais. A capacidade de aços acabados agora é de 13,25 milhões de toneladas métricas anuais, enquanto a capacidade de produção de ferro-gusa atingiu 15,02 milhões de toneladas métricas anuais. A capacidade de redução direta de ferro (DRI) foi expandida para 5,12 milhões de toneladas métricas anuais, ante 3,12 milhões de toneladas métricas, juntamente com aumentos nas capacidades de alto-forno, laminação e processamento downstream.
A expansão posiciona a empresa para se beneficiar do crescimento previsto da demanda de aço na Índia nos próximos anos. Contudo, o foco agora se volta para o aumento acelerado da utilização, mantendo a rentabilidade. Oferta doméstica adicional entrará em um mercado onde a demanda permanece sólida, mas a concorrência das importações e das exportações chinesas continua a influenciar os preços. O sucesso na execução dependerá, portanto, não apenas do aumento da produção, mas também da sustentação das margens à medida que os novos ativos se estabilizam.
Matérias-primas próprias fortalecem a integração
A Jindal Steel continuou a expandir sua integração de matérias-primas durante o trimestre, com o início dos embarques de carvão da mina Utkal B1.
A carteira de carvão da empresa agora inclui a mina comissionada de Gare Palma IV/6, de 4 Mt/ano, a mina Utkal C, de 3,37 Mt/ano, e os blocos combinados Utkal B1 e B2, de 8 Mt/ano. Os ativos de carvão no exterior compreendem 5 Mt/ano em Moçambique e 1,2 Mt/ano na África do Sul.
Sua carteira de minério de ferro inclui a mina Tensa, de 3,11 Mt/ano, a mina Kasia, de 7,5 Mt/ano, e a mina Roida-I, de 3 Mt/ano, proporcionando maior segurança no fornecimento de matérias-primas. Embora os recursos cativos devam reduzir gradualmente a dependência de carvão e minério de ferro adquiridos, o carvão metalúrgico duro importado continua sendo um componente de custo significativo para as operações de alto-forno.
Maiores realizações compensaram volumes mais fracos, mas a rentabilidade permanece sob pressão
Os preços mais altos do aço e um mix de produtos aprimorado compensaram amplamente os menores volumes de embarque durante o trimestre, permitindo que os lucros permanecessem relativamente estáveis em base sequencial, apesar das interrupções na produção.
O EBITDA ajustado totalizou INR 26,67 bilhões (US$ 310 milhões), em comparação com INR 26,47 bilhões (US$ 308 milhões) no 4T do AF26, mas abaixo dos INR 29,84 bilhões (US$ 347 milhões) no 1T do AF26. O EBITDA por tonelada melhorou sequencialmente para INR 11.937/t (US$ 139/t), ante INR 10.093/t (US$ 117/t), refletindo melhores realizações no aço, embora tenha permanecido abaixo dos INR 15.680/t (US$ 182/t) registrados um ano antes.
A receita bruta aumentou 24% em relação ao ano anterior, para INR 178,34 bilhões (US$ 2,07 bilhões), enquanto a receita líquida subiu 26%, para INR 155,01 bilhões (US$ 1,80 bilhões). No entanto, em base sequencial, as receitas bruta e líquida caíram 8% e 6%, respectivamente, devido aos menores volumes de embarque após a parada para manutenção.
A ponte de EBITDA da empresa mostrou que maiores realizações líquidas de vendas contribuíram com INR 13,43 bilhões (US$ 156 milhões) em base sequencial, enquanto as subsidiárias adicionaram INR 800 milhões (US$ 9 milhões). Esses ganhos foram compensados por um impacto de INR 3,93 bilhões (US$ 46 milhões) devido aos volumes menores e INR 10,10 bilhões (US$ 117 milhões) de custos mais altos, refletindo principalmente o aumento das despesas com matérias-primas e uma absorção mais fraca dos custos fixos.
A depreciação e os custos financeiros aumentaram após a entrada em operação de novos ativos, enquanto o lucro líquido caiu 19% em relação ao trimestre anterior e 44% na comparação anual, para INR 8,44 bilhões (US$ 98 milhões). Segundo a empresa, a redução de outras receitas e as mudanças na composição tributária entre as entidades operacionais também afetaram o resultado final.
Embora os preços mais elevados de HRC tenham ajudado a estabilizar o EBITDA durante o trimestre, a rentabilidade continua sendo limitada pelos altos preços do carvão metalúrgico importado, pela maior depreciação associada às instalações recém-inauguradas e pela subutilização temporária da capacidade expandida. Com a melhora na utilização, a absorção dos custos fixos deve se fortalecer, permitindo que uma parcela maior das realizações mais elevadas do aço se converta em lucro.
Perspectivas
O mercado siderúrgico da Índia continua oferecendo um dos ambientes de demanda mais fortes do mundo, com o consumo doméstico projetado para superar a maioria das principais regiões produtoras nos próximos dois anos. Para a Jindal Steel, a conclusão da expansão de Angul fornece a plataforma para capitalizar esse crescimento, mas a próxima fase do desempenho dependerá do sucesso no aumento da produção, mantendo as margens.
A perspectiva de lucros de curto prazo da empresa continuará sendo moldada por três fatores: preços domésticos de HRC, custos do carvão metalúrgico duro premium importado e o ritmo de utilização da capacidade. Produtos de maior valor agregado e preços mais fortes de aços planos sustentaram os lucros no 1T27, apesar das interrupções relacionadas à manutenção, ilustrando os benefícios da evolução do mix de produtos da empresa.
No entanto, o ambiente de mercado mais amplo permanece misto. A perspectiva da demanda doméstica indiana segue robusta, mas o aumento das importações de aço acabado e os altos volumes de exportação chineses contínuos podem limitar os aumentos nos preços domésticos do aço, à medida que capacidade adicional indiana entra no mercado. Nesse cenário, a execução bem-sucedida da expansão de Angul, o crescimento contínuo de produtos de valor agregado e o aumento da disponibilidade de matérias-primas próprias provavelmente determinarão a trajetória de lucros da empresa nos próximos trimestres.
(US$ 1 = INR 86)
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