3 de julho de 2026 Comentário do Meio-Dia sobre Estanho
Preços: o contrato de estanho mais negociado na SHFE continuou a testar o patamar de 400 mil yuan/tonelada na sessão noturna, recuando das máximas antes de se consolidar acima de 390 mil yuan/tonelada. Após a abertura desta manhã, voltou a fortalecer-se, abrindo a 398.240 yuan/tonelada e fechando a manhã a 398.800 yuan/tonelada, com alta de 0,66%. Na LME, o estanho de três meses abriu a US$ 51.060/tonelada e foi negociado pela última vez a US$ 51.900/tonelada, com alta de 2,05%.
No cenário macro:
(1) O Escritório de Estatísticas do Trabalho dos EUA divulgou os dados de criação de empregos não agrícolas de junho em 2 de julho, mostrando apenas 57 mil vagas adicionadas, bem abaixo da expectativa de mercado de 115 mil. Os números de abril e maio foram revisados para baixo em um total de 74 mil. A taxa de desemprego caiu para 4,2%, mas a taxa de participação na força de trabalho recuou 0,3 ponto percentual, refletindo uma contração na oferta de mão de obra. Após os dados, o índice do dólar americano despencou momentaneamente quase 40 pontos para 100,58, atingindo a mínima de duas semanas. Os futuros de taxa de juros da CME mostraram que a probabilidade de uma alta de juros em julho caiu para 17,6%, enquanto a chance de manutenção subiu para 82,4%.
(2) No fórum de bancos centrais de Sintra, o presidente do Fed, Warsh Kevin, abandonou explicitamente a orientação futura fixa de taxas de juros, com a política totalmente ancorada em dados em tempo real de inflação e emprego. Ele reiterou que o ritmo de redução do balanço permaneceu inalterado e não deu nenhum sinal dovish.
(3) Na sexta-feira, o dólar americano estava a caminho de sua maior queda semanal em quase três meses, já que o forte esfriamento do crescimento do emprego nos EUA em junho levou os investidores a reduzir as expectativas de altas de juros de curto prazo pelo Fed. O mercado atualmente via uma chance de 52% de uma alta de juros na reunião de setembro, abaixo dos 64% da sessão anterior.
Mercado spot: as negociações foram escassas nesta manhã, com as empresas downstream em um clima de compra moderado. Na semana passada, com o recuo dos futuros, as negociações no mercado spot aumentaram notavelmente, e as empresas downstream já haviam concluído uma rodada de recomposição de estoques tanto para demanda rígida quanto para compras faseadas. Isso deixou os fornecedores com estoques spot geralmente reduzidos. As ofertas convencionais se concentraram em prêmios de 800 a 1.200 yuan/tonelada. Com a recuperação dos futuros em direção ao patamar de 400 mil yuan/tonelada hoje, surgiu o receio dos compradores com os preços elevados, resultando apenas em uma pequena quantidade de compras de demanda rígida. Sob as restrições duplas da oferta restrita e dos preços em alta, o mercado à vista retornou a um pregão calmo.
Relembrando esta semana, os preços do estanho, após fortes liquidações no início, entraram gradualmente numa fase de oscilações acentuadas, recuperação do sentimento e consolidação em níveis baixos. No início da semana, a lógica central do mercado ainda estava a digerir a postura hawkish dos bancos centrais no exterior; o índice do dólar americano subiu temporariamente, exercendo pressão sistêmica sobre o setor de metais básicos. No plano geopolítico, as negociações entre EUA e Irã sobre a reunião de Doha mostraram divergências entre as partes, e declarações posteriores de altos funcionários iranianos sobre taxas após o vencimento do acordo de navegação em meados de agosto mantiveram a incerteza geopolítica num impasse. No entanto, no final da semana, os dados de emprego ADP e non-farm payrolls dos EUA de junho vieram surpreendentemente fracos. O arrefecimento significativo do mercado de trabalho fez com que as apostas em aperto monetário esfriassem abruptamente. O índice do dólar caminhava para a maior queda semanal em três meses, e a redução das expectativas de alta de juros no curto prazo desencadeou uma recuperação no complexo de metais básicos, empurrando os preços do estanho de volta à marca dos 400 mil.
De modo geral, espera-se que o contrato de estanho mais negociado na SHFE continue a se mover lateralmente no curto prazo. Observe os fluxos de capital e as mudanças no open interest em torno do patamar de 400 mil yuans/mt.
![Resistência dos 400.000 difícil de romper, forte sentimento de espera no mercado de estanho antes do feriado [SMM Tin Morning News]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/SkvFp20251217171752.jpg)
