Atas da Reunião Matinal de 17 de julho
Tópicos Quentes do Mercado:
Segundo a SMM, o impacto do tufão Bavi na produção doméstica de NPI de alto teor e nas usinas de aço inoxidável foi limitado, com apenas fábricas em algumas regiões suspendendo temporariamente a produção por 1 a 3 dias, sem afetar o padrão geral de oferta e demanda. No entanto, o tufão causou atrasos em graus variados nas remessas de ferro-níquel importado na última quinzena. Agora, o transporte portuário está se recuperando gradualmente, e após chegadas concentradas de NPI, espera-se que a escassez no mercado à vista seja aliviada em certa medida na segunda metade do mês.
Macro:
(1) O PPI dos EUA em junho caiu 0,3% em relação ao mês anterior, a primeira queda desde o ano passado, contra expectativas de estabilidade; o PPI de junho subiu 5,5% em relação ao ano anterior, uma desaceleração significativa em relação aos 6,5% de maio; o PPI núcleo de junho desacelerou para 4,7% em relação ao ano anterior, e subiu apenas 0,2% em relação ao mês anterior, todos abaixo das expectativas do mercado.
(2) O PIB da China cresceu 4,7% em relação ao ano anterior no primeiro semestre de 2026, e o PIB do segundo trimestre cresceu 4,3% em relação ao ano anterior, com alta de 0,9% em relação ao trimestre anterior.
Mercado à Vista:
Em 16 de julho, o preço do níquel refinado SMM #1 subiu 550 yuans/tonelada em relação ao dia de negociação anterior. Em relação aos prêmios no mercado à vista, o níquel refinado Jinchuan #1 ficou em média 2.000 yuans/tonelada, estável em relação ao dia anterior, enquanto a faixa para o níquel eletrodepositado das principais marcas domésticas foi de -300 a 500 yuans/tonelada.
Mercado Futuro:
Na manhã de 16 de julho, o contrato de níquel mais negociado da SHFE disparou, rompendo a barreira de 130.000 yuans/tonelada e chegando a subir para 133.000 yuans/tonelada, com ganhos matinais de 2,9%; o níquel na LME também se manteve acima de US$ 17.000/tonelada, com alta de cerca de 2,5% pela manhã.
Recentemente, fatores altistas do lado macro, político e de custos ressurgiram, juntamente com um cruz dourado do MACD, o níquel mantendo-se acima da média móvel de 10 dias e a realização de lucros de fundos baixistas, dando impulso de recuperação aos preços do níquel. No entanto, a demanda fraca e os estoques elevados continuam limitando o potencial de alta. Espera-se que o contrato de níquel mais negociado da SHFE opere em um intervalo de 127.000 a 137.000 yuans/tonelada. No futuro, deve-se prestar atenção aos resultados da aprovação da cota RKAB da Indonésia em julho e à situação no Estreito de Ormuz.
Sulfato de Níquel
Em 16 de julho, o preço médio do sulfato de níquel grau bateria da SMM permaneceu estável.
No lado dos custos, a expectativa de aumento nos preços do enxofre, combinada com reparos técnicos, impulsionou fortemente os preços do níquel hoje, com os custos imediatos de produção de sulfato de níquel se recuperando. No lado da oferta, o padrão restrito de fornecimento de produtos intermediários permanece inalterado, com os preços de MHP payables e de materiais auxiliares como ácido sulfúrico ainda em níveis elevados. Algumas plantas de sal têm expectativas de cortes de produção, mas algumas empresas de reciclagem estão liberando estoques. No lado da demanda, devido à queda significativa nos preços do níquel em relação ao mês anterior e ao acúmulo de estoques por algumas empresas downstream, o sentimento de reabastecimento está fraco, e a aceitação dos preços do sal de níquel é relativamente baixa. Hoje, o Fator de Sentimento de Disposição para Venda para os fundidores upstream de sal de níquel foi de 1,8, o Fator de Sentimento de Compra para as plantas precursoras downstream foi de 2,5, e o Fator de Sentimento para empresas integradas foi de 2,4 (dados históricos podem ser acessados via banco de dados).
Olhando adiante, espera-se que o período de formação de estoques em julho seja adiado para o final de julho. É preciso prestar atenção ao impacto dos preços do níquel e dos produtos intermediários na força do suporte de custo.
NPI
Notícias de 16 de julho: O fator de sentimento do mercado de NPI de alto teor da SMM foi de 1,96, estável em relação ao mês anterior; o fator de sentimento upstream para NPI de alto teor foi de 2,06, estável; e o fator de sentimento downstream para NPI de alto teor foi de 1,86, estável. Hoje, a contradição do spread entre oferta e demanda para o NPI de alto teor no mercado spot diminuiu ligeiramente. As cargas futuras foram pré-vendidas e travadas, mas as chegadas de curto prazo nos portos aumentaram, aliviando um pouco a escassez spot. O centro das transações continuou a se deslocar para baixo. No lado da oferta, a divergência foi evidente. As cargas de contratos futuros de longo prazo foram programadas antecipadamente para agosto-setembro. As cotações de embarque futuro dos fornecedores permaneceram firmes, mas com as chegadas recentes ao spot, as consultas de mercado a preços baixos aumentaram. No curto prazo, ainda se espera que o NPI de alto teor tenha algum espaço de queda.
Aço inoxidável
De acordo com a SMM em 16 de julho, os futuros de SS mostraram um padrão geral de fortalecimento e sondagem de alta. Impulsionados pelo níquel mais forte na SHFE, o SS subiu e testou altas em conjunto. No fechamento, o contrato de SS mais negociado fechou a 14.795 yuans/tonelada. No mercado à vista, embora os futuros de SS tenham mostrado tendência estável pela manhã e as cotações spot permanecessem estáveis em conjunto, eles seguiram a rápida alta do níquel da SHFE à tarde, com as cotações spot também subindo em resposta. Apesar das rápidas oscilações de preço, as compras dos usuários finais a jusante permaneceram cautelosas, mas as cargas de baixo preço no mercado haviam em grande parte desaparecido.
Contrato mais negociado de SS. Às 10h15, o SS2608 estava a 14.665 yuan/t, alta de 5 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior. Os prêmios spot para 304/2B em Wuxi ficaram na faixa de 255 a 605 yuan/t. No mercado à vista, o preço médio da bobina laminada a frio 201/2B em Wuxi ficou estável; para a bobina laminada a frio 304/2B de borda não cortada, o preço médio em Wuxi ficou estável e o de Foshan manteve-se estável; o preço da bobina laminada a frio 316L/2B em Wuxi ficou estável; as cotações da bobina laminada a quente 316L/NO.1 em Wuxi ficaram estáveis; e a bobina laminada a frio 430/2B tanto em Wuxi quanto em Foshan ficou estável.
Esta semana, as flutuações da liquidez macroeconômica se intensificaram, e os futuros de aço inoxidável traçaram uma tendência independente de fraqueza, com o movimento dos futuros significativamente desacoplado do ritmo do níquel da SHFE e de outros metais básicos. Durante a semana, os fluxos de fundos impulsionados pelo sentimento se alternaram, fazendo os futuros de SS oscilarem violentamente. O nível de suporte chave de 14.500 yuan/t foi rompido anteriormente, com o centro da tendência geral continuando a se deslocar para baixo, e o sentimento geral de negociação no mercado tendendo a ser baixista. Em termos de spot e estoques, a quebra e a fraqueza nos futuros continuaram a arrastar o desempenho do mercado à vista, com a liberação concentrada dos fundamentos baixistas da entressafra. O mercado entrou agora na entressafra tradicional de consumo, com a demanda just-in-time dos usuários finais sendo inerentemente fraca. Isso foi agravado pelo declínio contínuo nos futuros, o que reduziu ainda mais a confiança do mercado. Os usuários finais a jusante foram dominados por um sentimento de espera, e a disposição de compra permaneceu lenta. Esta semana, as principais usinas siderúrgicas abandonaram sua estratégia anterior de manter os preços firmes, reduzindo proativamente os preços de referência do mercado spot e puxando para baixo as cotações spot do mercado em conjunto. A atividade de negociação foi caracterizada por uma liberação impulsiva seguida de um esfriamento rápido, com a demanda just-in-time sustentada severamente carente. De modo geral, as negociações retornaram a um padrão lento. Em meio à fraca demanda de compras dos usuários finais e ao bloqueio da redução de estoques, o ritmo de acúmulo de inventário acelerou acentuadamente. Os estoques sociais continuaram a aumentar, e as pressões fundamentais no mercado spot se acentuaram ainda mais. No lado de custos e lucros, os preços do aço acabado e das matérias-primas caíram em conjunto nesta semana. As margens de lucro das siderúrgicas na fundição se estreitaram ligeiramente, mas permaneceram em território positivo. Afetadas pela queda dos preços spot e pela compressão das margens dos produtos, as principais siderúrgicas reduziram suas expectativas de aquisição de matérias-primas, divulgando preços de licitação de compra de NPI em níveis baixos. Isso levou a uma queda nos preços de mercado do NPI de alto grau, enquanto os preços de compra de sucata de aço inoxidável também recuaram em sincronia, fazendo com que o centro de custo das matérias-primas se deslocasse para baixo. As margens das siderúrgicas foram ligeiramente comprimidas na comparação semanal, mas o setor como um todo não entrou em prejuízo, e a resiliência dos lucros de produção persistiu. De modo geral, o mercado de aço inoxidável desta semana apresentou um padrão de fraqueza, com futuros rompendo suportes-chave e caindo, preços spot acompanhando a queda e aliviando, acúmulo de estoques acelerando e lucros se contraindo ligeiramente. Perturbações de capital macroeconômico levaram à fraqueza independente nos futuros. A fraca demanda sazonal de baixa temporada no modelo just-in-time, a retirada da postura de sustentação de preços pelas siderúrgicas e a acumulação de estoques foram os fatores baixistas centrais para o mercado spot. No curto prazo, a estrutura de mercado fraca é difícil de reverter. Os futuros continuarão a consolidar num tom moderado, e os preços spot permanecerão sob pressão.
Minério de Níquel:
Mercado Filipino:
Nesta semana, o mercado filipino de minério de níquel permaneceu geralmente estável. As cotações CIF China ficaram basicamente estáveis na comparação semanal, com Ni 1,3% cotado em torno de US$ 46,25/wmt, Ni 1,4% em torno de US$ 56,5/wmt e Ni 1,5% em torno de US$ 64,5/wmt. O volume de negócios permaneceu lento. Atualmente, o diferencial de preço entre o minério Ni 1,3% e Ni 1,4% se mantém em cerca de US$ 10/wmt. De acordo com a comunicação de mercado da SMM, devido ao baixo teor do minério Ni 1,3%, apenas um número limitado de fundições downstream pode atender aos requisitos de produção, de modo que as transações efetivas continuaram escassas. Em contraste, o minério Ni 1,4% é adequado para mais fundições chinesas de NPI e algumas indonésias que usam o processo RKEF, com demanda de aquisição relativamente estável, portanto seu desempenho de preço permaneceu firme.
Do lado da oferta, as condições climáticas nas principais áreas de mineração das Filipinas permaneceram geralmente estáveis, com produção e embarques portuários normais. Apenas áreas localizadas registraram chuvas passageiras, com impacto limitado na mineração e no carregamento. A oferta geral manteve-se estável. Do lado da demanda, os compradores chineses e indonésios continuaram adotando uma estratégia de compras conforme a necessidade. Os estoques das fundições indonésias permaneceram elevados, e sua disposição para recompor estoques foi insuficiente, com as transações de mercado sendo impulsionadas principalmente por compras just-in-time.
No front de estoques, os estoques de minério de níquel das Filipinas nos portos chineses continuaram a se acumular. Em 10 de julho, os estoques totais de minério de níquel nos portos nacionais aumentaram para 6,84 milhões de wmt (aproximadamente 53.700 t de teor de níquel metálico), um aumento de 160.000 wmt em relação à semana anterior;
em meio ao acúmulo persistente de estoques nos portos, à oferta indonésia abundante e aos preços contidos do níquel na LME, espera-se que os preços do minério de níquel filipino se consolidem em tom fraco no curto prazo, com a tendência subsequente ainda dependendo em grande parte do andamento das aprovações do RKAB da Indonésia e das mudanças na oferta de minério indonésio.
Mercado indonésio:
O mercado de minério de níquel da Indonésia permaneceu em um padrão de oferta geralmente frouxa. O Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia divulgou o preço de referência do níquel HMA para o segundo período de julho em $16.533,67/dmt, uma queda significativa em relação ao primeiro período de julho ($17.593,33/dmt). Os preços teóricos HPM caíram de forma correspondente: para o minério de saprolito de teor 1,4%, o HPM é estimado em cerca de $53,6/wmt; para o minério de saprolito de teor 1,5%, cerca de $58,23/wmt. O mercado spot manteve-se estável nesta semana, com o preço médio CIF para o minério de 1,4% se mantendo em $55,1/wmt, um prêmio de cerca de $1,3/wmt em relação ao HPM; o preço médio CIF para o minério de 1,5% manteve-se em $61,5/wmt, com um prêmio de cerca de $3/wmt, ambos praticamente estáveis em relação à semana anterior.
Para o minério de limonita, o preço médio CIF para o minério de 1,2% permaneceu em $29,5/wmt, e para o de 1,3% em $31,5/wmt. Olhando adiante, os preços do minério de níquel indonésio têm espaço para queda.
Apesar da estagnação dos preços, os fundamentos do mercado permanecem frouxos, com os estoques atuais das fundições suficientes para mais de dois meses, e uma lacuna entre oferta e demanda limitando a demanda de recomposição de estoques no curto prazo. Os mineradores esperam amplamente que os preços de transação CIF tenham um prêmio de US$ 3–5 em relação ao HPM, incentivando ainda mais compras cautelosas. Ao mesmo tempo, as fundições vêm aumentando os requisitos de teor para a aquisição de minério, concentrando suas compras em teores de níquel de 1,45%–1,50%, o que suprimiu ainda mais a demanda por minérios de teor mais baixo. Os mineradores de pequeno porte demonstraram aceitação limitada dos preços atuais, com as transações efetivas concentradas entre grandes mineradores. Olhando para o futuro, o consenso do mercado é que os preços do minério de níquel enfrentarão certa pressão de baixa nos próximos 1 a 2 meses, impulsionados principalmente pelos altos estoques das fundições e pela oferta abundante. No entanto, se o volume total de aprovações do RKAB até o final do terceiro trimestre ficar abaixo de 300 milhões de toneladas, ou se o processo de aprovação continuar desacelerando, juntamente com possíveis interrupções no fornecimento devido à estação chuvosa em Sulawesi no quarto trimestre, os preços do minério ainda poderão encontrar algum suporte.
![[Análise SMM] Transações de mercado fracas em meados do mês, com leve queda nos preços do sal de níquel esta semana](https://imgqn.smm.cn/usercenter/PuSOO20251217171732.jpeg)
