[Ata da Reunião Matinal de Níquel da SMM] O PBOC realizou uma operação de repo reverso definitivo de 91 dias no valor de 100 bilhões de yuans em 6 de julho; o contrato de níquel mais negociado da SHFE apresentou movimento lateral nas negociações da manhã

Ata da Reunião Matinal do dia 7.7

Tópicos Quentes do Mercado:

O Ministério de Investimentos e Indústria de Downstream da Indonésia informou que a empresa australiana de tecnologia de processamento de materiais para baterias, Pure Battery Technologies (PBT), planeja construir um projeto de precursor de cátodo ternário na Indonésia, com produção baseada em MHP local, com investimento de US$ 350 milhões.

Macro:

(1) O banco central anunciou que em 6 de julho de 2026, o Banco Popular da China realizará uma operação de reverse repo definitivo no valor de 1 trilhão de yuans, por meio de leilão com quantidade fixa, baseado em taxa, com método de licitação de múltiplos preços, com prazo de 3 meses (91 dias), com vencimento em 5 de outubro de 2026 (adiado em caso de feriados).

(2) O Conselho de Estado emitiu o 15º Plano Quinquenal para a Construção de uma China Bela. O plano propõe promover ativa e prudentemente o pico de carbono. Ele determina a implementação da estratégia nacional de enfrentar ativamente as mudanças climáticas, o cumprimento das metas de contribuição nacionalmente determinada, o avanço constante das ações de pico de carbono e a implementação integral do sistema de duplo controle sobre emissões totais de carbono e intensidade de carbono.

Mercado à Vista:

Em 6 de julho, o preço do níquel refinado SMM #1 caiu 750 yuans/tonelada em relação ao dia útil anterior. Quanto aos prêmios spot, a média para o níquel refinado Jinchuan #1 foi de 2.300 yuans/tonelada, alta de 50 yuans/tonelada sobre o dia anterior, enquanto a faixa para o níquel eletrodepositado de marcas nacionais mainstream ficou entre -400 e 400 yuans/tonelada.

Mercado Futuro:

O contrato de níquel SHFE 2609, de maior volume negociado, operou lateralmente pela manhã, fechando a sessão matinal a 126.920 yuans/tonelada, com alta de 0,12%.

O dado de folhas de pagamento não agrícolas dos EUA veio surpreendentemente fraco, levando o mercado a adotar cautela quanto às perspectivas de emprego. As expectativas de alta de juros pelo Fed esfriaram significativamente, e a queda acentuada do dólar americano serviu como catalisador para uma recuperação dos preços do níquel. No curto prazo, espera-se que os preços do níquel se consolidem em baixa dentro da faixa de 125.000 a 135.000 yuans/tonelada.

Sulfato de Níquel

Em 6 de julho, o preço médio do sulfato de níquel grau bateria SMM recuou.

No lado dos custos, os preços do níquel se moveram lateralmente de forma gradual, pressionados pelos estoques e pelas expectativas de alta de juros do Fed, com o custo de produção spot do sulfato de níquel se consolidando em níveis baixos. No lado da oferta, a oferta restrita de produtos intermediários persistiu, com os índices de pagamento de MHP e os preços de materiais auxiliares, como ácido sulfúrico, permanecendo elevados; as fundições de sal de níquel mantiveram preços de oferta altos, embora algumas empresas também tenham liberado estoque de baixo custo. No lado da demanda, com a forte queda mensal dos preços do níquel e o acúmulo de estoque por algumas empresas downstream, o sentimento de compra do setor downstream foi moderado, com aceitação relativamente baixa dos preços do sal de níquel. Hoje, o Fator de Sentimento de Disposição de Venda das fundições de sal de níquel foi de 1,8, o fator de sentimento de compra das fábricas de precursor foi de 2,5, e o fator de sentimento das empresas integradas foi de 2,4 (dados históricos podem ser acessados via banco de dados).

Olhando adiante, espera-se que o período de formação de estoque em julho se concentre na segunda metade do mês, com atenção ao impacto dos preços do níquel e dos produtos intermediários no suporte aos custos.

NPI

SMM, 6 de julho – O fator de sentimento do mercado de NPI de alto teor da SMM ficou em 1,99, estável em relação ao dia anterior. O fator de sentimento upstream para NPI de alto teor foi de 2,25, queda de 0,01 no dia anterior, enquanto o fator de sentimento downstream para NPI de alto teor foi de 1,73, alta de 0,01 no dia anterior. O mercado geral está atualmente em trajetória de baixa. Os compradores downstream mantiveram amplamente uma postura cautelosa e de espera, limitando ativamente os volumes de compra e reduzindo significativamente a aceitação de cargas de alto preço. As ofertas dos vendedores mostraram divergência, com mudanças limitadas nas cotações de cargas de médio e baixo teor. Fornecedores de níquel de alto teor ofereceram descontos para vender, levando a transações esporádicas no mercado spot. No entanto, a demanda por compras em grandes volumes estava ausente, o spread de preço entre os teores continuou a se estreitar, e o cabo de guerra do mercado se intensificou.

Aço Inoxidável

Segundo a SMM em 6 de julho, os futuros de aço inoxidável (SS) apresentaram, no geral, um padrão de fundo e recuperação. Durante a sessão noturna de sexta-feira, os futuros de SS caíram acentuadamente, mas se recuperaram rapidamente após a abertura do pregão diurno de segunda-feira. No fechamento, o contrato de SS mais negociado liquidou a 14.740 yuans/tonelada. No mercado spot, as ofertas de aço inoxidável matinais foram pressionadas para baixo pela queda da noite de sexta-feira, com cotações gerais no lado baixo. Com a disparada dos futuros, as cotações spot foram subsequentemente revisadas para cima. As consultas melhoraram notavelmente, mas as transações ficaram concentradas principalmente em cargas de baixo preço.

Contrato futuro de SS mais negociado. Às 10h15, o SS2608 estava a 14.725 yuans/tonelada, alta de 70 yuans/tonelada em relação ao dia útil anterior. Os prêmios spot para 304/2B em Wuxi ficaram na faixa de 245-795 yuans/tonelada. No mercado spot, o preço médio da bobina laminada a frio 201/2B ficou estável; o preço médio da bobina laminada a frio 304/2B sem borda cortada ficou estável em Wuxi e em Foshan; o preço da bobina laminada a frio 316L/2B em Wuxi ficou estável; as cotações da bobina laminada a quente 316L/NO.1 em Wuxi ficaram estáveis; e os preços da bobina laminada a frio 430/2B em Wuxi e Foshan ficaram estáveis.

Nesta semana, o cabo de guerra entre a lógica macro e a industrial dominou os futuros. Os dados de inflação dos EUA recuaram, esfriando ainda mais as expectativas do mercado em relação a aumentos de juros pelo Fed, e o índice do dólar americano enfraqueceu. Isso, em geral, impulsionou as avaliações das commodities e dos metais não ferrosos, fornecendo suporte macro ao setor metálico. No entanto, o sentimento do lado industrial permaneceu baixista. A questão das cotas suplementares de minério de níquel da Indonésia continuou sem solução, alimentando fortes preocupações com uma oferta abundante de níquel no futuro. O níquel SHFE operou em uma faixa baixa, sem uma recuperação efetiva. Pressionados pelos preços do níquel, os futuros de SS permaneceram estagnados e com dificuldades para subir. Contudo, o forte suporte no nível-chave de 14.500 yuans/tonelada abaixo se manteve, evitando um rompimento, com os preços se movendo lateralmente em um padrão de consolidação. No mercado spot e de estoques, as principais siderúrgicas continuaram a manter os preços firmes, limitando o espaço de queda dos preços spot na porta da fábrica. O mercado já entrou plenamente no período de entressafra de consumo tradicional, com a demanda real de uso final intrinsecamente fraca. Somado à persistente fraqueza dos futuros de aço inoxidável, a confiança geral nas negociações foi insuficiente, e os traders demonstraram forte disposição para desovar estoques e vender. Os consumidores finais downstream mantiveram cautela e postura de espera, comprando principalmente conforme a necessidade, o que levou a transações persistentemente lentas no mercado. No lado da oferta, notícias de manutenção e cortes de produção continuaram a se intensificar. Embora o atual ciclo de estoque social tenha deixado de cair e tenha subido ligeiramente, o aumento foi limitado, mantendo a pressão geral de estoque relativamente baixa. Múltiplos fatores, em conjunto, sustentaram a firmeza dos preços spot. Do lado dos custos e lucros, os preços do aço acabado e das matérias‑primas enfraqueceram em conjunto esta semana, e a melhoria dos diferenciais estruturais de preços impulsionou a expansão das margens das siderúrgicas na comparação semanal. Ao longo da semana, os centros de preços das matérias‑primas à base de níquel e dos produtos acabados de aço inoxidável deslocaram‑se para baixo, com a queda nas matérias‑primas a superar o ajuste nos produtos acabados. A par da firmeza dos preços à vista sustentada pelas medidas de sustentação das siderúrgicas, a margem de lucro do aço acabado recuperou. No global, os lucros de fundição das usinas de aço inoxidável aumentaram esta semana, e o ambiente de rentabilidade do setor melhorou marginalmente. No conjunto, o mercado de aço inoxidável apresentou esta semana um padrão de duas vias, com suporte macroeconómico e pressão industrial, e uma clara divergência entre a fraqueza dos futuros e a firmeza dos preços à vista. A procura final débil e as transações lentas durante o período de baixa temporada constituíram os fundamentos baixistas centrais, enquanto as medidas de sustentação de preços das siderúrgicas, as expectativas de manutenção e os inventários baixos continuaram a dar suporte aos preços à vista. A descida dos preços das matérias‑primas cedeu lugar à recuperação dos lucros das usinas, aliviando a pressão sobre a rentabilidade do lado da produção. No curto prazo, o mercado continuará a negociar em torno das expectativas de política da Fed e dos jogos em torno das políticas de minério de níquel da Indonésia; espera‑se que os futuros mantenham uma consolidação dentro de um intervalo, enquanto persiste o padrão de firmeza à vista. Doravante, a atenção recai na evolução do índice do dólar, na implementação das quotas de níquel da Indonésia, nos níveis de suporte chave dos futuros de aço inoxidável, nas alterações da procura rígida de baixa temporada a jusante e no andamento da manutenção e arranque das siderúrgicas.

Minério de Níquel:

Mercado Filipino:

As ofertas CIF China caíram de forma generalizada esta semana, com o teor de 1,3% cotado a 45,5–47 $/wmt, 1,4% a 56–57 $/wmt, 1,5% a 64–65 $/wmt e 1,8% a 91–94 $/wmt; as ofertas CIF Indonésia ficaram estáveis, com 1,3% a 45–46 $/wmt e 1,4% a 55–56 $/wmt, amplamente alinhadas com os preços de concurso das fundições. Os fretes aliviaram significativamente esta semana: Surigao para Lianyungang rondou 13,25 $/wmt, e Surigao para a Indonésia cerca de 11 $/wmt, com quedas gerais de aproximadamente 0,5 $/wmt na comparação semanal, aliviando notavelmente a situação anterior de “fretes teimosamente elevados”. Os preços FOB acompanharam a descida, com 1,3% a 33–35 $/wmt, 1,4% a 41,5–43,5 $/wmt e 1,8% a 76–78 $/wmt, confirmando a avaliação anterior de que o FOB seguiria o CIF em queda.

Do lado da oferta, as zonas de produção de Zambales e do Norte de Luzon entraram oficialmente na estação das chuvas, com as condições das estradas mineiras a degradarem‑se, provocando interrupções nos embarques e volumes de saída reduzidos. Em termos meteorológicos, espera‑se que as Filipinas tenham chuvas contínuas nos primeiros cinco dias da próxima semana, com aguaceiros sobretudo nos últimos dois dias, o que resultará num aumento geral da precipitação acumulada semanal em todo o país. Simultaneamente, está a formar‑se um sistema de baixa pressão sobre as águas orientais. Embora não se espere que se intensifique para uma depressão ou tempestade tropical, prevê‑se que atinja terra no centro‑sul das Filipinas na próxima segunda‑feira e se desloque para noroeste sobre terra, afetando as três grandes ilhas de Luzon, Visayas e Mindanao. Nas principais áreas de produção, espera‑se que a precipitação acumulada na semana que vem na zona Manicani‑Homonhon‑Dinagat‑Surigao duplique, no mínimo, face a esta semana, prevendo‑se que a zona de Homonhon sofra 2 a 3 dias de impacto de vagas. Na área de Dinapigue, a chuva da próxima semana deverá ser cerca de seis vezes superior à desta semana, com alturas de onda na quarta e quinta‑feira a atingirem cerca de 1,7 metros. Nos pontos de carregamento de Palawan, como RTN, Ipilan e Berong, a precipitação da próxima semana também deverá ser superior à desta semana. Na área de Zambales, a precipitação acumulada da próxima semana deverá rondar 2,5 vezes o nível desta semana. Embora as perturbações meteorológicas persistam, os inventários nos portos chineses já estão em níveis elevados, limitando significativamente o potencial de suporte dos preços induzido pelo clima.

Na vertente dos custos, os preços internacionais do petróleo recuaram ligeiramente, aliviando a pressão nos custos de mineração e transporte, mas os fretes à vista mantêm‑se num patamar relativamente alto, sem que o abrandamento se tenha materializado totalmente. Do lado da procura, os inventários das fundições na China e na Índia são elevados, o que deixa o apetite de recomposição enfraquecido no curto prazo. Persiste o padrão dominado pelos compradores, e as transações no mercado à vista são lentas. Em termos de inventários, até 26 de junho, os inventários de minério de níquel filipino nos portos chineses situavam‑se em aproximadamente 6,44 milhões de wmt (equivalentes a cerca de 51 mil toneladas de metal contido de níquel), prolongando o panorama de oferta abundante.

Mercado Indonésio:

O Ministério da Energia e dos Recursos Minerais da Indonésia fixou o preço de referência HMA do níquel para a primeira sessão de julho em 17.225,67 $/dmt, um corte acentuado de cerca de 7,6% face aos 18.642,33 $/dmt da segunda sessão de junho. Com base nisso, o preço teórico calculado HPM para o minério saprolítico com 1,6% Ni ronda os 66,6 $/wmt, e para o minério limonítico com 1,2% Ni cerca de 47,4 $/wmt. Quanto aos prémios, o prémio para o teor de 1,6% manteve‑se estável, o prémio para o teor de 1,4% situa‑se em cerca de 1,3 $/wmt e o prémio para os teores de 1,5% e 1,6% ronda os 3 $/wmt, com flutuações globais limitadas. Nas transações à vista, o minério limonítico de 1,2% foi cotado a cerca de 30 $/wmt e o minério saprolítico de 1,5% a cerca de 65 $/wmt, ambos caindo, em conjunto, aproximadamente 5,5 $/wmt esta semana, impulsionados sobretudo pela forte descida do preço de referência HMA.

Do lado da oferta, o impacto da estação das chuvas nas zonas de produção de Sulawesi permanece relativamente ligeiro em algumas regiões, limitando o efeito global nos embarques. No entanto, a situação meteorológica nas zonas de produção de Halmahera e da Ilha Obi é geralmente mais severa, com chuvas intensas persistentes e a degradação das condições marítimas a já condicionarem a produção de algumas minas. Apesar das perturbações no embarque, os níveis globais de inventário das fundições mantiveram‑se relativamente amplos, com impacto limitado no ritmo de aquisição no curto prazo. Entretanto, as fundições continuaram a elevar as suas exigências quanto ao teor do minério de níquel – o fornecimento de minério de baixo teor (1,3–1,4%) foi amplamente complementado por embarques filipinos, e várias fundições passaram a procurar ativamente minério de alto teor (≥1,45%). Contudo, a oferta de minério doméstico de alto teor na Indonésia continuou escassa, com os teores transacionados a concentrarem‑se no intervalo de 1,45–1,50% Ni, intensificando a concorrência na aquisição. Os preços das transações à vista de minério limonítico (1,2%) mantiveram‑se estáveis esta semana, uma vez que as fundições mantiveram aquisições em níveis baixos e recusaram, em geral, transacionar ao preço teórico HPM; os descontos permaneceram profundos e as baixas taxas de operação das HPAL continuaram a pressionar os preços de compra. Na frente política, na quinta‑feira, 25 de junho, Tri Winarno, Director‑Geral do Carvão e Minerais do Ministério da Energia e Recursos Minerais da Indonésia, esclareceu que a quota total RKAB de minério de níquel para 2026 ainda não estava finalizada, estando o governo ainda a analisar os pedidos de revisão das empresas no âmbito do mecanismo oficial de avaliação; os números concretos não estavam confirmados e o foco estava em avaliar a procura real da indústria, em vez de relaxar as restrições. A janela de revisão do RKAB abriu oficialmente a 1 de julho e decorre até 31 de julho, tendo as empresas mineiras já iniciado os trabalhos preparatórios para os pedidos de revisão e submetido intensivamente a documentação para ajustar as quotas de produção; todos os ajustamentos estão sujeitos a uma revisão exaustiva.