Publicado:
3 de julho de 2026 - 22:26
(Kitco News) – Embora os ventos contrários táticos, como os rendimentos elevados, o dólar forte e a ameaça de aumentos das taxas do Fed persistam, os ventos favoráveis estruturais da demanda asiática e dos bancos centrais, juntamente com a necessidade de diversificação em meio à alta correlação entre ações e títulos, devem impulsionar os preços do ouro para até US$ 5.500 por onça até março do próximo ano, de acordo com o novo Monthly Gold Monitor da State Street Global Advisors.
Em sua análise dos ventos contrários táticos, os estrategistas da State Street, liderados por Aakash Doshi, afirmaram que o custo de oportunidade do ouro e a força do dólar americano pesaram sobre o sentimento dos investidores em junho.
“O lingote à vista caiu 11,7%, testando o suporte de US$ 4.000/oz de forma intermitente”, escreveram. “Isso se compara a uma queda de 22,2% na prata, 20,4% no bitcoin e 9,2% nas commodities de preço fixo. Em uma base ajustada ao risco, o ouro superou a prata, o bitcoin e as commodities à vista no mês passado. Os ETFs de ouro listados nos EUA registraram resgates mensais pesados de aproximadamente US$ 5,3 bilhões, após fluxos de fundos relativamente equilibrados em abril e maio.”
Os estrategistas observaram que a curva OIS dos EUA estava precificando cerca de 1,5 aumento da taxa do Fed neste ano, em comparação com os dois a três cortes esperados até recentemente, em fevereiro, o que serviu para impulsionar os rendimentos reais ao longo da curva, enquanto elevava os ativos nos fundos do mercado monetário dos EUA para um recorde de US$ 7,9 trilhões, com o dólar americano ganhando forte demanda. “Durante o período de guerra de março a junho, o ouro teve um desempenho inferior ao dólar, em comparação com as demais moedas do G10, em cerca de 2,6 pontos percentuais.”
E embora os preços da energia e as expectativas de taxas tenham moderado, o mercado ainda vê aumentos no horizonte.
“Embora os preços do petróleo bruto ICE Brent tenham caído abaixo da nossa meta de US$ 80/barril devido à possibilidade de um cessar-fogo sustentado entre EUA e Irã, os traders de taxas ainda esperam que o Fed aperte a política monetária”, disseram os estrategistas. “A recuperação dos dados do mercado de trabalho dos EUA e o foco do presidente do Fed, Warsh, na meta de inflação de 2% provavelmente elevaram a barra para que os cortes sejam reintroduzidos no curto prazo.”
A State Street vê esses ventos contrários táticos mais do que compensados pelos significativos ventos favoráveis estruturais do ouro.
“Embora a jornada possa ser mais turbulenta em comparação com 2024-2025, acreditamos que o ciclo de alta do ouro ainda tem fôlego”, escreveram. “Uma virada hawkish do Fed não deveria alterar a dinâmica estrutural pós-Covid do ouro.”
Primeiro, os estrategistas apontam que a carga da dívida global subiu para um recorde de US$ 353 trilhões no primeiro semestre de 2026. “De forma crítica, a participação do governo na dívida está se aproximando rapidamente de 1/3 desse valor, também um recorde histórico,” alertaram. “Um impulso fiscal e inflacionário ativo deve continuar sustentando a demanda por ouro como proteção monetária.”
A função de diversificação do ouro também está se tornando mais importante à medida que os mercados de ações e de renda fixa se movem cada vez mais em conjunto.
“As correlações entre ações e títulos permanecem elevadas em comparação com o regime de ~25 anos do final dos anos 1990 até 2021,” observaram os estrategistas. “Mesmo que as correlações tenham se aliviado um pouco em 2025-2026, esperamos que a demanda por diversificadores líquidos continue sendo uma consideração fundamental para os alocadores de ativos.”
E a demanda global por ouro físico, particularmente de investidores de varejo chineses e bancos centrais de mercados emergentes, permanece forte. “As importações de varejo da China dispararam desde o conflito com o Irã e os prêmios locais também subiram, sugerindo fundamentos apertados de oferta/demanda doméstica.”
Por fim, a participação do ouro nos ativos globais de fundos geridos e fundos negociados em bolsa permanece abaixo de 1%. “Isso está bem aquém da meta estratégica de 3-10% que recomendamos para a maioria das carteiras,” disseram.
“Projetamos que os preços do lingote possam subir para US$ 4.750-5.500/onça nos próximos 6-9 meses (cenário-base de 70%), enquanto ventos contrários táticos baixistas aumentaram as chances, em nossa visão, de o metal amarelo oscilar em torno de US$ 4.000-4.750/onça (cenário de 25%),” disse o State Street. “Vemos um suporte robusto de preços em US$ 3.750-4.000/onça, mas consideramos as chances de US$ 5.500-6.250/onça (caso altista de 5%) como menos prováveis em comparação com o ambiente macroeconômico de janeiro/fevereiro.”
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