No front macroeconômico, os mercados internacionais desta semana giraram em torno das tensões entre EUA e Irã e da reunião de definição de juros do Federal Reserve dos EUA. No início da semana, ambos os lados enviaram sinais temporários de alívio, amenizando as preocupações com o aumento dos preços de energia e a pressão inflacionária, enquanto a recuperação do apetite ao risco impulsionou os preços do cobre. Em seguida, o mercado entrou em fase de espera antes da reunião do Fed; o Fed acabou mantendo os juros inalterados com um comunicado amplamente neutro, e as expectativas de novos aumentos este ano enfraqueceram. No entanto, Trump voltou a afirmar que tomaria medidas contra o Irã após o ataque às forças dos EUA no Oriente Médio, e os riscos geopolíticos se intensificaram novamente, limitando novos ganhos no cobre. Até as 9h30 (horário de Pequim) do dia 30 de julho de 2026, o cobre na LME atingiu a mínima semanal de 13.570 USD/t antes de se recuperar para a máxima de 13.802 USD/t, subindo 232 USD/t em relação à mínima, ou cerca de 1,71%; o contrato mais negociado do cobre na SHFE tocou a mínima de 104.356 yuan/t e depois se recuperou para 105.530 yuan/t, alta de cerca de 1,12%.
Do lado dos fundamentos, a situação de oferta restrita de cátodo de cobre doméstico se aliviou um pouco. Até 30 de julho, os estoques de cobre da SMM nas principais regiões da China subiram para 111.900 t, um aumento de 2.700 t em relação à semana anterior, passando de um processo persistente de desestocagem para acumulação. Além disso, a LME continua a reduzir estoques, com warrants cancelados permanecendo em níveis elevados, e a oferta à vista fora da China segue restrita, oferecendo suporte crucial para a sustentação do cobre na LME. Do lado da oferta, as chegadas de material nacional e importado aumentaram ligeiramente nos últimos dias, e cobre importado, como chapas grossas peruanas, ESOX e marcas de Mianmar, apareceram no mercado, complementando a oferta à vista antes escassa. Do lado da demanda, esta continua limitada pelo período sazonal de baixo consumo e pelos altos preços do cobre; os usuários a jusante fizeram em sua maioria compras à vista. Embora alguma demanda de reposição tenha surgido após as quedas dos preços do cobre, uma lacuna persistiu entre os preços de pedido dos usuários finais e os preços reais de transação, limitando a melhora geral da demanda. No mercado de cobre secundário, a diferença de preço entre o cátodo de cobre e a sucata manteve-se elevada, mas as empresas de vergalhões de cobre secundário tinham estoques abundantes de matéria-prima e a retirada de carga a jusante desacelerou, deixando a disposição geral de compra contida.
Olhando para a próxima semana, no plano macro, a atenção deve permanecer nos desdobramentos entre EUA e Irã e no impacto dos dados de emprego e inflação dos EUA nas expectativas de política do Fed. Se a situação no Oriente Médio se agravar ainda mais, os preços de energia e as expectativas de inflação podem se recuperar, pesando sobre os ativos de risco. Do lado dos fundamentos, espera-se que o cobre importado continue chegando, e a oferta à vista doméstica pode aumentar ainda mais; enquanto isso, a entressafra de consumo ainda não terminou, e a aceitação de cargas com preços elevados pelo setor downstream permanece limitada. No entanto, os estoques domésticos ainda estão baixos, e a estrutura de backwardation também limitará o potencial de queda do cobre. No geral, espera-se que o cobre na LME negocie entre US$ 13.600 e US$ 13.880 por tonelada métrica na próxima semana, e o contrato de cobre mais negociado na SHFE entre 104.000 e 106.000 iuanes por tonelada métrica, com o mercado provavelmente consolidando em tom moderado.
