No campo macroeconômico, esta semana o foco dos mercados internacionais foi o impacto combinado do arrefecimento dos dados de inflação dos EUA e da escalada do conflito EUA-Irã. O IPC e o IPP de junho dos EUA vieram abaixo das expectativas do mercado, aliviando temporariamente as preocupações com novas altas de juros pelo Fed; ao mesmo tempo, o conflito EUA-Irã voltou a se intensificar, com riscos de trânsito persistentes no Estreito de Ormuz, o que forneceu algum suporte aos preços do cobre por meio de riscos geopolíticos. Na semana, o contrato de cobre mais negociado da SHFE oscilou principalmente no intervalo de 103.000-105.100 yuan/t, enquanto o cobre na LME mostrou um padrão de consolidação em níveis elevados após abrir em baixa e subir. No âmbito doméstico, o noticiário macroeconômico foi relativamente calmo, e os preços do cobre acompanharam principalmente a LME e as mudanças no sentimento do capital, mantendo de modo geral uma tendência de consolidação em alta com viés firme.
No lado dos fundamentos, o estoque social doméstico de cátodo de cobre continuou em ritmo acelerado de desestocagem, dando forte suporte aos prêmios à vista. Até 16 de julho, o estoque social de cátodo de cobre da SMM nas principais regiões domésticas caiu para 123.400 toneladas, uma redução de 41.600 toneladas em relação a 9 de julho, com quedas mais expressivas em Xangai e Jiangsu. Pelo lado da oferta, as entradas tanto da produção doméstica quanto das importações foram relativamente baixas, a disponibilidade de metal no mercado à vista permaneceu restrita e a estrutura de backwardation do spread inter-mensal continuou se ampliando, chegando a atingir 290-440 yuan/t, o que reforçou o sentimento dos fornecedores de manter preços firmes. No front das importações, a recuperação da relação de preços SHFE/LME desencadeou uma abertura pontual da janela de importação. Alguns warrants da LME foram cancelados e enviados ao mercado chinês, com previsão de chegada gradual entre o final do mês e o início do próximo. No entanto, devido a atrasos logísticos e de desembaraço aduaneiro, os volumes adicionais de importação no curto prazo ainda não devem preencher rapidamente a escassez doméstica. Pelo lado da demanda, o setor permaneceu na tradicional entressafra. Os agentes downstream adquiriram principalmente conforme a necessidade, liberando compras quando os preços do cobre recuavam, mas a disposição de compra enfraqueceu significativamente após a recuperação das cotações. Os preços elevados do cobre e os altos prêmios suprimiram os negócios. No mercado de cobre secundário, a diferença de preço entre cátodo de cobre e sucata de cobre manteve-se em torno de 3.000 yuan/t, dando algum suporte à substituição por cobre secundário, mas com pedidos insuficientes do usuário final e aceitação limitada de matérias-primas de alto preço, a negociação no mercado seguiu instável.
Olhando para a próxima semana, no âmbito macroeconômico, a atenção deve permanecer sobre as mudanças nas expectativas de aumentos das taxas de juros do Fed dos EUA e a perturbação causada pela situação no Oriente Médio no sentimento do mercado. No lado dos fundamentos, os baixos estoques domésticos e a circulação restrita no mercado à vista continuarão a dar suporte ao cobre da SHFE e aos prêmios à vista. Entretanto, com a janela de importação aberta, é provável que entradas adicionais se materializem gradualmente do final do mês ao início do próximo mês, e as expectativas de aperto na oferta podem diminuir marginalmente. Pelo lado da demanda, a baixa temporada tradicional e os altos preços do cobre continuarão a suprimir a disposição dos compradores a jusante de perseguir preços mais elevados, com melhora limitada nos pedidos dos usuários finais. De modo geral, espera-se que os preços do cobre continuem consolidando em patamares elevados na próxima semana. Espera-se que o cobre da LME negocie numa faixa de US$ 13.300-13.800/tonelada, e o contrato mais negociado de cobre da SHFE deve operar entre 103.500 e 105.500 yuans/tonelada. Os prêmios à vista ainda encontrarão suporte no curto prazo, mas o espaço para novas altas dependerá do ritmo de chegada do cobre importado e da aceitação real dos usuários finais a cargas com preços elevados.
