Nesta semana (13-16 de julho), o mercado de sucata de cobre operou sob uma tripla estrutura de recuo dos preços do cobre após altas rápidas, restrições contínuas de conformidade com faturamento reverso e aprofundamento da baixa temporada devido às altas temperaturas. O contrato de cobre mais negociado na SHFE disparou para 105.020 yuan/t no meio da semana, um aumento de quase 2.000 yuan/t em relação ao início da semana. No entanto, os preços da sucata de cobre foram sustentados pelos custos de conformidade e pela firmeza dos fornecedores em manter os preços, de modo que a flutuação semanal de preços foi inferior a 1.000 yuan/t. O spread de preço entre o metal primário e a sucata ampliou-se de 2.445 yuan/t no início da semana para 3.923 yuan/t, um aumento de mais de 2.200 yuan/t em relação ao final da semana anterior. Essa ampliação foi totalmente impulsionada pela alta unilateral do cátodo de cobre. A resistência da sucata de cobre a quedas foi uma característica-chave do lado da oferta nesta semana, o que estimulou diretamente a demanda de compra relacionada a hedge por parte das empresas de vergalhão de cobre secundário.
O lado da oferta continuou com o padrão estruturalmente restrito visto desde 2026. A primeira restrição subjacente foram as exigências de conformidade com o faturamento reverso: os reflexos das inspeções de conformidade em Jiangxi e Hubei, no sul da China, persistiram, e as cotas de faturas permaneceram restritas em Shuyang, Jiangsu, deixando a oferta disponível de sucata conforme e dedutível persistentemente escassa. A segunda foi que, após o Documento 770 eliminar os reembolsos fiscais locais irregulares no final de 2025, os pequenos e médios comerciantes de sucata de cobre que antes dependiam de subsídios estavam saindo continuamente do mercado, e a oferta disponível geral contraiu-se acentuadamente em comparação com o mesmo período de anos anteriores. Além disso, os fornecedores geralmente mantinham uma defesa psicológica de não vender barato antes que os preços do cobre rompessem abaixo de 100.000 yuan/t, e o ritmo de vendas ao longo da semana acompanhou de perto as flutuações dos preços do cobre. No início da semana, quando os preços do cobre recuaram, prevaleceu um forte sentimento de retenção, e a oferta reduzida deixou as empresas de vergalhão de cobre secundário com dificuldades para encontrar material de baixo custo. No meio da semana, quando os preços do cobre dispararam acima de 105.000 yuan/t, a disposição dos fornecedores para vender a preços fixos aumentou, mas como os setores consumidores de sucata a jusante tinham pedidos fracos na baixa temporada e baixa aceitação de preços elevados, as vendas não ocorreram em grandes volumes. A maior parte do material foi adquirida por empresas de vergalhão de cobre secundário usando uma lógica de hedge de comprar matéria-prima e vender futuros a descoberto, não para recomposição de estoques para produção real. Muitas empresas de vergalhão interromperam a precificação diretamente após comprar o suficiente para atender à demanda diária na sessão da manhã e não perseguiram preços mais altos para comprar. No final da semana, os preços do cobre se consolidaram e recuaram, os fornecedores voltaram ao modo de retenção e a oferta se apertou novamente.
A divergência regional persistiu. No sul da China, devido aos custos de conformidade e à lenta rotação de capital, os preços de compra do cobre brilhante desencapado (bare bright) foram 400-600 yuan/t mais baixos do que no norte, mantendo a estrutura incomum de preços diferentes para o mesmo material. Os comerciantes mantiveram uma estratégia de baixo estoque com giro rápido, não ousando acumular e apostar em altas de preços. A questão dos ciclos de cobrança de pagamentos se estendendo além de duas semanas permaneceu sem solução, limitando ainda mais a liberação da elasticidade da oferta. O lado da demanda permaneceu globalmente fraco, com as empresas de vergalhão de cobre secundário relatando escassez de novos pedidos ao longo da semana. A diferença de preço entre o vergalhão de cátodo de cobre e o vergalhão de cobre secundário disparou para 1.510 yuan/t no meio da semana, tocando a linha crítica de viabilidade econômica, mas careceu de sustentabilidade e recuou para 950 yuan/t no final da semana. Enquanto isso, os vergalhões de cobre secundário permaneceram com prêmio em relação aos futuros de cobre devido aos custos rígidos da matéria-prima. Os novos pedidos nas empresas terminais de fios e cabos estavam fracos, e elas ainda mantinham expectativas de esperar para ver que "os preços do cobre ainda têm espaço para cair mais", com as compras sendo impulsionadas principalmente por demanda rígida em pulsos. Ao longo da semana, as transações de sucata de cobre foram amplamente impulsionadas pelas flutuações dos preços do cobre e pela demanda de hedge, enquanto o volume de reposição para produção real foi mínimo. Após o recuo dos preços do cobre no final da semana, a disposição de compra das empresas de vergalhão enfraqueceu ainda mais. O mercado exibiu um equilíbrio fraco em que "quando os preços do cobre sobem, os fornecedores vendem e as empresas de vergalhão compram para hedge; quando os preços do cobre caem, os fornecedores retêm e as empresas de vergalhão esperam preços mais baixos". Atualmente, o mercado permanece contido pelas restrições duplas de faturas conformes e demanda de baixa temporada. Daqui para frente, se a diferença de preço entre o metal primário e a sucata se estabilizar acima de 1.500 yuan/t e as regras de implementação do faturamento reverso se tornarem mais claras, isso poderá desencadear a liberação de alguma demanda rígida; caso contrário, o padrão de transações fracas persistirá.
