Conflitos Geopolíticos em Meio ao Arrefecimento da Inflação, Preços do Alumínio Fortes com Espaço Limitado para Alta [Atas da Reunião Matinal de Alumínio da SMM]

Minuta da Reunião Matinal de Alumínio da SMM de 15 de julho

Futuros: O contrato de alumínio SHFE 2608 mais negociado liquidou a 23.165 yuan/mt, uma queda de 45 yuan, ou 0,19%, em relação ao preço de liquidação de ontem. Abriu a 23.350 yuan/mt e oscilou na faixa de 23.165–23.380 yuan/mt. Os preços negociaram acima das médias móveis MA5 (23.107,00) e MA10 (22.967,50), mas abaixo da MA30 (23.493,83) e da MA60 (24.101,25). As médias móveis de curto e médio prazo estão em alinhamento baixista e pressionam gradualmente para baixo. No geral, a estrutura é claramente de consolidação em tom moderado, com as médias móveis de vários períodos acima formando camadas de resistência. No indicador MACD, o DIF (-256,1830) está acima do DEA (-340,0955), e o histograma MACD está em 167,8250, indicando que o momentum baixista enfraqueceu. A faixa de negociação principal sugerida para o alumínio SHFE é de 22.800–23.400 yuan/mt. O contrato LME alumínio 3M liquidou a US$3.177,00/mt, com alta de 0,32%. Os preços negociaram acima da média móvel MA5 (US$3.171,20) e MA10 (US$3.144,40), mas abaixo da MA30 (US$3.294,12) e MA60 (US$3.446,86). As médias móveis de curto e médio prazo estão em alinhamento baixista e pressionam gradualmente para baixo. No geral, a estrutura é claramente de consolidação em tom moderado, com as médias móveis acima impondo resistência notável. No indicador MACD, o DIF (-77,4920) está acima do DEA (-95,2152), e o histograma MACD é 35,4463, indicando que o momentum baixista enfraqueceu e a tendência de baixa desacelerou. A faixa de negociação principal sugerida para o alumínio LME é de US$3.100–US$3.200/mt.

Macro: Em 14 de julho, as forças dos EUA continuaram os ataques a vários locais no Irã, enquanto o Irã continuou a atacar bases militares dos EUA. O presidente dos EUA, Trump, afirmou que os acordos comerciais e de investimento alcançados entre os países do Golfo e os EUA substituiriam a taxa de 20% sobre as cargas em trânsito pelo Estreito de Ormuz. Os EUA imporão um "bloqueio total" ao Irã, enquanto o Estreito de Ormuz permanece aberto a todos os navios, exceto os iranianos. As Forças Armadas iranianas declararam que não fariam concessões na questão do Estreito de Ormuz. O parlamento iraniano propôs um projeto de lei relativo à segurança do Estreito de Ormuz. O Comando Central dos EUA afirmou que, a partir das 16h00 (horário do leste) de 14 de julho, as forças norte-americanas retomaram o bloqueio marítimo às embarcações que entram e saem dos portos e zonas costeiras iranianas. A inflação dos EUA em junho recuou mais do que o esperado. Os dados do Bureau of Labor Statistics mostraram que o IPC dos EUA subiu 3,5% em termos anuais em junho, e o núcleo do IPC subiu 2,6%, recuando acentuadamente face à leitura anterior e abaixo das expectativas do mercado. O IPC dos EUA caiu 0,4% em termos mensais em junho, a primeira queda mensal em seis anos, com a descida a exceder largamente a expectativa do mercado de uma queda de 0,1%. Após a divulgação dos dados, os operadores adiaram as suas apostas num aumento das taxas da Fed para outubro. Kevin Warsh fez a sua primeira aparição perante o Congresso para o testemunho semestral desde que assumiu o cargo de Presidente da Fed. Warsh adotou uma postura agressiva e linha-dura, afirmando ter "tolerância zero" para a série de cinco anos de inflação elevada, e rejeitou explicitamente as opiniões do mercado de que a queda mensal de 0,4% do IPC em junho significava que a batalha contra a inflação estava "missão cumprida". Perante a pressão da administração Trump para cortar as taxas de juro, Warsh recusou fornecer orientações futuras, sublinhando que a Fed dos EUA irá aderir a uma tomada de decisão independente com base em dados económicos.

Fundamentos: Nos mercados fora da China, as tensões geopolíticas continuaram a aumentar, a questão da gestão do Estreito de Ormuz permaneceu por resolver e a navegação de cargas dificilmente recuperaria totalmente no curto prazo, com os prémios de risco geopolítico ainda presentes. O IPC dos EUA em junho caiu 0,4% em termos mensais, a primeira queda mensal em seis anos, e a descida foi muito maior do que as expectativas do mercado de 0,1%. O aumento das taxas de juro da Fed dos EUA foi adiado, mas a sua postura agressiva manteve-se firme, prevendo-se que mantenha a sua tendência de aperto. No mercado chinês, as exportações de alumínio não transformado e extrudidos de alumínio mantiveram-se fortes em junho, atingindo 711 mil toneladas métricas, ultrapassando pela primeira vez o limiar das 700 mil toneladas métricas, um aumento de 12,5% em termos mensais face às 632 mil toneladas métricas de junho e de 45,4% em termos anuais face às 489 mil toneladas métricas.

Mercado de alumínio primário: Nas primeiras negociações, o contrato de alumínio SHFE 2606 manteve um centro mais elevado do que no mesmo período do dia de negociação anterior. Afetado pelos preços mais elevados do alumínio, o sentimento de compra esteve fraco hoje, dominado por aquisições pontuais. Transações foram realizadas a descontos de 10-20 yuan/t em relação ao contrato de alumínio SHFE 2608. No leste da China, o índice de sentimento de embarque foi de 3,08, estável em relação ao mês anterior; o índice de sentimento de compra foi de 3,16, estável em relação ao mês anterior.

Em meio à baixa temporada de julho e às altas temperaturas, as empresas de processamento a jusante do centro da China operaram com taxas baixas, e o sentimento de compra permaneceu moderado. No entanto, como os ágios/descontos eram elevados, o sentimento de hedge entre os comerciantes os incentivou a ampliar os descontos para lucrar com o spread; seu sentimento de compra foi relativamente alto, e a disposição dos fornecedores em manter os preços firmes e vender foi notável, levando os descontos de mercado a se ampliarem. Por fim, os preços reais de transação no centro da China variaram de descontos de 130-170 yuan/t em relação ao contrato de alumínio SHFE 2608. O índice de sentimento de embarque no centro da China foi de 2,81, queda de 0,02 em relação ao mês anterior; o índice de sentimento de compra foi de 2,23, alta de 0,01 em relação ao mês anterior.

Materiais de alumínio secundário: o alumínio spot SMM A00 fechou a 23.270 yuan/t, alta de 270 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior, e o mercado de sucata de alumínio acompanhou amplamente o aumento, com valorização de 150-200 yuan/t. As restrições do lado da oferta continuaram a se intensificar, com o impacto da política de faturamento reverso se aprofundando ainda mais. Em Shandong, foi relatada a suspensão do faturamento reverso a partir de julho, e os cortes de produção e paralisações entre pequenas e médias empresas de utilização de sucata em Anhui, Jiangxi, Hubei e outras regiões se espalharam, aumentando ainda mais a escassez de sucata de alumínio regularizada e faturada. Nas importações, a falta de sucata estrangeira de alta qualidade resultante do spread de preços invertido anterior entre os mercados chinês e externo, juntamente com um atraso de embarque de 1 a 3 meses, manteve as chegadas portuárias de junho a agosto em níveis baixos. Enquanto isso, a proibição de exportação de sucata de alumínio dos Emirados Árabes Unidos e os aumentos tarifários da UE apertaram ainda mais a oferta de sucata estrangeira.

Nesta semana, espera-se que o mercado de sucata de alumínio continue se movendo lateralmente dentro de uma faixa estreita, com pressão de demanda e suporte de custos, e a faixa de negociação predominante para sucata de alumínio triturada (com preço baseado no teor de alumínio) fica em torno de 19.900-20.500 yuan/t. A retração nos preços spot do alumínio primário fez com que a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio se estreitasse novamente apenas ligeiramente, mantendo a vantagem econômica da sucata sobre o alumínio primário intacta no curto prazo, enquanto o suporte de preço pelo lado da demanda para a sucata de alumínio persistiu. Se os preços do alumínio continuarem a cair, o efeito de substituição do alumínio primário pela sucata de alumínio se aceleraria.

Liga de alumínio secundário: Mercado à vista: Hoje, as intenções de ajuste no mercado ADC12 divergiram: o aumento do lado dos custos levou algumas empresas a tentarem acompanhar a alta, enquanto outras optaram por manter os preços estáveis por enquanto. O clima tradicional de baixa temporada de consumo está se aprofundando, os pedidos e transações a jusante permanecem fracos, e os aumentos de preços encontram certa resistência. Em um cenário de suporte insuficiente da demanda, as empresas focaram principalmente em observar o mercado e manter preços estáveis para embarques. No curto prazo, espera-se que os preços à vista do ADC12 continuem exibindo um padrão de coexistência de suporte de custos e pressão da demanda, movendo-se predominantemente de lado.

Panorama geral: O risco de repetidos conflitos geopolíticos no Oriente Médio e um prêmio de risco persistem e, juntamente com a queda do IPC dos EUA em base mensal em junho, as expectativas de adiamento dos aumentos das taxas de juros pelo Fed deram suporte para que os preços do alumínio se mantivessem firmes. No entanto, a contínua entrada em operação de capacidade de alumínio fora da China continuará a pressionar o espaço de alta dos preços do alumínio, e há uma pressão significativa sobre o potencial de valorização. De modo geral, espera-se que no curto prazo os preços do alumínio mantenham um padrão de consolidação em tom positivo, porém encontrando resistência.

[As informações fornecidas são apenas para referência. Este documento não constitui pesquisa de investimento direta ou aconselhamento para tomada de decisão. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não substituir este documento por seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não são de responsabilidade da SMM.]