Ata da Reunião Matinal de 23/07
Tópicos em Destaque no Mercado:
Em 21 de julho, a Vale divulgou oficialmente seus resultados financeiros do 2T de 2026. Beneficiando-se da liberação de capacidade em projetos estratégicos no Brasil e no Canadá, a empresa apresentou um forte desempenho operacional no 2T, com os seguintes números principais: Produção de níquel atingiu o maior nível em cinco anos: a produção de níquel acabado no 2T de 2026 alcançou 42.000 t (42,0 kt), alta de 4% a/a, o melhor registro de produção para um 2T desde 2020. Vendas subiram para 44.400 t: as vendas de níquel no 2T totalizaram 44.400 t (44,4 kt), alta de 7,2% a/a. As vendas superaram a produção em 2.400 t. Preço realizado de venda teve recuperação t/t: o preço médio realizado do níquel no 2T foi de US$ 18.061/t, impulsionado pela alta dos preços médios na LME, com aumento de US$ 1.046/t t/t.
Macroeconomia:
(1) O ministro das Finanças da Indonésia, Purbaya, em seu discurso de encerramento durante o debate do projeto de lei na terça-feira, afirmou que a criação do Centro Financeiro Internacional da Indonésia (PFII) atrairá fluxos de capital estrangeiro e carteiras de investimento sustentáveis, que servirão como fonte de financiamento de longo prazo, expandirão a economia nacional e permitirão um crescimento econômico mais rápido para a Indonésia.
(2) O Representante Comercial dos EUA sinalizou que o governo federal introduzirá em breve novas políticas tarifárias para substituir a tarifa universal de importação de 10% que está prestes a expirar.
Mercado à Vista:
Em 22 de julho, o preço médio do níquel refinado SMM #1 foi de 131.200 yuans/t, alta de 950 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. Em termos de prêmios à vista, a média para o níquel refinado Jinchuan #1 foi de 1.500 yuans/t, queda de 150 yuans/t ante o dia anterior. As principais marcas nacionais de níquel eletrodepositado variaram de -300 a 500 yuans/t.
Mercado Futuro:
O contrato mais negociado de níquel na SHFE, 2609, subiu gradualmente nas primeiras negociações, encerrando a sessão da manhã a 131.860 yuans/t, alta de 1,36%.
Os metais básicos ganharam força de forma generalizada, com fundos comprando variedades subvalorizadas nas baixas, levando os preços do níquel a uma fase de recuperação de avaliação. Enquanto isso, o mercado futuro de níquel subiu em meio a notícias sobre cotas na Indonésia.
Sulfato de Níquel
Em 22 de julho, o preço médio do sulfato de níquel grau bateria da SMM permaneceu estável.
Do lado dos custos, persistem incertezas sobre o Estreito de Ormuz e as cotas de minério de níquel, com um intenso cabo de guerra entre comprados e vendidos nos preços do níquel, fazendo com que os custos de produção à vista do sulfato de níquel se consolidem. Do lado da oferta, a escassez de produtos intermediários permanece inalterada, com as contas a pagar de MHP e os preços de insumos auxiliares, como ácido sulfúrico, ainda elevados. Algumas plantas de sal enfrentam expectativa de cortes de produção, enquanto algumas empresas de reciclagem liberam estoques. Do lado da demanda, devido à forte queda m/m nos preços do níquel e ao acúmulo de estoques em alguns elos downstream, o ânimo de estocagem dos compradores downstream está fraco, e sua aceitação dos preços do sal de níquel é relativamente baixa. Hoje, o Fator de Sentimento de Disposição a Vender para as fundições de sal de níquel upstream foi de 1,8, o Fator de Sentimento de Compras para as plantas precursoras downstream foi de 2,5, e o fator de sentimento para empresas integradas foi de 2,5 (os dados históricos podem ser acessados via banco de dados).
À frente, com a aproximação do período de compras de fim de mês, espera-se que o mercado retome gradualmente a atividade, e os preços do sulfato de níquel podem se recuperar.
NPI
Notícia de 22 de julho: o fator de sentimento do mercado de NPI de alto teor da SMM foi de 2,03, alta de 0,03 m/m; o fator de sentimento upstream para NPI de alto teor foi de 2,09, alta de 0,02 m/m; e o fator de sentimento downstream para NPI de alto teor foi de 1,96, alta de 0,02 m/m. O mercado à vista de NPI de alto teor permaneceu impasse hoje, com transações à vista ainda escassas e as divergências de preços entre upstream e downstream sem estreitamento. Do lado da oferta, alguns traders elevaram ligeiramente as ofertas indicativas, e as cotações para diversos teores mantiveram uma estrutura escalonada. No curto prazo, os negócios fechados no mercado à vista a preço fixo foram poucos, e o foco das negociações do mercado mudou gradualmente para cargas futuras, com mais consultas e negociações para embarques em setembro. Os pedidos a termo geralmente adotaram precificação baseada no preço médio futuro mais prêmios, dificultando a concretização de negócios diretos a preço fixo. Do lado da demanda, sob o impacto contínuo da entressafra, as siderúrgicas mantiveram uma postura cautelosa de compra, aguardando maior clareza no mercado. Houve alguns movimentos de estocagem para meses distantes, mas estes ainda estavam em fase de negociação e não haviam formado transações em grande volume.
Aço Inoxidável
De acordo com a SMM em 22 de julho, os contratos futuros de SS exibiram um padrão de consolidação estreita no geral. Embora a sessão noturna tenha sido fraca, após a abertura da manhã subiram gradualmente. Até o fechamento do meio do dia, o contrato de SS mais negociado liquidou a 14.825 yuans/t. No mercado à vista, impulsionado pela alta gradual do SS pela manhã, a confiança do mercado melhorou um pouco, os traders elevaram as ofertas de aço inoxidável no mercado à vista e a atividade de consultas no mercado aumentou.
Contrato futuro mais negociado de SS. Às 10h15, o SS2609 estava a 14.795 yuans/t, alta de 55 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior. Os prêmios à vista para 304/2B em Wuxi ficaram na faixa de 225-625 yuans/t. No mercado à vista, o preço médio da bobina laminada a frio 201/2B em Wuxi subiu 50 yuans/t; para a bobina laminada a frio 304/2B com borda não aparada, a média em Wuxi subiu 50 yuans/t e a média em Foshan subiu 50 yuans/t; os preços da bobina laminada a frio 316L/2B em Wuxi ficaram estáveis; as cotações da bobina laminada a quente 316L/NO.1 em Wuxi ficaram estáveis; e os preços da bobina laminada a frio 430/2B tanto em Wuxi quanto em Foshan ficaram estáveis.
Nesta semana, no lado macro, os dados do IPC dos EUA recuaram, as expectativas de inflação esfriaram e o apetite ao risco do mercado se recuperou moderadamente. Adicionalmente, o Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia confirmou que as cotas de produção de minério de níquel para este ano terão apenas um pequeno aumento adicional, significando crescimento limitado e a persistência do quadro restrito de oferta de matéria-prima, fornecendo um sólido suporte de piso ao mercado à vista e levando os futuros de níquel na SHFE e de SS a pararem de cair e se recuperarem. Em termos de mercado à vista e estoques, as siderúrgicas mantiveram preços firmes para fornecer um piso, combinado com melhorias tanto nas transações quanto nas chegadas, os preços à vista se fortaleceram gradualmente e os estoques registraram uma significativa redução. Nesta semana, as principais siderúrgicas mantiveram-se firmes em segurar os preços, estabilizando efetivamente o sentimento de negociação no mercado. O mercado permaneceu na entressafra de consumo tradicional, com uma demanda rígida fraca do usuário final no geral. Os compradores downstream mostraram baixa aceitação de materiais de alto preço após os aumentos, e o sentimento cauteloso de esperar para ver persistiu, limitando os ganhos nos preços à vista, com o aumento notavelmente defasado em relação aos futuros. No entanto, impulsionado por uma recuperação nos futuros, o sentimento de "pressa em comprar em meio a altas contínuas e recuo em meio a quedas" aqueceu, a demanda por recomposição faseada de estoques do usuário final foi liberada e a atmosfera de transações no local melhorou acentuadamente em relação ao padrão estagnado anterior. Enquanto isso, o clima de tufão prejudicou o transporte logístico nesta semana, resultando em insuficiência de chegadas ao mercado à vista e um ritmo mais lento de reposição de material. A melhora nas transações, juntamente com a redução das chegadas, acelerou efetivamente a redução de estoques à vista, impulsionando um recuo significativo nos estoques sociais de aço inoxidável nesta semana. A pressão de acúmulo de estoques durante a entressafra que vinha pressionando o mercado foi parcialmente aliviada, e os fundamentos do mercado à vista melhoraram marginalmente. Do lado dos custos e lucros, as tendências dos preços de produtos e matérias-primas divergiram esta semana, com os lucros de fundição das siderúrgicas se recuperando na comparação mensal e o ambiente de lucros continuando a melhorar. Durante a semana, as siderúrgicas mantiveram pressão por preços mais baixos de matérias-primas, os preços de aquisição de NPI de alto teor permaneceram em baixa, e o centro de custos das matérias-primas se deslocou gradualmente para baixo. No lado do mercado spot, apoiados pela manutenção firme dos preços pelas siderúrgicas e pelo aumento das transações, os preços dos produtos subiram ligeiramente, o diferencial de preços entre produtos e matérias-primas continuou a se ampliar, impulsionando diretamente uma expansão notável nas margens de lucro da fundição de aço inoxidável. A resiliência geral dos lucros do setor se fortaleceu ainda mais, e a pressão sobre os lucros no lado da produção continuou a diminuir. De modo geral, o mercado de aço inoxidável desta semana caracterizou-se por preços spot firmes, redução dos estoques e recuperação dos lucros. As expectativas de escassez de recursos de níquel forneceram um piso para o setor, a manutenção firme dos preços pelas siderúrgicas consolidou o patamar de preços spot, a reposição de estoques fora de temporada e as reduções logísticas impulsionaram a desestocagem, e os preços fracos das matérias-primas ampliaram ainda mais as margens de lucro das siderúrgicas. Contudo, as questões centrais de fraca demanda rígida de entressafra e aceitação insuficiente de preços altos não melhoraram fundamentalmente, deixando os preços spot sem impulso para aumentos significativos sustentados.
Minério de Níquel:
Mercado das Filipinas:
Em termos de preços, os preços do minério de níquel filipino ficaram estáveis no geral esta semana, mas com a oferta de minério continuando a aumentar e a demanda de aquisição a jusante fraca, o sentimento do mercado enfraqueceu ainda mais. Atualmente, o minério Ni 1,3% CIF China foi cotado em torno de US$46/wmt, o de Ni 1,4% a US$56,5/wmt, e o de Ni 1,5% a US$64,5/wmt, todos estáveis em relação à semana passada. O diferencial de preços entre o minério Ni 1,3% e o Ni 1,4% permaneceu em cerca de US$10/wmt. Embora seus teores de níquel difiram em apenas 0,1 ponto percentual, o minério Ni 1,4% pode fornecer um conteúdo de metal de níquel recuperável cerca de 7%–8% maior, com maior eficiência de fundição e menor custo de produção de níquel por unidade. Enquanto isso, os custos de frete marítimo, manuseio portuário e logística são essencialmente fixos, tornando o minério de alto teor mais custo-efetivo em termos de custo de níquel por unidade. No contexto de lucros de fundição de NPI persistentemente pressionados, a aquisição a jusante permanece concentrada em minério com Ni 1,4% e acima, enquanto para o minério Ni 1,3%, devido ao maior consumo de níquel por unidade, as dificuldades de venda continuam a aumentar. Enquanto isso, a nova oferta recente das Filipinas está principalmente concentrada em minério de baixo teor, levando a um acúmulo contínuo de estoques de minério Ni 1,3%, com preços sob pressão, ampliando ainda mais o diferencial de preços entre o minério Ni 1,3% e o Ni 1,4%; em contraste, a demanda por minério Ni 1,4% e Ni 1,5% permanece relativamente estável.
Em termos de oferta e clima, o mercado de minério de níquel filipino mostra atualmente um padrão de oferta continuamente crescente e demanda relativamente fraca. Embora as Filipinas estejam atualmente na estação chuvosa, o impacto do clima na produção de minério de níquel é geralmente limitado. As chuvas recentes concentraram-se principalmente nas partes oeste e norte de Luzon, especialmente na área de Zambales, enquanto na principal região produtora de minério de níquel das Filipinas, Surigao, o clima foi geralmente mais seco na última semana, com apenas pancadas esparsas. As operações de mineração, transporte terrestre e carregamento nos portos permaneceram amplamente normais, com apenas algumas pequenas minas afetadas por chuvas localizadas. Na próxima semana, espera-se que a área de Zambales continue a registrar chuvas relativamente significativas, o que pode impactar algumas produções de minas locais e o transporte logístico; enquanto Surigao deve permanecer relativamente seca, com apenas pancadas localizadas, com impacto limitado na produção das minas e nos embarques portuários. No geral, as chuvas intermitentes podem causar breves atrasos operacionais em algumas minas, mas não se espera que impactem significativamente a oferta total de minério de níquel e as exportações das Filipinas, portanto, esta rodada da estação chuvosa ainda oferece suporte limitado aos preços do minério. À medida que a produção das minas continua a aumentar, a oferta de minério disponível no mercado continua crescendo, enquanto os compradores permanecem cautelosos nas aquisições e cada vez mais exigentes nos requisitos de teor do minério. As aquisições permanecem concentradas em minério de médio a alto teor, com as vendas de minério de baixo teor diminuindo acentuadamente, e os estoques nas minas e portos continuam a subir, suprimindo ainda mais os preços de mercado.
Sentimento do mercado e perspectivas, em termos de oferta, as minas no sul das Filipinas continuam mantendo produção e embarques normais, mas com os estoques se acumulando, a pressão sobre as vendas está aumentando gradualmente, e algumas minas têm se mostrado mais dispostas a negociar preços, especialmente para minério de baixo teor. Do lado da demanda, os compradores continuam focados em atender às necessidades imediatas de produção e não estão ativamente formando estoques, e em um cenário de demanda incerta a jusante, a estratégia geral de aquisição permanece cautelosa. Em termos de perspectivas, espera-se que o mercado de minério de níquel filipino permaneça em baixa no curto prazo. Se não houver chuvas intensas persistentes que levem a um aperto significativo na oferta e a demanda a jusante não melhorar acentuadamente, a oferta continuamente crescente de minério continuará pressionando o mercado. Espera-se que o minério de alto teor continue recebendo suporte de demanda relativamente estável, enquanto o minério de baixo teor pode enfrentar pressão significativa de queda nos preços devido à oferta abundante e vendas lentas.
Mercado da Indonésia:
Em termos de preços, desde que o HMA e o HPM da segunda metade de julho para a Indonésia entraram em vigor em 15 de julho, os preços locais do minério de níquel da Indonésia foram ajustados para baixo de acordo com as novas referências. Para minério de limonita, o preço CIF do minério Ni 1,2% é de cerca de US$29/wmt, e o de Ni 1,3% é de cerca de US$31/wmt; para minério saprolítico, o preço CIF do minério Ni 1,4% é de cerca de US$54,9/wmt, o de Ni 1,5% é de cerca de US$61,2/wmt e o de Ni 1,6% é de cerca de US$66,1/wmt. Afetadas pela queda do HMA, as referências de HPM para todos os teores recuaram em conjunto, com as referências de transação de minério local da Indonésia reduzidas em cerca de US$2–3/wmt no geral em comparação com a primeira metade do mês. As transações atuais no mercado são em grande parte executadas com base nas novas referências de HPM, e em um cenário de oferta abundante e estoques suficientes nas fundições, espera-se que os preços locais do minério de níquel da Indonésia permaneçam em baixa no curto prazo.
Clima: Na próxima semana, espera-se que o clima nas principais áreas de mineração de níquel da Indonésia permaneça relativamente estável no geral. Espera-se que Sulawesi Central, Sulawesi Sudeste e Halmahera tenham chuvas intermitentes de fracas a moderadas com trovoadas localizadas, mas a precipitação será majoritariamente de curta duração e intermitente, e não se espera que tenha um impacto sustentado na produção das minas, no transporte rodoviário ou nos embarques portuários. No geral, as chuvas localizadas podem causar atrasos temporários em algumas operações de mineração, mas atualmente não há eventos generalizados de chuvas intensas, e não se prevê impacto significativo na oferta de minério de níquel da Indonésia e nos embarques portuários.
Oferta-demanda e sentimento do mercado: O mercado local de minério de níquel da Indonésia permanece em uma situação de oferta amplamente suficiente. Os estoques das fundições ainda estão em níveis elevados, com as fundições de saprolito (RKEF) mantendo estoques de minério de níquel suficientes para cerca de 2–3 meses de produção, e as plantas de hidrometalurgia tendo estoques para cerca de 2 meses de produção. A demanda geral de reposição continua limitada.
Lado da oferta, as minas mantêm produção e vendas normais, a oferta de minério saprolítico permanece abundante, e a demanda de aquisição das fundições RKEF é geralmente estável, mas os altos estoques limitam o potencial de alta dos preços. Para o minério de limonita, a demanda de aquisição dos projetos de HPAL permanece estável, mas a oferta do mercado ainda supera a demanda de curto prazo. A referência atual de transação para minério de limonita é de cerca de US$33–35/wmt, os mineradores de pequeno e médio porte têm aceitação limitada dos preços atuais e disposição de venda relativamente baixa, com as transações reais ainda concentradas principalmente entre os grandes mineradores. Com as novas referências de HMA e HPM entrando em vigor em 15 de julho, os mineradores continuam monitorando o impacto das referências mais baixas de HPM nos preços de transação subsequentes. A maioria dos mineradores ainda espera preços de transação US$3–5/wmt acima da referência HPM, e a queda de braço entre compradores e vendedores continua.
Lado da demanda, os estoques nas fundições pirometalúrgicas e hidrometalúrgicas permaneceram altos, e as aquisições continuaram sendo principalmente para atender às necessidades imediatas de produção, sem recomposição ativa de estoques. Enquanto isso, algumas fundições elevaram seus requisitos de teor de aquisição para Ni 1,45%–1,50%, enfraquecendo ainda mais a demanda do mercado por minério de baixo teor. No contexto de oferta abundante de minério, altos estoques nas fundições e um ajuste geral para baixo no preço de referência HPM, as transações spot permaneceram geralmente lentas, com um forte sentimento de espera e observação no mercado. No geral, o mercado doméstico de minério de níquel da Indonésia continuou a mostrar um padrão de oferta ampla e demanda fraca, com as compras spot de curto prazo ainda impulsionadas principalmente pela demanda rígida.
Perspectivas do mercado, o mercado continuará focado no progresso das aprovações de RKAB complementares, que permanece um fator-chave afetando a oferta de minério de níquel da Indonésia no 2º semestre. De acordo com o feedback do mercado, mesmo que as aprovações de RKAB complementares sejam concedidas, ainda há um período de amortecimento de cerca de um mês desde a aprovação até a efetiva liberação da oferta, limitando o impacto de curto prazo na oferta do mercado. Se o volume total aprovado de RKAB complementar no final do 3º trimestre ficar aquém das expectativas do mercado, ou se o processo de aprovação continuar desacelerando, ainda se espera que os preços domésticos do minério de níquel da Indonésia recebam algum suporte. Adicionalmente, conforme Sulawesi entra na estação chuvosa em setembro-outubro, a mineração e o transporte podem ser afetados até certo ponto. Se a oferta se apertar, ainda há potencial para um repique gradual nos preços do minério de níquel no 4º trimestre.
![[Revisão Diária de Sulfato de Níquel SMM] Em 23 de julho, os preços do níquel fortalecem o suporte de custos, impulsionando a recuperação dos preços do sulfato de níquel.](https://imgqn.smm.cn/usercenter/PFIti20251217171734.jpg)
