No primeiro semestre de 2026, as importações e exportações de matéria-prima de prata bruta e prata refinada da China mostraram uma tendência divergente. As importações de minério de prata continuaram a se expandir, impulsionadas pelos altos preços da prata e por um mercado dominado por vendedores, com crescimento acumulado de 35,5% em relação ao ano anterior. As exportações de prata refinada permaneceram estáveis, praticamente sem variação acumulada no primeiro semestre em comparação anual, enquanto o crescimento mensal (MoM) se ampliou para 26% em junho. No geral, as importações de minério cresceram fortemente, enquanto as exportações de prata refinada mantiveram resiliência. A tendência do segundo semestre dependerá das mudanças nos diferenciais de preços e do ritmo de consumo de uso final.
Exportações de prata refinada sobem 26% MoM em junho; acumulado do 1º semestre praticamente estável YoY
Em junho de 2026, as exportações chinesas de prata não trabalhada (pureza 99,99%) totalizaram 471 toneladas, alta de 26% em relação ao mês anterior e de 9,5% em relação ao ano anterior. As exportações acumuladas no primeiro semestre chegaram a 2.275 toneladas, com ligeira queda de 0,97% em relação ao ano anterior. Por modalidade de comércio, o comércio de processamento com materiais importados representou cerca de 95% no primeiro semestre.
Duas razões principais explicam o crescimento consistente das exportações de prata refinada. Primeiro, durante a abertura da janela de exportação em maio-junho, o prêmio de Hong Kong em relação à LBMA permaneceu com desconto de US$ 0,20-0,30/onça. Com o mercado doméstico cotando descontos em relação aos futuros T+D da SGE, a disposição das fundições em optar pela exportação aumentou, impulsionando um crescimento significativo das exportações no segundo trimestre. Segundo, a demanda global se manteve amplamente estável, com necessidades estáveis de joias, componentes eletrônicos e investimentos.
No lado das importações, as importações de prata refinada em junho foram de 32,58 toneladas, queda de 21% em relação ao mês anterior. As importações acumuladas no primeiro semestre alcançaram 847 toneladas, disparando 2.241% em relação ao ano anterior. Embora a janela de importação tenha se aberto ligeiramente recentemente, os fluxos gerais do comércio de prata em barra voltaram gradualmente ao normal.
De janeiro a abril de 2026, grandes volumes de prata em barra importada entraram no mercado, causando notável acúmulo de estoques em Shenzhen e outras regiões. Os fornecedores de prata em barra importada, vendendo a preços baixos, perturbavam continuamente as cotações normais do comércio de prata em barra. Somado à fraca demanda industrial, os estoques sociais de prata em barra continuaram a se acumular. Do final de junho a julho, à medida que a oferta de baixo preço foi gradualmente absorvida e o consumo de uso final aumentou ligeiramente, as posições especulativas foram sucessivamente reduzidas, e as ofertas no mercado à vista se estabilizaram. No entanto, o mercado ainda precisa estar atento a potenciais perturbações decorrentes dos altos estoques de oferta de baixo preço.
Para o segundo semestre, espera-se que o mercado de exportação de prata refinada mantenha o ímpeto de crescimento observado em junho, com os volumes de exportação provavelmente continuando a subir. À medida que a demanda em mercados como Índia e Taiwan se recupera gradualmente, e as margens de lucro das exportações no comércio de processamento doméstico devem permanecer elevadas, as exportações do ano inteiro devem apresentar leve alta em relação ao ano anterior.
Importações de minério de prata em junho sobem 15% MoM, com crescimento acumulado de 35,5% no 1º semestre
Em junho de 2026, as importações chinesas de minério de prata totalizaram 219 mil toneladas, alta de 15% em relação ao mês anterior e de 62,5% em relação ao ano anterior. As importações acumuladas no primeiro semestre alcançaram 1,165 mil toneladas, com aumento de 35,5% em relação ao ano anterior.
Por modalidade de comércio, o Comércio Comum representou 47% e o comércio de processamento com materiais importados, 38%. Por origem das importações, o Peru detinha uma participação de 57%, mantendo-se como principal fornecedor.
No curto prazo, as importações de minério de prata em junho continuaram a se expandir, em parte porque os contratos de longo prazo fechados pelos vendedores durante o período de preços elevados em fevereiro-março ainda estão sendo entregues. No longo prazo, o mercado de minério de prata tem sido dominado pelos vendedores este ano. O teor de prata nos concentrados de cobre e chumbo passou a ser precificado separadamente, tornando a prata como subproduto o principal motor de lucro para as fundições. Impulsionadas pelos preços elevados da prata, grandes volumes de minério de prata continuam fluindo para o mercado chinês, com importações de minério de alto teor provenientes da América do Sul sendo particularmente expressivas. No entanto, a sustentabilidade do consumo de uso final merece cautela. Embora parte do minério de prata possa ser exportada sob o regime de processamento, os produtos de prata refinada resultantes da fundição podem enfrentar pressão de acúmulo de estoques em meio à fraca demanda de joias e investimentos.
As importações de minério de prata em 2026 devem disparar mais de 50% em relação ao ano anterior, mas à medida que o entusiasmo do mercado esfria gradualmente, as importações no segundo semestre podem recuar ligeiramente.
