[Atas da Reunião Matinal de Níquel do SMM] Irã diz que Hormuz não abrirá devido à pressão dos EUA, o contrato de níquel mais negociado na SHFE despencou no início das negociações.

Anotações da Reunião Matinal de 20 de julho

Tópicos Quentes do Mercado:

O Ministério da Fazenda, a Administração Geral das Alfândegas e a Administração Tributária Estatal emitiram um comunicado ajustando a política de imposto de consumo para determinadas baterias: Para pilhas primárias livres de mercúrio, baterias de armazenamento de níquel-hidreto metálico (ou seja, baterias de armazenamento de níquel-hidrogênio), pilhas primárias de lítio, baterias de íon-lítio e baterias de fluxo de vanádio, será cobrado um imposto de consumo à taxa de 2% a partir de 1º de setembro de 2026, com a taxa ajustada para 4% a partir de 1º de setembro de 2027. Para células solares, será cobrado um imposto de consumo à taxa de 2% a partir de 1º de abril de 2027, com a taxa ajustada para 4% a partir de 1º de abril de 2028. Além disso, de 1º de setembro de 2026 a 31 de dezembro de 2028, haverá isenção do imposto de consumo para baterias de íon de sódio, baterias de estado sólido, células de combustível, bem como células solares de perovskita, células solares em tandem e células solares de arseneto de gálio.

Macro:

(1) O Irã alegou que o Estreito de Ormuz não será reaberto devido à pressão dos EUA; separadamente, a mídia estrangeira informou que o Irã ordenou secretamente aos Houthis que bloqueiem o Estreito de Bab el-Mandeb se os EUA atacarem suas instalações de energia.

(2) Banco Central: O aumento acumulado total na escala de financiamento social no primeiro semestre de 2026 atingiu 20,084 trilhões de yuans, 2,02 trilhões de yuans a menos que no mesmo período do ano passado. No final de junho, o saldo da moeda ampla (M2) era de 356,71 trilhões de yuans, um aumento de 8% em relação ao ano anterior.

Mercado à Vista:

Em 17 de julho, o preço do níquel refinado SMM #1 caiu 100 yuans/mt em relação ao dia de negociação anterior. Em termos de prêmios à vista, o níquel refinado Jinchuan #1 teve média de 1.750 yuans/mt, queda de 250 yuans/mt em relação ao dia anterior, e o níquel eletrodepositado das marcas principais nacionais ficou na faixa de -300 a 500 yuans/mt.

Mercado de Futuros:

O contrato de níquel mais negociado na SHFE (2609) despencou acentuadamente no início do pregão, fechando a sessão da manhã a 129.450 yuans/mt, queda de 1,14%.

Apoiados por fatores macro, políticos e de custos, juntamente com o fortalecimento dos indicadores técnicos, os preços do níquel têm impulso para uma recuperação, mas a demanda fraca e os estoques elevados continuam limitando o potencial de alta. No curto prazo, espera-se que o preço do contrato de níquel mais negociado na SHFE se mova na faixa de 127.000 a 133.000 yuans/mt.

Sulfato de Níquel

Até o final da sexta-feira, o preço médio SMM do sulfato de níquel grau bateria caiu ligeiramente.

Do lado da demanda, sendo meados do mês, as empresas downstream ainda mantêm estoques de matérias-primas e mostram pouco apetite para formação de estoques, com baixa aceitação dos preços dos sais de níquel; do lado da oferta, por um lado, algumas empresas de reciclagem buscam realizar embarques em meados do mês e, por outro, os custos de MHP a pagar e os preços de materiais auxiliares permanecem elevados, enquanto alguns produtores têm expectativas de cortes de produção, o que deve acelerar o processo de desestocagem geral do mercado. Olhando para frente, espera-se que o mercado se concentre principalmente na desestocagem este mês, com os preços do sulfato de níquel sob pressão.

No lado dos estoques, nesta semana, o índice de estoque das fundições de sal de níquel upstream caiu de 9,5 dias para 9,3 dias, o índice de estoque das plantas de precursores downstream caiu de 11,7 dias para 10,6 dias, e o índice de estoque das empresas integradas permaneceu em 8,1 dias. Em termos de força de compra e venda, nesta semana, o Fator de Sentimento de Vontade de Vender das fundições de sal de níquel upstream permaneceu em 1,8, o fator de sentimento de compra das plantas de precursores downstream permaneceu em 2,5, e o fator de sentimento das empresas integradas permaneceu em 2,4. (Dados históricos podem ser acessados fazendo login na base de dados.)

NPI

O preço médio SMM do NPI de alto teor 10-12% caiu 3,1 yuans/unidade de níquel na semana, para 1.129,4 yuans/unidade de níquel (preço na fábrica, impostos incluídos), e o preço médio do índice FOB do NPI indonésio caiu US$0,47/unidade de níquel na semana, para US$145,76/unidade de níquel. Nesta semana, o mercado à vista de NPI de alto teor esteve em um estado de intenso jogo entre oferta e demanda, com as expectativas divergentes de alta e baixa se ampliando. As negociações gerais foram fracas, e não houve compras de grandes volumes a preços fixos por parte das siderúrgicas. Do lado da demanda, pressionada pelo período sazonal de baixa do aço inoxidável em julho, a queda dos preços dos produtos finais suprimiu diretamente os preços do NPI. Somado às múltiplas reduções nos preços da sucata de aço, a vantagem de substituição da carga de forno reapareceu, desviando parte da demanda essencial de compra de NPI. Os agentes downstream mantiveram, em geral, visões baixistas sobre as perspectivas do mercado, reduzindo continuamente seus níveis psicológicos de preço de compra. A maioria das empresas optou por consumir seus próprios estoques e adiar compras ativas, e a aceitação de cargas com preços elevados pelo mercado foi extremamente baixa. Do lado da oferta, o mercado como um todo apresentou divergência estrutural. No curto prazo, a disponibilidade de cargas à vista estava apertada em determinados momentos, e, combinado com o suporte dos custos de fundição, a maioria dos fornecedores mostrou forte disposição em manter os preços firmes. Alguns traders ajustaram suas cotações de acordo com as flutuações dos futuros. Enquanto isso, a maioria das empresas cotou com base no modelo de preço médio mais prêmio, com muito poucas oferecendo preços fixos. Além disso, muitos participantes do mercado suspenderam totalmente as ofertas devido à falta de clareza nas tendências do mercado, levando a uma contração no volume de ofertas efetivas. Com o fim do impacto recente do tufão, a concentração de chegadas nos portos aliviou ligeiramente a oferta restrita, provocando um aumento nas consultas por preços baixos e pressionando o centro de preços para baixo. Enquanto isso, a recuperação dos futuros e a ausência de uma recuperação significativa na produção geral forneceram suporte no lado inferior para os preços à vista, limitando a extensão do declínio. De modo geral, esta semana viu fatores de alta e baixa se contrabalançando, com a diferença de preço psicológico entre os agentes upstream e downstream permanecendo difícil de reduzir. O mercado continuou a exibir um padrão de impasse e consolidação limitada e lenta. Notavelmente, de acordo com fontes do mercado, o ritmo de comissionamento da fundição de alumínio na Indonésia pode ficar aquém das expectativas, e no segundo semestre de 2026, a pressão sobre a oferta de eletricidade para a produção de NPI de alto teor poderá diminuir.

Aço Inoxidável

Nesta semana, o mercado de aço inoxidável exibiu um padrão de “preços à vista firmes, estoques em queda e lucros em recuperação”. No front macro, o IPC dos EUA recuou e as expectativas de inflação arrefeceram. Aliado ao esclarecimento do Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia de que a cota de minério de níquel do ano seria apenas moderada e ligeiramente aumentada, com crescimento limitado, o padrão de oferta restrita de matérias-primas persistiu. Os futuros de níquel na SHFE e de aço inoxidável pararam de cair e se recuperaram, ajudando os preços à vista a se consolidarem em níveis baixos. No lado dos preços à vista e estoques, as principais siderúrgicas mantiveram os preços firmes, e com os tufões interrompendo a logística e as chegadas ficando aquém, a recuperação nas transações e as chegadas reduzidas reforçaram-se mutuamente, levando a uma desestocagem significativa dos estoques sociais e aliviando temporariamente a pressão de acúmulo de estoques típica da baixa temporada. No entanto, no contexto da tradicional temporada de baixo consumo, a demanda do usuário final esteve fraca, e os compradores downstream não estavam aceitando preços altos; os aumentos nos preços à vista ficaram significativamente atrás dos futuros. No lado dos custos e lucros, as tendências dos produtos e das matérias-primas divergiram: as siderúrgicas continuaram a pressionar por preços mais baixos das matérias-primas, com os preços de compra de NPI de alto teor fracos e o centro de custo se deslocando para baixo; enquanto os preços dos produtos, sustentados por ofertas firmes e transações, subiram ligeiramente. O alargamento do spread de preços impulsionou uma expansão notável nas margens de lucro da fundição, fortalecendo a resiliência dos lucros e aliviando a pressão sobre o lado da produção. De modo geral, as expectativas de restrição de recursos de níquel forneceram um piso para a indústria, a manutenção de preços pelas siderúrgicas cimentou o centro de preços, a recomposição de estoques na baixa temporada e as interrupções logísticas facilitaram a desestocagem, e as matérias-primas fracas amplificaram os lucros das usinas. No entanto, a contradição central de demanda rígida fraca e baixa aceitação de preços altos não melhorou fundamentalmente, e os preços à vista carecem de impulso para ganhos acentuados sustentados.

Esta semana, os preços dos produtos de aço inoxidável e os custos de produção subiram ligeiramente, com os ganhos dos produtos superando os das matérias-primas, impulsionando uma expansão semanal nas margens de lucro de fundição das siderúrgicas. Com base nos cálculos para laminação a frio 304, a margem de lucro usando matérias-primas atuais foi de 2,39%, enquanto com matérias-primas de estoque foi de 1,07%, com a resiliência do lucro à vista tendo se recuperado significativamente. Do ponto de vista do custo de produção de matérias-primas, o custo de produção de aço inoxidável inteiramente a partir de sucata de aço inoxidável foi de cerca de 14.351,25 yuans/tonelada métrica, enquanto o custo usando apenas NPI de alto teor atingiu 14.947,08 yuans/tonelada métrica, mantendo uma diferença de custo notável.

Minério de níquel:

Mercado filipino:

Em termos de preços, os preços do minério de níquel filipino no mercado permaneceram geralmente estáveis esta semana, mas à medida que a oferta de minério continuou aumentando e a demanda de compra downstream esteve fraca, o sentimento do mercado enfraqueceu ainda mais. As cotações atuais CIF China foram de cerca de US$ 46,25/tonelada métrica úmida para minério com Ni 1,3%, US$ 56,50/tonelada métrica úmida para Ni 1,4% e US$ 64,50/tonelada métrica úmida para Ni 1,5%, todos estáveis em relação à semana anterior. Atualmente, a diferença de preço entre o minério com Ni 1,3% e Ni 1,4% permaneceu em torno de US$ 10/tonelada métrica úmida. Embora a diferença no teor de níquel seja de apenas 0,1 ponto percentual, o minério com Ni 1,4% fornece cerca de 7% a 8% mais conteúdo metálico de níquel recuperável, com maior eficiência de fundição e menores custos unitários de produção de níquel. Enquanto isso, os custos de frete marítimo, manuseio portuário e logística são amplamente fixos, tornando o minério de maior teor mais econômico por unidade de custo de níquel. Em meio à pressão contínua sobre as margens de lucro da fundição de NPI, as compras downstream permaneceram focadas principalmente em minério com Ni 1,4% e acima, enquanto o minério com Ni 1,3%, devido ao maior consumo unitário de níquel, continuou enfrentando dificuldades crescentes de venda. Enquanto isso, a nova oferta recente nas Filipinas concentrou-se principalmente em minério de baixo teor, fazendo com que os estoques de minério com Ni 1,3% continuassem a acumular e os preços sofressem pressão, o que ampliou ainda mais a diferença de preço entre o minério com Ni 1,3% e Ni 1,4%; em contraste, a demanda por minério com Ni 1,4% e Ni 1,5% permaneceu relativamente estável.

No lado da oferta e clima, o mercado de minério de níquel filipino está atualmente vendo um padrão de oferta continuamente crescente e demanda relativamente fraca. Embora as Filipinas estejam agora em sua estação chuvosa, o impacto geral do clima na produção de minério de níquel foi limitado. As chuvas recentes concentraram-se principalmente nas partes oeste e norte de Luzon, especialmente na área de Zambales, enquanto Surigao, a principal região produtora de minério de níquel das Filipinas, experimentou clima relativamente seco em geral na última semana, com apenas chuvas esporádicas. As operações de mineração, transporte terrestre e carregamento portuário permaneceram amplamente normais, com apenas algumas minas de pequeno porte afetadas por chuvas localizadas. Na próxima semana, espera-se que Zambales tenha chuvas mais pronunciadas, o que pode ter algum impacto na produção e logística das minas locais; Surigao deve permanecer relativamente seco, com apenas chuvas isoladas, portanto o impacto na produção mineira e nos embarques portuários deve ser limitado. No geral, as chuvas intermitentes podem causar breves atrasos operacionais em minas individuais, mas não se espera que afetem significativamente a oferta e as exportações gerais de minério de níquel filipino, portanto o papel de sustentação de preços desta rodada da estação chuvosa permanece bastante limitado. À medida que a produção das minas continua a subir, o volume de minério disponível no mercado continua aumentando, enquanto os compradores permanecem cautelosos nas compras e continuam elevando seus requisitos de teor de minério. O foco de compra continua concentrado em minério de médio e alto teor, e o ritmo de vendas de minério de baixo teor diminuiu visivelmente. Os estoques das minas e portos continuam crescendo, pressionando ainda mais os preços de mercado.

No lado do sentimento de mercado e perspectivas, pelo lado da oferta, as minas no sul das Filipinas continuam mantendo produção e embarques normais, mas à medida que os estoques continuam acumulando, a pressão de venda tem aumentado constantemente, e algumas minas mostraram gradualmente mais disposição para negociar preços, especialmente para minério de baixo teor. Pelo lado da demanda, os compradores ainda estão principalmente atendendo às necessidades imediatas de produção e não construíram estoques ativamente. No contexto de demanda downstream incerta, as estratégias gerais de compras permanecem relativamente cautelosas. Em termos de perspectivas, espera-se que o mercado de minério de níquel filipino permaneça em marasmo no curto prazo. Se o clima subsequente não trouxer chuvas fortes persistentes que apertem significativamente a oferta, e se a demanda downstream não melhorar acentuadamente, a oferta de minério em constante aumento continuará a pesar sobre o mercado. Espera-se que o minério de alto teor ainda encontre suporte de demanda relativamente estável, enquanto o minério de baixo teor, devido à oferta abundante e vendas lentas, provavelmente continuará enfrentando pressão de baixa significativa nos preços.

Mercado Indonésio:

No lado dos preços, à medida que o HMA e o HPM para a segunda quinzena de julho entraram em vigor a partir de 15 de julho, os preços locais do minério de níquel da Indonésia foram ajustados para baixo em linha com o novo benchmark. Para minério limonítico, o preço CIF do minério com Ni 1,2% está em torno de US$ 29,5/tonelada métrica úmida, e o minério com Ni 1,3% em torno de US$ 31,5/tonelada métrica úmida; para minério saprolítico, o preço CIF do minério com Ni 1,4% está em torno de US$ 54,9/tonelada métrica úmida, minério com Ni 1,5% em torno de US$ 61,2/tonelada métrica úmida, e minério com Ni 1,6% em torno de US$ 66,1/tonelada métrica úmida. Afetados pelo declínio do HMA, os preços de referência HPM para vários teores recuaram em conjunto, e o preço de referência das transações do minério local da Indonésia foi geralmente reduzido em cerca de US$ 2 a 3/tonelada métrica úmida em relação à primeira quinzena do período. Atualmente, as transações de mercado foram amplamente executadas ao novo preço de referência HPM. No contexto de oferta ampla e altos estoques nas fundições, espera-se que os preços locais do minério de níquel da Indonésia permaneçam em marasmo no curto prazo.

No lado climático, espera-se que o tempo nas principais áreas produtoras de minério de níquel da Indonésia permaneça relativamente estável no geral na próxima semana. Em Sulawesi Central, Sulawesi Sudeste e Halmahera, esperam-se chuvas intermitentes de leves a moderadas com trovoadas localizadas, mas a precipitação será de curta duração e intermitente, o que não deve causar interrupção duradoura na produção mineira, transporte terrestre e embarques portuários. No geral, chuvas localizadas podem causar breves atrasos em minas individuais, mas atualmente não há chuvas pesadas generalizadas, o que não deve afetar significativamente a oferta de minério de níquel ou os embarques portuários da Indonésia.

No lado da oferta-demanda e sentimento de mercado, o mercado local de minério de níquel da Indonésia ainda mantém um padrão geral de oferta folgada. Atualmente, os estoques das fundições permanecem altos, com os estoques de minério de níquel nas fundições RKEF capazes de suportar cerca de 2 a 3 meses de produção e aqueles nas fundições hidrometalúrgicas cerca de 2 meses, portanto a demanda geral de reabastecimento ainda é limitada.

No lado da oferta, as minas mantêm produção e vendas normais, e a oferta de minério saprolítico permanece ampla. A demanda de compra das fundições RKEF está geralmente estável, mas os altos estoques limitam o espaço de alta para os preços. Para o minério limonítico, a demanda de compra dos projetos HPAL permanece estável, mas a oferta de mercado ainda excede a demanda de curto prazo. O preço de referência atual das transações para minério limonítico está em torno de US$ 33 a 35/tonelada métrica úmida. Mineradores de pequeno e médio porte têm aceitação limitada do preço atual e disposição relativamente baixa para vender, portanto as transações reais ainda estão concentradas principalmente entre grandes mineradores. Como o novo benchmark HMA e HPM entrou em vigor a partir de 15 de julho, as minas continuam monitorando o impacto do declínio do benchmark HPM nos preços de transação subsequentes. A maioria dos mineradores ainda espera transacionar a US$ 3 a 5/tonelada métrica úmida acima do benchmark HPM, e o jogo de negociação entre compradores e vendedores continua.

No lado da demanda, tanto as fundições pirometalúrgicas quanto as hidrometalúrgicas mantêm altos estoques, e suas compras ainda são principalmente para atender às necessidades imediatas de produção, sem reabastecimento ativo. Enquanto isso, algumas fundições elevaram seus requisitos de teor de compra para Ni 1,45% a 1,50%, enfraquecendo ainda mais a demanda do mercado por minério de baixo teor. Em um cenário de oferta ampla de minério, altos níveis de estoque nas fundições e um declínio generalizado no preço de referência HPM, as transações gerais à vista permaneceram relativamente lentas, com um forte sentimento de espera para ver prevalecendo no mercado. No geral, o mercado local de minério de níquel da Indonésia continua exibindo um padrão de oferta suficiente e demanda fraca, com compras à vista de curto prazo ainda impulsionadas principalmente pela demanda rígida.

Olhando adiante, o mercado continuará monitorando de perto o progresso da aprovação suplementar do RKAB, que continua sendo um fator-chave afetando a oferta de minério de níquel da Indonésia no segundo semestre. De acordo com o feedback do mercado, mesmo que o RKAB suplementar seja aprovado, um período de adaptação de cerca de um mês desde a aprovação até a liberação real da oferta ainda é necessário, portanto o impacto de curto prazo na oferta de mercado é relativamente limitado. Se o volume total aprovado do RKAB suplementar até o final do terceiro trimestre ficar aquém das expectativas do mercado, ou se o progresso da aprovação continuar a desacelerar, os preços locais do minério de níquel da Indonésia ainda podem encontrar algum suporte. Além disso, à medida que Sulawesi entra em sua estação chuvosa de setembro a outubro, a mineração e o transporte podem ser afetados em certa medida. Se a oferta se apertar, os preços do minério de níquel ainda podem ver um repique escalonado no quarto trimestre.