No front macroeconômico, o foco dos mercados internacionais nesta semana recaiu sobre o impacto combinado do arrefecimento dos dados de inflação dos EUA e da escalada do conflito entre EUA e Irã. O IPC e o IPP de junho dos EUA ficaram abaixo das expectativas do mercado, aliviando temporariamente as preocupações com novas altas de juros pelo Fed; ao mesmo tempo, o conflito EUA-Irã voltou a aquecer, com riscos persistentes de trânsito no Estreito de Ormuz, conferindo algum suporte aos preços do cobre por conta de riscos geopolíticos. Durante a semana, o contrato mais negociado de cobre na SHFE oscilou principalmente na faixa de 103.000-105.100 yuan/t, enquanto o cobre na LME mostrou um padrão de consolidação em máximas, após abertura em baixa e movimento de alta. No cenário doméstico, as notícias macroeconômicas foram relativamente calmas, e os preços do cobre acompanharam sobretudo a LME e as mudanças no sentimento do capital, mantendo no geral um padrão de consolidação em altas com viés firme.
No lado dos fundamentos, o estoque social doméstico de cátodo de cobre continuou a recuar rapidamente, oferecendo forte suporte aos prémios à vista. Até 16 de julho, o estoque social de cátodo de cobre nas principais regiões domésticas segundo a SMM caiu para 123.400 t, uma queda de 41.600 t em relação a 9 de julho, com as reduções mais notáveis em Xangai e Jiangsu. Do lado da oferta, as chegadas tanto da produção nacional quanto das importações foram relativamente baixas, as cargas em circulação à vista permaneceram escassas e a estrutura de backwardation para o diferencial entre meses continuou se ampliando, chegando a 290-440 yuan/t, o que impulsionou o sentimento dos fornecedores para manter os preços firmes. Na frente das importações, a recuperação da relação de preços SHFE/LME provocou uma abertura periódica da janela de importação. Alguns warrants da LME foram cancelados e embarcados para o mercado chinês, com previsão de chegada gradual do final do mês ao início do próximo mês. Contudo, devido a atrasos logísticos e de desembaraço aduaneiro, os volumes adicionais de importação no curto prazo ainda são improváveis de preencher rapidamente a escassez doméstica. Do lado da demanda, permaneceu na tradicional baixa temporada. Os agentes a jusante reabasteceram principalmente conforme a necessidade, com compras realizadas quando os preços do cobre recuavam, mas a disposição de compra enfraqueceu notavelmente após a recuperação dos preços. Os altos preços do cobre e os altos prémios deprimiram as transações. No cobre secundário, a diferença de preço entre cátodo de cobre e sucata de cobre manteve-se em torno de 3.000 yuan/t, fornecendo algum suporte à substituição por cobre secundário, mas com pedidos insuficientes dos usuários finais e aceitação limitada de matérias-primas de alto preço, as negociações no mercado permaneceram instáveis.
Olhando para a próxima semana, no front macro, a atenção deve permanecer nas mudanças das expectativas para os aumentos de juros do Fed dos EUA e na perturbação da situação no Oriente Médio sobre o sentimento do mercado. No lado dos fundamentos, os estoques domésticos reduzidos e a circulação restrita no mercado à vista continuarão a dar suporte ao cobre na SHFE e aos prêmios à vista. No entanto, com a abertura da janela de importação, é provável que entradas adicionais se materializem gradualmente a partir do final do mês até o início do próximo mês, e as expectativas de aperto na oferta podem se aliviar marginalmente. Pelo lado da demanda, o período de entressafra e os preços elevados do cobre continuarão a suprimir a disposição da cadeia downstream de buscar preços mais altos, com melhora limitada nos pedidos dos usuários finais. De modo geral, espera-se que os preços do cobre continuem se consolidando em patamares elevados na próxima semana. O cobre na LME deve operar na faixa de US$ 13.300–13.800 por tonelada métrica, e o contrato mais negociado de cobre na SHFE deve ser negociado entre 103.500–105.500 yuans por tonelada métrica. Os prêmios à vista ainda encontrarão suporte no curto prazo, mas o espaço adicional de alta dependerá do ritmo de chegada de cobre importado e da efetiva aceitação, pelos usuários finais, de cargas com preços elevados.
