O ouro sob pressão
Os preços internacional e doméstico do ouro registraram queda acentuada em junho. O preço internacional caiu mais de 11%, para cerca de US$ 4.000/oz, o nível mais baixo desde outubro, enquanto o preço doméstico recuou cerca de 10%, para próximo de INR 141.000/10g, mínima de seis meses. Embora os preços tenham se recuperado marginalmente desde então, o preço internacional do ouro permanece quase 7% menor no acumulado do ano. Em contraste, o preço doméstico sobe cerca de 6% no ano, apoiado pelo aumento de 9% do imposto de importação em maio e pela depreciação da INR em relação ao dólar americano.
Um dólar mais forte, expectativas crescentes de aumentos de juros nos EUA e uma rotação para ações nos mercados ocidentais pressionaram os preços do ouro. Ao mesmo tempo, a queda nos preços proporcionou uma oportunidade de compra para aqueles que aguardavam para entrar no mercado, amenizando a queda dos preços.
Gráfico 1: Ouro enfraquece
Variação e movimento do preço do ouro à vista LBMA PM de fim de mês e MCX*
*Até 14 de julho de 2026. Fonte: Bloomberg, World Gold Council
Oferta abundante mantém preços domésticos com desconto
Os descontos no preço do ouro no mercado doméstico diminuíram consideravelmente em relação aos níveis elevados após o aumento do imposto de importação em maio e início de junho, indicando uma normalização gradual das condições de mercado. Os descontos médios foram de cerca de US$ 20/oz em relação ao preço desembarcado durante as duas primeiras semanas de julho, significativamente menor do que o desconto máximo de quase US$ 150/oz registrado em maio. Os preços domésticos negociaram brevemente próximo da paridade com o preço desembarcado no final de junho e início de julho, indicando melhora no equilíbrio do mercado. Os descontos desde então se ampliaram para US$ 40/oz em meados de julho. O nível atual de desconto reflete a disponibilidade de oferta doméstica ampla em relação à demanda. Interações com o setor indicam que o aumento da troca de ouro velho por novas joias aumentou a oferta de ouro no mercado.
Gráfico 2: Descontos recuam
Prêmio/desconto do ouro NCDEX em relação ao preço doméstico oficial*
*Até 14 de julho de 2026.
Fonte: NCDEX, World Gold Council
Compra de joias ganha força
Após uma calmaria de um mês, de meados de maio a meados de junho, impulsionada pela demanda sazonalmente mais fraca, um período desfavorável, , a demanda do consumidor teria começado a se recuperar. O feedback do setor sugere que, embora a demanda geral permaneça contida, as compras dos consumidores aumentaram nas últimas semanas, lideradas principalmente por joias. Em contraste, a demanda por barras e moedas parece ter esfriado.
A queda nos preços do ouro e a relativa estabilidade de preços estariam estimulando as compras de joias. As campanhas promocionais dos varejistas, incluindo descontos, ofertas de troca, condições flexíveis de pagamento, etc., também têm apoiado as vendas. Notavelmente, a demanda não se limitou a compras relacionadas a casamentos. Os fabricantes também têm recebido pedidos de reserva dos varejistas em preparação para a temporada festiva a partir de agosto.
Ao mesmo tempo, preços mais baixos moderaram a demanda por barras e moedas, que geralmente são compradas para fins de investimento e tendem a atrair maior interesse durante períodos de alta nos preços.
Enquanto isso, a troca de joias de ouro velhas ganhou ainda mais impulso após o aumento do imposto de importação em meados de maio. Os varejistas relatam que os volumes de troca aumentaram mais 10–20%, com alguns indicando que as trocas de ouro velho agora representam até 70% das vendas de joias.
Desempenho saudável das joalherias listadas no trimestre de abril a junho
As principais redes de joalherias listadas relataram um forte trimestre de abril a junho apesar de um período desfavorável que normalmente modera as compras. O crescimento da receita situou-se amplamente na faixa alta de 30–60% a/a, apoiado por festivais regionais, a temporada de casamentos de verão e Akshay Tritiya durante a primeira parte do trimestre.
A demanda foi ampla, com joias de ouro liso e cravejadas registrando crescimento de vendas de dois dígitos. Os varejistas também relataram crescimento tanto na adição de clientes quanto nos valores médios de compra.
A troca de ouro velho por novas joias continuou a aumentar, representando em média entre 43–55% das vendas durante o trimestre, auxiliada em parte por campanhas promocionais e de marketing. Esses varejistas continuaram com suas expansões de lojas, adicionando entre 8 e 33 lojas em todo o país durante o trimestre. O ritmo contínuo de inauguração de lojas pode ser visto como um reflexo da confiança do setor nas perspectivas de médio prazo para a demanda por joias.
Recuo dos preços impulsiona entradas em ETFs
Os ETFs de ouro indianos registraram um repique em junho, , à medida que os investidores compraram nas quedas de preço. As entradas líquidas durante o mês foram de INR 34,4 bilhões (US$ 356 milhões), as maiores desde fevereiro. As participações aumentaram 2,2 t para 119 t, em linha com nossas estimativas, enquanto o AUM acumulado caiu 8% m/m, refletindo a queda nos preços do ouro durante o mês.
A queda nos preços parece ter sido vista como uma oportunidade de compra pelos investidores, com entradas permanecendo saudáveis no início de julho. Durante 1º a 10 de julho, as entradas líquidas são estimadas em INR 12,1 bilhões (US$ 127 milhões). A participação dos investidores também se ampliou, com 135 mil novas contas (folhas) sendo adicionadas durante o mês, elevando o número total de contas para 12,5 milhões.
Gráfico 3: Fluxos de ETF de ouro se recuperam
Fluxos de ETFs de ouro em INR bilhões e participações totais em toneladas*
*Até o final de junho de 2026.
Fonte: AMFI, ICRA Analytics, CMIE, World Gold Council
Aumento das compras de ouro digital
As compras de ouro digital através da Interface Unificada de Pagamentos (UPI) recuperaram em junho após a moderação no mês anterior. Tanto o valor das transações quanto os volumes estimados atingiram uma máxima de três meses, indicando um renovado interesse dos investidores. O valor das transações subiu 4% em relação ao mês anterior para INR 25,5 bilhões (US$ 269 milhões), enquanto os volumes são estimados em um aumento de 9% em relação ao mês anterior, para 1,7 t. As compras durante o mês ficaram acima da média de 17 meses de 1,4 t e permaneceram na categoria de maior volume de transações da UPI, sugerindo que a demanda no segmento de ouro digital continua resiliente.
Gráfico 4: Demanda resiliente em ouro digital
Compra de ouro digital, por valor e volume estimado
Fonte: NPCI, World Gold Council
Importações arrefecem em meio à demanda fraca e oferta de ouro reciclado
As importações de ouro enfraqueceram ainda mais em junho, caindo pelo segundo mês consecutivo. Em US$ 1,97 bilhão, as importações caíram 42% em relação ao mês anterior e foram as mais baixas desde junho de 2025. No entanto, o valor das importações foi 7% maior em relação ao ano anterior, impulsionado principalmente pelos preços mais altos do ouro, com o custo médio de desembarque do ouro subindo 38% em relação ao ano anterior. Os volumes de importação em junho são estimados em 16–22 t, abaixo das 29 t em maio e 25 t em junho de 2025. A queda nos volumes de importação reflete a demanda mais fraca, estoques elevados na cadeia de suprimentos e oferta proveniente da troca e venda de ouro antigo. A oferta de ouro antigo aumentou desde o aumento do imposto de importação, reduzindo a necessidade de novas importações. Consequentemente, a participação do ouro no total das importações de mercadorias caiu para 3% em junho, bem abaixo dos 17% registrados em janeiro.
Gráfico 5: Importações de ouro atingem mínima de um ano
Importações mensais de ouro em toneladas e US$ bilhões*
*Inclui estimativas do World Gold Council.
Fonte: Ministério do Comércio e Indústria, CMIE, World Gold Council
Notas
Preço do Ouro LBMA e Preço Spot do Ouro MCX em 14 de julho de 2026.
Preço do Ouro LBMA PM.
Preço Spot do Ouro MCX.
O preço de desembarque é o preço internacional (Preço do Ouro LBMA AM) ajustado pelo imposto de importação.
Adhik Maas de 17 de maio a 15 de junho de 2026.
, ,
Akshay Tritiya (19-20 de abril) é tradicionalmente considerado um período auspicioso e de demanda-chave para o ouro.
O custo de desembarque é o preço internacional (Preço do Ouro LBMA AM) ajustado pelos impostos de importação.
Fonte：
