[SMM Resumo Matinal do Níquel] O banco central realizou uma operação de MLF de um ano no valor de 500 bilhões de iuanes, e o contrato mais negociado de níquel da SHFE despencou na sessão noturna.

Ata da Reunião Matinal de 27/07

Destaques do Mercado:

Em 22 de julho de 2026, o projeto HPAL (Lixiviação Ácida de Alta Pressão) na área de Sambalagi, Morowali, Sulawesi Central, Indonésia, atingiu um marco importante com a chegada de uma autoclave crítica, sinalizando uma fase relevante da construção. O projeto está projetado para produzir aproximadamente 90 mil toneladas métricas de níquel contido em precipitado misto de hidróxido (MHP) por ano, com minério proveniente da mina de Bahodopi. Ele consiste em três linhas de produção, com a primeira linha prevista para conclusão mecânica até o final de 2026. O projeto é desenvolvido em conjunto pela PT Vale Indonesia Tbk com os parceiros GEM Co., Ltd. (China) e EcoPro (Coreia do Sul) por meio da joint venture PT BNSI. É um projeto estratégico nacional e parte do Projeto de Crescimento da Indonésia (IGP) Morowali, que visa promover o processamento downstream de níquel e o desenvolvimento da cadeia de suprimentos de baterias para veículos elétricos.

Macroeconomia:

(1) O PBOC anunciou que, para manter a liquidez do sistema bancário ampla, realizou operações de MLF no valor de 500 bilhões de yuans em 24 de julho de 2026, utilizando métodos de quantidade fixa, licitação de taxa de juros e licitação de preços múltiplos, com prazo de um ano.

(2) O presidente dos EUA, Trump, declarou no dia 23 que está “considerando seriamente” reiniciar operações de combate em larga escala contra o Irã.

Mercado Físico:

Em 24 de julho, o preço médio do níquel refinado SMM #1 foi de 132.350 yuans/tonelada métrica, queda de 200 yuans/tonelada métrica em relação ao dia útil anterior. Em relação aos prêmios spot, o níquel refinado Jinchuan #1 teve média de 1.450 yuans/tonelada métrica, estável em relação ao dia útil anterior, enquanto as principais marcas nacionais de níquel eletrodepositado variaram de -300 a 500 yuans/tonelada métrica.

Mercado Futuro:

O contrato de níquel mais negociado na SHFE, 2609, despencou na sessão noturna, depois se recuperou ligeiramente para 132.610 yuans/tonelada métrica no fechamento da manhã, alta de 0,2%.

A recente redução dos estoques de níquel sustentou uma recuperação nos preços do metal; enquanto isso, o conflito EUA-Irã e a situação em evolução no Estreito de Ormuz voltaram a gerar preocupações com interrupções no fornecimento de enxofre, mantendo os preços do níquel firmes no curto prazo.

Sulfato de Níquel

Até esta sexta-feira, o preço médio do sulfato de níquel grau bateria SMM teve uma ligeira recuperação.

Do lado da demanda, está na metade do mês e as empresas downstream ainda mantêm estoques de matéria-prima, demonstrando fraco sentimento de estocagem e aceitação relativamente baixa dos preços do sal de níquel. Do lado da oferta, os preços pagáveis de MHP e os preços de materiais auxiliares permanecem elevados, e alguns produtores têm expectativas de cortes de produção; aliado à gradual estabilização dos preços do níquel, as empresas demonstram disposição para elevar suas cotações. Olhando adiante, espera-se que o mercado continue a desovar estoques neste mês como um todo, e os preços do sulfato de níquel focarão principalmente no suporte de custo vindo dos preços do níquel.

Em relação aos inventários, nesta semana, o índice de estoques das fundições de sais de níquel a montante caiu de 9,3 dias para 8,9 dias, o índice de estoques das plantas de precursores a jusante diminuiu de 10,6 dias para 9,2 dias, e o índice de estoques das empresas integradas deslizou de 8,1 dias para 7,6 dias; em termos de força de compra e venda, nesta semana, o Fator de Sentimento de Disposição para Vender das fundições de sais de níquel a montante manteve-se em 1,8, o fator de sentimento de compras das plantas de precursores a jusante permaneceu em 2,5, e o fator de sentimento das empresas integradas aumentou de 2,4 para 2,5.(Os dados históricos podem ser acessados via base de dados)

Do lado dos custos, a oferta da matéria-prima MHP melhorou ligeiramente e, juntamente com a fraca aceitação pelas plantas de sais a jusante, os preços pagáveis de MHP permaneceram baixos nesta semana. Quanto aos preços do níquel, eles recuperaram nesta semana, apoiados pela redução de estoques e fatores técnicos, consolidando em alta no geral. Considerando a semana inteira, os preços do níquel se fortaleceram, os preços pagáveis de MHP ficaram fracos e os custos de produção à vista dos sais de níquel subiram na comparação semanal.

NPI

O preço médio do NPI de alto teor (10-12%) do SMM recuou 2,2 yuan/unidade de níquel na base semanal, para 1.127,2 yuan/unidade de níquel (posto na fábrica, com impostos inclusos), e o preço médio FOB do NPI da Indonésia caiu marginalmente US$ 0,42/unidade de níquel na base semanal, para US$ 145,34/unidade de níquel. Nesta semana, o mercado à vista de NPI de alto teor permaneceu em intenso impasse entre oferta e demanda, com uma lacuna significativa persistente entre os níveis de preço psicológicos dos agentes a montante e a jusante. As transações à vista continuaram fracas em geral, com apenas um punhado de negócios pontuais fechados e muito escassas as transações de lotes a preço fixo. Do lado da demanda, limitada pela tradicional baixa temporada do aço inoxidável, as siderúrgicas pressionaram agressivamente por preços mais baixos, com a maioria dos compradores mantendo metas de compra a baixo custo. Além disso, o mercado em geral tinha expectativas baixistas para o mercado de agosto, e algumas usinas já possuíam estoques de matérias-primas suficientes anteriormente, resultando em um fraco interesse ativo de compra. Embora as consultas tenham se intensificado ocasionalmente, as compras efetivas foram cautelosas. Enquanto isso, as consultas e negociações para cargas futuras de setembro continuaram a aquecer, e a formação de estoques futuros começou gradualmente, mas a maioria permaneceu na fase de negociação ou em cotações de preço flutuante, sem que grandes pedidos fossem formados ainda. Do lado da oferta, os principais fornecedores demonstraram forte disposição em manter os preços firmes, com um piso psicológico para ofertas de preço fixo e pouco incentivo para reduzir ativamente os preços para escoar material. Alguns vendedores adotaram uma postura de esperar para ver ou optaram por se abster de vender no curto prazo e suspenderam as ofertas com expectativas de melhores condições de mercado futuro. De modo geral, a fraca demanda final durante a baixa temporada e o pessimismo do mercado para o próximo mês continuaram a pressionar os preços, enquanto a circulação restrita de material spot e a relutância de alguns vendedores em vender limitaram quedas acentuadas de preços. Com forças de alta e baixa se contrabalançando, fechar negócios spot continuou persistentemente difícil, e o foco do comércio mudou gradualmente para contratos futuros. Espera-se que o ferro-gusa de níquel permaneça em um impasse dentro de uma faixa no curto prazo.

Aço Inoxidável

Nesta semana, o mercado spot de aço inoxidável foi apoiado pelo sentimento macro e pelas expectativas de aperto na oferta de minério de níquel, com os futuros consolidando-se em tendência de alta geral. No entanto, a restrição rígida da baixa temporada de consumo tradicional limitou o espaço de alta dos preços spot. No início da semana, a força dos futuros impulsionou a confiança do mercado, elevando a atividade de consultas e levando a uma recuperação faseada nas transações. À medida que os futuros recuaram, o sentimento de negociação tornou-se cauteloso na segunda metade da semana, e as transações enfraqueceram, dominadas apenas por compras pontuais. As ofertas spot mantiveram-se estáveis em sua maioria, com amplitude de flutuação de preços limitada. No que diz respeito aos estoques, após o impacto do tufão ter desaparecido, as cargas anteriormente atrasadas chegaram aos portos e entraram nos armazéns de forma concentrada, e, combinado com as alocações normais das usinas, o estoque social de aço inoxidável parou de cair e aumentou ligeiramente, com a pressão de acúmulo de estoques típica da baixa temporada ressurgindo. Do lado dos custos e lucros, os preços do ferro-gusa de níquel de alto teor permaneceram estáveis, enquanto a sucata de aço inoxidável subiu ligeiramente em linha com os produtos acabados. Os preços dos produtos acabados e os custos das matérias-primas subiram ligeiramente em sincronia, e os lucros de fundição nas usinas permaneceram praticamente estáveis. De modo geral, o mercado desta semana apresentou um padrão de cabo de guerra — sustentado no piso, mas sem ímpeto de alta — com as expectativas de minério de níquel apertado sustentando o piso do setor, enquanto a demanda rígida de entressafra e a aceitação limitada de preços elevados deixaram o mercado à vista sem força ascendente sustentada.

Nesta semana, os produtos acabados de aço inoxidável e os custos subiram em conjunto, com os lucros de fundição das siderúrgicas permanecendo praticamente estáveis. As margens de lucro do laminado a frio 304 a partir de matérias-primas atuais e de inventário situaram-se em 2,15% e 1,11%, respectivamente. No lado das matérias-primas de níquel, afetado pela fraca demanda de entressafra e compras cautelosas das siderúrgicas, os preços do NPI de alto teor mantiveram-se estáveis. O preço CIF do NPI de alto teor indonésio nos portos chineses foi reportado a 1.132,5 yuans por unidade de níquel. A sucata de aço inoxidável subiu ligeiramente, impulsionada por futuros mais fortes, com a sucata 304 de Xangai cotada a 10.450 yuans/tonelada. Contudo, limitado pela demanda lenta de entressafra e pela redução das vantagens de substituição, o potencial de alta foi limitado, e espera-se que o mercado permaneça em faixa estável no curto prazo. No lado das matérias-primas de cromo, os preços à vista do ferrocromo de alto carbono mantiveram-se estáveis, com cotações mainstream na Mongólia Interior a 8.075 yuans/tonelada (teor de 50% de metal). Embora a oferta seja ampla e a demanda de entressafra esteja a recuar, os preços à vista ainda não mostraram movimentos anómalos, uma vez que as chegadas de minério de cromo de alto custo e a postura de espera do mercado antes das licitações das siderúrgicas ofereceram suporte. Com as principais siderúrgicas a reduzirem os preços de licitação de agosto para o ferrocromo de alto carbono em 200 yuans/tonelada (teor de 50% de metal) em relação ao mês anterior, é provável que os preços à vista subsequentes convirjam gradualmente para o nível da licitação.

Minério de níquel:

Mercado filipino:

Em termos de preço, os preços do minério de níquel filipino permaneceram praticamente estáveis esta semana. As cotações CIF China para minérios com teor de Ni 1,3%, 1,4% e 1,5% situaram-se em torno de $46/wmt, $56,50/wmt e $64,50/wmt, respetivamente, estáveis em relação à semana anterior. No entanto, as taxas de frete marítimo subiram notavelmente, com as taxas de Surigao para os portos de Lianyungang e Ningde a aumentarem $0,75/wmt cada, e a rota de Surigao para o IWIP a registar o maior aumento de $1,00/wmt. O aumento do frete foi impulsionado principalmente pelos preços mais altos do petróleo internacional e ajustes nos preços das ferroligas, mas os estoques abundantes a jusante e as compras cautelosas ainda não elevaram os preços do minério.

No que diz respeito ao clima, espera-se que as condições nas principais áreas de mineração das Filipinas permaneçam geralmente estáveis na próxima semana. Prevê-se que Zambales registre chuvas mais intensas entre 22 e 24 de julho, o que pode interromper brevemente as operações de minas e portos. Surigao terá principalmente chuvas intermitentes de fracas a moderadas, com impacto limitado na produção e nos embarques. Em geral, não se espera que isso afete significativamente a oferta de minério de níquel do país.

No front de oferta e demanda e sentimento do mercado, o mercado filipino manteve um padrão de oferta crescente e demanda fraca. As minas continuaram a aumentar a produção, com oferta spot abundante, enquanto as compras a jusante permaneceram focadas em minérios de médio a alto teor, levando ao acúmulo contínuo de estoques de minério de baixo teor e a um comércio lento. Devido ao aumento dos estoques, algumas minas reduziram moderadamente suas cotações para o minério de baixo teor, e o mercado como um todo é dominado por um forte sentimento de espera.

Perspectiva do mercado: espera-se que a oferta de minério de níquel das Filipinas permaneça ampla na próxima semana, com as compras a jusante baseadas principalmente na demanda rígida. A demanda por minério de alto teor está relativamente estável, enquanto os preços do minério de baixo teor continuarão sob pressão de baixa devido à oferta abundante e ao acúmulo de estoques.

Mercado da Indonésia:

Em termos de preços, com a entrada em vigor oficial do HMA e HPM da Indonésia para a segunda quinzena de julho em 15 de julho, os preços domésticos do minério de níquel foram ajustados para baixo. Atualmente, o minério limonítico com Ni 1,2% CIF está em torno de US$ 29/tmu, Ni 1,3% em torno de US$ 31/tmu; minério saprolítico com Ni 1,4%, 1,5% e 1,6% CIF estão em torno de US$ 54,9, US$ 61,2 e US$ 66,1/tmu, respectivamente. Afetados pelo corte do HPM, os preços de transação recuaram cerca de US$ 0,5/tmu na variação semanal, e as transações agora são amplamente executadas com base no novo HPM. Em um contexto de oferta ampla e altos estoques nas fundições, espera-se que os preços do minério permaneçam em baixa no curto prazo.

No lado climático, na próxima semana (20 a 26 de julho), as principais áreas de mineração, incluindo Morowali, Kolaka, Konawe e Weda, terão chuvas intermitentes de fracas a moderadas, com trovoadas localizadas, mas a precipitação geral será dispersa e não afetará significativamente a produção das minas, o transporte ou o carregamento nos portos.

Do lado da oferta e demanda e do sentimento de mercado, o mercado doméstico de minério de níquel da Indonésia mantém, em geral, um padrão de oferta abundante. Os estoques nas fundições RKEF e HPAL podem sustentar cerca de 2 a 3 meses de produção, e as compras downstream permanecem principalmente para demanda rígida, sem intenção significativa de recomposição de estoques no momento. A produção e o embarque nas minas estão normais, a oferta de minério saprolítico é ampla e o comissionamento sucessivo de novos projetos HPAL aliviou ainda mais as preocupações com a oferta. Os preços de transação do minério limonítico giram em torno de US$ 33–35/wmt, as minas de pequeno e médio porte evitam vender e as transações reais permanecem concentradas entre as grandes minas. Algumas fundições elevaram o teor de compra para Ni 1,45%–1,50%, reduzindo ainda mais a demanda por minério de baixo teor. A maioria das minas ainda espera alcançar preços de transação US$ 3–5/wmt acima do HPM, compradores e vendedores continuam em um cabo de guerra e a negociação no mercado é escassa.

Do lado político, o mercado continua monitorando o andamento das aprovações de cotas adicionais do RKAB e das políticas de exportação. A Indonésia planeja implementar integralmente um sistema único de gestão de exportação para minerais estratégicos em 1º de setembro de 2026. Atualmente, a cadeia da indústria de níquel não foi incluída no escopo regulatório, com impacto limitado no curto prazo. Além disso, de acordo com o Regulamento Governamental nº 21 de 2026, a Indonésia isenta China, EUA, Austrália e Canadá dos requisitos mais rigorosos de retenção de divisas DHE SDA, o que ajuda a reduzir os custos de capital das empresas exportadoras, mas não se espera que tenha impacto significativo na oferta e demanda e nos preços do minério de níquel.

Perspectiva de Mercado: Espera-se que o padrão de oferta e demanda do mercado indonésio de minério de níquel permaneça estável na próxima semana, com oferta ampla e as compras ainda impulsionadas principalmente pela demanda rígida; os preços devem permanecer estáveis. Com a aproximação do prazo para aprovação de cotas suplementares do RKAB, o mercado continuará monitorando o impacto dos resultados da aprovação na oferta subsequente e nas tendências de preços.