Na semana de 20 a 23 de julho, a faixa de preço médio semanal para transações de conhecimento de embarque (B/L) do prêmio do cobre de Yangshan situou-se em US$ 104-111/t, QP agosto, média de US$ 108/t; as transações com warrant tiveram média de US$ 105-115/t, QP agosto, média de US$ 110/t; e o cobre EQ CIF B/L ficou entre US$ 69-78/t, QP agosto, média de US$ 73/t. Em 23 de julho, a relação de preços do cobre SHFE/LME para o contrato SHFE 2608, excluindo a taxa de câmbio, era de 1,1334, com uma perda de importação em torno de 635,6 yuans/t, ampliando cerca de 261 yuans/t em relação ao mesmo período da semana anterior. Até quinta-feira, a data de agosto do cobre na LME mudou para uma estrutura de backwardation, com um spread de carry de -US$ 4,14/t entre as datas de agosto e setembro. Atualmente, as ofertas predominantes para cobre pirometalúrgico registrado B/L giram em torno de US$ 110-120/t, enquanto as ofertas predominantes para cobre EQ CIF B/L estão na faixa de US$ 75-90/t.
Os prêmios do cobre de Yangshan apresentaram uma tendência de recuo após rápida alta nesta semana. No início da semana, o mercado continuou a precificar a escassez de oferta disponível. Com o spread de preços COMEX-LME se ampliando novamente, o efeito de drenagem norte-americano se intensificou, as marcas registradas na COMEX estavam escassas, o estoque social da China caiu para um nível baixo e os contratos próximos da LME passaram para backwardation, as ofertas dos vendedores continuaram disparando. No entanto, devido a relações de preço persistentemente desfavoráveis, as ofertas recuaram no final da semana. No geral, o mercado lutou com oferta restrita e demanda fraca, resultando em baixa atividade de negociação física em meio a condições fracas de oferta e demanda.
De acordo com a SMM, até quinta-feira, 23 de julho, o estoque de cobre na zona alfandegada da China caiu 1 700 t na base semanal em relação a 16 de julho, para 37 200 t. Especificamente, o estoque alfandegado de Xangai caiu 1 500 t na base semanal, para 33 300 t, enquanto o estoque alfandegado de Guangdong caiu 200 t na base semanal, para 3 900 t. O estoque da zona alfandegada passou de desestocagem para acúmulo de estoque, principalmente porque alguns fornecedores estavam otimistas quanto aos prêmios e às relações de preço futuros, mostrando baixa disposição para vender, o que reduziu as retiradas dos armazéns da zona alfandegada.
Olhando adiante, com as tarifas dos EUA ainda pendentes e o efeito de drenagem persistindo, o mercado ainda está negociando a narrativa de oferta restrita. No entanto, vale notar que os warrants cancelados da LME aumentaram continuamente recentemente, com a proporção subindo acima de 60%, principalmente de armazéns dos EUA e da Ásia. De acordo com a SMM, parte da oferta está sendo enviada para a China e chegará em uma primeira rodada de chegadas concentradas no final de julho. Deve-se prestar atenção a essa reposição de oferta, que, combinada com as relações de preço persistentemente invertidas e a demanda enfraquecida no downstream, pode pressionar o centro do prêmio a recuar.
![High Raw Material Prices Squeeze Profits, Operating Rate of Brass Billet Producers Continues to Decline [SMM Brass Billet Weekly Market Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/Bwtty20251217171714.jpeg)
