[SMM Resumo da Reunião Matinal do Níquel] O número de empregos não agrícolas nos EUA em junho aumentou 57.000, ficando abaixo das expectativas, e o contrato mais negociado de níquel na SHFE subiu para o nível de 128.000 yuans no início das negociações antes de recuar ligeiramente.

Ata da Reunião Matinal de 6 de julho

Tópicos Relevantes do Mercado:

O Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia (ESDM) divulgou oficialmente o Preço de Referência Mineral (HMA) para o minério de níquel para a primeira quinzena de julho de 2026. O HMA para a primeira quinzena de julho é: preço do níquel a $17.593,33/t (comparado a $18.642,33/t na segunda quinzena de junho de 2026), queda de $1.049,00, uma redução de 5,63%; preço do cobalto a $55.854,00/t; preço do minério de ferro a $1,51/t; preço do minério de cromo a $6,37/t.

Com base no modelo de estimativa interno da SMM, foram realizados cálculos para o minério saprolítico (teor de Fe 20%, Cr 1%, Co 0,05%) e para o minério limonítico (teor de Fe 45%, Cr 2%, Co 0,10%),

e as variações nos preços de referência HPM para minério de níquel por teor são as seguintes:

Ni 1,2%: $47,40/wmt (queda de $2,13)

Ni 1,3%: $51,86/wmt (queda de $2,39)

Ni 1,4%: $56,58/wmt (queda de $2,95)

Ni 1,5%: $61,49/wmt (queda de $3,24)

Ni 1,6%: $66,64/wmt (queda de $3,55)

Macroeconomia:

(1) As folhas de pagamento não-agrícolas dos EUA aumentaram em 57.000 em junho, abaixo das expectativas de mercado de 110.000. O total combinado de abril e maio foi revisado para baixo em 74.000.

(2) Na sexta-feira, o dólar americano caminhava para sua maior queda semanal em quase três meses. O crescimento do emprego nos EUA desacelerou acentuadamente em junho, levando os investidores a reduzirem as expectativas de aumentos de juros pelo Fed no curto prazo. O mercado agora precifica 52% de chance de alta na reunião de setembro, abaixo dos 64% da sessão anterior.

Mercado à Vista:

Em 3 de julho, o preço do níquel refinado SMM #1 subiu 1.800 yuans/t em relação ao dia anterior. Em termos de prêmios à vista, o níquel refinado Jinchuan #1 teve média de 2.250 yuans/t, alta de 100 yuans/t, enquanto a faixa de prêmio para o níquel eletrodepositado de marcas nacionais tradicionais ficou entre -400 e 400 yuans/t.

Mercado Futuro:

O contrato de níquel mais negociado na SHFE (2609) disparou para o nível de 128.000 yuans antes de recuar ligeiramente no início da sessão, encerrando a manhã a 127.190 yuans/t, com alta de 0,59%.

Os dados de emprego não-agrícola dos EUA abaixo do esperado deixaram o mercado mais cauteloso quanto às perspectivas de emprego, e as expectativas de elevação de juros pelo Fed esfriaram significativamente. A forte queda do dólar catalisou uma recuperação nos preços do níquel. No curto prazo, espera-se que os preços do níquel permaneçam na faixa de 125.000 a 135.000 yuans/t.

Sulfato de Níquel

Até esta sexta-feira, o preço médio do sulfato de níquel grau bateria da SMM recuou. Pelo lado da demanda, a forte queda nos preços do níquel ainda não mostrou alívio significativo, abalando a confiança das empresas downstream em formar estoques. Por outro lado, no período de fechamento semestral de junho, as empresas downstream demonstraram forte disposição em controlar os estoques, levando ao acúmulo em algumas precursoras. Em julho, o sentimento de estocagem esteve fraco e a aceitação dos preços do sal de níquel foi relativamente baixa. Pelo lado da oferta, os custos de MHP e materiais auxiliares permaneceram elevados. Alguns produtores mantiveram cotações altas, enquanto outros liberaram estoques de produto acabado. Adiante, as expectativas de escassez de matérias-primas para sulfato de níquel ainda não melhoraram. É preciso atentar para a força do suporte de custos dos preços do níquel e dos intermediários sobre os preços do sal de níquel. Em termos de estoques, nesta semana, o índice de estoque das fundições de sal de níquel caiu de 8,2 para 9,7 dias, o das precursoras subiu de 9,9 para 12,3 dias e o das empresas integradas aumentou de 7,0 para 8,1 dias. Quanto à força de compra e venda, o Fator de Sentimento de Disposição para Vender das fundições de sal de níquel permaneceu em 1,8, o fator de sentimento de compra das precursoras ficou em 2,5 e o das integradas, em 2,4. (Dados históricos podem ser consultados acessando o banco de dados)

NPI

O preço médio do NPI SMM de alta qualidade (10-12%) caiu WoW em 13,3 yuan/mt Ni, para 1.133,7 yuan/mt Ni (preço na fábrica, com impostos incluídos). O preço médio do Índice FOB de NPI da Indonésia caiu WoW em US$ 0,31 por unidade de níquel, para US$ 146,69 por unidade de níquel. Ao longo da semana, o mercado de NPI de alta qualidade manteve um impasse entre oferta e demanda e negociações continuamente fracas, permanecendo na calmaria, com os preços geralmente sob pressão. A circulação restrita no mercado spot deu suporte de fundo às cotações, e as ofertas dos fornecedores mantiveram-se resilientes. No entanto, matérias-primas substitutas, como sucata de aço e níquel refinado, tiveram uma vantagem de relação de preço SHFE/LME proeminente, desviando continuamente a demanda rígida por NPI. As siderúrgicas a jusante pressionaram agressivamente por preços mais baixos, e o diferencial de preços entre compradores e vendedores era amplo, dificultando a conclusão de negócios de grande volume. A partir de meados da semana, a lacuna entre as expectativas de preço de oferta e demanda ampliou-se ainda mais. Os fornecedores não ofereceram descontos ativamente para vender, e não houve pressão de venda concentrada no mercado spot de curto prazo. No entanto, o contínuo enfraquecimento dos futuros corroeu constantemente a relação custo-benefício do NPI, reprimindo ainda mais a disposição de compra das siderúrgicas. A maioria dos fornecedores optou por suspender cotações com preço fixo, e o sentimento de cautela se intensificou significativamente. Na segunda metade da semana, a lógica do mercado em baixa se tornou gradualmente clara, com as cargas de alto teor de níquel apresentando reduções de preço mais pronunciadas. O diferencial de preços entre os graus se estreitou, e o suporte do preço alto para as cargas de níquel de alto grau perdeu gradualmente a eficácia. Ao longo de toda a semana, a demanda de reposição de estoques por parte dos compradores a jusante permaneceu fraca. As siderúrgicas desaceleraram o ritmo de aquisição e praticamente não realizaram operações ativas e centralizadas de reposição. O mercado contou apenas com a execução de pedidos já existentes e com a circulação de um pequeno número de pedidos dispersos de pequeno porte. Sem pedidos substanciais de grande volume para orientar o mercado, os fundamentos de equilíbrio restrito no mercado spot apenas limitaram a queda dos preços, sem conseguir reverter a situação central de demanda e negociações fracas. Na perspectiva da próxima semana, em meio ao arrefecimento das expectativas de aumento das taxas de juros pelo Fed dos EUA, os preços do níquel podem se recuperar, e espera-se que o NPI pare de cair e se estabilize, impulsionado pelos preços do níquel.

Aço inoxidável

Nesta semana, o mercado à vista de aço inoxidável apresentou clara divergência em relação aos futuros, com os preços à vista mantendo-se firmes graças à sustentação das usinas. Embora os futuros de SS estivessem em sua maioria em baixa, pressionados por ventos contrários macroeconômicos externos à China e rumores sobre a política de minério de níquel da Indonésia, prejudicando a confiança nas negociações, a forte disposição das principais usinas em manter preços firmes, aliada à limitada pressão atual dos estoques sociais, protegeu efetivamente o piso de preços e limitou as quedas no mercado à vista. O mercado entrou na tradicional entressafra de consumo, com a demanda rígida dos usuários finais enfraquecendo ainda mais, o sentimento de espera entre os compradores a jusante elevado e as transações lentas; quando os futuros enfraqueceram no meio da semana, os comerciantes passaram a oferecer descontos, resultando em cotações geralmente mais baixas, mas sem melhora significativa nas transações. Do lado da oferta, algumas usinas realizaram manutenção e cortes de produção, levando a uma contração marginal na oferta do mercado, o que compensou a pressão da demanda na entressafra; os estoques sociais ficaram basicamente estáveis, sem aumento notável. Em termos de custos e lucros, a queda nos preços das matérias-primas foi maior que a dos produtos acabados, impulsionando a recuperação dos lucros gerais de fundição das usinas de aço inoxidável e uma melhora marginal no ambiente de lucratividade do setor, proporcionando algum espaço para os preços à vista permanecerem firmes.

Nesta semana, tanto os preços do aço inoxidável quanto os custos de produção caíram, mantendo as margens de lucro das usinas basicamente estáveis. Usando a bobina laminada a frio 304 como referência, a margem de lucro calculada com os custos atuais de matérias-primas foi de 2,07%, enquanto com os custos de matérias-primas em estoque foi de 1,33%. Nos custos de matérias-primas à base de níquel, os preços do NPI de alto teor caíram e recuaram. Durante a semana, os futuros de níquel da SHFE e de SS estiveram em sua maioria em baixa. Embora o mercado esperasse oferta restrita de NPI de alto teor, e os fundidores e comerciantes upstream mantivessem suas cotações firmes, as expectativas de programação de produção das usinas de aço inoxidável diminuíram, enfraquecendo a demanda. Combinado com a queda simultânea nos preços do aço inoxidável, a aceitação pelo setor de fontes com preços elevados foi muito limitada, e as transações no mercado permaneceram lentas. No fim de semana, o NPI de alto teor com teor médio de 10% a 12% caiu 8 yuans por unidade de níquel, fechando a 1.133 yuans/unidade de níquel. No mercado de sucata de aço inoxidável, os preços recuaram ligeiramente nesta semana. A tendência de baixa dos futuros foi transmitida ao mercado à vista, juntamente com a demanda fraca na baixa temporada da indústria e a redução dos programas de produção das usinas, enfraquecendo ainda mais a demanda rígida. Embora a sucata de aço tenha vantagem de custo sobre o ferro-gusa níquel, fornecendo suporte de fundo aos preços, a incerteza sobre a política indonésia manteve o mercado em compasso de espera. Sob pressão dos fundamentos baixistas, espera-se que os preços de curto prazo da sucata de aço inoxidável continuem a se consolidar em baixa. No fim de semana, os preços das aparas 304 convencionais em Xangai caíram 100 yuans/t para cerca de 10.400 yuans/t.

Minério de níquel:

Mercado filipino:

As cotações CIF China caíram de forma generalizada nesta semana, com o teor de 1,3% a US$ 45,5–47/wmt, 1,4% a US$ 56–57/wmt, 1,5% a US$ 64–65/wmt e 1,8% a US$ 91–94/wmt; as cotações CIF Indonésia ficaram estáveis, com 1,3% a US$ 45–46/wmt e 1,4% a US$ 55–56/wmt, basicamente alinhadas com os preços de licitação das fundições. As taxas de frete apresentaram um afrouxamento notável nesta semana: Surigao–Lianyungang ficou em torno de US$ 13,25/wmt, Surigao–Indonésia em torno de US$ 11/wmt, com o frete geral caindo cerca de US$ 0,5/wmt em relação à semana anterior, aliviando significativamente a situação anterior de fretes 'altos'. Os preços FOB caíram em conjunto, com o teor de 1,3% cotado a US$ 33–35/wmt, 1,4% a US$ 41,5–43,5/wmt e 1,8% a US$ 76–78/wmt, confirmando a avaliação anterior de que o FOB recuaria acompanhando o CIF.

Do lado da oferta, as áreas produtoras de Zambales e do norte de Luzon entraram oficialmente na estação chuvosa, com a deterioração das estradas das minas dificultando os embarques e mantendo baixos os volumes de saída. Em termos meteorológicos, a previsão para as Filipinas é de chuva contínua nos primeiros cinco dias da próxima semana, passando principalmente a pancadas nos últimos dois dias, com a precipitação acumulada semanal aumentando em todo o país. Enquanto isso, um sistema de baixa pressão está se formando nas águas orientais; embora não se espere que evolua para uma depressão tropical ou tempestade tropical, a previsão é de que atinja a costa centro-sul das Filipinas na próxima segunda-feira e se desloque para o interior na direção noroeste, afetando as três principais ilhas de Luzon, Visayas e Mindanao. Nas principais áreas produtoras, espera-se que o cinturão Manicani-Homonhon-Dinagat-Surigao registre na próxima semana uma precipitação acumulada semanal mais que o dobro da desta semana, prevendo-se que a área de Homonhon seja afetada por ondulações durante 2 a 3 dias. A precipitação em Dinapigue na próxima semana deverá ser cerca de seis vezes maior que o nível desta semana, e a altura das ondas está prevista para cerca de 1,7 metros na quarta e quinta-feira. Pontos de carregamento em Palawan, como RTN, Ipilan e Berong, devem todos registrar precipitação ainda mais elevada na próxima semana em comparação com esta. A precipitação acumulada em Zambales na próxima semana está prevista para cerca de 2,5 vezes o nível desta semana. Apesar das contínuas interrupções climáticas, os estoques nos portos chineses já estão em níveis elevados, de modo que o suporte climático aos preços permanece muito limitado.

Do lado dos custos, os preços internacionais do petróleo recuaram ligeiramente, aliviando as pressões de custos sobre a mineração e o transporte, mas as taxas de frete spot mantiveram-se em níveis relativamente elevados, e o afrouxamento ainda não se materializou totalmente. Do lado da demanda, as fundições na China e na Indonésia mantêm estoques elevados, o apetite por recomposição de estoques no curto prazo permanece fraco, o cenário dominado pelos compradores persiste, e as negociações spot estão lentas. Do lado dos estoques, até 26 de junho, os estoques de minério de níquel filipino nos portos chineses totalizavam aproximadamente 6,44 milhões de wmt (equivalente a cerca de 51.000 toneladas métricas em conteúdo metálico), com a situação de oferta ampla continuando.

Mercado da Indonésia:

O Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia anunciou o preço de referência do níquel HMA para a primeira quinzena de julho em US$ 17.225,67/dmt, uma redução acentuada de cerca de 7,6% em relação aos US$ 18.642,33/dmt da segunda quinzena de junho. Com base nisso, o preço HPM teórico para o minério saprolítico Ni1,6% é de cerca de US$ 66,6/wmt, e para o minério limonítico Ni1,2% é de cerca de US$ 47,4/wmt. Em termos de prêmios, os prêmios para o teor de 1,6% permaneceram estáveis, os prêmios para o teor de 1,4% situaram-se em cerca de US$ 1,3/wmt, e os prêmios para os teores de 1,5% e 1,6% ficaram em torno de US$ 3/wmt, com flutuações gerais limitadas. Em termos de transações spot, o minério limonítico 1,2% foi cotado a cerca de US$ 30/wmt, e o minério saprolítico 1,5% a cerca de US$ 65/wmt, ambos caindo aproximadamente US$ 5,5/wmt nesta semana — uma queda impulsionada principalmente pela queda acentuada no preço de referência HMA.

No lado da oferta, o impacto da estação chuvosa foi relativamente moderado em partes de Sulawesi, limitando o efeito sobre os embarques totais; contudo, as condições climáticas nas áreas de produção de Halmahera e Ilha Obi foram geralmente mais severas, com chuvas intensas contínuas e piora das condições marítimas, levando a algumas restrições na produção das minas. Embora os embarques tenham sido afetados, os níveis de estoque das fundições permaneceram relativamente amplos, o que limitou o impacto de curto prazo no ritmo de compras. Ao mesmo tempo, as fundições continuaram elevando suas exigências de teor de minério de níquel: um volume significativo de oferta de minério de baixo teor (1,3–1,4%) foi coberto por material das Filipinas, e várias fundições passaram a buscar ativamente minério de alto teor (≥1,45%). No entanto, a oferta interna de minério de alto teor na Indonésia ainda era escassa, com os teores circulantes concentrando-se na faixa de 1,45–1,50% Ni e uma concorrência cada vez maior nas aquisições. Os preços das transações à vista de minério de limonita (1,2%) mantiveram-se estáveis esta semana, pois as fundições mantiveram as compras em níveis baixos, geralmente se recusando a negociar pelo preço teórico do HPM, e descontos elevados persistiram, enquanto as taxas de operação reduzidas da HPAL continuaram a pressionar os preços de compra. Na frente política, na quinta-feira, 25 de junho, Tri Winarno, Diretor-Geral de Mineração e Carvão, esclareceu que a quota total do RKAB de minério de níquel para 2026 ainda não havia sido finalizada e que o governo ainda estava revisando os pedidos de revisão das empresas dentro do mecanismo oficial de avaliação, sem um valor específico definido, com foco na avaliação das necessidades reais do setor, e não no relaxamento das restrições. A janela de revisão do RKAB foi oficialmente aberta em 1º de julho e vai até 31 de julho, com as empresas de mineração já tendo iniciado os preparativos para os pedidos de revisão e intensificando a submissão de materiais para ajustes das quotas de produção; todos os ajustes estão sujeitos a uma revisão abrangente.