[Análise SMM] Importações de Paládio da China no 1º Semestre de 2026 Superam em Muito as de Platina; Principais Variáveis a Observar no 2º Semestre

Análise do mercado de importação de platina e paládio da China no primeiro semestre de 2026
No primeiro semestre de 2026, as importações chinesas de platina e paládio apresentaram trajetórias divergentes. As importações de platina em forma bruta e em pó mantiveram crescimento estável, com alta acumulada de cerca de 17,8% no semestre em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto as de paládio em forma bruta e em pó dispararam, com alta acumulada de 116% no semestre. De modo geral, as importações de metais do grupo da platina mostraram resiliência, impulsionadas pela demanda industrial dos setores de fibra de vidro e energia de hidrogênio, ao passo que o salto nas compras de paládio esteve fortemente ligado a fatores como base de comparação baixa, arbitragem sobre o diferencial de preços entre os mercados chinês e internacional e uma janela de oportunidade na política de comércio do paládio russo. A tendência do segundo semestre dependerá da oferta global das minas, das mudanças na demanda automotiva e de novas energias, do impacto contínuo da geopolítica internacional sobre o comércio de paládio russo e das oportunidades de arbitragem entre os mercados chinês e externo.

Importações de platina em forma bruta e em pó sobem 2,5% no mês em junho; acumulado do primeiro semestre avança 17,8% YoY
Em junho de 2026, as importações chinesas de platina em forma bruta e em pó totalizaram 10,67 toneladas métricas, com alta de 2,5% em relação ao mês anterior e de 27,9% na comparação anual; no acumulado do primeiro semestre, foram 48,18 toneladas métricas, um aumento de 17,8% YoY.

Quanto à modalidade de comércio, as importações de platina em forma bruta ocorreram principalmente sob o regime de Comércio Comum, respondendo por mais de 90%. Por origem, a África do Sul manteve-se como principal fornecedor, seguida por Rússia, Zimbábue etc. Sendo o maior produtor mundial de platina, a situação da oferta das minas sul-africanas afeta significativamente as importações chinesas. Desde 2026, os apagões na África do Sul diminuíram e as expansões das minas avançaram, mas o envelhecimento das minas e os investimentos insuficientes ainda limitam a elasticidade da oferta, mantendo o abastecimento global rígido.

Pelo lado da demanda, os principais motivos que sustentaram o crescimento das importações de platina foram a forte demanda da indústria de vidro e fibra de vidro, cujo consumo de platina disparou 83% YoY para 12 toneladas métricas, elevando a demanda industrial geral em 9% YoY; e a contínua expansão da demanda de platina do setor de energia de hidrogênio e células a combustível, com eletrolisadores PEM, veículos a célula de combustível etc. tornando-se os principais motores de crescimento.

No primeiro semestre de 2026, os preços da platina estiveram sob pressão e em consolidação. Afetados pela postura hawkish do Fed, pela valorização do índice do dólar e por preocupações com o crescimento econômico global, o contrato futuro de platina mais negociado na NYMEX oscilou na faixa de US$ 1.930–2.070/oz no final de maio, enquanto o contrato mais líquido na GFEX se consolidou ao redor de 485 yuans/g. Os preços elevados e voláteis provocaram forte postura de espera entre os consumidores downstream, baixa liquidez no mercado físico e uma desaceleração momentânea no ritmo das importações. No segundo semestre, com a continuação da redução dos estoques globais de platina e a aceleração dos projetos de eletroeletrônicos e energia de hidrogênio, espera-se que as importações chinesas mantenham um crescimento moderado, embora seja preciso cautela com a possibilidade de uma desaceleração macroeconômica deprimir a demanda industrial.

Importações de paládio em forma bruta e em pó sobem 17,6% no mês em junho; acumulado do primeiro semestre dobra em relação ao ano anterior
Em junho de 2026, as importações chinesas de paládio em forma bruta e em pó atingiram 4,75 toneladas métricas, alta de 17,6% ante o mês anterior e de 114% em bases anuais; no acumulado do semestre, totalizaram 26,97 toneladas métricas, um avanço de 116% YoY. Por modalidade de comércio, as compras de paládio em forma bruta também foram dominadas pelo Comércio Comum. Quanto à origem, Rússia e África do Sul foram os principais fornecedores. Segundo dados desagregados da alfândega chinesa para maio de 2026, a China importou 1,93 tonelada métrica de paládio da Rússia e 1,89 tonelada métrica da África do Sul naquele mês, com os dois países respondendo juntos por mais de 85%.

O salto acentuado das importações de paládio foi motivado principalmente por: primeiro, uma base de comparação baixa no mesmo período do ano anterior – as importações mensais de paládio no primeiro semestre de 2025 ficaram, em sua maioria, entre 1 e 3 toneladas métricas, criando um efeito base expressivo; segundo, em março–abril de 2026, com a aproximação da determinação final antidumping do Departamento de Comércio dos EUA sobre o paládio bruto russo, alguns traders apressaram-se em importar paládio russo antes do veredito final da USITC e da aplicação de tarifas, fazendo com que as importações chinesas de paládio em abril atingissem um recorde mensal em vários anos; terceiro, oportunidades significativas de arbitragem por importação surgiram no primeiro trimestre, e operadores travaram suprimentos externos via canais de importação e venderam no mercado futuro, gerando alto volume de formação de warrants e ampliando a oferta de paládio físico no mercado doméstico.

Ainda assim, o mercado de paládio permanece sob pressão fundamental. Globalmente, os catalisadores automotivos respondem por até 83% do consumo de paládio, enquanto a eletrificação veicular continua a exercer pressão de longo prazo sobre a demanda de catalisadores para veículos a gasolina. A demanda central do paládio enfrenta riscos de contração estrutural, e as crescentes preocupações com o crescimento global podem levar o metal a um ciclo de superávit estrutural. Pelo lado da oferta, em maio de 2026, a produção de platina e paládio da Nornickel caiu acentuadamente no primeiro trimestre devido às sanções ocidentais, o que deu algum suporte ao piso de preços do paládio, mas foi insuficiente para reverter o cenário de demanda fraca.

Olhando para o segundo semestre, à medida que o impacto do veredito final da USITC for gradualmente digerido e as chegadas concentradas de carga anteriores forem absorvidas pelo mercado, espera-se que as importações de paládio recuem dos patamares elevados do segundo trimestre. Para o ano completo, as importações de paládio ainda apresentarão um crescimento YoY relativamente alto, mas tendem a recuar na margem no segundo semestre.

Perspectivas para o segundo semestre
De modo geral, as importações chinesas de platina e paládio no primeiro semestre de 2026 mostraram um padrão de “platina estável, paládio forte”. As importações de platina mantiveram-se resilientes, apoiadas pela demanda dos setores de fibra de vidro e energia de hidrogênio, e devem sustentar um crescimento moderado no segundo semestre; as importações de paládio dispararam com força, amparadas pela janela de política comercial e pelos diferenciais de preço entre os mercados chinês e internacional, mas o ritmo de crescimento provavelmente diminuirá na margem no segundo semestre, conforme o efeito das políticas se dissipa e as pressões estruturais do lado da demanda emergem.

Os seguintes fatores merecem atenção especial no segundo semestre:
1. Oferta de mineração: o impacto da situação elétrica da África do Sul e dos gastos de capital das minas na oferta de platina, e o efeito das mudanças na produção da Nornickel sobre a oferta de paládio;
2. Política comercial: o impacto do caso antidumping e das sanções ao paládio russo no ritmo das importações chinesas de paládio;
3. Demanda de uso final: o impulso à demanda real de platina e paládio proveniente da produção e vendas domésticas de veículos, a implementação de projetos de energia a hidrogênio e as mudanças no roteiro tecnológico nas indústrias de vidro e fibra de vidro;
4. Diferenciais de preço e mercado futuro: a influência dos diferenciais de preço entre os mercados chinês e internacional e as condições de entrega dos futuros de platina e paládio da GFEX sobre a janela de importação.