Os estoques dentro e fora da China diminuindo em conjunto, o contrato de estanho mais negociado da SHFE mira a marca de 410.000 [Relatório Matinal de Estanho da SMM]

20 de julho de 2026 Resumo Matinal do Estanho da SMM:

LME: O estanho de três meses da LME fechou a US$ 53.385/t em 17 de julho (sexta-feira), alta de 0,43%, alta de 0,49% na semana, e oscilou em uma faixa estreita entre US$ 53.100 e US$ 53.800 durante a sessão. O estoque de estanho da LME caiu 405 t para 7.595 t, com a queda continuando e permanecendo historicamente baixo.
China: O contrato de estanho mais negociado na SHFE disparou para 415.030 iuanes/t, alta de 1,57%, com aumento de 884 contratos em aberto; o número de contratos em aberto no contrato mais negociado atingiu 34.100 lotes.

Macroeconomia:

(1) Comentários hawkish de Waller + tensões no Oriente Médio provocaram oscilações acentuadas nas probabilidades de aumento dos juros em julho. O Governador do Fed, Waller, declarou nas primeiras horas de 20 de julho que “se a inflação subjacente voltar a aquecer, será necessário um aperto no curto prazo”. As probabilidades do CME para um aumento de juros em julho passaram de 34% no domingo para 46,5%, mas outra medida esfriou para 14% após o IPC de junho cair 0,4% na comparação mensal, enquanto a precificação de final de ano ainda aposta em “um aumento de cerca de 30 pontos-base antes de dezembro”. O índice do dólar americano a 101,30 (fechou a 100,76 em 17 de julho, queda de 0,2% na semana, mas se recuperou na manhã asiática após os comentários hawkish), o Brent rompendo acima de US$ 83 e as interrupções em Ormuz → a cadeia “inflação → juros → dólar” está pressionando os atributos de rendimento zero dos metais não ferrosos.
(2) Reflexos do índice de semicondutores da Filadélfia + preocupações com os gastos de capital em IA persistem. O Nasdaq caiu 2,9% na semana, as ações de chips passaram por uma correção concentrada, e a narrativa de “redução de capex” desencadeada pelo aluguel de poder computacional pela Meta ainda está sendo precificada. A narrativa do “alfa da solda de IA” do estanho está limitada na parte superior, mas a parte inferior é sustentada pela escassez de minério, formando um padrão de “teto limitado, base sustentada”.
(3) O estoque de financiamento agregado da China em junho cresceu 7,4% na comparação anual e as vendas no varejo subiram 1,0% em relação ao ano anterior, com os dados se mostrando medíocres, deixando a orientação da SHFE dependente dos fundamentos industriais.

Fundamentos:

(1) Oferta: A estação chuvosa no Estado de Wa está diminuindo + os custos de tratamento (TCs) foram elevados, levando a condições marginalmente mais fáceis, mas ainda restritivas. Os TCs do concentrado de estanho foram elevados em 500 iuanes/t, com um aumento acumulado de 1.750 iuanes/t , refletindo a suplementação faseada de minério aliviando a pressão de fundição. A estação chuvosa do Estado de Wa (maio-julho) está terminando, e o ritmo de retomada da produção teve início, mas a produção anual ainda é de apenas 40-50% dos níveis anteriores à proibição , com a retomada total adiada para 2027. Se os volumes poderão atingir 1.800 t/mês de conteúdo metálico após agosto é uma variável-chave. As exportações de estanho refinado da Indonésia em junho totalizaram 2.995 t, alta de 5,09% em relação ao mês anterior (MoM), mas queda de 32,55% na comparação anual , com as exportações acumuladas de janeiro a junho em 18.715 t, queda de 25% na comparação anual. O padrão de exportações reduzidas pela metade permanece inalterado.

(2) Demanda: A baixa temporada se aprofunda, mas IA + semicondutores oferecem um piso. Julho é a baixa temporada tradicional para fitas de solda fotovoltaicas e eletrônicos de consumo, com os agentes da cadeia mantendo-se cautelosos diante dos preços elevados. A formação de estoques para novos dispositivos da Apple/Huawei a partir do final de agosto será o próximo gatilho da demanda.

Mercado spot: A semana passada exibiu um padrão de “recuo após alta rápida, dificuldade para acompanhar”. Embora os prêmios spot tenham se mantido firmes, as empresas de solda a jusante em grande parte ficaram à margem, realizando apenas compras pontuais para necessidades imediatas.

[Declaração de Fonte de Dados: Todos os dados, exceto as informações publicamente disponíveis, baseiam-se em dados públicos, comunicação de mercado e modelos de banco de dados internos da SMM, processados pela SMM, sendo apenas para referência, não constituindo aconselhamento para tomada de decisão. As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui sugestão direta para decisões de pesquisa de investimento; os clientes devem tomar decisões com prudência e não substituir seu próprio julgamento independente por estas informações. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes nada têm a ver com a Shanghai Metals Market.]