[Atas da Reunião Matinal de Níquel da SMM] Desacordo sobre Condições de Transporte no Estreito de Ormuz, Contrato de Níquel Mais Negociado na SHFE Recua no Início do Pregão

Notas da Reunião Matinal de 14 jul.

Destaques do Mercado:

A LS-L&F Battery Solution (LLBS) anunciou que iniciará a produção comercial em sua fábrica de precursores em Saemangeum, na Coreia do Sul, no quarto trimestre de 2026. A empresa, com 55% de participação do Grupo LS e 45% da L&F, concluiu a construção de instalações de produção com capacidade anual de 40.000 t de precursor de cátodo ternário NCM (níquel-cobalto-manganês). O precursor é um produto intermediário para materiais de cátodo, feito a partir de matérias-primas metálicas como níquel, cobalto e manganês, representando cerca de 70% dos custos de fabricação de material catódico, e impacta significativamente o desempenho e o custo das baterias de potência. Enquanto isso, a subsidiária do Grupo LS, LS MnM, também planeja concluir a construção de sua fábrica de materiais para baterias em Onsan, Coreia do Sul, e iniciar as operações este ano, produzindo principalmente sulfatos metálicos, como sulfato de níquel, matéria-prima fundamental para precursores de cátodo ternário.

Macro:

(1) No dia 12, horário local, o presidente dos EUA, Trump, afirmou que os EUA realizaram um "ataque feroz" contra o Irã na noite anterior. Quanto à navegabilidade do Estreito de Ormuz, as declarações de várias partes foram contraditórias. A Autoridade Marítima do Golfo Pérsico iraniano anunciou nas redes sociais, no dia 12, que o Estreito de Ormuz está atualmente intransitável. Trump, no entanto, afirmou que "no que diz respeito aos EUA, o Estreito de Ormuz permanece aberto."

(2) O primeiro-ministro Li Qiang presidiu uma reunião executiva do Conselho de Estado para ouvir relatórios sobre o progresso da construção da China Digital e para estudar trabalhos relacionados ao cultivo de indústrias pilares emergentes.

Mercado à Vista:

Em 13 de julho, o preço do níquel refinado SMM #1 caiu 250 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior. Em relação aos prêmios spot, a média para o níquel refinado Jinchuan #1 foi de 2.150 yuan/t, uma queda de 100 yuan/t em relação ao dia anterior, enquanto a faixa para marcas nacionais convencionais de níquel eletrodepositado foi de -300 a 500 yuan/t.

Mercado Futuro:

O contrato de níquel mais negociado na SHFE (2609) recuou ligeiramente nas primeiras negociações, fechando a sessão da manhã a 128.030 yuan/t, com alta de 0,02%.

No fim de semana, o conflito EUA-Irã sofreu novas perturbações, com a alta simultânea do dólar americano e do petróleo bruto pressionando os metais. No entanto, o Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia anunciou oficialmente em 10 de julho que não mais ampliará de forma geral as cotas nacionais de produção de mineração de minério de níquel; a escala de aumentos de cotas será muito limitada, com canais de aprovação de exceção rigorosos estabelecidos apenas para fundições locais que enfrentam severa escassez de suprimento de matérias-primas. A curto prazo, os preços do níquel podem se recuperar, com o contrato de níquel SHFE de maior negociação previsto para operar na faixa de 127 mil–133 mil yuan/t.

Sulfato de Níquel

Em 13 de julho, a SMM avaliou os preços médios de sulfato de níquel para bateria como estáveis.

No lado dos custos, a renovada incerteza no Estreito de Ormuz pressionou o complexo de metais não ferrosos de forma mais ampla, e os custos de produção à vista de sulfato de níquel se consolidaram em baixa; no lado da oferta, a situação de oferta restrita de produtos intermediários persistiu, as contas a pagar de MHP e os preços de materiais auxiliares como ácido sulfúrico permaneceram elevados, algumas plantas de sais mantiveram expectativas de cortes de produção, mas certas empresas liberaram estoque de baixo custo; no lado da demanda, devido a uma queda mensal acentuada nos preços do níquel, combinada com algum acúmulo de estoques nas empresas downstream, o sentimento de reabastecimento downstream foi fraco, e a aceitação dos preços dos sais de níquel permaneceu relativamente baixa. Hoje, o Fator de Sentimento de Disposição para Vender da fundição de sal de níquel upstream foi de 1,8, o fator de sentimento de aquisição da planta de precursores downstream foi de 2,5, e o fator de sentimento da empresa integrada foi de 2,4 (dados históricos podem ser acessados via banco de dados).

Olhando adiante, espera-se que o período de formação de estoques de julho se desloque para a segunda metade do mês, e deve-se prestar atenção ao impacto dos preços do níquel e dos produtos intermediários no suporte de custos.

NPI

Em 13 de julho, a SMM informou que o fator de sentimento do mercado de NPI de alto grau foi de 2,00, queda de 0,03 em relação à semana anterior. O fator de sentimento do NPI de alto grau upstream foi de 2,17, queda de 0,07 em relação à semana anterior, e o fator de sentimento do NPI de alto grau downstream foi de 1,83, estável em relação à semana anterior. Hoje, persistiram expectativas divergentes de alta e baixa no mercado à vista de NPI de alto grau. A oferta disponível no mercado à vista estava relativamente restrita, dificultando as transações tanto no lado upstream de venda quanto no lado downstream de compra, com um número limitado de negócios fechados no mercado à vista. Do lado da oferta, as cotações dos comerciantes apresentaram divergência acentuada, com alguns detentores de cargas principais cotando firmemente a preços elevados, e as entidades upstream mantiveram, em geral, forte propensão a sustentar os preços. Do lado da aquisição, alguns usuários finais reduziram seus preços-alvo de compra em referência às quedas do preço da sucata de aço, enquanto outros compradores, preocupados com a volatilidade do mercado no curto prazo, desaceleraram seu ritmo de aquisição. No geral, a persistente fraqueza dos produtos acabados de aço inoxidável limitou o potencial de alta dos preços do NPI pelo lado da demanda final, ao passo que os preços mais baixos da sucata de aço amplificaram ainda mais a vantagem de custo dessa carga alternativa de forno, desviando continuamente a demanda de aquisição de NPI. Contudo, o aperto de curto prazo na circulação spot, juntamente com a firmeza das cotações dos fornecedores upstream, deu suporte à alta dos prêmios spot, e a diferença de preço psicológica entre os agentes upstream e downstream continuou a se ampliar, fomentando um ambiente acentuado de cabo de guerra no mercado.

Aço Inoxidável

Segundo a SMM em 13 de julho, os futuros de SS oscilaram lateralmente em faixa estreita. Os futuros de metais não ferrosos mantiveram, de modo geral, uma tendência de consolidação em tom moderado, com o SS estendendo seu desempenho fraco anterior e amplitude geral limitada. Até o fechamento do pregão do meio-dia, o contrato futuro de SS mais negociado fechou a 14.315 yuan/t. No mercado spot, pressionado pelas flutuações em níveis baixos dos futuros de SS e pela entressafra tradicional, a demanda do usuário final permaneceu persistentemente fraca. As siderúrgicas de aço inoxidável continuaram mantendo seus preços de referência estáveis, e as cotações dos comerciantes, em sua maioria, permaneceram inalteradas momentaneamente, embora o sentimento do mercado se inclinasse para o pessimismo e desânimo.

O contrato futuro de SS mais negociado. Às 10h15, o SS2608 foi reportado a 14.330 yuan/t, queda de 15 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior. Os prêmios spot para 304/2B na região de Wuxi situaram-se na faixa de 540 a 940 yuan/t. No mercado spot, o preço médio da bobina laminada a frio 201/2B em Wuxi caiu 50; para a bobina laminada a frio sem borda aparada 304/2B, o preço médio em Wuxi permaneceu estável, e o preço médio em Foshan permaneceu estável; o preço da bobina laminada a frio 316L/2B em Wuxi subiu 100 yuan/t; para a bobina laminada a quente 316L/NO.1, as cotações em Wuxi ficaram estáveis; os preços da bobina laminada a frio 430/2B tanto em Wuxi quanto em Foshan ficaram estáveis.

Esta semana, as perturbações nos fluxos de capital macro intensificaram-se e os futuros do aço inoxidável traçaram uma trajetória independente de fraqueza, com o movimento do seu preço a desligar-se significativamente do ritmo operacional do níquel na SHFE e de outros metais não ferrosos. Durante a semana, a mudança no sentimento do capital provocou oscilações violentas nos futuros do aço inoxidável. O nível de suporte chave de 14.500 yuan/ton foi rompido anteriormente, empurrando o centro geral dos preços de forma contínua para baixo e inclinando o sentimento geral do mercado para o pessimismo. No panorama do mercado à vista e dos inventários, a queda e a fraqueza dos futuros continuaram a penalizar o desempenho do mercado à vista, enquanto os fundamentais de entressafra desencadearam uma libertação concentrada de fatores baixistas. Com o mercado a entrar agora na tradicional época de menor consumo, a procura rígida dos utilizadores finais, intrinsecamente débil, combinada com a persistente pressão descendente dos futuros a minar ainda mais a confiança do mercado, um sentimento de espera dominou os terminais a jusante, e a vontade de compra permaneceu reduzida. Esta semana, as principais siderúrgicas abandonaram a sua estratégia anterior de sustentar os preços, reduzindo proativamente as orientações de preços no mercado à vista e arrastando as cotações no mesmo sentido. Os volumes de transação revelaram um padrão de libertação breve, tipo pulso, seguido de arrefecimento rápido, com uma grave falta de procura rígida sustentada, e a atividade comercial global regressou a um estado de letargia. Num contexto de compras débeis pelos utilizadores finais e de dificuldades no escoamento de mercadorias, o ritmo de acumulação de inventário no mercado acelerou visivelmente, os stocks sociais continuaram a aumentar e as pressões fundamentais no mercado à vista intensificaram-se ainda mais. Na frente dos custos e lucros, os preços dos produtos acabados e das matérias‑primas caíram em conjunto esta semana, enquanto os lucros de fundição das siderúrgicas se estreitaram ligeiramente, mas permaneceram positivos. Pressionadas pela queda dos preços à vista e pela pressão sobre a rentabilidade dos produtos, as principais siderúrgicas baixaram as suas expectativas de aquisição de matérias‑primas, lançando concursos para aquisição de NPI (ferro-gusa de níquel) a preços baixos. Isto puxou os preços de mercado do NPI de alta qualidade em baixa, enquanto os preços de aquisição de sucata de aço inoxidável também recuaram em simultâneo, deslocando o centro de custo global das matérias‑primas para baixo. Os lucros das siderúrgicas contraíram-se face ao mês anterior, mas a indústria no seu conjunto não resvalou para perdas, uma vez que a rentabilidade da produção manteve um certo grau de resiliência. Em suma, o mercado do aço inoxidável apresentou esta semana um padrão moderado: os futuros romperam em baixa e tenderam a cair, os preços à vista acompanharam e aliviaram, o inventário aumentou a um ritmo acelerado e os lucros contraíram-se ligeiramente. Fluxos de capital orientados por fatores macroeconômicos conduziram a fraqueza independente nos mercados futuros, enquanto a rigidez da demanda fora de temporada, o recuo das usinas siderúrgicas na sustentação de preços e o aumento dos estoques foram os principais fatores baixistas para o mercado à vista. A fraqueza do mercado no curto prazo será difícil de reverter, com os futuros se consolidando em um tom moderado e os preços à vista permanecendo sob pressão persistente.

Minério de Níquel:

Mercado Filipino:

O mercado filipino de minério de níquel manteve-se amplamente estável esta semana, com as cotações CIF China praticamente estáveis em relação à semana anterior. O teor de Ni 1,3% foi reportado a aproximadamente US$ 46,25/wmt, Ni 1,4% a cerca de US$ 56,5/wmt e Ni 1,5% a cerca de US$ 64,5/wmt, com as transações em geral permanecendo lentas. O diferencial de preço entre o minério de Ni 1,3% e Ni 1,4% manteve-se em torno de US$ 10/wmt. Com base na comunicação de mercado da SMM, o menor teor do minério de Ni 1,3% limitou o número de fundições downstream capazes de processá-lo para atender aos requisitos de produção, com transações reais persistentemente escassas. Em contraste, o minério de Ni 1,4% é adequado para mais fundições chinesas de NPI e algumas indonésias de RKEF, com demanda de aquisição relativamente estável e, portanto, seu desempenho de preço manteve-se relativamente firme.

Do lado da oferta, as condições climáticas nas principais áreas de mineração filipinas estavam geralmente estáveis, com produção e embarques portuários mantidos normais. Apenas pancadas de chuva breves e localizadas ocorreram, tendo impacto limitado na mineração e carregamento, e a oferta geral permaneceu estável. Do lado da demanda, os compradores na China e na Indonésia continuaram adquirindo conforme a necessidade, enquanto os estoques das fundições indonésias permaneceram altos e a disposição para recompor estoques foi insuficiente. As transações de mercado foram principalmente aquisições imediatas.

Do lado dos estoques, os inventários de minério de níquel filipino nos portos chineses continuaram a se acumular. Em 10 de julho, os estoques totais de minério de níquel nos portos nacionais subiram para 6,84 milhões de wmt (aproximadamente 53,7 mil toneladas em conteúdo metálico), um aumento de 160 mil wmt em relação à semana anterior.

Em um contexto de contínuo acúmulo de estoques portuários, oferta indonésia abundante e preços fracos do níquel na LME, espera-se que os preços do minério de níquel filipino se consolidem em um tom moderado no curto prazo. As tendências futuras de preços ainda dependerão principalmente do progresso das aprovações do RKAB da Indonésia e das mudanças na oferta de minério indonésio.

Mercado indonésio:

O mercado de minério de níquel indonésio permaneceu em um padrão geral de oferta folgada. Na primeira quinzena de julho, o HMA foi mantido em US$ 17.225,67/dmt, correspondendo a um HPM de aproximadamente US$ 56,6/wmt para minério saprolítico de 1,4% e aproximadamente US$ 61,5/wmt para minério saprolítico de 1,5%. Esta semana, no mercado à vista, o desempenho foi estável. O preço médio CIF para minério de 1,4% foi mantido em US$ 57,8/wmt, um prêmio de cerca de US$ 1,3/wmt sobre o HPM; o preço médio CIF para minério de 1,5% foi mantido em US$ 64,5/wmt, um prêmio de cerca de US$ 3/wmt, ambos praticamente estáveis em relação à semana anterior.

Para minério limonítico, o preço médio CIF para minério de 1,2% foi mantido em US$ 29,5/wmt, e para minério de 1,3% em US$ 31,5/wmt, uma redução de US$ 0,5/wmt em relação à semana anterior. A SMM espera que o HMA da segunda quinzena de julho caia para US$ 16.533,66. Daqui para frente, os preços do minério de níquel indonésio têm margem para queda.

Apesar da estagnação dos preços, os fundamentos do mercado permaneceram folgados. Os estoques atuais das fundições poderiam sustentar mais de dois meses de produção, e uma lacuna entre oferta e demanda levou a uma demanda limitada de recomposição de estoques no curto prazo. Os mineradores geralmente esperam que os preços de transação CIF fiquem com um prêmio de US$ 3 a US$ 5 sobre o HPM, fazendo com que os compradores permaneçam cautelosos. Enquanto isso, as fundições vêm aumentando suas exigências quanto aos teores de minério, com o foco das compras concentrado em minério com teores de níquel de 1,45% a 1,50%, suprimindo ainda mais a demanda por minério de baixo teor. Os pequenos mineradores têm aceitação limitada dos preços atuais, e as transações reais permanecem concentradas entre os grandes mineradores. Olhando para o futuro, o consenso geral do mercado é que os preços do minério de níquel ainda enfrentarão alguma pressão de baixa nos próximos um a dois meses, impulsionados principalmente pelos altos estoques das fundições e pela oferta abundante. No entanto, se o volume total aprovado do RKAB suplementar ficar abaixo de 300 milhões de toneladas métricas no final do terceiro trimestre, ou se o processo de aprovação continuar a desacelerar, juntamente com possíveis interrupções na oferta causadas pela estação chuvosa em Sulawesi no quarto trimestre, os preços do minério ainda podem receber algum suporte.