Publicado:
04 de julho de 2026 - 02:01 da manhã
(Kitco News) – Mesmo que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e um dólar mais forte continuem a limitar o potencial de alta do ouro, a crescente demanda por diversificação, as compras de bancos centrais e os influxos de ETFs devem apoiar novos ganhos de preço do metal amarelo até o final de 2026, segundo o HSBC.
"O ouro não subiu durante o conflito no Oriente Médio e, em grande parte, tem se movido em linha com as ações”, escreveram Willem Sels, Diretor Global de Investimentos do HSBC, e Lucia Ku, Chefe Global de Wealth Insights. “A nossa análise indica que os rendimentos dos EUA são o principal fator a influenciar os preços do ouro. Acreditamos que o ouro pode permanecer limitado a uma faixa no curto prazo, em meio a rendimentos reais elevados e a um dólar mais forte. No entanto, a demanda por diversificação de carteiras, as compras de bancos centrais e os influxos constantes de ETFs devem sustentar os preços do ouro no médio prazo.”
“Continuamos a ver o ouro como um diversificador eficaz contra riscos mais amplos da carteira."
Sels e Ku disseram que a sua análise indica que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA estão a atuar atualmente como o principal impulsionador da ação do preço do ouro. “Quando os rendimentos sobem, o custo de oportunidade de deter um ativo que não rende juros aumenta, exercendo pressão sobre os preços do ouro”, disseram. “Além disso, o ouro tem sido menos eficaz como proteção de ações em 2026, tendo se movido em grande parte em sintonia com as ações.”
O HSBC acredita que o ouro provavelmente permanecerá limitado a uma faixa no curto prazo, face aos rendimentos reais elevados e a um dólar forte. “No entanto, a demanda por diversificação de carteiras, as compras de bancos centrais e os influxos constantes de ETFs continuam a apoiar a nossa visão otimista sobre o ouro e o seu papel como diversificador contra riscos mais amplos da carteira”, disseram.
“Antecipamos uma maior valorização do ouro até o final do ano."
Em 11 de maio, James Steel, Analista-Chefe de Metais Preciosos do HSBC, afirmou que .
“A procura da China tem sido boa”, disse Steel. “O prémio da Bolsa de Ouro de Xangai – a diferença entre o preço doméstico na China e o preço global – está em torno de 20 dólares, indicando uma forte procura doméstica na China, principalmente do lado institucional. É interessante; é menos em joalharia, moedas e pequenas barras, que temos visto tradicionalmente, e mais em barras grandes, mais para instituições, porque tivemos algumas reformas regulatórias tanto na China quanto na Índia. Agora, as principais seguradoras da China estão autorizadas a acumular ouro em lingotes, e os gestores de ativos na Índia também têm permissão para acumulá-lo.”
“Além disso, observámos compras surpreendentemente fortes nos dados mais recentes do banco central, do Banco do Povo da China, que adquiriu 8,1 toneladas no mês passado.”
Perguntaram a Steel o que ele aprendera com o pico do ouro em torno de US$ 5.400 por onça no final de janeiro e a subsequente queda em meio ao conflito no Oriente Médio.
“Bem, acho que a subida foi um pouco robusta,” disse ele. “Estávamos trazendo muito dinheiro que não estava no mercado há bastante tempo, ou que nunca havia negociado ouro. Pode-se argumentar que o mercado ficou excessivamente comprado, especialmente quando se olha para os dados da CFTC e outras coisas que temos disponíveis agora.”
“Houve muitas críticas ao mercado de lingotes dizendo que a queda desde os ataques ao Irã e a escalada dos preços do petróleo [alegando] que o ouro não é um porto seguro, que falhou em certo sentido,” disse Steel. “Eu argumentaria exatamente o oposto, porque à medida que o petróleo subia e os temores inflacionários eram reavivados, e os rendimentos dos títulos subiam, e o dólar subia, as ações caíam. Nesse ambiente, era necessário dinheiro disponível. E é isso que o ouro lhe proporciona.”
“De facto assistimos a liquidações no mercado de ouro, mas principalmente como reação ao mercado financeiro”, acrescentou. “De certa forma, o ouro era uma apólice de seguro, e essa apólice estava a ser resgatada.”
Steel também foi questionado sobre as suas opiniões sobre a relação histórica do ouro com os preços do petróleo.
“Bem, isso é interessante, porque sou suficientemente velho para me lembrar quando era uma relação positiva”, respondeu. “Fizemos algum trabalho sobre isso. Nos anos 1970, o ouro estava positivamente correlacionado com o petróleo: o petróleo subia, e o ouro também. Nos anos 1980, foi o mesmo; o petróleo caía e o ouro também caía.”
“Agora, essa correlação parece ter-se desfeito à medida que entrámos nos anos 90, pois o petróleo era uma parte menos significativa da economia global”, disse. “Essa correlação é agora de apenas cerca de 0,15, ou mesmo negativa por vezes… É negativa no momento.”
Por fim, perguntaram a Steel se ele vê o ouro como um dos vários ativos alternativos nas carteiras dos investidores ou se o considera um ativo independente.
“Bem, acho que se poderia argumentar que é um ativo alternativo”, disse ele. “Certamente é bastante único, no sentido de que é um ativo tangível e também altamente líquido. Não se correlaciona com Apple ou Nvidia; tende a não se correlacionar, pelo menos no longo prazo. Coisas como terras agrícolas canadenses, por exemplo, também são ativos tangíveis, mas você não consegue liquidá-las rapidamente. E essa é a beleza do ouro. É ao mesmo tempo um ativo tangível e altamente líquido, muito negociado.”
“Mas o que você mencionou, e acho que veremos isso novamente, é que muitos gestores de ativos que nunca antes incluíram ouro em suas carteiras estão começando a fazer isso, porque estão procurando alternativas.”
E em 2 de abril, Sels e Ku disseram que, apesar do recente desempenho inferior do ouro, o aumento das correlações entre classes de ativos torna o metal amarelo mais valioso do que nunca como diversificador de carteira, e.
Sels e Ku reiteraram sua perspectiva construtiva para o ouro nos próximos seis meses e disseram que o banco mantém seu posicionamento Overweight.
“As preocupações com a inflação também levaram à volatilidade das taxas e a uma reavaliação das expectativas de política monetária”, observaram. “É provável que os formuladores de políticas mantenham as taxas de juros atuais por algum tempo antes de flexibilizar mais tarde. Continuamos buscando rendimentos de qualidade em crédito com grau de investimento e títulos em moeda local de mercados emergentes para geração de renda.”
“No entanto, com o aumento das correlações entre classes de ativos, usamos ouro e ativos alternativos para aumentar a diversificação”, destacaram Sels e Lu. “Apesar da recente queda, permanecemos otimistas em relação ao ouro no médio a longo prazo devido aos seus benefícios de diversificação e à demanda por ativos de refúgio.”
Os analistas acrescentaram que ainda esperam que os recentes ventos contrários ao ouro sejam de curta duração, já que os fundamentos subjacentes permanecem favoráveis. “O ouro continua a servir como um diversificador de carteira atraente em meio à incerteza geopolítica e às compras dos bancos centrais”, escreveram.
O HSBC manteve-se firme em sua perspectiva positiva para o metal amarelo durante a recente retração. Em 30 de março, analistas da HSBC Asset Management disseram que o ouro está se comportando mais como um ativo de risco em 2026, sofrendo fortes vendas em meio a tensões geopolíticas elevadas e um dólar mais forte,.
"As movimentações no preço do ouro desde o início do conflito no Irã desafiaram as expectativas”, os analistas escreveram. “O manual convencional presumia que o aumento das tensões geopolíticas e da incerteza econômica naturalmente impulsionaria o metal amarelo, refletindo o episódio do ‘Dia da Libertação’ do ano passado e sustentando uma espetacular alta de dois anos.”
Em vez disso, o metal amarelo fez o oposto, observaram eles, perdendo 15% até agora em março.
“Um dólar americano mais forte certamente tem sido um vento contrário, desencorajando compradores fora dos EUA, enquanto uma reprecificação hawkish das taxas de juros aumentou o custo de oportunidade de manter um ativo que não gera rendimento”, disseram os analistas. “No entanto, o ouro resistiu a um aumento semelhante do dólar e das taxas ao longo de 2022, enfraquecendo esta tese tradicional.”
O HSBC acredita que o ouro está, na verdade, se comportando como um ativo de risco em 2026. “A propriedade mudou para compradores de varejo e outros compradores alavancados, muitos dos quais são forçados a liquidar posições em períodos de estresse do mercado”, observaram.
"Existe um argumento de investimento de longo prazo decente para o ouro, particularmente em meio à desdolarização global em curso”, disseram os analistas. “No entanto, a volatilidade recente oferece um lembrete claro: uma diversificação robusta de portfólio exige uma abordagem ampla."
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