Crescimento das Importações Não Pode Mascarar o Aperto na Oferta e na Demanda – Revisão e Perspectiva do Mercado Chinês de Concentrados de Zinco Importados no 1º Semestre de 2026 [Análise SMM]

SMM, 24 de julho:

        Dados alfandegários mostram que as importações acumuladas de concentrado de zinco da China atingiram 2,7616 milhões de toneladas em janeiro-junho de 2026, alta de 8,98% na comparação anual, com leve aumento geral em relação ao ano passado.

I. Análise do mercado de concentrado de zinco importado no 1º semestre: RDC desponta como principal motor de crescimento

        Por país de origem, as importações chinesas de concentrado de zinco no 1º semestre de 2026 continuaram concentradas em Peru, Austrália e Rússia. As importações do Peru totalizaram 554.700 toneladas, representando 20% do total; da Austrália, 499.000 toneladas, 18%; e da Rússia, 283.200 toneladas, 10,3%. Somados, esses três países responderam por quase metade das importações totais da China.

        Em comparação com o mesmo período do ano passado, a RDC tornou-se o maior contribuinte para o crescimento das importações no 1º semestre, com importações acumuladas crescendo 92.300 toneladas em relação ao ano anterior, representando a maior parte do aumento das importações chinesas de concentrado de zinco. Além disso, as importações do Peru, Rússia e México registraram aumentos de diferentes magnitudes, complementando a oferta importada da China. Em contraste, as importações australianas caíram 40.200 toneladas na comparação anual, tornando-se a principal fonte de declínio.

II. Análise do mercado de concentrado de zinco importado no 1º semestre: crescimento sustentado da demanda de fundição respalda aumento anual das importações

        Do ponto de vista do padrão de oferta e demanda doméstica, a oferta de concentrado de zinco da China continuou a crescer no 1º semestre de 2026, mas a nova oferta concentrou-se principalmente em algumas grandes minas.

        Segundo estatísticas da SMM, a produção doméstica de concentrado de zinco cresceu aproximadamente 6,5% em termos acumulados de janeiro a junho de 2026 em relação ao ano anterior, um aumento significativo. No entanto, observando a estrutura do incremento, a nova produção do 1º semestre foi basicamente oriunda da mina Huoshaoyun, enquanto a maior parte das capacidades novas remanescentes será gradualmente liberada no 2º semestre. Enquanto isso, devido ao declínio dos teores de minério bruto em algumas minas maduras, a produção doméstica de concentrado de zinco recuou em certas regiões na comparação anual. Portanto, com exceção da mina Huoshaoyun, a oferta incremental efetivamente circulante no mercado chinês foi relativamente limitada.

        Pelo lado da demanda, a capacidade de fundição de zinco da China continuou se expandindo nos últimos anos, com alguns novos projetos de fundição iniciados em 2025 continuando a aumentar a produção este ano. Adicionalmente, algumas novas capacidades de fundição entraram em operação no 1º semestre, impulsionando ainda mais a demanda de consumo por concentrados de zinco na China. Dados da SMM mostram que a produção doméstica de zinco refinado aumentou aproximadamente 4% em termos interanuais de janeiro a junho de 2026, com a demanda de matérias-primas do setor de fundição mantendo uma trajetória de crescimento.

        Num contexto de incremento limitado de minério doméstico e demanda de fundição em contínua expansão, os concentrados de zinco importados tornaram-se uma fonte vital para complementar a oferta doméstica de matérias-primas, sustentando assim o crescimento interanual das importações no 1º semestre.

III. Perspectivas para o 2º Semestre: Volumes de Concentrado de Zinco Importado no 2º Semestre Enfrentam Riscos de Baixa

       Olhando para o 2º semestre, espera-se que as importações chinesas de concentrado de zinco apresentem pouco crescimento e podem até enfrentar alguns riscos de baixa.

       Por um lado, o padrão de oferta e demanda global de concentrado de zinco se apertou novamente, com os custos de tratamento (TCs) continuando a cair rapidamente e os lucros da fundição doméstica sendo significativamente comprimidos. De acordo com cálculos da SMM, até 23 de julho, sem considerar as receitas de ácido sulfúrico e metais menores associados, o lucro de caixa da fundição de zinco na China já registrava um prejuízo de mais de 4.000 yuans por tonelada métrica; mesmo considerando as receitas de ácido sulfúrico e metais associados, os lucros gerais das fundições na maioria das regiões da China já caíram, em geral, para território negativo. Ao mesmo tempo, o 3º trimestre é tradicionalmente uma temporada de manutenção para a indústria de fundição de zinco na China, e a demanda geral do mercado por concentrados enfraqueceu um pouco.

       Por outro lado, desde meados de 2025, a janela de importação de concentrados de zinco permaneceu fechada, com a relação de preços SHFE/LME mantendo-se em um nível baixo por um longo período, dificultando que os recursos importados mostrassem vantagem de preço. É improvável que a relação de preços SHFE/LME melhore significativamente no 2º semestre; com a janela de importação permanecendo invertida, as fundições domésticas continuarão priorizando a compra de concentrados de zinco domésticos, e a disposição para adquirir cargas importadas no mercado à vista deve permanecer fraca.

(As informações acima são baseadas na coleta de dados de mercado e na avaliação abrangente da equipe de pesquisa da SMM. As informações fornecidas neste documento são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto de investimento ou tomada de decisão de pesquisa. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não substituir isso pelo seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas à SMM.)