Gangorra em faixa alta, aguardando sinais de rompimento em meio ao cabo de guerra entre vendedores e compradores [Resumo da Reunião Matinal do SMM sobre Estanho]

Minuta da Reunião Matinal de Estanho da SMM, 27 de julho de 2026

Revisão do Mercado: O contrato de estanho mais negociado na SHFE oscilou em altas na semana passada, influenciado pelo sentimento macro e fundamentos, com grandes variações nos picos. Seu centro de preço foi influenciado pela interação de conflitos geopolíticos recorrentes, período de silêncio antes da reunião do Fed dos EUA e a narrativa otimista do setor de IA em alta expansão. No geral, o contrato mais negociado operou principalmente entre 410.000 e 423.000 yuan/tonelada, preso em um cabo de guerra entre vendedores e compradores, limitado no topo pelas transações e sustentado na base pelos baixos estoques. No mercado spot de lingotes de estanho, as negociações permaneceram persistentemente fracas na semana passada. Os preços futuros repetidamente dispararam ou consolidaram em altas, alimentando forte aversão aos preços elevados e um sentimento de espera entre as empresas de solda e processamento eletrônico a jusante, o que reduziu significativamente sua disposição de compra. Uma pequena quantidade de pedidos baseados em demanda rígida foi liberada apenas quando os preços futuros intradiários apresentaram quedas ou recuos estreitos. O mercado foi dominado por compras esparsas e pontuais, sem qualquer suporte de compras significativas, e o clima de negociação foi fraco.

Previsão do Mercado:

Macro internacional: O diretor do Fed, Waller, fez comentários hawkish, sugerindo que a política monetária precisaria de aperto se a inflação subjacente reaquecesse, o que semeou dúvidas sobre as expectativas de alta de juros e deu suporte ao índice do dólar americano, pesando sobre ativos sem rendimento no setor de não ferrosos. Enquanto isso, as preocupações persistentes com uma retração nos gastos de capital relacionados à IA continuaram a pressionar os atributos financeiros do estanho. O mercado de estanho da China deve se consolidar em altas em um cabo de guerra entre oferta e demanda, com fundamentos mistos. Do lado da oferta, com a estação chuvosa no estado de Wa entrando em seu estágio final, os custos de tratamento de concentrado de estanho foram elevados novamente, refletindo uma flexibilização marginal na oferta de minério, mas a recuperação geral é limitada. Espera-se que a produção anual se recupere para apenas 40–50% do nível anterior à proibição, enquanto as exportações de estanho refinado da Indonésia continuaram a encolher acentuadamente em relação ao ano anterior, deixando a oferta fora da China restrita. Do lado da demanda, o período atual é a baixa temporada tradicional para fitas de solda fotovoltaicas e eletrônicos de consumo, e os preços altos suprimiram distintamente as compras a jusante. As empresas de solda nutrem profundo receio dos preços elevados, mantendo apenas compras rígidas e em pequenos lotes, com o mercado mostrando claras características de “precificado mas não negociado”. No entanto, as exportações de semicondutores sul-coreanos acentuadamente mais altas confirmaram mais uma vez o forte aquecimento na demanda por IA, fornecendo suporte subjacente para a demanda. Os estoques de estanho dentro e fora da China caíram em conjunto, com a sequência de redução dos estoques da LME continuando e as posições ainda em níveis historicamente baixos, dando suporte aos preços do estanho. Olhando para esta semana, as perturbações macro e a luta entre oferta e demanda persistirão. Os preços do estanho têm alta probabilidade de permanecer em uma faixa estreita em níveis elevados, limitados pela demanda fraca da baixa temporada que luta para acompanhar, enquanto sustentados pela oferta restrita de minério e pelo esgotamento de estoques. Os investidores devem monitorar os sinais de retomada da produção no estado de Wa e o início do acúmulo de estoques de eletrônicos de consumo a jusante; recomenda-se cautela nas operações por enquanto.