[Perspectiva Baixista para Metais Preciosos]
Conflitos geopolíticos impulsionam os preços do petróleo; a dinâmica de inflação substitui a lógica de porto seguro e se torna baixista
Esta semana, a situação EUA-Irã escalou acentuadamente (ataques maciços dos EUA contra o Irã, Irã ameaçando fechar o Estreito de Ormuz). O petróleo bruto disparou em resposta, com o WTI saltando acima de US$ 74/barril e o Brent se aproximando de US$ 80. O pico nos preços do petróleo alimentou as expectativas de inflação, e as expectativas de alta de juros pelo mercado aumentaram, pesando sobre os metais preciosos que não rendem juros. Em 8 de julho, o ouro na COMEX caiu 1,7%, para US$ 4.086,6, a prata caiu 4,3%, para US$ 58,69, e a prata à vista perdeu o nível de US$ 59.
A ata de junho do Fed dos EUA teve tom hawkish, reacendendo expectativas de alta de juros e pressionando as avaliações
As últimas atas do FOMC mostraram que alguns dirigentes acreditavam que um aumento de juros em junho se justificava, mas acabaram apoiando a manutenção, enquanto a maioria era favorável a remover o “viés de relaxamento”, deixando em aberto tanto altas quanto cortes. As atas reverteram o otimismo por cortes de juros que se seguiu ao dado de folhas de pagamento não-agrícolas abaixo do esperado no início da semana, e a expectativa de taxas reais mais altas pressionou diretamente os ativos sem rendimento, sendo o principal fator para a queda do ouro e da prata no final da semana.
O dólar americano permaneceu elevado em torno de 101, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram e as saídas de fundos institucionais agravaram a pressão
O índice do dólar americano se manteve firme em torno de 101 durante a semana (ligeiramente mais baixo no final, mas ainda em 101,05), e o rendimento do título do Tesouro de 10 anos subiu de 4,49% para 4,77%. Enquanto isso, os ETFs globais de ouro registraram uma saída líquida de US$ 8,9 bilhões em junho, indicando claras saídas de fundos no curto prazo. Rendimentos em alta e um dólar mais forte criaram um duplo vento contrário, e a falta de influxos de capital fez com que as recuperações não tivessem sustentação.
[Perspectiva Altista para Metais Preciosos]
O banco central adicionou ouro por 20 meses consecutivos; as compras oficiais constroem um piso de longo prazo.
No final de junho, as reservas de ouro do banco central atingiram 75,44 milhões de onças (aumento de 480 mil onças em relação ao mês anterior), marcando o 20º aumento mensal consecutivo. Recentemente, o banco central realizou trilhões de yuans em operações de recompra reversa definitiva, e a reunião de seu comitê de política monetária manteve uma postura moderadamente acomodatícia. A tendência de compra oficial contínua, combinada com ampla liquidez doméstica, deu suporte estrutural aos preços do ouro, limitando o espaço de queda.
A decepção nos dados de empregos não agrícolas enfraquece as expectativas de alta dos juros; a compra nas quedas valida a resiliência da avaliação
Em 3 de julho, os empregos não agrícolas dos EUA em junho aumentaram em apenas 57.000 (esperado 113.000), enfraquecendo significativamente as expectativas de alta dos juros. O dólar caiu abaixo de 101 para 100,87, e os rendimentos dos títulos do Tesouro recuaram (título de 10 anos a 4,49%, de 2 anos a 4,18%). Em 6 de julho, o ouro havia subido 1,18%, encerrando uma sequência de quatro semanas de perdas, e a prata subiu 2,28% para recuperar o nível de US$ 62. Isso indicou que, uma vez que as expectativas de alta de juros diminuíram e o dólar e os rendimentos caíram, a compra de metais preciosos retornou rapidamente, demonstrando resiliência na recuperação da avaliação.
A lógica de proteção contra a inflação no médio e longo prazo permanece intacta; as entradas líquidas de ETFs no primeiro semestre ainda totalizam US$ 8 bilhões
Embora os ETFs tenham registrado saídas líquidas de curto prazo em junho, no primeiro semestre como um todo ainda houve entradas líquidas de US$ 8 bilhões, e a demanda de alocação de longo prazo permaneceu intacta. O piso de inflação mais alto resultante do aumento dos preços do petróleo oferece suporte subjacente às propriedades de proteção contra a inflação dos metais preciosos' no médio e longo prazo, criando uma dinâmica de alta/baixa estratificada em diferentes horizontes temporais com as expectativas de alta de juros no curto prazo.
[Resumo Macroeconômico]
Em 3 de julho, os empregos não agrícolas dos EUA em junho adicionaram apenas 57.000 vagas, muito abaixo das expectativas, com o mercado de trabalho emitindo sinais de arrefecimento. Combinado com um dólar mais fraco, as expectativas de alta de juros do Fed dos EUA recuaram marginalmente. Os metais preciosos aproveitaram uma oportunidade de recuperação técnica, e o ouro interrompeu sua sequência de quatro semanas de perdas. No entanto, à medida que as negociações entraram em 8–9 de julho, a lógica mudou rapidamente. O aumento das tensões entre EUA e Irã elevou os preços do petróleo, e a ata das reuniões do Fed de junho, de tom 'hawkish', intensificou a pressão. Os riscos geopolíticos e as pressões políticas ressoaram, levando a tendência mais ampla dos metais preciosos de volta a uma trajetória de queda sob pressão. A próxima janela de observação chave está nos dados de CPI e vendas no varejo dos EUA de junho, que verificarão diretamente a sustentabilidade do repique da inflação e determinarão a extensão dos ajustes nas expectativas de alta de juros, tornando-se uma variável crítica para a direção de curto prazo dos metais preciosos.
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