Visão Central
O tema principal dos preços do minério de lítio no primeiro semestre de 2026 foi uma forte alta seguida de correção, em vez de um deslocamento unilateral para cima do centro de preços. O índice de preço do concentrado de espodumênio SMM (SC6, CIF China) iniciou o ano em torno de 2.000 USD/t em janeiro, caiu brevemente para 1.875 USD/t no início de fevereiro, depois acompanhou a alta dos preços do carbonato de lítio e atingiu a máxima do ano até então de 2.780–2.840 USD/t em meados de maio, antes de recuar para a faixa de 2.385–2.480 USD/t em junho. Esta trajetória espelhou quase integralmente os preços do carbonato de lítio. Os preços à vista do carbonato de lítio começaram o ano por volta de 130.000 RMB/t, subiram acima de 200.000 RMB/t em maio e depois recuaram para 160.000–180.000 RMB/t em junho. O minério de lítio não experimentou uma alta independente durante todo o período. Foi impulsionado para cima pela precificação do carbonato de lítio via mercado futuro e depois corrigiu conforme os preços do carbonato de lítio atingiram o pico. Portanto, o ponto de partida para compreender os preços do minério de lítio no primeiro semestre não é a oferta e demanda do lado dos recursos, mas a precificação do carbonato de lítio e o sentimento do mercado.
É necessário corrigir primeiro uma interpretação errônea comum: a força nos preços do minério de lítio no primeiro semestre não foi resultado de uma "oferta efetiva restrita empurrando o centro de preços para cima". Os verdadeiros motores foram a ressonância da demanda antecipada, expectativas de interrupção da oferta e o sentimento impulsionado pelo mercado futuro. A demanda antecipada foi desencadeada por ajustes nos incentivos fiscais à exportação; as expectativas de interrupção da oferta vieram dos repetidos adiamentos no reinício de Jianxiawo e da proibição de exportação de concentrado de lítio do Zimbábue. Quando os certificados de depósito se acumularam e os ventos contrários macroeconômicos foram liberados em maio, e quando a expectativa de reinício de Jianxiawo se concretizou em junho, os preços corrigiram em conformidade. Depois disso, os preços se recuperaram novamente com a melhora das expectativas de demanda.
1. O Minério de Lítio Seguiu o Carbonato de Lítio, Enquanto as Margens de Conversão Baseadas em Espodumênio Permaneceram Negativas Durante Todo o Primeiro Semestre
A evidência mais clara do mecanismo de precificação do minério de lítio no primeiro semestre não foi o quanto os preços do minério subiram, mas o fato de que as margens de conversão à vista para a produção de carbonato de lítio a partir de concentrado de espodumênio adquirido externamente foram negativas na maior parte do período. A inversão da margem minério-sal foi estrutural e persistente no primeiro semestre, em vez de uma compressão de curta duração nas margens de processamento.
A causa dessa inversão remete diretamente à reversão do mecanismo de precificação. Os preços do minério já não são determinados por um modelo de custo acrescido da parte upstream, que então determinava os preços dos sais de lítio. Em vez disso, o carbonato de lítio passou a ser a âncora de preços, e os preços do minério são precificados inversamente por meio do mercado futuro. No início de janeiro, quando os preços do carbonato de lítio subiram impulsionados por demanda antecipada e sentimento, os preços do minério foram pressionados para cima simultaneamente. Contudo, a demanda downstream por sais de lítio não conseguiu absorver totalmente o custo mais elevado, e as margens de processamento foram comprimidas para território negativo. Em abril, sob a realidade da inversão minério-sal e oportunidades limitadas de hedge, os produtores de sais de lítio que dependem de minério adquirido externamente viram sua capacidade de aceitar minério de alto preço enfraquecer significativamente. Para as mineradoras estrangeiras, isso significa que seus preços de venda realizados estão cada vez mais ancorados na rentabilidade do setor de refino da China. Não se trata de uma suposição narrativa, mas de um mecanismo que pode ser verificado mês a mês por meio de dados de margens no mercado spot.
A financeirização da precificação também era visível nas transações de mercado. Quando os preços caíram no final de maio, os produtores de sais de lítio tornaram-se mais ativos na precificação das compras de minério. Em junho, a base para novas cargas se fortaleceu. A precificação baseada em cotação futura mais prêmio ou desconto tornou-se o modelo de transação predominante. Os produtores de sais de lítio tendem a usar janelas de precificação durante correções de preços para travar o suprimento de minério. Quem detém o direito de precificação controla o momento da liquidação, e no mercado de carbonato de lítio altamente volátil e de duplo sentido do primeiro semestre, isso levou diretamente à diferenciação de margens entre os diferentes produtores de sais de lítio.
2. Os Três Impulsionadores da Alta e os Gatilhos da Correção
Demanda antecipada — ajuste no reembolso do imposto de exportação.Em janeiro de 2026, o Ministério das Finanças e a Administração Tributária Estatal esclareceram que a taxa de reembolso do IVA na exportação para produtos de baterias de lítio seria reduzida de 9% para 6% a partir de 1º de abril, e totalmente eliminada a partir de 1º de janeiro de 2027. Essa política estimulou diretamente os agentes downstream a concentrarem embarques de exportação e preparação de estoques antes de abril, antecipando significativamente a demanda para o primeiro semestre, apoiando especialmente a demanda por materiais de armazenamento de energia e relacionados a baterias ternárias. Este foi o catalisador mais importante do lado da demanda no primeiro semestre e o mais facilmente ignorado pela narrativa de “recuperação fraca”.
Expectativas de interrupção do fornecimento — Jianxiawo e Zimbábue. Após a licença de mineração de Jianxiawo expirar e a produção ser interrompida em agosto de 2025, o cronograma de retomada foi repetidamente adiado no primeiro semestre, dando continuamente margem a especulações tanto altistas quanto baixistas no mercado. Agora que o reinício de Jianxiawo foi confirmado, o maior fator baixista já foi precificado, e o foco do mercado voltou-se para se a demanda pode superar as expectativas. No Zimbábue, a proibição de exportação de concentrado de lítio no início do ano interrompeu as expectativas de embarque. Progressos positivos foram relatados no final de março e, em meados de maio, as empresas de mineração financiadas pela China no Zimbábue concluíram os procedimentos de exportação e reiniciaram os embarques, aliviando a escassez temporária anterior nas chegadas de cargas africanas. A SMM espera que o primeiro lote de cargas chegue à China entre meados e o final de julho.
Gatilhos de correção — recibos de armazenamento, fatores macro e a materialização das expectativas de reinício. Após os preços do carbonato de lítio subirem acima de RMB 200.000/t em maio, os recibos de armazenamento da bolsa continuaram a acumular e atingiram novos recordes, enquanto as preocupações com inventários fora do balanço aumentaram. Juntamente com a pressão macro das expectativas de novos aumentos das taxas do Fed, os preços atingiram o pico e corrigiram no final de maio. Em 17 de junho, a aprovação do pedido de uso da terra de Jianxiawo materializou-se, e expectativas mais claras de reinício pesaram ainda mais sobre os preços do minério e do sal. No final de junho, de acordo com os cronogramas de produção mensal da SMM, a demanda de julho mostrou resiliência apesar da calmaria sazonal, com os cronogramas de produção de células de energia e armazenamento aumentando em relação ao mês anterior. O consumo mensal de carbonato de lítio permaneceu em nível elevado, o que restaurou parte da confiança do mercado e elevou novamente os preços do lítio.
3. Realidade do lado da oferta: Importações enfraqueceram no comparativo mensal, mas importações acumuladas ainda aumentaram; Austrália permaneceu dominante
De janeiro a maio, as importações de espodumênio mostraram uma combinação de impulso mais fraco no mês a mês e crescimento acumulado contínuo em relação ao ano anterior. Na base mensal, as importações atingiram 758.000 toneladas físicas em abril, queda de 9,5% em relação a março, e 680.800 toneladas em maio, queda de 10,2% em relação a abril. No entanto, as importações totais de espodumênio em janeiro–maio atingiram cerca de 3,66 milhões de toneladas, um aumento de aproximadamente 25% em relação ao ano anterior. Por origem, a Austrália permaneceu como a fonte dominante. A China importou cerca de 1,585 milhão de toneladas da Austrália de janeiro a maio, embora as importações de maio da Austrália tenham sido de cerca de 330.000 toneladas, uma queda de aproximadamente 15,2% em relação ao ano anterior. A participação da oferta africana continuou a aumentar. Do lado dos embarques, os envios de concentrado de lítio de Port Hedland para a China mostraram uma clara aceleração de volume no final do trimestre, com os embarques de março atingindo cerca de 122.000 toneladas, um aumento de 64,3% em relação ao mês anterior.
As mudanças marginais nas minas estrangeiras concentraram-se em reinícios e acordos de compra. A Core Lithium reiniciou seu projeto Finniss em 20 de maio e planeja enviar o primeiro lote de concentrado no quarto trimestre. A Mineral Resources também reiniciou Bald Hill, com a primeira produção de espodumênio prevista para julho. Esses volumes de reinício são limitados e não alterarão a estrutura de oferta de curto prazo, mas reforçam a expectativa de materialização de nova oferta no segundo semestre de 2026 e primeiro semestre de 2027. No lado doméstico, as minas da amostra doméstica da SMM produziram 160.690 toneladas de LCE de janeiro a junho. O reinício das minas de lepidolita de Jiangxi foi restringido por procedimentos de licenciamento, proteção ambiental, rentabilidade e outros fatores, e não acelerou totalmente no primeiro semestre.
4. Migração dos Mecanismos de Precificação de Longo Prazo: Preço Mínimo Mais Opcionalidade de Preço Tornou-se a Norma
Os acordos de compra de espodumênio de longo prazo assinados intensivamente no primeiro semestre fornecem evidência contratual direta da financeirização da precificação do minério. Em fevereiro, a Pilbara Minerals assinou um acordo de compra de dois anos com a Tianhua New Energy, estabelecendo um preço mínimo de USD 1.000/t, sem teto de preço, juntamente com um pré-pagamento de USD 100 milhões sem juros. No mesmo período, a Pilbara também assinou um acordo de longo prazo com a Canmax. O Grupo Yahua assinou um acordo de compra com a MGLIT do Brasil, também com um preço mínimo de USD 1.000/t na base de 6%. A Liontown e a Tianhua acordaram o fornecimento para 2027–2028, com preço indexado a um índice de espodumênio.
A característica comum é uma estrutura de preço mínimo de USD 1.000/t mais índice ou opcionalidade de preço, com proteção contra queda, mas sem limite de alta. O benchmark de precificação está migrando de preços fixos de longo prazo baseados em sites para preços indexados e vinculados a futuros. Isso confirma que a precificação do minério está mudando de contratos tradicionais de longo prazo para uma estrutura mais financeirizada de "preço mínimo + opcionalidade de preço + prêmio/desconto". Isso fornece uma base contratual para avaliar defasagens e distorções na transmissão de preços, sendo também um ponto fundamental para investidores estrangeiros entenderem como o sistema de precificação da China está penetrando nos recursos upstream.
5. Perspectivas para o 2S
O 1S de 2026 fornece uma lição metodológica muito clara para o 2S: os preços do minério de lítio não se moverão independentemente do carbonato de lítio. As principais variáveis de precificação do minério não são o tamanho nominal dos recursos globais de lítio, mas a correspondência dinâmica entre os futuros de carbonato de lítio, as margens de conversão spot para produtores de sais de lítio que utilizam minério adquirido externamente, o progresso do reinício de minas domésticas, os cronogramas de chegada de cargas africanas, os estoques de matéria-prima dos produtores de sais de lítio e os cronogramas de produção de materiais a jusante. No 1S, as margens de conversão de sais de lítio permaneceram negativas por um período prolongado, mas os preços do minério não caíram rapidamente. Em vez disso, subiram juntamente com os preços do carbonato de lítio, sob a influência da recomposição de estoques a jusante e das expectativas de interrupção na oferta. Isso mostra que a alta no 1S não foi um fortalecimento independente dos fundamentos upstream, mas um movimento sincronizado da cadeia industrial impulsionado pela demanda antecipada, pela concretização tardia da oferta e pelo sentimento amplificado nos futuros.
Para a análise do minério de lítio no 2S, o primeiro passo é distinguir entre “ausência de escassez no total de recursos” e “aperto de curto prazo na oferta efetiva de minério”. Do ponto de vista dos recursos globais, Austrália, África, Brasil, salmouras sul-americanas e minas domésticas chinesas têm expectativas de oferta incremental, de modo que não há escassez absoluta de recursos. No entanto, sob a ótica da produção chinesa de sais de lítio, o que realmente afeta a oferta de carbonato de lítio é o minério que pode ser adquirido a tempo, chegar de forma constante, atender aos requisitos de teor, ter impurezas controláveis e ser compatível com as linhas de processamento existentes. Se o minério estiver vinculado a contratos de longo prazo, ainda em trânsito, concentrado nos estoques de traders, ou se os preços elevados reduzirem a disposição de compra dos produtores de sais de lítio, sua contribuição para a oferta de sais de lítio no curto prazo será enfraquecida. Portanto, a análise do 2S não deve focar simplesmente na produção das minas. Deve-se monitorar os estoques nos portos, os estoques disponíveis para venda dos traders, os estoques nas plantas dos produtores de sais de lítio que utilizam minério adquirido externamente, a programação dos navios e as estruturas de bloqueio dos contratos de longo prazo.
Do lado da oferta doméstica, Jianxiawo é a variável central que impulsiona as expectativas do mercado no segundo semestre, mas seu impacto não deve ser simplificado como “reinício equivale a oferta imediata”. Após a suspensão da mina, o mercado a tratou como a âncora principal da oferta marginal de lepidolita doméstica. A verdadeira questão no 2S não é o evento isolado de seu reinício, mas se o volume reiniciado se torna minério livremente comercializável. Se a produção for majoritariamente consumida dentro do sistema integrado da CATL, o impacto sobre o mercado spot de minério e sobre os produtores de sal de lítio que compram minério de terceiros será limitado. Somente se a produção chegar ao mercado spot ela pressionará diretamente os preços do minério e as margens de conversão.
Ao mesmo tempo, o cronograma de suspensão e reinício de outras minas de lepidolita em Jiangxi também precisa ser incorporado ao quadro. Relatórios públicos anteriores indicaram que algumas minas em Yichun podem primeiro esgotar sua cota anual de lavra durante o processo de renovação da licença e, em seguida, paralisar a produção para renová-la. Se essas minas continuarem afetadas por fatores de licenciamento, meio ambiente, segurança ou rentabilidade no 2S, a elasticidade da oferta de lepidolita doméstica será mais fraca do que a capacidade nominal sugere. Por outro lado, se Jianxiawo e outras minas de Yichun avançarem com reinícios ou renovações de licença no 3T–4T, a contribuição marginal do minério doméstico para a oferta de carbonato de lítio crescerá significativamente e pressionará os preços elevados do minério. Em outras palavras, a oferta de minério doméstico no 2S não deve ser tratada como uma variável única. Ela é determinada conjuntamente por Jianxiawo, outras minas de Yichun e as taxas de operação dos produtores de sal de lítio à base de lepidolita de Jiangxi.
Para o minério estrangeiro, a oferta africana permanece uma das maiores fontes de elasticidade no 2S. No 1S, as interrupções na África foram mais sobre questões de política, embarque e momento de chegada do que sobre o desaparecimento dos recursos. Se os embarques do Zimbábue e de outras regiões se recuperarem e cargas anteriormente atrasadas chegarem à China de forma concentrada, a disponibilidade de matéria-prima para os produtores de sal de lítio melhorará e o poder de barganha dos vendedores de minério enfraquecerá. No entanto, se interrupções políticas, ciclos logísticos, volatilidade de teor ou pressões de financiamento fizerem com que as chegadas continuem inconsistentes, os produtores de sal de lítio que usam minério adquirido de terceiros ainda podem não conseguir elevar rapidamente as taxas de operação, mesmo com melhora nas expectativas de recuperação de margem. A oferta australiana é relativamente estável, mas uma grande parte está travada em contratos de longo prazo, limitando seu impacto marginal de ajuste no mercado spot. Os recursos brasileiros e de outras origens emergentes são mais importantes para as expectativas de médio e longo prazo, enquanto seu impacto de curto prazo na produção chinesa de sal de lítio depende do momento de chegada e da estabilidade da qualidade.
A demanda é o fator-chave que determina o suporte de baixa para os preços do minério. No 2S, baterias de potência e armazenamento de energia entrarão na temporada de pico tradicional, e a expansão e ramp-up de fabricantes de células e de materiais continuarão elevando o consumo de sal de lítio. Em particular, a produção de fosfato de ferro-lítio, apoiada pela demanda de armazenamento de energia e veículos comerciais, deve permanecer alta e prover demanda sustentada por carbonato de lítio. Embora os materiais ternários cresçam mais lentamente que o LFP, eles ainda podem passar por recomposições de estoque pontuais impulsionadas por certas demandas de baterias de potência de alto padrão e do exterior. Se a expansão dos produtores de materiais se concretizar sem problemas, os produtores de sal de lítio precisarão manter taxas de operação elevadas para atender entregas de contratos de longo prazo e pedidos no spot, o que, por sua vez, sustentará a demanda rígida por compra de minério. Por outro lado, se os pedidos finais não absorverem a expansão dos materiais, os produtores de materiais podem entrar em um ciclo de desestocagem, e a compra de minério pelos produtores de sal de lítio enfraquecerá rapidamente, fazendo com que os preços do minério sofram pressão mais cedo.
Portanto, os preços do minério de lítio no 2S podem ser divididos em quatro cenários.
Caso base: as margens gradualmente se reequilibram e os preços do minério oscilam em níveis elevados antes de cederem um pouco. A expectativa de reinício de Jianxiawo se materializa, mas o ramp-up real de lavra e beneficiamento é gradual. As chegadas de cargas africanas se recuperam, mas não formam um choque concentrado. Os cronogramas de produção de baterias de potência e armazenamento de energia permanecem altos, enquanto a expansão dos produtores de materiais é gradativamente realizada. Neste cenário, os preços do carbonato de lítio se mantêm voláteis e elevados, a inversão de margem dos produtores de sal com minério de terceiros melhora lentamente e os preços do minério de lítio acompanham a queda do carbonato de lítio, mas sem colapsar. Os lucros que estavam excessivamente concentrados nos recursos upstream e nas expectativas futuras no 1S começam a fluir gradualmente de volta para a refinação midstream.
Cenário de correção: a oferta se materializa de forma concentrada e os lucros retornam rapidamente para a refinação midstream. Se Jianxiawo acelerar o ramp-up acima do esperado e parte de sua produção chegar ao mercado spot; se outras minas de Yichun progredirem mais rápido que o previsto nas renovações de licença; se o minério africano chegar à China de forma concentrada; e se a pressão dos recibos de depósito de carbonato de lítio e do mercado futuro se intensificar, os preços do minério sofrerão maior pressão de baixa. A cadeia de transmissão seria: futuros de carbonato de lítio ficam baixistas → produtores de sal de lítio tornam-se mais cautelosos nas compras → demanda rígida por minério de terceiros desacelera → traders liberam inventários disponíveis para venda → preços do minério corrigem rapidamente. Neste cenário, os lucros não desaparecem; eles se deslocam rapidamente dos recursos upstream de volta para a refinação midstream, e os preços realizados dos mineradores estrangeiros também sofrem pressão. O ponto-chave não é o volume nominal de reinício de Jianxiawo, mas se o minério reiniciado é consumido internamente ou entra no mercado spot, e se os estoques de materiais a jusante conseguem absorver a oferta adicional de sal de lítio.
Cenário de suporte: a oferta efetiva de minério permanece restrita e os lucros ficam no upstream. Se a produção real de Jianxiawo for posterior às expectativas do mercado, se renovações de licença ou fatores ambientais continuarem suprimindo a elasticidade da oferta de outras minas de Yichun, se as chegadas africanas permanecerem inconsistentes e se os cronogramas de produção de armazenamento de energia e baterias de potência na temporada de pico continuarem superando expectativas, os produtores de sal de lítio que utilizam minério de terceiros ainda enfrentarão a situação de “pedidos e capacidade disponíveis, mas matéria-prima cara ou instável”. Neste caso, margens de conversão negativas forçarão alguns produtores marginais de sal de lítio a reduzir as taxas de operação. A contração da oferta efetiva de carbonato de lítio dará suporte aos preços do sal de lítio; e, uma vez que os preços do sal se estabilizem, os preços do minério também ganharão suporte. A persistente inversão de margens no 1S já mostrou que os prejuízos não são simplesmente baixistas. Eles atuam como um estabilizador automático para a cadeia industrial: forçam parte da capacidade marginal de refino a parar, reduzem a oferta de sal de lítio e, com isso, sustentam os preços de forma reversa.
Cenário de alta: a escassez efetiva de minério é transmitida em contração da oferta de sal de lítio, impulsionando novamente os preços do minério para cima. Se no 2S houver a combinação de demanda mais forte que o esperado, realização de minério doméstico mais fraca que o previsto e chegadas estrangeiras inconsistentes, os preços do minério de lítio ainda poderão subir mais. Especificamente, se a demanda de armazenamento de energia permanecer altamente robusta e as baterias de potência entrarem na temporada de pico tradicional com revisões adicionais para cima nos cronogramas de produção de células e materiais, especialmente à medida que a nova capacidade de LFP continuar em ramp-up, o consumo mensal de carbonato de lítio continuará crescendo. Ao mesmo tempo, se o reinício de Jianxiawo for mais lento que o esperado, ou se a produção pós-reinício for consumida principalmente dentro do sistema integrado, com oferta spot limitada, e se outras minas de lepidolita de Jiangxi forem temporariamente paralisadas por licenciamento, meio ambiente, segurança ou rentabilidade, a elasticidade da oferta de minério doméstico ficará aquém das expectativas nominais. Se as chegadas de minério africano também forem inconsistentes devido a cronogramas de embarque, interrupções políticas, volatilidade de teor ou questões de financiamento, os produtores de sal de lítio que usam minério de terceiros enfrentarão dificuldades para recompor a matéria-prima.
Neste cenário, o minério deixa de ser apenas uma variável precificada reversamente pelo carbonato de lítio. Ele começa a restringir a oferta de sal de lítio de forma reversa. A cadeia de transmissão seria: cronogramas de produção de materiais e células a jusante são revisados para cima → a desestocagem de carbonato de lítio no spot acelera → os produtores de sal de lítio aumentam as taxas de operação para cumprir pedidos → a demanda por minério processável cresce → o minério doméstico e as chegadas estrangeiras não conseguem aumentar simultaneamente → os estoques de matéria-prima dos produtores de sal que compram minério de terceiros diminuem → alguns produtores marginais cortam a produção porque não conseguem garantir minério adequado ou porque as margens permanecem profundamente negativas → a oferta efetiva de carbonato de lítio se contrai → os preços do carbonato de lítio no spot e nos futuros voltam a se fortalecer → os preços do minério de lítio acompanham o carbonato de lítio para cima. Nesse caso, os aumentos do preço do minério não são impulsionados por força independente do upstream. Eles são reprecificados para cima pelo carbonato de lítio depois que a insuficiência de oferta efetiva de minério começa a restringir a produção de sal de lítio.
Neste cenário de alta, as margens de conversão spot do minério adquirido de terceiros podem permanecer negativas ou até se ampliar. Aparentemente, margens negativas deveriam pressionar os preços do minério. Mas sob a combinação de demanda forte, preços fortes do sal de lítio e oferta restrita de minério, as margens negativas podem, em vez disso, tornar-se um mecanismo de sustentação de preços. Por um lado, elas forçam alguns produtores de minério de terceiros de custo alto a suspender operações, reduzindo a oferta de carbonato de lítio. Por outro lado, produtores com obrigações de entrega de longo prazo, pedidos de clientes ou necessidades de hedge em futuros ainda precisam continuar comprando minério, consumindo ainda mais a oferta disponível para venda. O resultado final é que os lucros da cadeia industrial permanecem concentrados no upstream, a recuperação de margem dos produtores de sal de lítio é adiada e o centro do preço do minério pode se mover ainda mais para cima.
De modo geral, a questão central para o mercado de minério de lítio no 2S não é se há minério demais ou de menos, mas se o minério pode ser convertido em oferta de carbonato de lítio a tempo. O quadro analítico correto deve abranger seis variáveis: a força dos cronogramas de produção de baterias de potência e armazenamento de energia, os ciclos de estoque nos produtores de materiais e células, a precificação spot e futura do carbonato de lítio, a profundidade da inversão de margem para os produtores de sal de lítio que usam minério de terceiros, a reinicialização real e o caminho de distribuição de Jianxiawo e outras minas de Yichun, e as mudanças nas chegadas africanas e nos estoques disponíveis dos traders. O minério de lítio não é o ponto de partida do ciclo da cadeia industrial. Ele é o resultado da precificação reversa pelos fundamentos de oferta e demanda do carbonato de lítio, pelas margens de refino e pelo mercado futuro. Somente quando o minério começar a restringir as taxas de operação dos produtores de sal de lítio, ou quando a nova oferta de minério começar a aumentar materialmente a oferta de carbonato de lítio, é que o minério de lítio passará de uma variável seguidora de preços para uma variável líder de oferta e demanda.
Analista de Nova Energia da SMM: Lesley Yang
yangle@smm.cn +61 0451581533
![[SMM Analysis] O Volume Continua a Crescer Enquanto a Estrutura Passa por um Ajuste Profundo — Revisão do Mercado de VE no Primeiro Semestre de 2026](https://imgqn.smm.cn/usercenter/KySZv20251217171726.jpg)
