Estrangulamento de Custos e Excesso de Capacidade: Revisão do Primeiro Semestre de 2026 do Óxido de Zinco e Perspectiva de Mercado [Análise SMM]

SMM 10 de julho:

1. Revisão do Mercado no 1S

Lado da Oferta: Taxa de Operação Menor em Relação ao Ano Anterior; Feriado Prolongado do Ano Novo Chinês Limitou a Liberação de Capacidade

       No 1S de 2026, a oferta da indústria de óxido de zinco apresentou como característica geral uma “contração da produção e enfraquecimento da taxa de operação”. Antes e depois do Ano Novo Chinês, os preços do zinco dispararam além das expectativas, levando os usuários finais a jusante a se manterem à margem e a resistirem aos preços elevados. A duração média das férias do setor atingiu 21,35 dias, um aumento de 1,25 dia em relação ao mesmo período do ano anterior, prejudicando a liberação de capacidade no início do ano. Após o feriado, o ritmo de retomada da produção permaneceu lento. Em março, a taxa de operação do setor se recuperou brevemente para acima de 50,43%. Com a entrada na tradicional baixa temporada de consumo no 2T, somada aos custos persistentemente elevados das matérias-primas que continuaram a comprimir as margens de produção, a taxa de operação recuou gradualmente de 49,95% em abril para 47,96% em junho.No geral, o desempenho operacional no 1S seguiu um padrão de “queda acentuada durante o Ano Novo Chinês – recuperação gradual após o feriado – novo enfraquecimento na baixa temporada”. A taxa média de operação do setor no 1S caiu 0,11 ponto percentual em relação ao ano anterior.

Lado da Demanda: Demanda Final “Desigual”, Setores a Jusante Divergem Significativamente

       No 1S, a demanda final por óxido de zinco esteve estruturalmente polarizada de forma significativa, com o mercado geral medíocre e apenas alguns pontos positivos em segmentos de nicho.

       O óxido de zinco de grau borracha, como principal produto consumidor do setor, enfrentou pressão na demanda. No 1S, a produção e as vendas de automóveis no mercado doméstico caíram em relação ao ano anterior, e o coeficiente de estoque dos concessionários aumentou simultaneamente; além disso, os conflitos geopolíticos no Oriente Médio impulsionaram os preços das matérias-primas da borracha, fazendo com que as empresas de pneus a jusante controlassem as aquisições, impactando a demanda de compra de óxido de zinco de grau borracha. O óxido de zinco de grau alimentício foi prejudicado pela persistente estagnação da indústria suína, com desempenho fraco nos pedidos. O óxido de zinco de grau cerâmico foi limitado pela desaceleração do setor imobiliário, com crescimento restrito nos novos pedidos. Apenas a demanda por óxido de zinco de grau eletrônico mostrou forte resiliência, mas o volume total de mercado dessa categoria foi relativamente pequeno, insuficiente para compensar a fraca demanda em toda a indústria.

Lado dos Custos: Múltiplas Pressões se Sobrepoem, Mercado de Matérias-Primas Permanece Apertado

       No 1S, as operações de galvanização domésticas enfraqueceram em relação ao ano anterior, e a produção de óxido de zinco de baixo teor continuou em declínio. No contexto de alta geral dos preços de matérias-primas e auxiliares como escória de zinco, óxido de zinco de baixo grau e ácido sulfúrico, os custos de produção de algumas empresas de óxido de zinco continuaram a subir.No entanto, limitadas pelo excesso de capacidade e pela demanda final medíocre, as cotações dos produtos tiveram dificuldade em acompanhar o aumento, dificultando o repasse eficaz das pressões de custos para a jusante, comprimindo continuamente os lucros do setor.

Importações e Exportações: exportações mantêm alto crescimento, importações sobem ligeiramente

       No 1º semestre de 2026, o comércio de óxido de zinco da China apresentou um padrão de “exportações fortes e importações moderadas”.De janeiro a maio, as exportações domésticas acumuladas de óxido de zinco atingiram 8.831,86 mt, um aumento homólogo acumulado de 51,82%. O forte crescimento das exportações foi impulsionado principalmente por dois fatores: primeiro, a relação de preços do zinco entre SHFE e LME manteve-se baixa, conferindo ao óxido de zinco doméstico uma vantagem de preço notável; segundo, indústrias a jusante, como a de pneus, continuaram a deslocar-se para o Sudeste Asiático, impulsionando as exportações paralelas de óxido de zinco associado. Assim, as exportações para o exterior compensaram parcialmente, em certa medida, a fraca demanda doméstica.

       Do lado das importações, as importações acumuladas de janeiro a maio atingiram 2.592,66 mt, um ligeiro aumento de 1,70% em relação ao ano anterior. Atualmente, a capacidade doméstica de óxido de zinco é ampla e os preços do zinco no exterior estão elevados, de modo que a demanda de importação de óxido de zinco comum de grau industrial deveria ter sido contida. O ligeiro aumento das importações deveu-se principalmente aos pequenos volumes de óxido de zinco eletrônico de alta pureza e alto padrão que ainda dependem de suprimento do exterior, elevando marginalmente os dados de importação.

II. Perspectivas do 2º semestre

Padrão de oferta e demanda: elasticidade limitada da oferta de matérias-primas, recuperação divergente da demanda final

       Do lado da matéria-prima, a escassa oferta de pó de aço e pó de forno elétrico dificilmente será revertida no curto prazo. A manutenção concentrada nas siderúrgicas e a lenta circulação de faturas no mercado de matérias-primas recicladas continuarão a restringir a oferta, mantendo elevados os custos de aquisição de matérias-primas para as empresas.

       Do lado da demanda, o período de junho a agosto é a temporada baixa tradicional, enquanto setembro-outubro, o pico sazonal, deve trazer uma recuperação faseada da demanda. Em segmentos específicos de uso final, há pontos estruturais positivos: a implementação do plano de investimento de 4 trilhões de yuans da State Grid para o período do 15º Plano Quinquenal, com investimento anual na rede superando 800 bilhões de yuans, deve impulsionar a demanda por óxido de zinco de grau eletrônico; a continuidade da política de troca de veículos usados, juntamente com a expansão constante da produção e vendas de NEV, dará algum suporte ao óxido de zinco de grau borracha.

Lado dos Custos: Preços das Matérias-Primas e Custos de Materiais Auxiliares Flutuam em Patamares Elevados, Espaço Limitado para Recuperação de Lucros

       No segmento de óxido de zinco de baixo grau, os preços do carvão persistentemente elevados elevam diretamente os custos de energia no processo de ustulação, enquanto o repasse dos custos de fatura continuará elevando o centro dos preços. Em relação aos preços do ácido sulfúrico, a SMM espera que eles permaneçam em um impasse elevado do final de junho ao início de julho, com o centro de preços provavelmente caindo no final de julho. Do lado dos custos, os altos preços do enxofre fornecem suporte, mas os fertilizantes fosfatados e o dióxido de titânio a jusante enfrentam crescente resistência a preços elevados, a aquisição está desacelerando e os riscos de correção de queda estão se acumulando.

No geral,

       da perspectiva das tendências de desenvolvimento da indústria, o setor de óxido de zinco está acelerando sua transformação de um "dividendo de escala" para um "dividendo estrutural". A reestruturação da indústria em meio ao excesso de capacidade, as atualizações tecnológicas verdes e de baixo carbono, e a mudança estratégica de "produto indo ao exterior" para "capacidade indo ao exterior" estão se tornando os principais temas do desenvolvimento da indústria.

     (As informações acima baseiam-se na coleta de dados de mercado e na avaliação abrangente da equipe de pesquisa da SMM e são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto de investimento. Os clientes devem tomar decisões prudentes e não usar isto como substituto para julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não têm relação com a SMM.)