Ata da Reunião Matinal de 21 de Julho
Tópicos em Destaque do Mercado:
Em junho de 2026, as importações de níquel refinado da China foram de 25.691 toneladas métricas, queda de 15% na comparação mensal, mas alta de 51% na anual; as exportações totalizaram 1.811 toneladas métricas, com quedas de 82% tanto na comparação mensal quanto na anual; as importações líquidas ficaram em 23.879 toneladas métricas, com o volume acumulado no ano atingindo 137.000 toneladas métricas. Do lado das importações, Rússia e Indonésia dominaram, com as importações de níquel russo alcançando 7.048,77 toneladas métricas, correspondendo a 27,44% do total, firmemente em primeiro lugar; as importações de níquel refinado da Indonésia totalizaram 6.734,48 toneladas métricas, representando 26,21%. Noruega (2.366,40 toneladas métricas, 9,21%), África do Sul (1.375,00 toneladas métricas, 5,35%), Japão (969,71 toneladas métricas) e Austrália (900 toneladas métricas) forneceram volumes complementares, principalmente cargas de contratos de longo prazo para demanda rígida a jusante em ligas especiais e fabricação de precisão. No lado das exportações, a Holanda foi o maior destino, com embarques de 705,29 toneladas métricas, respondendo por 38,94% do total exportado, principalmente para entregas e necessidades de trânsito de armazenagem na Europa. Países asiáticos vizinhos, Índia (501,2 toneladas métricas, 27,67%) e Singapura (401,24 toneladas métricas, 22,15%), ocuparam o segundo e terceiro lugares, respectivamente, somando quase 89% das exportações totais.
Macro:
(1) Imprensa americana relata: Em meio à escalada do conflito entre EUA e Irã, o Pentágono está enviando às pressas caças F-16 e F-35 adicionais para o Oriente Médio. Conselheiro do líder supremo do Irã: Se as operações militares americanas continuarem, o Irã poderá mudar para uma ofensiva em larga escala.
(2) O Ministério das Finanças, a Administração Geral das Alfândegas e a Administração Tributária Estatal emitiram um comunicado esclarecendo que, a partir de 1º de setembro de 2026, a política de imposto sobre o consumo para determinados produtos de baterias será ajustada gradualmente. Entre eles, baterias de íon sódio, baterias de estado sólido, células de combustível e células solares específicas, como células de perovskita, células em tandem e células de arseneto de gálio, são isentas do imposto sobre o consumo.
Mercado Spot:
Em 20 de julho, o preço do níquel refinado SMM #1 subiu 750 yuans/tonelada métrica em relação ao dia útil anterior. Em relação aos prêmios spot, a média para o níquel refinado Jinchuan #1 foi de 1.650 yuans/tonelada métrica, queda de 100 yuans/tonelada métrica na comparação diária; as marcas nacionais de níquel eletrodepositado variaram de -300 a 500 yuans/tonelada métrica.
Mercado de Futuros:
O contrato de níquel SHFE 2609 mais negociado subiu no início e depois recuou ligeiramente, fechando a sessão da manhã a 130.720 yuan/t, com queda de 0,13%.
Com a escalada do conflito EUA-Irã, as restrições de navegação no Estreito de Ormuz reforçaram o suporte de custo para o enxofre. No entanto, os estoques de níquel refinado permanecem difíceis de reduzir, os inventários domésticos e internacionais ainda estão em níveis elevados e a desestocagem é lenta. No curto prazo, espera-se que o contrato de níquel SHFE mais negociado opere na faixa de 125.000-130.000 yuan/t.
Sulfato de Níquel
Em 20 de julho, o preço médio do sulfato de níquel grau bateria SMM permaneceu estável.
No lado dos custos, com a incerteza contínua no Estreito de Ormuz, a disputa entre comprados e vendidos nos preços do níquel foi acentuada, e o custo imediato de produção do sulfato de níquel movimentou-se lateralmente. No lado da oferta, a escassez de produtos intermediários persistiu, com os preços a pagar de MHP e os preços de materiais auxiliares, como ácido sulfúrico, permanecendo elevados. Algumas fundições mantiveram expectativas de cortes de produção, mas várias empresas de reciclagem liberaram estoques. No lado da demanda, com a forte queda mensal nos preços do níquel e o acúmulo de estoques por parte de algumas empresas downstream, o sentimento de recomposição de estoques foi fraco e a aceitação dos preços do sal de níquel foi relativamente baixa. Hoje, o Fator de Sentimento de Disposição para Vender da fundição de sal de níquel upstream foi de 1,8, o Fator de Disposição para Comprar da planta de precursores downstream foi de 2,5, e o fator de sentimento da empresa integrada foi de 2,5 (dados históricos podem ser acessados pelo banco de dados).
Olhando adiante, com a aproximação do período de compras de final de mês, espera-se que o mercado se torne gradualmente mais ativo, e os preços do sulfato de níquel podem se recuperar um pouco.
NPI
Em 20 de julho, o fator de sentimento do mercado de NPI de alta qualidade da SMM foi de 1,99, alta de 0,02 na comparação mensal. O fator de sentimento upstream para NPI de alta qualidade foi de 2,07, alta de 0,01 na comparação mensal, e o fator de sentimento downstream foi de 1,91, alta de 0,03 na comparação mensal. O mercado à vista de NPI de alta qualidade continuou hoje sua disputa entre vendedores e compradores, com uma clara diferença entre os níveis de preço psicológicos upstream e downstream e transações polarizadas no geral. Do lado da demanda, as siderúrgicas pressionaram agressivamente por compras a preços baixos, com os níveis psicológicos de compra concentrados em 1.120 yuan por unidade de níquel ou abaixo. Os preços à vista alinhados ao mercado estavam ligeiramente acima dos preços mínimos de compra, dificultando a realização da maioria das intenções de preços baixos. As consultas no mercado aumentaram e a atividade de compra se recuperou ligeiramente, mas o sentimento baixista geral do mercado permaneceu. Do ponto de vista dos fundamentos, a demanda sazonalmente baixa por aço inoxidável continuou a limitar os níveis de compra. No entanto, com baixa liquidez no mercado à vista e suporte de custos dos fornecedores, estes tinham pouca disposição para conceder descontos significativos. Espera-se que as condições do mercado de curto prazo continuem se consolidando lateralmente.
Aço Inoxidável
O mercado de aço inoxidável mostrou um padrão de "preços à vista firmes, estoques em queda e margens se recuperando." No lado macro, o arrefecimento do IPC dos EUA e a redução das expectativas de inflação, combinados com o anúncio pelo Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia de apenas cotas adicionais moderadas de minério de níquel para o ano — crescimento limitado —, significaram que o padrão de escassez de matéria-prima persistiu. Os futuros de níquel e aço inoxidável na SHFE pararam de cair e se recuperaram, consolidando as mínimas do mercado à vista. Em relação ao spot e aos estoques, as principais siderúrgicas mantiveram os preços firmes. Aliado a interrupções logísticas relacionadas a tufões e chegadas insuficientes, o aumento dos volumes de transação e as chegadas reduzidas resultaram em uma redução significativa dos estoques sociais, aliviando temporariamente a pressão de acúmulo de estoques típica da entressafra. No entanto, no contexto da tradicional baixa temporada de consumo, a demanda do usuário final permaneceu fraca e a aceitação de preços elevados pelo setor downstream foi insuficiente, com os aumentos dos preços à vista significativamente abaixo do desempenho dos futuros. Do lado dos custos e lucros, as tendências divergiram entre o aço acabado e as matérias-primas: as siderúrgicas continuaram a pressionar por preços mais baixos das matérias-primas, os preços de compra de NPI de alto teor estavam fracos e o centro de custo deslocou-se para baixo; enquanto o aço acabado subiu gradualmente, apoiado por preços e transações firmes, o aumento do diferencial de preços impulsionou uma expansão notável das margens de fundição. Isso aumentou a resiliência dos lucros e aliviou a pressão sobre o lado da produção. Em geral, as expectativas de escassez de recursos de níquel fornecem um piso para o fundo do setor, enquanto as siderúrgicas mantendo os preços firmes solidifica o centro de preços. O reabastecimento fora de temporada e a redução dos fluxos logísticos apoiam a desestocagem, e os custos mais baixos das matérias-primas ampliam os lucros das usinas siderúrgicas. No entanto, a contradição central da demanda rígida fraca e da aceitação insuficiente de preços altos não melhorou fundamentalmente, deixando a carga à vista sem impulso ascendente sustentado.
Os preços dos produtos de aço inoxidável e os custos de produção subiram juntos, com os ganhos de preço dos produtos superando o desempenho geral das matérias-primas, impulsionando uma expansão mensal nos lucros de fundição das usinas. Com base nos cálculos de laminação a frio 304, a margem de lucro ficou em 2,39% sobre os custos atuais de matérias-primas e 1,07% sobre os custos de matérias-primas em estoque, refletindo uma recuperação significativa na resiliência do lucro à vista. A partir de uma análise de custo de matérias-primas, o custo de produção de aço inoxidável inteiramente a partir de sucata de aço inoxidável foi de aproximadamente 14.351,25 yuans/tm, enquanto o custo baseado inteiramente em NPI de alto teor atingiu 14.947,08 yuans/tm, com os dois ainda mantendo uma diferença de custo notável.
Minério de Níquel:
Mercado Filipino:
Precificação: No geral, os preços do minério de níquel filipino permaneceram estáveis esta semana, mas o sentimento do mercado enfraqueceu ainda mais à medida que a oferta de minério continuou a aumentar e a demanda de aquisição a jusante permaneceu fraca. As atuais cotações CIF China foram de aproximadamente US$ 46,25/tmú para minério de Ni 1,3%, US$ 56,5/tmú para Ni 1,4% e US$ 64,5/tmú para Ni 1,5%, todas estáveis em relação à semana anterior. A diferença de preço entre o minério de Ni 1,3% e Ni 1,4% ainda se manteve em torno de US$ 10/tmú. Embora a diferença no teor de níquel entre os dois seja de apenas 0,1 ponto percentual, o minério de Ni 1,4% oferece aproximadamente 7%–8% a mais de conteúdo metálico de níquel recuperável, proporcionando maior eficiência de fundição e menores custos unitários de produção de níquel. Além disso, os custos de frete, manuseio portuário e logística são em grande parte fixos, tornando o minério de maior teor mais econômico em termos de custo unitário de níquel. Com os lucros de fundição de NPI permanecendo sob pressão, a procura a jusante continuou a concentrar-se em minério com teor de Ni 1,4% ou superior, enquanto o minério de Ni 1,3% enfrentou dificuldades crescentes de venda devido ao maior consumo unitário de níquel. Ao mesmo tempo, as recentes adições de nova oferta das Filipinas concentraram-se principalmente em minérios de baixo teor, levando a um acúmulo de estoques de minério de Ni 1,3% e pressionando os preços, o que ampliou ainda mais a diferença entre o minério de Ni 1,3% e Ni 1,4%. Em contrapartida, a demanda por minério Ni 1,4% e Ni 1,5% manteve-se relativamente estável.
Oferta e Clima: O mercado filipino de minério de níquel apresenta atualmente um padrão de oferta crescente e demanda relativamente fraca. Embora as Filipinas estejam na estação chuvosa, as perturbações climáticas na produção de minério de níquel têm sido, em grande parte, limitadas. As chuvas recentes concentraram-se principalmente nas regiões oeste e norte da ilha de Luzon, especialmente na área de Zambales, enquanto a principal região produtora de minério de níquel, Surigao, registou tempo geralmente seco na última semana, com apenas aguaceiros esporádicos. As operações de mineração, transporte terrestre e carregamento nos portos prosseguiram, na sua maioria, normalmente, com apenas algumas áreas mineiras de pequena escala afetadas por precipitação localizada. Durante a próxima semana, prevê-se que a área de Zambales continue a registar chuvas significativas, o que poderá ter algum impacto na produção mineira local e na logística de transporte; a área de Surigao, por outro lado, deverá permanecer relativamente seca, com apenas aguaceiros localizados, limitando o impacto na produção mineira e nos embarques portuários. De modo geral, a precipitação intermitente poderá causar breves atrasos operacionais em algumas minas, mas não se espera que afete significativamente a oferta e exportação global de minério de níquel das Filipinas, pelo que o suporte da estação chuvosa aos preços do minério permanecerá relativamente limitado. Com a produção mineira em contínuo aumento, o minério disponível no mercado continua a crescer, enquanto os compradores se mantêm cautelosos nas aquisições, elevando as suas exigências de teor de minério e centrando o foco de compra em minérios de médio a alto teor. As vendas de minérios de baixo teor abrandaram acentuadamente, os inventários nas minas e portos continuam a aumentar, pressionando ainda mais os preços de mercado.
Sentimento do mercado e perspetivas: Do lado da oferta, as minas do sul das Filipinas continuam com produção e expedição normais, mas com a acumulação de inventários, a pressão de vendas continua a aumentar, e algumas minas têm gradualmente mostrado maior disponibilidade para negociar preços, especialmente para minérios de baixo teor. Do lado da procura, os compradores continuam a satisfazer principalmente necessidades imediatas de produção, sem constituir inventários ativamente, e as estratégias de compra globais permanecem relativamente prudentes face à incerteza da procura a jusante. Perspetivas: espera-se que o mercado filipino de minério de níquel se mantenhano marasmo no curto prazo. Se o clima subsequente não trouxer chuvas fortes persistentes que apertem significativamente a oferta e se a procura a jusante não melhorar de forma notória, a oferta de minério cada vez maior continuará a pressionar o mercado. Os minérios de alto teor provavelmente ainda receberão suporte de demanda relativamente estável, enquanto os de baixo teor devem continuar enfrentando significativa pressão de baixa nos preços devido à oferta abundante e às vendas fracas.
Mercado da Indonésia:
Preços: Com a HMA e o HPM da Indonésia para a segunda quinzena de julho entrando oficialmente em vigor a partir de 15 de julho, os preços locais do minério de níquel da Indonésia foram reduzidos de acordo com a nova referência. Minério de limonita: preço CIF do minério com Ni 1,2% em torno de US$ 29,5/wmt, e minério com Ni 1,3% em torno de US$ 31,5/wmt; minério de saprolita: preço CIF do minério com Ni 1,4% em torno de US$ 54,9/wmt, minério com Ni 1,5% em torno de US$ 61,2/wmt, e minério com Ni 1,6% em torno de US$ 66,1/wmt. Afetados pela queda do HMA, os preços de referência do HPM para todos os teores recuaram em conjunto, e os preços de referência das transações do minério local da Indonésia foram reduzidos em cerca de US$ 2–US$ 3/wmt no total, em comparação com a primeira quinzena do período. As transações de mercado agora são em grande parte realizadas com base na nova referência do HPM e, diante da oferta abundante e dos altos estoques das fundições, espera-se que os preços locais do minério de níquel da Indonésia permaneçam em baixa no curto prazo.
Clima: De modo geral, as condições nas principais áreas produtoras de minério de níquel da Indonésia devem permanecer relativamente estáveis na próxima semana. Espera-se que Sulawesi Central, Sudeste de Sulawesi e Halmahera tenham chuvas intermitentes de fracas a moderadas, acompanhadas de trovoadas localizadas, mas a precipitação será predominantemente passageira e intermitente, e não se prevê que cause interrupções sustentadas na produção das minas, no transporte terrestre ou nos embarques portuários. No geral, as chuvas localizadas podem causar breves atrasos em algumas minas, mas não se observa atualmente precipitação intensa generalizada, e não se espera um impacto significativo no abastecimento de minério de níquel da Indonésia ou nos embarques portuários.
Em termos de dinâmica de oferta e demanda e sentimento do mercado, o mercado local de minério de níquel da Indonésia continua a apresentar um quadro geral de oferta folgada. Os estoques das fundições permanecem em níveis relativamente altos, com as fundições pirometalúrgicas (RKEF) mantendo um estoque de minério de níquel equivalente a cerca de 2 a 3 meses e as fundições hidrometalúrgicas cerca de 2 meses, deixando a demanda geral de reabastecimento ainda limitada.
Do lado da oferta, as minas mantêm produção e vendas normais. O fornecimento de minério de saprolito permanece amplo, e a demanda de aquisição das fundições RKEF está em geral estável, mas os estoques elevados limitam o potencial de alta dos preços. Para o minério de limonito, a demanda de aquisição dos projetos HPAL se mantém constante, porém a oferta do mercado continua superando a demanda no curto prazo. Os preços de referência atuais para minério de limonito situam-se em torno de US$ 33–35/wmt. Os pequenos e médios mineradores têm aceitação limitada desses níveis de preço e disposição de venda relativamente baixa, com as transações reais ainda concentradas entre os grandes mineradores. Após a implementação dos novos preços de referência HMA e HPM, em vigor a partir de 15 de julho, os mineradores monitoram atentamente o impacto do menor referencial HPM sobre os preços de transação subsequentes. A maioria dos mineradores ainda espera obter um prêmio de US$ 3–5/wmt acima do referencial HPM, e o cabo de guerra entre compradores e vendedores persiste.
Do lado da demanda, os estoques tanto das fundições pirometalúrgicas quanto das hidrometalúrgicas permanecem elevados. As aquisições visam principalmente atender às necessidades imediatas de produção, sem reposição ativa de estoques. Enquanto isso, algumas fundições elevaram os requisitos de teor de compra para Ni 1,45%–1,50%, enfraquecendo ainda mais a demanda de mercado por minério de baixo teor. Em um contexto de oferta abundante de minério, altos estoques nas fundições e declínio geral dos preços de referência HPM, as transações à vista permanecem em geral lentas, e um sentimento acentuado de expectativa prevalece no mercado. No geral, o mercado local de minério de níquel da Indonésia continua mostrando um padrão de oferta ampla e demanda relativamente fraca, com as compras à vista de curto prazo ainda amplamente impulsionadas por necessidades imediatas.
Olhando adiante, o mercado continuará a acompanhar de perto o progresso das aprovações suplementares de RKAB, que permanecem um fator-chave para a oferta de minério de níquel da Indonésia no segundo semestre. O feedback do mercado sugere que, mesmo que as cotas suplementares de RKAB sejam aprovadas, ainda haverá um período de buffer de cerca de um mês entre a aprovação e a liberação real da oferta, de modo que o impacto de curto prazo sobre a oferta será relativamente limitado. Se o volume total das aprovações suplementares de RKAB ficar aquém das expectativas do mercado no final do terceiro trimestre, ou se o processo de aprovação continuar lento, os preços domésticos do minério de níquel na Indonésia ainda poderão encontrar algum suporte. Além disso, à medida que Sulawesi entra na estação chuvosa de setembro a outubro, a mineração e o transporte podem ser um pouco afetados. Se a oferta se apertar, os preços do minério de níquel no Q4 ainda têm potencial para um repique periódico.
