No primeiro semestre de 2026, a indústria de vergalhões de cobre apresentou significativa divergência em meio a grandes flutuações no preço do cobre e oferta limitada de material reciclado: as correções periódicas nos preços impulsionaram um aumento expressivo das taxas de operação dos vergalhões de cobre catódico frente ao ano anterior, enquanto a produção de cobre reciclado seguiu restrita por políticas de conformidade, levando as taxas de operação e as tarifas de processamento do setor a uma trajetória de alta seguida de queda. As taxas de operação de fios e cabos e fios esmaltados a jusante foram mistas, refletindo demandas distintas entre os subsetores. Paralelamente, a infraestrutura energética no exterior e a transição energética geraram uma demanda de aquisição rígida substancial, e as exportações chinesas de vergalhões de cobre dispararam, quase dobrando. Com perspectiva para o segundo semestre, espera-se que os preços elevados e o excesso de capacidade persistam, ampliando o fosso entre o vergalhão de cobre catódico e o vergalhão de cobre reciclado.
(I) Flutuações no preço do cobre e escassez de oferta reciclada levam a aumento significativo na taxa de operação do vergalhão de cobre catódico em março na comparação anual
Pela tendência do preço do cobre catódico no primeiro semestre, fica claro que o preço médio do cobre em todo o ano de 2026 foi significativamente superior ao do mesmo período de 2025. Desde o ano passado, os preços do cobre apresentaram trajetória geral de alta, e as empresas de fios e cabos a jusante se adaptaram gradualmente aos custos elevados da matéria-prima, com uma aceitação de preços cada vez maior. Em março deste ano, os preços do cobre passaram por uma correção notável. Somado ao fato de a taxa de operação do vergalhão de cobre reciclado ter permanecido baixa por um longo período, a demanda do mercado concentrou-se no vergalhão de cobre catódico, provocando uma liberação concentrada da demanda de compras que antes estava reprimida pelos preços elevados. Em contraste, no mesmo período de 2025, os preços do cobre estavam em um canal contínuo de alta, e a disposição das empresas a jusante para formar estoques era fraca. Esses fatores, em conjunto, elevaram a taxa de operação do vergalhão de cobre catódico em março em 5,41 pontos percentuais na comparação anual.
(II) Restrições de conformidade suprimem a produção de cobre reciclado, e a taxa de operação e as tarifas de processamento do vergalhão de cobre catódico sobem para depois cair.
As políticas de conformidade para a indústria de cobre reciclado continuaram a ser implementadas, restringindo a circulação de suprimentos de sucata de cobre com tributação inclusa. A diferença de preço entre o cátodo de cobre e a sucata de cobre oscilou intensamente, e as vantagens de custo do vergalhão de cobre reciclado desapareceram intermitentemente. A capacidade de cobre reciclado não pôde ser plenamente utilizada; apenas as empresas de ponta e em conformidade mantiveram produção estável, e as taxas de operação permaneceram baixas por um período prolongado. A demanda migrou para o vergalhão de cobre catódico, levando as taxas de operação das empresas de vergalhão de cobre a apresentar um padrão de alta seguida de baixa. De janeiro a março, a estocagem concentrada a jusante por empresas de cabos e fios e pelas duas principais redes elétricas manteve as taxas de operação acima de 75%, elevando as taxas de processamento do vergalhão de cobre em relação ao ano anterior. De abril a junho, os preços do cobre dispararam novamente, contendo o interesse de estocagem a jusante. As taxas de processamento do vergalhão de cobre recuaram gradualmente dos níveis elevados, e a taxa média de operação do setor caiu para a faixa de 60% a 65%. Muitas usinas de processamento de pequeno e médio porte enfrentaram falta de pedidos e passaram por cortes periódicos de produção.
(III) Fios e cabos de cobre e fios esmaltados exibem tendências operacionais baseadas em fases, com clara divergência na demanda a jusante
No primeiro semestre de 2026, tanto as indústrias de fios e cabos de cobre quanto de fios esmaltados experimentaram um padrão operacional de rápida recuperação após o Ano Novo Chinês, atingindo o pico na alta temporada e, em seguida, recuando mês a mês. A taxa de operação mensal dos fios e cabos de cobre recuperou-se do mínimo semanal durante o Ano Novo Chinês para um pico em abril, depois se consolidou e estabilizou em maio e junho, com o investimento no início do 15º Plano Quinquenal da rede elétrica e as exportações fornecendo suporte central, enquanto os pedidos dos setores de construção e imobiliário continuaram a ser um freio. A taxa de operação mensal dos fios esmaltados atingiu seu fundo sazonal após o Ano Novo Chinês e disparou para a máxima anual em março, mas com o enfraquecimento da demanda de eletrodomésticos maior do que o esperado no segundo trimestre, a taxa de operação do trimestre caiu mês a mês, com os setores de energia nova, motores industriais e exportações atuando como piso. Ambas as indústrias enfrentaram os desafios dos altos preços do cobre suprimindo a disposição de compra a jusante e das liberações de demanda em estilo de pulsos causando flutuações frequentes no ritmo de programação da produção.
(4) Múltiplos fatores positivos ressoam, exportações de vergalhão de cobre no primeiro semestre de 2026 experimentam crescimento explosivo
No primeiro semestre de 2026, as exportações de vergalhão de cobre da China mantiveram seu forte impulso de crescimento, destacando-se como o segmento mais notável na indústria de processamento de cobre. Em termos de ritmo de exportação, o primeiro semestre foi caracterizado por um padrão de “crescimento mês a mês seguido de estabilização em níveis elevados”. No primeiro trimestre, apesar do impacto do feriado do Ano Novo Chinês, as exportações mantiveram crescimento consecutivo em relação ao mês anterior. No segundo trimestre, impulsionadas pela liberação concentrada de pedidos acumulados e pela demanda externa robusta e sustentada, as exportações mensais continuaram a subir e permaneceram em níveis elevados. De janeiro a maio, as exportações acumuladas de varetas de cobre da China atingiram 134.000 toneladas métricas, registrando um aumento de 97,93% ano a ano. Os mercados de exportação concentraram-se fortemente no Sudeste Asiático, no Oriente Médio e no Sul da Ásia. Países como Tailândia, Malásia, Vietnã e Arábia Saudita, com suas modernizações de infraestrutura energética, construção de novos projetos de energia e realocação de manufatura, geraram uma demanda de importação rígida por varetas de cobre. Em termos de estrutura comercial, o comércio de transformação com materiais importados foi o principal modelo de exportação, respondendo por mais de 50%, complementado pelo comércio de transformação com materiais fornecidos. Após ajustes nas políticas de restituição de impostos de exportação, as empresas exportadoras chinesas migraram integralmente para os canais de comércio de transformação, com os modelos de negócios relacionados atingindo a maturidade.
(V) Preços Elevados do Cobre em Meio à Sobrecapacidade, com Cenário de Divergência entre Varetas de Cobre Catódico e Secundário se Aprofundando
Olhando para o segundo semestre de 2026, espera-se que a indústria de varetas de cobre permaneça em um cenário complexo de preços do cobre sustentadamente altos, sobrecapacidade cada vez mais profunda e desempenho exportador forte contínuo, com a divergência entre vareta de cobre catódico e vareta de cobre secundário se ampliando ainda mais. As empresas de varetas de cobre catódico estão sob a dupla pressão de custos elevados de matéria-prima e pedidos novos insuficientes. Os pedidos pendentes anteriores estão sendo gradualmente entregues e cumpridos, e, combinado com a entrada dos mercados externos em uma entressafra sazonal de consumo, a taxa de operação da indústria provavelmente recuará em relação ao mês anterior. No entanto, a contradição central da sobrecapacidade persiste, e as taxas de processamento de varetas de cobre como um todo permanecerão em níveis baixos. A taxa de operação do lado das varetas de cobre secundário dificilmente verá uma tendência de alta sustentada, pois a diferença de preços cada vez menor entre varetas de cobre catódico e secundário eliminou em grande parte sua vantagem de substituição, com a participação de mercado continuando a se concentrar nas varetas de cobre catódico. A demanda continua migrando para as varetas de cobre catódico. Do lado da demanda, os cabos de rede elétrica, energia nova e infraestrutura de computação proporcionam uma demanda rígida estável, enquanto a demanda dos setores imobiliário e de eletrodomésticos é fraca, limitando o crescimento incremental geral. Na frente de exportação, as empresas chinesas continuam a desenvolver mercados no Sudeste Asiático e no Oriente Médio, mas a expansão da capacidade local no exterior e uma base comparativa elevada pesarão sobre as taxas de crescimento subsequentes. Em geral, a indústria enfrenta múltiplas contradições, e o segmento de varetas de cobre catódico ainda precisa contar com a expansão dos canais de demanda doméstica e externa.
