Fora da China, otimismo macroeconômico versus pessimismo de oferta, desestocagem doméstica sustenta o fundo do alumínio na SHFE [Minutas da Reunião Matinal sobre Alumínio da SMM]

7.6 Minutos da Reunião Matinal SMM

Futuros:O contrato de alumínio mais negociado na SHFE abriu a 22.685 yuans/t na sessão noturna de 3 de julho, com máxima de 22.830 yuans/t, mínima de 22.685 yuans/t e fechamento a 22.795 yuans/t, queda de 0,20% em relação ao fechamento anterior. Esta sessão apresentou uma recuperação das mínimas, fechando com um pequeno candle de alta. O preço superou a MM5, mas permaneceu abaixo de todas as médias móveis de médio e longo prazo: MM10 (22.699,69), MM20 (22.942,18), MM40 (23.368,01) e MM60 (23.640,96). As MMs de médio e longo prazo mantiveram um alinhamento de baixa descendente. A mínima anterior em torno de 22.250 forneceu suporte eficaz, e o ímpeto de queda de curto prazo continuou a desacelerar. O volume negociado neste período foi de 61.000 contratos, e o interesse em aberto foi de 258.733 contratos, queda de 4.289 contratos, indicando liquidação de posições compradas. Do ponto de vista técnico, o MACD de 4 horas mostrou o DIFF (-350,43) acima do DEA (-378,18), formando um cruzamento dourado. O histograma de barras vermelhas situou-se em 55,50, e o ímpeto altista expandiu-se significativamente em relação aos níveis anteriores, embora a dominância baixista de médio e longo prazo tenha permanecido inalterada. O alumínio na LME, em 3 de julho, abriu a US$ 3.086,0/t, com máxima de US$ 3.130,0/t, mínima de US$ 3.077,5/t e fechamento a US$ 3.090,0/t, alta de 0,23% em relação ao fechamento anterior. O preço ensaiou uma pequena recuperação a partir da mínima anterior de US$ 3.040,0, mas enfrentou pressão abaixo da MM de 5 períodos em US$ 3.100,00, além de negociar abaixo de todas as MMs de médio e longo prazo: MM10 (US$ 3.156,98), MM20 (US$ 3.270,43), MM40 (US$ 3.378,00), MM60 (US$ 3.400,84). Todas as MMs mantiveram um alinhamento de baixa descendente. A mínima anterior em US$ 3.040,0 forneceu suporte, e o ímpeto de queda de curto prazo diminuiu um pouco. O volume diário negociado foi de 20.965 contratos, queda de 4.290 contratos, enquanto o interesse em aberto foi de 601.109 contratos, queda de 2.510 contratos, indicando liquidação de posições vendidas. No gráfico diário, o MACD mostrou o DIFF (-128,40) abaixo do DEA (-105,30), mantendo um cruzamento mortal. O histograma de barras verdes em -46,20 sugeriu que o ímpeto baixista se contraiu ligeiramente em relação aos níveis anteriores, mas a dominância baixista persistiu.

Cenário macro:Nick Timiraos, conhecido como "porta-voz do Fed", disse: Trump comentou que acredita que o presidente do Fed, Warsh, está entre os membros mais moderados do FOMC. Um dia antes, o diretor do Conselho Econômico Nacional da Casa Branca, Hassett, fez comentários semelhantes. Uma semana atrás, o secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, afirmou que esperava que o Fed mantivesse uma "atitude aberta" em relação à inflação e esperava que o Fed flexibilizasse a política este ano. O índice do dólar americano caiu na semana, recuando 0,44%, registrando sua maior queda semanal desde meados de abril. A queda foi impulsionada por um esfriamento notável nos dados de emprego de junho dos EUA, o que levou o mercado a reduzir as expectativas de alta de juros do Fed no curto prazo, fazendo o índice do dólar cair nesta semana.

Fundamentos:Os spreads entre oferta e preço de transação do QMJP no mercado japonês estavam amplos no terceiro trimestre. O prêmio de transação real para lingotes de alumínio à vista no Japão ficou em US$395/tonelada, um aumento de US$43,5/tonelada trimestre a trimestre em relação ao segundo trimestre, mas o desempenho geral do mercado permaneceu fraco, com as transações à vista se consolidando em torno de US$380/tonelada. No curto prazo, as retomadas da produção no Oriente Médio e a liberação de oferta adicional fora da China continuarão a limitar a alta dos prêmios. Enquanto isso, a demanda fraca do usuário final durante a entressafra intensifica ainda mais a pressão do mercado. Como resultado, espera-se que os prêmios à vista para lingotes de alumínio na Ásia continuem divergindo e permaneçam fracos, com ofertas flutuantes e transações fracas persistindo. Em relação aos estoques, na segunda-feira desta semana, o estoque de lingotes de alumínio nas principais áreas de consumo da China era de 1,098 mil toneladas, queda de 32 mil toneladas em relação à quinta-feira passada e 67 mil toneladas em relação à segunda-feira passada.

Mercado de Alumínio Primário:As negociações matinais do contrato de alumínio SHFE 2606 centraram-se acima do mesmo período do dia de negociação anterior. Impulsionadas pelo estocamento antes de sexta-feira, o sentimento de compra melhorou ligeiramente, mas permaneceu fraco. A oferta do mercado foi relativamente suficiente, e as principais transações fecharam ao par ou com um prêmio de 10 iuanes/tonelada em relação ao contrato de alumínio SHFE de julho. Ontem, o índice de sentimento de venda no leste da China foi de 2,91, estável na comparação semanal, enquanto o índice de sentimento de compra subiu 0,06 na mesma comparação, para 2,79. Após uma queda acentuada nos futuros, o alumínio se recuperou por dois dias consecutivos, mas o sentimento baixista permaneceu forte no centro da China. Coincidindo com o acúmulo de estoques antes do fim de semana, as empresas de processamento a jusante ainda realizaram compras just-in-time, com apenas modesto estoque de matérias-primas. O clima geral do mercado estava letárgico, e os fornecedores demonstraram pouca disposição em manter os preços firmes. Em última análise, os preços reais de transação na China central variaram de um desconto de 50 yuan/t a um desconto de 70 yuan/t em relação ao contrato de julho de alumínio da SHFE. Ontem, o índice de sentimento de venda na China central subiu 0,01 na comparação semanal, para 2,89, enquanto o índice de sentimento de compra subiu 0,01 na comparação semanal, para 2,12.

Matéria-prima de alumínio secundário: Ontem, o preço spot do alumínio A00 da SMM fechou a 22.760 yuan/t, uma alta de 220 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior, e os preços gerais da sucata de alumínio seguiram a alta. O lado da oferta permaneceu restrito, com a supervisão da política de “faturamento reverso” continuando a se intensificar. Cortes de produção e paralisações entre pequenas e médias empresas de utilização de sucata se espalharam por Anhui, Jiangxi, Hubei e outras regiões. Notícias de Shandong indicaram que o faturamento reverso seria suspenso a partir de julho, aumentando ainda mais a escassez de sucata de alumínio faturada e em conformidade. No lado dos spreads de preços, em 2 de julho, a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata mista de extrusão de alumínio sem tinta em Foshan era de 1.931 yuan/t, enquanto a diferença entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio tensionada triturada era de 623 yuan/t. Notavelmente, sob a dupla pressão da rápida queda dos preços do alumínio e da disponibilidade restrita de faturas, o spread de preços da sucata de alumínio tensionada se reduziu significativamente, e algumas empresas de ligas de alumínio fundido começaram a usar lingotes de alumínio A00 em vez de sucata de alumínio como matéria-prima para produção. No front das importações, além do atraso de 1 a 3 meses no transporte manter as chegadas nos portos em níveis baixos de junho a agosto, a proibição temporária de quatro meses dos EAU sobre as exportações de sucata de alumínio a partir de junho e a tarifa planejada de 15% da UE a partir de setembro reforçaram significativamente as expectativas de aperto na oferta de sucata de alta qualidade fora da China, prejudicando materialmente as cadeias de suprimentos de importação. Espera-se que o mercado de sucata de alumínio continue seu padrão de consolidação fraca, mas o espaço de queda para os preços é limitado, com a sucata de alumínio tensionada triturada, precificada com base no teor de alumínio (sem impostos), devendo ser negociada principalmente na faixa de 19.200–19.800 yuan/t. Do lado da oferta, é pouco provável que as restrições das políticas de faturamento reverso se flexibilizem no curto prazo, e a escassez de cargas faturadas em conformidade persiste. No lado das importações, os ventos contrários combinados exercerão gradualmente um efeito de amortecimento defasado sobre as chegadas efetivas aos portos nos próximos meses, e a complementação proveniente da sucata de alumínio importada enfraquecerá ainda mais. Do lado da demanda, à medida que a entressafra se aprofunda, as taxas de operação dos setores a jusante permanecem baixas, dificilmente haverá melhora significativa nos pedidos para uso final, e as empresas de beneficiamento de sucata provavelmente manterão a estratégia de comprar conforme a necessidade e com estoques reduzidos. O diferencial de preço entre o alumínio primário e a sucata se estreitou a níveis historicamente baixos, erodindo fortemente a vantagem econômica da sucata sobre o alumínio primário. Se os preços do alumínio continuarem caindo, o efeito de substituição se tornará mais pronunciado.

Liga de Alumínio Secundário:Mercado à vista: Ontem, as cotações do ADC12 no mercado continuaram em alta, com o preço SMM do ADC12 subindo 200 yuans/tonelada em relação ao dia anterior, para 24.000 yuans/tonelada. Com a recuperação sucessiva dos preços do alumínio à vista e dos futuros de ligas de alumínio, o suporte de custo se fortaleceu ainda mais, a disposição das empresas em acompanhar os aumentos de preço cresceu notavelmente e o sentimento do mercado se recuperou parcialmente dos níveis anteriores. Do lado da demanda, os pedidos a jusante ainda não apresentaram melhora significativa, as operações no geral permanecem estáveis, com algumas empresas relatando pouca mudança na captação de pedidos desde julho, e o mercado ainda é dominado por aquisições just-in-time. Portanto, a atual alta dos preços do ADC12 reflete mais uma dinâmica de pressão de custos do que uma clara recuperação da demanda. Em um cenário de oferta limitada de sucata de alumínio e custos elevados, espera-se que os preços do ADC12 se mantenham firmes em uma faixa estreita no curto prazo, mas a sustentabilidade e a extensão de novos aumentos dependerão da efetiva capacidade de absorção da demanda para uso final.

Resumo do Mercado de Alumínio:Na frente macroeconômica, os dados de emprego não-agrícola dos EUA em junho ficaram muito abaixo das expectativas, levando o mercado a adiar as projeções de aumentos nas taxas de juros pelo Fed. Um dólar americano mais fraco forneceu suporte à avaliação dos metais básicos. A retomada das negociações nucleares entre EUA e Irã fez com que o prêmio de risco geopolítico continuasse diminuindo, o que em certa medida limitou o potencial de alta das commodities. Enquanto isso, as expectativas de entrada em operação de novas capacidades de alumínio no exterior representaram um vento contrário para a oferta no médio e longo prazo. No front doméstico, os aspectos positivos se destacaram: a parcela de alumínio líquido continuou subindo, as retiradas de lingotes de alumínio dos armazéns na última semana atingiram o pico dos últimos quatro anos, e o ritmo de redução de estoques acelerou significativamente, dando suporte firme aos preços do alumínio na SHFE. Em meio a fatores altistas e baixistas entrelaçados, a força do dólar no exterior compensou as pressões de oferta e geopolíticas, o ímpeto de queda do alumínio na LME diminuiu após a condição de sobrevenda anterior, e provavelmente se consolidará em baixas no curto prazo. No âmbito doméstico, apoiado pela rápida redução de estoques, as chances de o alumínio da SHFE ter desempenho inferior ao da LME são baixas; pode ocorrer uma ligeira divergência entre SHFE e LME, e é improvável que uma tendência unilateral de fraqueza persista.

[A informação fornecida é apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimentos. Os clientes devem tomar decisões com cautela e não usar isso como substituto de seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelo cliente não estão relacionadas à SMM.]