Manutenção, Conflitos Geopolíticos e Acidentes Ressoam, Oferta Global de Coque de Petróleo se Restringe no 1S [Análise SMM]

Publicado: Jul 28, 2026 11:20

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SMM, 28 de julho:

No 1º semestre de 2026, o mercado global de coque de petróleo esperava um alívio da oferta apertada do ano anterior e uma recuperação gradual da produção das principais regiões produtoras. Contudo, os "sinais de aumento da produção" do início do ano foram sucessivamente interrompidos pelo pico da temporada de manutenção, pela escalada das tensões no Oriente Médio e por múltiplos acidentes em refinarias. A oferta global exibiu um padrão típico de "aumento inicial seguido de queda, com escassez generalizada", enquanto a divergência estrutural entre coque de alto e baixo teor de enxofre se intensificou ainda mais.

I. Panorama Global: Das "Expectativas de Alívio" à "Realidade de Aperto"

Em 2025, o mercado global de coque de petróleo se contraiu significativamente devido a fechamentos concentrados de refinarias e ao aumento da participação de processamento de petróleo leve — a produção de coque dos EUA chegou a cair para o menor nível em 20 anos. Entrando em 2026, beneficiando-se da melhor economia do petróleo pesado e azedo, a produção de coque na Costa do Golfo dos EUA disparou para uma máxima de 13 meses em janeiro, e o mercado esperava amplamente que a oferta de coque de alto enxofre pressionasse os preços para baixo no 2º trimestre.

Mas essa expectativa foi rapidamente revertida. A escalada das tensões no Oriente Médio no final de fevereiro elevou os custos do petróleo e do frete e, combinada com sucessivos acidentes em refinarias-chave nos EUA e no México entre março e abril, a oferta global se contraiu novamente, dando suporte sólido aos preços. O ciclo repetido de "aumento da produção — seguido de cortes" no coque de petróleo global durante o 1º semestre tornou-se o tema dominante que impulsionou as flutuações de preço.

II. EUA: Atingiram Nova Máxima no Início do Ano, Produção se Recuperou Apesar das Interrupções de Março-Abril

Os EUA são uma importante fonte global de coque de alto enxofre. Em janeiro de 2026, beneficiando-se da economia favorável ao processamento de petróleo pesado e azedo, a produção de coque dos EUA se recuperou para uma máxima de 13 meses, momentaneamente tornando o mercado otimista quanto ao alívio da oferta no 2º trimestre. No entanto, março-abril viu um aglomerado de eventos de risco: a refinaria de Port Arthur da Valero (380.000 b/d) paralisou a produção devido a um incêndio em 23 de março, com as unidades de coqueamento retomando parcialmente no início de abril, mas a grande unidade de cru só voltando a operar no final do mês, forçando embarques de abril a serem adiados para maio. Enquanto isso, várias refinarias no Texas também sofreram falhas frequentes — a refinaria de Beaumont da ExxonMobil (612.000 b/d) teve uma falha em uma unidade em 22 de abril, e a refinaria de Galveston Bay da Marathon (631.000 b/d) sofreu uma queda de energia em 14 de abril. Contudo, as interrupções não reverteram o aumento geral da produção. Segundo dados da EIA dos EUA, a produção comercializável de coque de petróleo ao longo da Costa do Golfo dos EUA atingiu 2 milhões de toneladas métricas em abril, alta de 14% ano a ano (ante 1,8 milhão de toneladas métricas um ano antes) e alta de 3% mês a mês, elevando a produção nacional em 8% ano a ano. O crescimento foi impulsionado principalmente por um aumento nas importações de petróleo venezuelano (mais que dobraram ano a ano e subiram 15% mês a mês em abril), juntamente com as margens de refino na Costa do Golfo dos EUA atingindo uma máxima de mais de três anos no final de março e as taxas de operação das refinarias ficando em média 95%; alguns refinadores maximizaram as operações para capturar as altas margens dos produtos. Entre elas, a produção da Costa do Golfo da Louisiana disparou 29% ano a ano em abril, atingindo uma máxima de mais de seis anos. Em outras palavras, a oferta dos EUA no 1º semestre foi caracterizada por um padrão de "queda inicial seguida de alta" — restrita por incidentes no 1º trimestre, mas claramente se recuperando em abril.

III. México e Venezuela: Um Passo à Frente, Dois Passos Atrás no Caminho do Aumento da Produção

Venezuela: Após os EUA aliviarem as restrições das sanções, as exportações começaram a se recuperar a partir de fevereiro, mas permaneceram abaixo dos níveis do ano anterior, contribuindo com um crescimento global limitado.

México: Após o incidente na refinaria Pemex Dos Bocas / Olmeca (340.000 b/d) em 9 de abril, que envolveu um incêndio em um poço de coque e danos a uma torre da unidade de coqueamento, os participantes do mercado esperam que ela retome as operações com 50% da carga. Isso ocorreu depois de um incêndio fatal separado na refinaria em meados de março que resultou em cinco mortes. Os incidentes sucessivos lançaram uma sombra sobre o plano de aumento de produção do México para o ano inteiro. No entanto, entrando no 2º semestre, a produção de coque em Dos Bocas continuou a se recuperar, com a produção diária se recuperando para 4.000–5.000 toneladas métricas. Embarques estáveis para a Índia e Ásia começaram a partir de julho, aliviando ligeiramente a pressão sobre os carregamentos da Costa do Golfo dos EUA, mas o crescimento permanece limitado e insuficiente para alterar o cenário de equilíbrio apertado.

No geral, os "aumentos de produção impulsionados pela recuperação" em ambos os países foram compensados por incidentes e gargalos de infraestrutura, resultando em um crescimento líquido da oferta global no 1º semestre claramente abaixo das expectativas.

IV. Oriente Médio: Refinarias Centrais Atingidas, Exportações de Coque de Petróleo de Alto e Baixo Enxofre da Arábia Saudita Prejudicadas

Após a escalada da situação no Oriente Médio em 28 de fevereiro, as exportações regionais restritas de petróleo elevaram os preços do petróleo e estreitaram o diferencial entre petróleo pesado e leve, enfraquecendo diretamente a economia das operações de coqueamento.

O impacto na oferta de coque de petróleo foi particularmente direto: a refinaria Yasref (Aramco/Sinopec, 400.000 b/d, Yanbu) reduziu a produção de coque; a refinaria Satorp (Aramco/TotalEnergies, 460.000 b/d, Jubail) enfrentou interrupções nos embarques, com uma unidade de processamento danificada em um ataque noturno em 7–8 de abril, apertando ainda mais a oferta externa saudita. A Arábia Saudita é o principal fornecedor global de coque de petróleo de alto enxofre, especialmente para Índia e China. Interrupções em sua produção e embarques intensificaram diretamente a escassez de coque de petróleo de alto enxofre no mercado spot asiático. Notavelmente, a interrupção da oferta não diminuiu com o final do 2º trimestre — após o colapso do acordo de cessar-fogo temporário EUA-Irã em 8 de julho, o transporte no Estreito de Ormuz foi novamente obstruído, e todos os carregamentos das refinarias Satorp e Yanbu, em Jubail, na Arábia Saudita, foram adiados, estendendo a interrupção da oferta até o início do 2º semestre.

5. Rússia: Exportações para a China Disparam na Contramão, Ataques a Refinarias Adicionam Mais Incerteza

A Rússia é uma das fontes centrais das importações de coque de petróleo da China. No 1º semestre, em meio a múltiplas interrupções, exibiu uma trajetória de "aumento de volume, ataques e novo aperto":

Participação nas importações subiu na contramão: Segundo dados da Administração Geral das Alfândegas, as importações totais de coque de petróleo da China no 1º semestre de 2026 atingiram 8,1103 milhões de toneladas métricas (variação anual de -2,24%), das quais as importações de coque de petróleo russo totalizaram 1,4361 milhão de toneladas métricas, um aumento significativo de 221.000 toneladas métricas ano a ano, ou 18,18%, elevando sua participação nas importações para 18% e tornando-a uma das poucas fontes a crescer na contramão no 1º semestre.

Predominantemente recursos de alto enxofre com transporte diversificado: Atualmente, as especificações do coque de petróleo russo permanecem em grande parte recursos de alto enxofre. Além do transporte marítimo tradicional, alguns comerciantes optam por entregar via ferrovia para a China, principalmente para uso em aplicações de pré-cozidos e materiais auxiliares para ânodos.

Ataques a refinarias atingem a oferta: Recentemente, a situação Rússia-Ucrânia continuou a se deteriorar, danificando unidades de coqueamento retardado (CDU e unidades de processamento secundário) em refinarias centrais como Omsk. A capacidade total de refino da Rússia ficou paralisada em mais de 40% em determinado momento, sendo os produtos afetados principalmente coque de petróleo de médio enxofre com 1,8% de enxofre e coque de petróleo de grau geral em torno de 4% de enxofre. De acordo com pesquisas de mercado, espera-se que a refinaria de Omsk retome gradualmente a produção até o final de julho, enquanto a refinaria do Tatarastão voltará a operar no início de setembro, levando a expectativas de aperto na oferta no curto prazo.

No geral, o coque de petróleo russo sustentou a oferta de coque de petróleo de alto enxofre da China no 1º semestre "preenchendo a lacuna com volume", mas o ritmo de retomada da produção das refinarias e os riscos geopolíticos no 2º semestre serão variáveis-chave que afetarão a estabilidade das exportações para a China.

6. China: Produção de Refinarias Independentes Alta no Início, Depois Baixa; Taxa de Operação Cai para 42,69% em JunhoComo maior consumidora mundial de coque de petróleo, a produção doméstica de coque da China também sofreu pressão no 1º semestre. Segundo dados mensais da SMM sobre refinarias independentes:

Volume total do 1º semestre: De janeiro a junho de 2026, a produção acumulada de coque de petróleo em refinarias independentes foi de aproximadamente 4,7831 milhões de toneladas métricas, uma queda de 148.100 toneladas métricas em relação a 4,9312 milhões de toneladas métricas no mesmo período de 2025, representando uma queda de 3,0% ano a ano.
A tendência mensal foi de alta no início e queda posterior: a produção de janeiro, de 867.300 toneladas (taxa de operação de 66,24%), foi o pico do 1º semestre; em seguida, declinou mês a mês, com a produção de junho caindo para 656.200 toneladas e a taxa de operação para apenas 42,69%. Em comparação com as 761.500 toneladas e 60,67% de junho de 2025, as quedas foram de 13,80% e 17,98 pontos percentuais, respetivamente.

Divergência regional significativa: as refinarias independentes de Shandong produziram cerca de 3,5543 milhões de toneladas no 1º semestre, um aumento anual de 8,2%; as refinarias independentes fora de Shandong produziram cerca de 1,2291 milhão de toneladas, uma queda anual acentuada de 25,3%. A participação de Shandong na produção total das refinarias independentes subiu para cerca de 74,3%.

Destaques estruturais: o coque de baixo enxofre manteve-se relativamente forte, sustentado pela demanda rígida de materiais anódicos e ânodos pré-cozidos, enquanto o coque de alto enxofre teve ganhos de preço limitados devido à resistência downstream a preços elevados, mas ainda assim moveu seu patamar geral para cima. A escassez estrutural de recursos de baixo enxofre de alta qualidade no 1º semestre provavelmente permanecerá como tema principal durante todo o ano.

7. Mercado Spot nos Portos da China: Coque de Baixo Enxofre Mantém-se Elevado e Firme, Coque de Alto Enxofre Diverge

O aperto na oferta refletiu-se nos preços spot dos portos domésticos. De acordo com o monitoramento de preços spot de coque de petróleo nos portos chineses da SMM, os preços do coque de baixo e alto enxofre mostraram clara divergência no 1º semestre:

O coque de baixo enxofre manteve-se elevado com suplemento marginal das importações: representado pelo coque de baixo enxofre brasileiro e argentino, as importações de recursos de alta qualidade tiveram um crescimento anual significativo na chegada aos portos durante o 1º semestre, e os preços spot nos portos operaram por longos períodos na faixa de 4.100–4.500 yuans/tonelada. Os preços spot do coque indonésio de baixo enxofre nos portos subiram gradualmente de cerca de 4.450 yuans/tonelada em janeiro, atingindo um pico de 4.900 yuans/tonelada no final de abril, para depois recuar para 4.600 yuans/tonelada no final de julho. No geral, a demanda por coque de baixo enxofre é rígida (materiais anódicos, ânodos pré-cozidos de alta qualidade), enquanto a oferta incremental é insuficiente, com as importações fornecendo apenas suplementação marginal; o desequilíbrio entre oferta e demanda sustenta o patamar de preços. Divergência dentro do coque de petróleo de alto enxofre: os preços do coque de alto enxofre dos EUA permanecem relativamente firmes, mantendo-se acima de 3.000 yuans/tonelada, enquanto os preços do coque de alto enxofre da Rússia, Arábia Saudita e outras origens são notavelmente mais baixos, com alguns tipos sendo negociados apenas na faixa de 1.400–2.000 yuans/tonelada. O diferencial de preço reflete diferenças na qualidade da carga, nos custos de frete e na regularidade de chegada aos portos: as cargas do Golfo dos EUA são sustentadas pela recuperação da produção segundo a EIA e por fortes compras indianas, enquanto o coque de petróleo de alto enxofre saudita está sob pressão devido a interrupções nos carregamentos das refinarias Satorp e Yanbu, resultando em chegadas instáveis aos portos e preços deprimidos.

Consolidando-se em máximas recentes: Desde julho, os preços spot nos portos têm mostrado um padrão de desempenho misto e consolidação em patamares elevados. O coque de baixo enxofre registrou leve desvalorização no período de demanda fora de temporada, mas as quedas foram limitadas; os preços do coque de alto enxofre divergiram devido aos diferentes ritmos de embarque do Golfo dos EUA e do Oriente Médio. No geral, o lado dos custos (preço médio de importação com alta de 37,88% em relação ao ano anterior) oferece suporte sólido aos preços domésticos, deixando um espaço de queda relativamente pequeno.

Esta estrutura de preços indica que a escassez da oferta global no primeiro semestre não foi simplesmente uma “escassez geral”, mas sim o resultado de uma restrição estrutural nos recursos de baixo enxofre combinada com desequilíbrios regionais nos recursos de alto enxofre.

VIII. Perspectivas para o 2º semestre

Olhando para o segundo semestre, a possibilidade de a oferta global realmente passar de queda para crescimento depende de três variáveis-chave: o ritmo de desescalada no Oriente Médio, o ritmo de retomada nas refinarias dos EUA e do México afetadas por acidentes e a força da recuperação das exportações após o alívio das sanções à Venezuela. No contexto de redução do pico de manutenção e com algumas unidades planejando retomar a produção, espera-se que a lacuna entre oferta e demanda se estreite ainda mais e, gradualmente, volte ao equilíbrio. No entanto, a restrição estrutural de recursos de baixo enxofre de alta qualidade pode permanecer como tema principal ao longo do ano.

Declaração sobre a Fonte de Dados: Com exceção das informações publicamente disponíveis, todos os demais dados são processados pela SMM com base em informações publicamente disponíveis, comunicação de mercado e com base no modelo de base de dados interna da SMM. São apenas para referência e não constituem recomendações para a tomada de decisão.

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