Ata da Reunião Matutina de 3 de julho
Temas Quentes do Mercado:
O Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia (ESDM) divulgou oficialmente o Preço de Referência do Minério de Níquel (HMA) para a primeira quinzena de julho de 2026. O HMA para a primeira quinzena de julho é: preço do níquel a $17.593,33/t (comparado a $18.642,33/t na segunda quinzena de junho de 2026), queda de $1.049,00, uma redução de 5,63%; preço do cobalto a $55.854,00/t; preço do minério de ferro a $1,51/t; preço do minério de cromo a $6,37/t.
Com base no modelo de cálculo interno da SMM, foram realizadas simulações para o minério saprolítico (teor de ferro 20%, cromo 1%, cobalto 0,05%) e o minério limonítico (teor de ferro 45%, cromo 2%, cobalto 0,10%).
As variações do preço de referência HPM para cada teor de minério de níquel são as seguintes:
Ni 1,2%: $47,40/tum (queda de $2,13)
Ni 1,3%: $51,86/tum (queda de $2,39)
Ni 1,4%: $56,58/tum (queda de $2,95)
Ni 1,5%: $61,49/tum (queda de $3,24)
Ni 1,6%: $66,64/tum (queda de $3,55)
Macroeconomia:
(1) O emprego ADP nos EUA aumentou em 98 mil em junho, o menor ganho desde março, abaixo das expectativas de mercado de um aumento de 118 mil.
(2) O novo presidente do Fed, Warsh, reiterou na quarta-feira (1º de julho) sua inclinação para reduzir o balanço do banco central, mas também enfatizou que quaisquer ações relacionadas só seriam implementadas após ampla comunicação pública e preparação.
Mercado à Vista:
Em 2 de julho, o preço do níquel refinado SMM #1 subiu 1.050 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior. Em termos de prêmios à vista, a média para o níquel refinado Jinchuan #1 foi de 2.150 yuan/t, alta de 200 yuan/t em relação ao dia anterior, enquanto o níquel eletrodepositado de marcas nacionais convencionais variou de -400 a 400 yuan/t.
Mercado Futuro:
O contrato de níquel mais negociado na SHFE (2609) operou lateralmente na sessão da manhã, fechando a 125.880 yuan/t no intervalo da manhã, queda de 0,41%.
Um dólar americano mais forte e uma mudança nas expectativas do mercado para uma política "hawkish" do Fed mantiveram o ambiente macro desafiador. O mercado está focado nos dados de emprego ADP e de folhas de pagamento não-agrícolas dos EUA desta semana. Espera-se que os preços do níquel no curto prazo fiquem em baixa na faixa de 125.000 a 135.000 yuan/t.
Sulfato de Níquel
Em 2 de julho, o preço médio do sulfato de níquel para baterias da SMM registrou uma leve queda.
Do lado dos custos, as expectativas de alta dos juros continuaram a pressionar o mercado de metais não ferrosos e, combinado com a pressão de acúmulo de estoques, os preços do níquel têm estado em baixa recentemente, causando uma queda acentuada nos custos de produção à vista do sulfato de níquel. Do lado da oferta, a oferta restrita de produtos intermediários permaneceu inalterada, com os preços a pagar do MHP e de materiais auxiliares, como ácido sulfúrico, ainda elevados. As fundições de sal de níquel mantiveram suas cotações firmes, mas algumas empresas liberaram estoques de baixo custo. Do lado da demanda, como os preços do níquel ainda não se estabilizaram e algumas empresas downstream acumularam algum estoque, o sentimento de estocagem downstream ficou fraco, e a aceitação dos preços do sal de níquel foi relativamente baixa. Hoje, o Fator de Sentimento de Disposição para Vender da fundição de sal de níquel upstream situou-se em 1,8, o fator de sentimento de compra da fábrica de precursores downstream em 2,5 e o fator de sentimento da empresa integrada em 2,4 (dados históricos podem ser consultados acessando o banco de dados).
Olhando para frente, espera-se que o período de estocagem de julho se desloque para a segunda quinzena do mês. Observe o impacto dos preços do níquel e dos produtos intermediários no suporte de custos.
NPI
Em 2 de julho, o fator de sentimento do mercado de NPI de alto grau do SMM foi de 2,01, queda de 0,02 na comparação mensal. O fator de sentimento upstream para NPI de alto grau foi de 2,29, queda de 0,03 na comparação mensal, e o fator de sentimento downstream foi de 1,72, queda de 0,02 na comparação mensal. Atualmente, as expectativas do mercado para uma retração são claras, com o mercado geral sob pressão. As cotações dos fornecedores começaram a se flexibilizar, e a queda nos produtos de níquel de alto grau foi mais pronunciada. No entanto, a divergência de cotações entre os participantes do mercado se intensificou, com alguns fornecedores ainda mantendo preços firmes e sentimento forte. Do lado comprador, o sentimento de espera permaneceu forte, com fraca disposição para comprar. As expectativas de cortes de preços pelas siderúrgicas continuaram a aquecer. No geral, as negociações foram lentas, com apenas um pequeno número de pedidos esporádicos circulando, e o mercado careceu de orientação de transações concentradas. Em suma, a estrutura fraca do mercado está estabelecida, com a capacidade dos fornecedores de manter preços continuando a se corroer e a demanda de compra downstream permanecendo moderada. No curto prazo, o mercado manterá um padrão de consolidação fraca caracterizado por um impasse e transações lentas.
Aço Inoxidável
Segundo a SMM em 2 de julho, o mercado de futuros de aço inoxidável apresentou um padrão geral de queda volátil. Pressionado pelas quedas consecutivas do níquel na SHFE, os preços dos futuros de aço inoxidável permaneceram sob pressão, mas o suporte no nível de 14.500 yuan/mt se manteve firme. Até o fechamento do meio-dia, o contrato de futuros de aço inoxidável mais negociado fechou a 14.545 yuan/mt. No mercado à vista, arrastado pela queda dos futuros de aço inoxidável, o sentimento de negociação no mercado à vista de aço inoxidável enfraqueceu ainda mais. Os comerciantes passaram a oferecer descontos para vender, resultando em cotações mais baixas generalizadas. No entanto, em meio à baixa temporada de consumo e um forte sentimento de cautela e espera entre os participantes do mercado, as transações no geral permaneceram persistentemente fracas.
Contrato de Futuros de Aço Inoxidável Mais Negociado. Às 10h15, o SS2608 estava cotado a 14.580 yuan/mt, com alta de 30 yuan/mt em relação ao dia de negociação anterior. Os prêmios à vista para 304/2B em Wuxi ficaram na faixa de 390-940 yuan/mt. No mercado à vista, o preço médio da bobina laminada a frio 201/2B em Wuxi ficou estável. Para a bobina 304/2B laminada a frio com borda bruta, o preço médio em Wuxi caiu 50 yuan/mt, e em Foshan também caiu 50 yuan/mt. O preço da bobina 316L/2B laminada a frio em Wuxi subiu 50 yuan/mt. A cotação da bobina 316L/NO.1 laminada a quente em Wuxi ficou estável. As bobinas 430/2B laminadas a frio em Wuxi e Foshan ficaram estáveis.
Esta semana, os mercados de futuros e à vista de aço inoxidável consolidaram-se em baixa. Ventos contrários macroeconômicos externos, combinados com perturbações no sentimento industrial, alimentaram o pessimismo do mercado, e os fundamentos da baixa temporada ficaram plenamente evidentes. No geral, o mercado exibiu um padrão de pressão macro sobre os futuros, enfraquecimento da demanda na baixa temporada, comerciantes reduzindo preços para diminuir estoques, contração da oferta sustentando os estoques e redução dos lucros das siderúrgicas. Os futuros foram arrastados para baixo pela política monetária e rumores de matérias-primas, enquanto os preços à vista mantiveram resiliência apoiados pela sustentação de preços pelas siderúrgicas, mas as transações com usuários finais ficaram lentas, e o mercado geral estava baixista. No lado dos futuros, os ventos contrários macro dominaram a tendência esta semana. O alívio das tensões entre EUA e Irã impulsionou ligeiramente o apetite pelo risco, mas a postura hawkish do Fed dos EUA elevou as expectativas de aumento de juros, pressionando a avaliação geral do setor de metais não ferrosos. No meio da semana, surgiram rumores de expansão das cotas de minério de níquel na Indonésia. Embora posteriormente negados oficialmente, o pessimismo do mercado já havia se espalhado, levando o capital a buscar segurança e arrastando os futuros de SS ainda mais para baixo. No mercado à vista e de estoques, a divergência entre spot e futuros foi acentuada nesta semana, com a resiliência do spot mais forte que a do mercado futuro. As siderúrgicas tradicionais demonstraram forte disposição em manter os preços firmes, defendendo efetivamente o piso de preço. No entanto, o mercado entrou no tradicional período de baixa temporada de consumo, a demanda rígida dos usuários finais continuou enfraquecendo e a queda dos futuros pressionou a confiança do mercado, gerando forte sentimento de espera entre os usuários finais e transações lentas no pregão. Os comerciantes tinham forte desejo de reduzir estoques, resultando em ofertas frequentes a preços baixos. Enquanto isso, as manutenções e cortes de produção das siderúrgicas se materializaram, a oferta contraiu marginalmente, compensando a pressão da demanda de baixa temporada. Nesta semana, o estoque social permaneceu estável em geral, sem flutuações significativas. Do lado dos custos e lucros, as tendências dos produtos acabados e das matérias-primas divergiram nesta semana, e os lucros das siderúrgicas continuaram a se estreitar. Os preços spot do aço inoxidável recuaram junto com o mercado futuro, com o centro de preço deslocando-se para baixo. No entanto, espera-se que a escassez de oferta de NPI de alto grau persista, mantendo os preços resistentes a quedas com espaço limitado para baixa, e os custos das matérias-primas permaneceram rígidos. A queda nos produtos acabados combinada com custos firmes comprimiu diretamente os lucros de fundição, aumentando ainda mais a pressão sobre a rentabilidade do setor. No geral, esta semana o mercado foi dominado por ventos contrários macroeconômicos, com a fraca demanda rígida de baixa temporada como a principal restrição fundamental. O suporte de preço das siderúrgicas e a contração da oferta forneceram um piso para o spot e os estoques, mas não conseguiram reverter a tendência fraca. A rigidez dos custos do NPI de alto grau continua pressionando os lucros das siderúrgicas. No curto prazo, o mercado futuro permanece sujeito a perturbações da política do Fed dos EUA e notícias sobre níquel da Indonésia, e o padrão fraco de oferta e demanda da baixa temporada é difícil de mudar. As principais áreas a monitorar daqui para frente incluem as expectativas de aumento de juros, as flutuações dos futuros de SS, a demanda rígida downstream, o progresso das manutenções das siderúrgicas e as tendências dos preços das matérias-primas de níquel.
Minério de níquel:
Mercado filipino:
As ofertas CIF China caíram em todos os teores (1,3% a $48–49, 1,4% a $56–57, 1,5% a $64–65, 1,8% a $91–94/wmt); as ofertas CIF Indonésia ficaram estáveis (1,3% a $45–46; 1,4% a $55–56), alinhando-se em grande parte com os preços de licitação das fundições. As taxas de frete caíram significativamente esta semana: Surigao–Lianyungang a cerca de US$ 13,75/wmt, Surigao–Indonésia a cerca de US$ 11,5/wmt, com frete total recuando aproximadamente US$ 1,5/wmt na variação semanal, aliviando de forma marcante a situação anterior de fretes “persistentemente elevados”. Somado às interrupções dos embarques pela estação chuvosa, mas com altos estoques nos portos e fraca disposição para recompras, espera-se que os preços de transação CIF China caiam em linha com os preços de aquisição na Indonésia. Os preços FOB também cederam, com o teor de 1,3% cotado a US$ 34–36/wmt, o de 1,4% a US$ 42–44/wmt e o de 1,8% a US$ 76–78/wmt, confirmando a visão anterior de que o FOB acompanharia a queda do CIF. Do lado da oferta, as áreas de produção de Zambales e do norte de Luzon entraram oficialmente na estação chuvosa. A deterioração das estradas das minas prejudicou os embarques e manteve baixo o volume de saída, mas os estoques nos portos chineses já estavam elevados, de modo que as interrupções climáticas ofereceram suporte muito limitado aos preços. Do lado dos custos, os preços internacionais do petróleo recuaram ligeiramente, aliviando os custos de mineração e transporte, porém as taxas de frete spot permaneceram altas, sem que qualquer alívio se materializasse. Do lado da demanda, as fundições na China e na Indonésia mantinham estoques elevados, o interesse em recompras no curto prazo era fraco, o padrão dominado pelos compradores permaneceu inalterado e as transações foram lentas. Em 26 de junho, os estoques de minério de níquel filipino nos portos chineses somavam cerca de 6,44 milhões de wmt (aproximadamente 51.000 mt em conteúdo metálico de níquel), ampliando o excedente de oferta. De modo geral, os preços CIF das cargas de minério de níquel das Filipinas para a Indonésia e China ainda têm espaço para queda, e espera-se que os preços FOB recuem em conjunto.
Mercado indonésio:
O HMA recuou ligeiramente. Estoques amplos, escassez de minério de alto teor e as pendências nas obras do DKIN e na cota do RKAB pesaram sobre as expectativas de preço do minério. O Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia divulgou o preço de referência do níquel HMA para a segunda quinzena de junho em US$ 18.642,33/dmt, ligeiramente inferior ao da primeira quinzena de junho (US$ 18.799,29/dmt). O preço teórico HPM calculado para o minério saprolítico Ni 1,6% foi de cerca de US$ 69,9/wmt, e para o minério limonítico Ni 1,2%, cerca de US$ 49,3/wmt. O prêmio para o teor de 1,6% permaneceu estável, com o de 1,4% em torno de +US$ 2 a +US$ 5/wmt, e os de 1,5% e 1,6% em aproximadamente +US$ 3 a +US$ 8/wmt.
Em termos meteorológicos, o impacto da estação chuvosa nas áreas de produção de Sulawesi permaneceu relativamente brando em algumas regiões, com os embarques totais sendo afetados de forma limitada. No entanto, as condições meteorológicas nas áreas de produção da Ilha de Halmahera e da Ilha de Obi foram geralmente mais severas, com chuvas intensas e persistentes e condições marítimas em deterioração já impondo algumas restrições à produção das minas. Apesar das interrupções nos embarques, os níveis globais de inventário das fundições permaneceram relativamente amplos, limitando o impacto de curto prazo no ritmo de aquisição. Enquanto isso, a exigência das fundições por teores mais elevados de minério de níquel continuou a aumentar. O fornecimento de minério de baixo teor (1,3–1,4%) foi amplamente compensado pelo material proveniente das Filipinas, e várias fundições estão ativamente buscando minério de alto teor (≥1,45%). No entanto, a oferta interna de minério de alto teor na Indonésia permaneceu escassa, com os teores em circulação concentrados na faixa de 1,45–1,50% de Ni, intensificando a competição nas aquisições. Os preços de transação à vista do minério de limonita (1,2%) permaneceram estáveis esta semana, com as fundições mantendo compras baixas e geralmente relutantes em negociar aos preços teóricos do HPM; o desconto permaneceu elevado e as baixas taxas de operação de HPAL continuaram a pressionar os preços de aquisição.
Política: O Ministério da Indústria da Indonésia planeja criar o Comitê Nacional de Parques Industriais (DKIN), presidido pelo Presidente Prabowo, com o Vice-Presidente Gibran como vice-presidente e o Ministro da Indústria Agus Gumiwang como presidente executivo, para coordenar as políticas de parques industriais; a data de criação ainda não foi definida. Anteriormente, a KSPSI havia indicado que o governo anunciaria a política de cotas RKAB para 2026 em 30 de junho, para lidar com o risco de algumas empresas terem suas cotas reduzidas em 70%–80% e cerca de 18.000 trabalhadores do IWIP enfrentarem demissões. No entanto, de acordo com a SMM, a reunião daquele dia se concentrou, na verdade, em garantir o fornecimento de carvão e energia, com as cotas de minério de níquel sendo explicadas apenas quanto ao processo de solicitação, e nenhuma nova cota ou decisão importante foi tomada. As cotas totais permanecem a ser determinadas caso a caso, e a perspectiva permanece incerta.
Perspectiva do Mercado · Baixista Vigilante: Impulsionado pelo aumento dos inventários das fundições, pela transmissão dos preços mais baixos do minério de níquel das Filipinas, em conjunto com as interrupções no fornecimento em Halmahera e Obi, e pela mudança estrutural das fundições para fontes de minério de alto teor, espera-se que o preço teórico do HPM no próximo mês diminua cerca de 3–4 dólares por wmt, e os prêmios se reduzam em cerca de 1–2 dólares por wmt. A política de cotas RKAB não resolvida permanece uma incerteza fundamental para a oferta a médio prazo.
![[SMM Revisão Diária de Produtos Intermediários de Níquel] 3 de julho: Preços de MHP, Níquel Matte de Alto Teor e Cobalto Caem](https://imgqn.smm.cn/usercenter/vSdFt20251217171732.jpg)
