Briefing Matinal de Estanho da SMM para 3 de julho de 2026:
No dia 2, os futuros de estanho na sessão diurna recuaram após uma rápida alta, fechando como uma "cruz de sombra superior longa". O contrato 2608 fechou a 393.260 yuan/t, queda de 910 yuan, ou 0,23%. Abriu a 392.360, atingiu máxima de 401.860 e mínima de 391.100, superando brevemente o nível de 400.000 no intraday antes de devolver rapidamente os ganhos. O preço de liquidação foi de 396.190, com volume negociado de 261.022 lotes e contratos em aberto de 39.663 lotes, queda de 1.540 lotes em relação ao dia anterior, com fluxo contínuo de saída de capital. Na noite do dia 2, a sessão noturna consolidou em faixa estreita. O preço mais recente do contrato 2608 foi de 394.060 yuan/t, ligeira queda de 0,54%, oscilando na faixa de 391.000–398.000. O contrato 2608 tornou-se firmemente o novo contrato mais negociado (contratos em aberto: 43.045 lotes). O estanho de três meses da LME fechou próximo a US$50.200/t no dia 2, com estoques caindo mais 50 t para 8.525 t (disponível 7.245 t + cancelado 1.280 t), dando continuidade à tendência de redução de estoques, mas com níveis absolutos ainda baixos.
A maior variável para o início do pregão do dia 3 foi a surpresa do payroll não-agrícola divulgado na noite anterior: o payroll não-agrícola de junho aumentou apenas 57.000, muito abaixo do esperado de 113.000 e dos 172.000 anteriores. Os traders postergaram a precificação do aumento da taxa do Fed de "outubro" para "dezembro" — o alívio marginal da lógica do dólar forte deu um respiro à narrativa de piso do estanho baseada em "estoques baixos + minério apertado", mas a queda de 11% em dois dias do Índice Philadelphia de Semicondutores (recuo de 6,27% no dia 1 e mais 5,44% no dia 2, com SanDisk caindo 14%, KLA 11%, Micron 5% e Tesla 7%, sua maior queda em um ano) continuou pesando sobre o prêmio de "solda de IA". O dia 3 é o último dia de negociação antes do feriado do Dia da Independência (mercados de ações dos EUA fechados na sexta-feira), e os futuros provavelmente consolidarão com redução de posições, com o contrato 2608 sendo visto na faixa de 388.000–398.000.
Macro:
(1) O payroll não-agrícola de junho veio frio em 57.000, empurrando a precificação da alta de juros de outubro para dezembro. Muito abaixo do esperado de 113.000 e dos 172.000 anteriores, os traders precificaram totalmente um aumento da taxa do Fed em dezembro, versus outubro anteriormente — Embora a estrutura de "estabilidade de preços em primeiro lugar" de Warsh permaneça inalterada, os dados de emprego dão mais margem para "dependência de dados", e o índice do dólar americano recuou de cerca de 101,8 nas negociações asiáticas do dia 3. O alívio marginal da pressão do dólar forte é a maior variável positiva para os preços do estanho hoje. Mas cabe notar: o PCE em 4,1% permanece, e após Warsh ter removido a orientação futura, os dados de um único mês não são suficientes para reverter o tom hawkish; é apenas que "a primeira metade de julho está ligeiramente mais fácil do que o final de junho".
(2) O Philadelphia Semiconductor Index foi duramente castigado por dois dias, recuando 11%, desferindo o maior golpe na narrativa do “metal IA”. Caiu 6,27% no dia 1º e mais 5,44% no dia 2, com todos os 30 componentes em queda generalizada, com a Teradyne cedendo 13,63%, a KLA 11,51% e a SanDisk caindo mais de 24% em dois dias.
(3) Outros: as bolsas dos EUA divergiram (Dow Jones +1,14%, nova máxima, Nasdaq -0,8%), Apple +5% liderou os ganhos, mas não conseguiu salvar a cadeia de chips; petróleo Brent em torno de 69, inflação com divergência “queda do petróleo + alta do PCE”; RMB offshore a 6,79, proteção da relação de preços SHFE/LME melhorou marginalmente.
Fundamentos: (1) Lado da oferta: o padrão de escassez de minério de estanho permanece sem solução, mas os sinais de melhora marginal estão aumentando. Em junho, a maioria das fundições focou na produção estável. (2) Lado da demanda: o efeito tradicional da entressafra se aprofundou, com a coexistência de suporte da demanda rígida e supressão pelos preços elevados. As compras a jusante permaneceram cautelosas, adquirindo conforme os pedidos.
Mercado à vista: no dia 2, o mercado à vista exibiu um ritmo de “SHFE disparando para 400.000, mas sem força de compra subsequente, recuando à tarde, porém ainda com concessões de preço leves”, marcando dois dias consecutivos de “preços sem vendas”. À tarde, os futuros recuaram para fechar a 393.260, os fornecedores foram forçados a reduzir os preços, mas ainda sem negócios após os cortes, e os compradores a jusante mantiveram uma mentalidade dupla de “medo de comprar na alta + espera por preços baixos”.
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