[SMM Nickel Morning Briefing] CSRC foca na canalização de capital de longo prazo para o mercado e na regulação do trading quantitativo; o contrato de níquel mais negociado da SHFE consolidou em alta na sessão da manhã.

Ata da Reunião Matinal de 22 de julho

Tópicos Quentes do Mercado:

O Presidente da Indonésia, Subianto Prabowo, afirmou que a Indonésia planeja implementar integralmente o sistema de Exportação de Portão Único para commodities estratégicas em 1º de setembro de 2026. A política está em fase de transição desde 1º de junho de 2026, com a PT Danantara Sumberdaya Indonesia (DSI) responsável pela coordenação para preparar a implementação nacional completa. "Esperamos implementar integralmente o sistema de Exportação de Portão Único para commodities estratégicas em 1º de setembro de 2026", disse Subianto Prabowo em uma reunião parlamentar. Subianto Prabowo afirmou que a criação da DSI visa fortalecer a supervisão governamental sobre as exportações de commodities estratégicas da Indonésia, aumentar a transparência em toda a cadeia de exportação e monitorar de forma mais eficaz os volumes de exportação e a repatriação de divisas. "Criamos a PT DSI como uma ferramenta para aprimorar a gestão das exportações de commodities estratégicas nacionais. Por meio do sistema de Exportação de Portão Único, poderemos compreender claramente quantas mercadorias são exportadas e quanto de divisas é repatriado para a Indonésia", afirmou. O governo indonésio declarou que o quadro de gestão centralizada das exportações visa melhorar a governança das exportações de commodities estratégicas, aumentar a transparência das exportações, fortalecer a supervisão dos volumes de exportação e da repatriação de divisas e reduzir a subfaturação e os preços de transferência.

Macro:

(1) A CSRC realizou um simpósio com investidores para ouvir opiniões e sugestões. Representantes dos investidores sugeriram a adoção de várias medidas para orientar o capital de médio e longo prazo para o mercado, e regulamentar o desenvolvimento do comércio quantitativo e das aplicações de IA.

(2) O Irã afirmou que os mediadores propuseram um cessar-fogo de 10 dias entre os EUA e o Irã para buscar a retomada da implementação do memorando de entendimento. O Ministério das Relações Exteriores do Irã confirmou ter recebido a proposta dos mediadores: poderá negociar com os EUA com base nos interesses nacionais.

Mercado à Vista:

Em 21 de julho, o níquel refinado SMM #1 teve média de 130.250 yuans/tonelada métrica, queda de 600 yuans/tonelada métrica em relação ao dia de negociação anterior. Em termos de prêmios à vista, o níquel refinado Jinchuan #1 teve média de 1.650 yuans/tonelada métrica, estável em relação ao dia de negociação anterior, e a faixa para as marcas nacionais convencionais de níquel eletrodepositado foi de -300 a 500 yuans/tonelada métrica.

Mercado Futuro:

O contrato de níquel mais negociado na SHFE (2609) consolidou-se em alta no início do pregão, cotado a 130.370 yuan/t no fechamento da manhã, alta de 0,09%.

Com a escalada do conflito EUA-Irã, o transporte no Estreito de Ormuz foi restringido, e o suporte de custo do enxofre se fortaleceu. No entanto, os estoques de níquel refinado continuam difíceis de reduzir, com os estoques domésticos e internacionais ainda em níveis elevados e desova lenta. No curto prazo, espera-se que o contrato mais negociado de níquel na SHFE seja negociado na faixa de 125.000 a 130.000 yuan/t.

Sulfato de Níquel

Em 21 de julho, o preço médio do sulfato de níquel grau bateria da SMM caiu.

Do lado dos custos, a incerteza no Estreito de Ormuz persistiu, e a disputa entre comprados e vendidos nos preços do níquel foi acentuada, com os custos de produção imediata do sulfato de níquel se consolidando. Do lado da oferta, o padrão de oferta restrita para produtos intermediários permaneceu inalterado, com os pagamentos de MHP e preços de materiais auxiliares, como ácido sulfúrico, ainda em níveis elevados. Algumas fundições de sal enfrentaram expectativas de cortes de produção, embora certas empresas de reciclagem tenham liberado estoque. Do lado da demanda, com a forte queda mensal dos preços do níquel e o acúmulo de estoque por algumas empresas downstream, o sentimento de estocagem downstream foi fraco, e sua aceitação dos preços do sal de níquel foi relativamente baixa. Hoje, o Fator de Sentimento de Disposição para Vender das fundições upstream de sal de níquel foi de 1,8, o fator de sentimento de compra das plantas downstream de precursores foi de 2,5, e o fator de sentimento para empresas integradas foi de 2,5.

Olhando adiante, com a aproximação do período de compras de fim de mês, espera-se que o mercado se reanime gradualmente, e os preços do sulfato de níquel podem se recuperar.

NPI

Notícia de 21 de julho – O fator de sentimento do mercado de NPI de alto teor da SMM ficou em 2,00, alta de 0,01 em relação ao mês anterior. O fator de sentimento upstream foi de 2,07, estável em relação ao mês anterior, enquanto o fator downstream foi de 1,94, alta de 0,03. O mercado à vista de NPI de alto teor de hoje apresentou uma divergência marcante nas expectativas entre comprados e vendidos. O downstream geralmente manteve uma atitude de espera e pressionou por preços mais baixos, enquanto a maioria dos fornecedores manteve os preços firmes, sustentando uma lacuna entre os preços upstream e downstream. Do lado da demanda, restrito pela entressafra, o ritmo de compra a jusante desacelerou. Algumas siderúrgicas tinham estoques abundantes de compras anteriores, resultando em grandes volumes de estoque; aliado ao consenso sobre a perspectiva baixista do mercado para agosto e expectativas de uma faixa de preço mais baixa no próximo mês, sua disposição para comprar ativamente enfraqueceu significativamente. Do lado da oferta, a precificação escalonada foi clara, com fornecedores líderes mantendo cotações de venda estáveis e uma estrutura de spread de preços relativamente estável entre materiais de alta e baixa qualidade. Alguns fornecedores ficaram otimistas com a perspectiva de longo prazo e recuaram nas vendas de curto prazo, suspendendo as cotações. Combinado com flutuações limitadas nos futuros que oferecem poucas oportunidades de negociação, muitos participantes do mercado optaram por adiar as cotações, restringindo ainda mais a circulação de cargas disponíveis e apoiando os fornecedores na manutenção dos preços firmes.

Aço Inoxidável

De acordo com a SMM, em 21 de julho, os futuros de aço inoxidável (SS) consolidaram em alta no geral. À medida que o setor de metais não ferrosos avançava ainda mais, os futuros de SS se fortaleceram em conjunto. No fechamento do meio-dia, o contrato de SS mais negociado fechou a 14.775 yuan/t. No mercado à vista, impulsionado pelos futuros de SS mais fortes, e apesar da venda ativa pelos comerciantes e do efeito de amortecimento da fraca demanda tradicional da entressafra, a aceitação a jusante de cargas com preços elevados permaneceu baixa. As cotações de aço inoxidável à vista se mantiveram estáveis, mas a atividade de negociação aumentou.

Contrato futuro de SS mais negociado. Às 10h15, o SS2609 foi cotado a 14.740 yuan/t, estável em relação ao dia de negociação anterior. Os prêmios à vista para 304/2B em Wuxi ficaram na faixa de 230-630 yuan/t. No mercado à vista, o preço médio da bobina laminada a frio 201/2B em Wuxi permaneceu estável; para a bobina laminada a frio 304/2B de borda não cortada, o preço médio em Wuxi ficou estável e em Foshan também estável; o preço da bobina laminada a frio 316L/2B em Wuxi se manteve firme; a cotação da bobina laminada a quente 316L/NO.1 em Wuxi não sofreu alteração; a bobina laminada a frio 430/2B tanto em Wuxi quanto em Foshan permaneceu estável.

Nesta semana no front macroeconômico, o dado de CPI dos EUA recuou, as expectativas de inflação esfriaram e o apetite por risco do mercado se recuperou ligeiramente. Enquanto isso, o Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia esclareceu que as cotas de produção de minério de níquel para o ano terão apenas um acréscimo modesto e marginal, deixando espaço limitado para crescimento e prolongando o padrão de oferta restrita de matérias-primas. Isto forneceu um suporte sólido ao mercado à vista, impulsionando os contratos futuros de níquel e aço inoxidável da SHFE a interromperem a queda e se recuperarem. No lado do mercado spot e de estoques, as siderúrgicas mantiveram preços firmes para sustentar o piso, e tanto as transações quanto as chegadas de mercadorias melhoraram, levando os preços spot a se fortalecerem de forma consistente e os estoques a apresentarem uma redução notável. Esta semana, a determinação das principais siderúrgicas em manter preços firmes permaneceu forte, estabilizando efetivamente o sentimento de negociação do mercado. O mercado ainda está no período tradicional de baixo consumo, com a demanda rígida dos usuários finais geralmente fraca e os clientes a jusante demonstrando aceitação insuficiente de cargas com preços elevados após as altas. O sentimento de cautela e espera persiste, limitando o impulso de alta dos preços spot, com ganhos significativamente menores que os dos futuros. No entanto, impulsionado pelo repique dos futuros, o sentimento de mercado de correr às compras em meio a altas contínuas de preços se aqueceu, e a demanda faseada de recomposição de estoques por parte dos usuários finais foi liberada. A atmosfera de negociação no mercado físico melhorou acentuadamente em relação ao padrão lento anterior. Ao mesmo tempo, as condições climáticas de tufão interromperam o transporte logístico nesta semana, resultando em chegadas insuficientes de mercadorias ao mercado spot e um ritmo mais lento de reposição de estoque. A recuperação das transações combinada com a redução das chegadas acelerou efetivamente a redução dos estoques de cargas spot, fazendo com que o estoque social de aço inoxidável diminuísse significativamente nesta semana. A pressão de acúmulo de estoque da baixa temporada que vinha pesando sobre o mercado aliviou-se em etapas, e os fundamentos do mercado spot melhoraram marginalmente. No lado de custos e lucros, as tendências de preços do aço acabado e das matérias-primas divergiram esta semana. Os lucros de fundição das siderúrgicas se recuperaram em relação ao mês anterior, e o ambiente de rentabilidade continuou a melhorar. Ao longo da semana, as siderúrgicas mantiveram a pressão por preços mais baixos das matérias-primas, e os preços de compra de NPI de alto teor permaneceram deprimidos, com o centro dos custos das matérias-primas se deslocando continuamente para baixo. No mercado spot, apoiados pela manutenção de preços firmes pelas siderúrgicas e pela recuperação das transações, os preços do aço acabado subiram gradualmente, e o diferencial de preço entre o aço acabado e as matérias-primas continuou a aumentar. Isso impulsionou diretamente uma expansão significativa nas margens de lucro da fundição de aço inoxidável, fortalecendo ainda mais a resiliência geral dos lucros da indústria e aliviando continuamente a pressão sobre os lucros do lado da produção. No geral, o mercado de aço inoxidável nesta semana apresentou um padrão de preços spot firmes, queda nos estoques e recuperação das margens de lucro. As expectativas de oferta restrita de níquel sustentaram o piso da indústria, enquanto a manutenção de preços firmes pelas siderúrgicas consolidou o centro dos preços spot. A reposição de estoques sazonal fora de temporada e as interrupções logísticas impulsionaram o escoamento, e o fraco desempenho das matérias-primas ampliou ainda mais as margens de lucro das usinas. No entanto, os problemas centrais de fraca demanda rígida fora de temporada e a insuficiente aceitação de preços elevados ainda não tiveram uma melhora fundamental, deixando os preços spot sem impulso suficiente para uma alta sustentada e significativa.

Minério de Níquel:

Mercado Filipino:

Em termos de preço, os preços do minério de níquel no mercado filipino permaneceram praticamente estáveis esta semana, mas o sentimento do mercado enfraqueceu ainda mais à medida que a oferta de minério continuou a aumentar e a demanda de compra downstream permaneceu suave. Atualmente, as ofertas CIF China para minério com Ni 1,3% giram em torno de US$ 46/tml, Ni 1,4% a US$ 56,5/tml e Ni 1,5% a US$ 64,5/tml, todos estáveis em relação à semana passada. O spread de preço entre os minérios Ni 1,3% e Ni 1,4% permanece em torno de US$ 10/tml. Embora seus teores de níquel difiram em apenas 0,1 ponto percentual, o minério Ni 1,4% pode proporcionar um conteúdo de níquel metálico recuperável cerca de 7% a 8% maior, oferecendo maior eficiência de fundição e menor custo de produção por unidade de níquel. Enquanto isso, o frete marítimo, manuseio portuário e custos logísticos são praticamente fixos, tornando o minério de alto teor mais econômico em uma base de custo por unidade de níquel. Num cenário de pressão sustentada sobre as margens de fundição de NPI, a demanda downstream permanece concentrada em minérios com Ni ≥1,4%, enquanto o minério Ni 1,3%, devido ao maior consumo unitário de níquel, enfrenta dificuldade crescente de venda. Ao mesmo tempo, o recente aumento na oferta das Filipinas tem sido principalmente de minério de baixo teor, levando a um acúmulo contínuo do estoque de minério Ni 1,3%, colocando os preços sob pressão e ampliando ainda mais o spread entre os minérios Ni 1,3% e Ni 1,4%. Em contraste, a demanda por minérios Ni 1,4% e Ni 1,5% permaneceu relativamente estável.

Em termos de oferta e clima, o mercado filipino de minério de níquel apresenta atualmente uma oferta crescente e demanda relativamente fraca. Embora as Filipinas estejam agora na sua estação chuvosa, o impacto do clima na produção de minério de níquel tem sido, de forma geral, limitado. As chuvas recentes concentraram-se sobretudo no oeste e norte de Luzon, em especial na região de Zambales, enquanto Surigao, a principal zona de mineração de níquel das Filipinas, registou na última semana um clima predominantemente seco, com apenas aguaceiros dispersos, permitindo que a mineração, o transporte terrestre e o carregamento nos portos se mantivessem praticamente normais, com apenas algumas minas de menor dimensão afetadas por chuvas localizadas. Na próxima semana, prevê-se que Zambales continue a registar chuvas relativamente fortes, o que poderá afetar a produção e a logística de algumas minas locais; em Surigao, a previsão é de que o tempo se mantenha relativamente seco, com apenas aguaceiros localizados, com um impacto limitado na produção das minas e nas expedições portuárias. De um modo geral, as chuvas esporádicas podem causar breves atrasos operacionais num número reduzido de minas, mas não se espera que afetem significativamente a oferta global e as exportações de minério de níquel das Filipinas, pelo que a atual estação chuvosa oferece apenas um suporte limitado aos preços do minério. À medida que a produção mineira continua a aumentar, a disponibilidade de minério no mercado está a crescer, ao mesmo tempo que as aquisições pelos compradores permanecem cautelosas, com exigências cada vez mais elevadas quanto aos teores, mantendo o foco nos minérios de médio a alto teor. As vendas de minério de baixo teor abrandaram visivelmente e as existências nas minas e nos portos estão a acumular-se, pressionando ainda mais os preços de mercado.

Quanto ao sentimento do mercado e às perspetivas: em termos de oferta, as minas do sul das Filipinas continuam a manter a produção e as expedições normais, mas com a acumulação de inventários, a pressão para vender está a aumentar e algumas minas têm mostrado gradualmente uma maior abertura à negociação, especialmente no caso do minério de baixo teor. Do lado da procura, os compradores continuam sobretudo a satisfazer necessidades imediatas de produção, sem constituir ativamente inventário. Num contexto de incerteza quanto à procura a jusante, as estratégias de aquisição no seu conjunto permanecem relativamente cautelosas. Olhando para o futuro, é de esperar que o mercado filipino de minério de níquel permaneça letárgico no curto prazo. Se as condições meteorológicas subsequentes não trouxerem chuvas persistentes e fortes que causem um aperto significativo da oferta, e se a procura a jusante não melhorar de forma assinalável, o aumento contínuo da oferta de minério continuará a exercer pressão sobre o mercado. O minério de alto teor deverá continuar a beneficiar de um suporte de procura relativamente estável, enquanto o minério de baixo teor poderá enfrentar uma pressão descendente significativa nos preços, devido à oferta abundante e às vendas lentas.

Mercado da Indonésia:

Em termos de preços, com a entrada oficial em vigor do HMA e HPM da segunda metade de julho em 15 de julho, os preços locais do minério de níquel na Indonésia foram ajustados para baixo de acordo com o novo referencial. Para o minério de limonita, os preços CIF do Ni 1,2% estão em torno de US$ 29/tmu, e o minério Ni 1,3% em torno de US$ 31/tmu; para o minério de saprolito, os preços CIF do Ni 1,4% estão em torno de US$ 54,9/tmu, do Ni 1,5% em torno de US$ 61,2/tmu e do Ni 1,6% em torno de US$ 66,1/tmu. Afetados pela queda do HMA, os preços-base do HPM para todos os teores recuaram simultaneamente, e os preços-base de transação do minério local indonésio geralmente caíram cerca de US$ 2–3/tmu em relação à primeira metade do período. As transações atuais no mercado são conduzidas em grande parte com base no novo preço-base do HPM e, num contexto de oferta frouxa e altos inventários nas fundições, espera-se que os preços locais do minério de níquel na Indonésia permaneçam deprimidos no curto prazo.

Em termos de clima, as condições nas principais áreas produtoras de minério de níquel da Indonésia devem permanecer relativamente estáveis no geral na próxima semana. Prevê-se que o centro de Sulawesi, o sudeste de Sulawesi e Halmahera tenham chuvas intermitentes de leves a moderadas, com trovoadas localizadas, mas a precipitação será principalmente passageira e intermitente, não sendo esperado um impacto sustentado na produção mineira, no transporte terrestre nem no carregamento portuário. No geral, chuvas localizadas podem causar breves atrasos em algumas minas, mas atualmente não há eventos generalizados de chuvas fortes, e é improvável que afetem significativamente a oferta de minério de níquel e o carregamento nos portos da Indonésia.

Em termos de oferta-demanda e sentimento do mercado, o mercado local de minério de níquel da Indonésia ainda se encontra num cenário geral de oferta frouxa. Os inventários das fundições permanecem em níveis relativamente elevados: as fundições de pirometalurgia (RKEF) têm estoques de minério de níquel suficientes para cerca de 2 a 3 meses de produção, enquanto as fundições de hidrometalurgia têm estoques para cerca de 2 meses, pelo que a procura de reposição permanece limitada.

Do lado da oferta, as minas mantêm produção e vendas normais, a oferta de minério de saprolito permanece abundante e a procura de aquisição das fundições RKEF é estável em geral, mas os altos inventários limitam o potencial de alta dos preços. Do lado do minério limonítico, a demanda de aquisição do projeto HPAL permanece estável, mas a oferta do mercado ainda supera a demanda de curto prazo. O preço de referência atual para transações de minério limonítico gira em torno de $33–35/wmt. Mineradores de pequeno e médio porte mostram aceitação limitada ao nível de preço atual e disposição relativamente baixa para vender. As transações efetivas permanecem concentradas entre os grandes mineradores. Com a entrada oficial em vigor dos novos preços de referência HMA e HPM a partir de 15 de julho, as minas continuam observando o impacto do ajuste para baixo do novo preço de referência HPM sobre os preços de transação subsequentes. A maioria dos mineradores ainda espera preços de transação $3–5/wmt acima do preço de referência HPM, e a barganha entre compradores e vendedores persiste.

Do lado da demanda, os estoques nas fundições pirometalúrgicas e hidrometalúrgicas permanecem altos. A aquisição mantém o foco em atender às necessidades imediatas de produção, sem recomposição ativa de estoques. Enquanto isso, algumas fundições elevaram suas exigências de teor de compra para Ni 1,45%–1,50%, enfraquecendo ainda mais a demanda de mercado por minério de baixo teor. Em um contexto de oferta abundante de minério, altos estoques nas fundições e ajuste geral para baixo dos preços de referência HPM, as transações no mercado à vista seguem, no geral, lentas, e o sentimento de espera no mercado é forte. De modo geral, o mercado local de minério de níquel da Indonésia ainda exibe um padrão operacional de ampla oferta e demanda fraca, com a aquisição no mercado à vista de curto prazo permanecendo majoritariamente baseada em necessidades imediatas.

Do lado das perspectivas, o mercado continuará monitorando o progresso das aprovações suplementares de RKAB, que permanece um fator-chave afetando a oferta de minério de níquel da Indonésia no segundo semestre. De acordo com feedback do mercado, mesmo que as cotas suplementares de RKAB sejam aprovadas, ainda será necessário um período de adaptação de cerca de um mês desde a aprovação até a liberação efetiva da oferta, portanto, o impacto de curto prazo sobre a oferta do mercado será relativamente limitado. Se o volume total aprovado de RKAB suplementar até o final do terceiro trimestre ficar abaixo das expectativas do mercado, ou o processo de aprovação continuar lento, os preços locais do minério de níquel na Indonésia ainda poderão encontrar algum suporte. Adicionalmente, com a entrada de Sulawesi na estação chuvosa em setembro–outubro, a mineração e o transporte poderão ser afetados até certo ponto. Se a oferta se contrair, ainda poderá haver a possibilidade de um repique pontual nos preços do minério de níquel no quarto trimestre.