PPI dos EUA desacelera mais do que o esperado, enfraquecendo expectativas de alta de juros; conflitos geopolíticos persistem, preços do cobre sob pressão, fechando em baixa [SMM Copper Morning Brief]

Quinta-feira, 16 de julho de 2026
Mercado: O cobre LME overnight abriu a US$ 13.602/t, subiu para atingir máxima de US$ 13.644/t no início, depois recuou para US$ 13.532/t e finalmente fechou a US$ 13.581/t, queda de 0,14%, com volume de negociação de 15.000 lotes e posições em aberto de 241.000 lotes, redução de 1.977 lotes em relação à sessão anterior, indicando liquidação de posições compradas. O contrato mais negociado de cobre SHFE 2608 abriu a 104.520 yuan/t no overnight, subiu ligeiramente para 104.680 yuan/t no início, depois recuou para tocar mínima de 103.940 yuan/t e finalmente fechou a 104.040 yuan/t, queda de 0,17%, com volume de negociação de 17.000 lotes e posições em aberto de 138.000 lotes, queda de 2.001 lotes em relação à sessão anterior, indicando liquidação de posições compradas.
[Resumo da Reunião Matinal de Cobre da SMM] Notícias:
(1) Na quarta-feira, 15 de julho, a mineradora chilena Antofagasta informou que sua produção de cobre no primeiro semestre caiu 9,5% em relação ao ano anterior, para 285.000 t, devido à menor produção de duas minas principais. No entanto, a empresa afirmou que espera cumprir sua meta de produção de cobre este ano, já que a produção deve aumentar no segundo semestre. Devido a interrupções no fornecimento de petróleo e outros mercados de matérias-primas, as pressões inflacionárias persistem na indústria de mineração, e o CEO Ivan Arriagada disse em comunicado que a empresa focará na cadeia de suprimentos para garantir a aquisição de matérias-primas.
Spot:
(1) Xangai: Na manhã de 15 de julho, o contrato de cobre SHFE 2607 consolidou lateralmente com leve queda geral. Abriu a 105.310 yuan/t, depois negociou principalmente entre 105.000 yuan/t e 105.440 yuan/t, com o centro de preço geral recuando, e fechou a 105.020 yuan/t. O contrato de cobre SHFE 2608 negociou principalmente entre 104.660 yuan/t e 104.920 yuan/t. O spread de preço entre os dois contratos de backwardation do mês atual variou de 290 yuan/t a 440 yuan/t. A margem de lucro de importação para o cobre SHFE em relação ao contrato do mês atual 2607 variou de um lucro de 400 yuan/t a 580 yuan/t. Olhando para hoje, as posições em aberto do contrato de cobre SHFE 2607 estão abaixo de 2.000 lotes, e o contrato 07 mantém uma estrutura de backwardation elevada contra o contrato 08. Após a rolagem do contrato, o mercado precificará oficialmente com base no contrato 2608. Do lado da oferta, os estoques sociais têm diminuído recentemente, as chegadas de suprimentos domésticos e importados em alguns armazéns foram baixas, e a escassez de cargas spot disponíveis provavelmente não diminuirá significativamente no curto prazo. Dados publicados pela LME mostram que a proporção de warrants cancelados tem aumentado, e com a abertura da janela de importação, espera-se que o aumento nas chegadas de importação subsequentes melhore. De acordo com a SMM, alguns warrants já foram cancelados da LME e enviados para o mercado chinês, com chegada prevista para o final do mês ou início do próximo mês. Do lado da demanda, a aceitação downstream de prêmios elevados é limitada, as transações de mercado estão lentas, e os fornecedores tiveram que reduzir continuamente suas cotações para garantir negócios. Como a SMM sempre cotiza em relação ao contrato do mês atual, os prêmios spot se recuperaram rapidamente devido à estrutura de backwardation. No geral, com o suporte da estrutura de backwardation e o enfraquecimento do consumo downstream, espera-se que o cobre spot contra o contrato SHFE 2608 permaneça com prêmio hoje.
(2) Guangdong: Em 15 de julho, cobre catódico #1 spot contra o contrato do mês atual em Guangdong: cobre de alta qualidade foi cotado a 80 yuan/t, estável em relação ao mês anterior; cobre de qualidade padrão foi cotado com desconto de 20 yuan/t, estável; cobre SX-EW foi cotado com desconto de 80 yuan/t, estável. O preço médio do cobre catódico #1 em Guangdong foi de 105.205 yuan/t, alta de 1.100 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior, e o preço médio do cobre SX-EW foi de 105.095 yuan/t, alta de 1.085 yuan/t. No geral, o amplo spread de preço entre os contratos futuros devido à rolagem de contrato manteve as negociações spot calmas.
(3) Cobre importado: Em 15 de julho, o preço médio do warrant permaneceu estável em relação ao mês anterior, a US$ 90/mt (faixa: US$ 85-95/mt); o preço médio do B/L permaneceu estável, a US$ 89/mt (faixa: US$ 83-95/mt); o preço médio do cobre EQ (CIF B/L) subiu US$ 1/mt em relação ao dia de negociação anterior, para US$ 57/mt (faixa: US$ 53-61/mt), com cotações referentes a cargas com chegada entre meados de julho e meados de agosto.
(4) Cobre secundário: Em 15 de julho, até às 11h30, o preço de fechamento dos futuros foi de 105.020 yuan/mt, alta de 710 yuan/mt em relação ao dia anterior. O prêmio médio à vista foi de 0 yuan/mt, queda de 155 yuan/mt no mês. Os preços das matérias-primas de cobre secundário subiram 500 yuan/mt no mês. O índice de sentimento de vendas de matérias-primas de cobre secundário subiu para 2,48, e o índice de sentimento de compras avançou para 2,31. A diferença de preço entre o cátodo de cobre e a sucata de cobre foi de 3.176 yuan/mt, queda de 4 yuan/mt no mês. A diferença entre o vergalhão de cobre catódico e o vergalhão de cobre secundário foi de 1.510 yuan/mt. Segundo pesquisa da SMM, os preços do cobre recuaram após forte alta. Durante a primeira parte da sessão, os fornecedores de matérias-primas de cobre secundário venderam ativamente, e as empresas de vergalhão de cobre secundário também mostraram disposição para comprar. Com o aumento significativo da oferta de matérias-primas secundárias no mercado, muitas empresas de vergalhão secundário já haviam garantido volumes suficientes na primeira etapa e suspenderam as cotações ao final da manhã.
Preços: No cenário macro, tanto o CPI quanto o PPI dos EUA em junho vieram abaixo das expectativas — o PPI recuou 0,3% no mês (ante expectativa de estabilidade), e a taxa de crescimento anual desacelerou acentuadamente ante 5,5%; o núcleo do PPI anual subiu apenas 0,2% no mês e avançou 4,7% na comparação anual, ambos abaixo do consenso, reduzindo ainda mais as apostas em alta de juros pelo Fed este ano. Contudo, o presidente do Fed, Warsh, mostrou insatisfação com qualquer indicador inflacionário, adotando tom hawkish. No campo geopolítico, Trump indicou que o Irã busca uma reunião, mas o lado de Trump se inclina por expandir as operações militares, incluindo a possibilidade de tomar a Ilha Khark; o Irã afirmou que não pedirá negociações proativamente, não tem planos de negociação no momento e está focado na defesa. Além disso, Vance acusou setores israelenses de manipular a opinião pública americana para prolongar as operações militares. De modo geral, os dados mais brandos de inflação arrefeceram as expectativas de alta de juros, mas a escalada dos conflitos geopolíticos pressionou o cobre. Nos fundamentos, a restrição do lado da oferta persistiu, com baixos volumes de chegada tanto do cobre importado quanto do doméstico; a demanda permaneceu na entressafra tradicional, com os elos à jusante apenas recompondo estoques para necessidades essenciais. No geral, espera-se que os preços do cobre cedam ligeiramente hoje.
[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não utilizar este conteúdo como substituto de seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelo cliente não estão relacionadas à SMM.]