Impasse no Mercado de Cobre: Preços Próximos de 100.000 Yuan/mt, Oferta Escassa, Demanda Fraca

Nesta semana (22/06 a 25/06), os mercados de vergalhão de cobre secundário e sucata de cobre ficaram num profundo impasse, marcado pela oferta a segurar os preços e a restringir as vendas, a procura à espera de novas quedas e a abster-se de comprar, e transações persistentemente lentas, à medida que as cotações do cobre continuavam a cair e se aproximavam do limiar psicológico de 100.000 yuan/tonelada. Toda a cadeia industrial viu-se envolvida num estreito cabo-de-guerra impulsionado por três forças: restrições das faturas de conformidade, resiliência dos preços das matérias-primas e sentimento de espera dos utilizadores finais. Em termos de tendência de preços, o fecho do cobre na Bolsa de Futuros de Xangai (SHFE) às 11:30 caiu de 104.610 yuan/tonelada na segunda-feira para 103.180 yuan/tonelada na quinta-feira, aproximando-se brevemente da marca dos 100.000 yuan/tonelada intradia antes de recuperar ligeiramente, com a queda semanal a atingir 2.570 yuan/tonelada. Contudo, os preços da sucata de cobre ajustaram-se com um atraso significativo—o cobre nu brilhante em Guangdong, excluindo impostos, caiu apenas 1.700 yuan/tonelada na semana para 89.900-90.000 yuan/tonelada, uma descida muito menor do que a do cobre catódico. A resiliência dos preços das matérias-primas deveu-se aos efeitos residuais da escassez de oferta após as inspeções de conformidade sobre a "faturação inversa" no sul da China, bem como à linha psicológica dos fornecedores de "não vender barato antes de os preços romperem os 100.000 yuan/tonelada". O sentimento do lado da oferta arrefeceu gradualmente com a queda do cobre, com o índice de sentimento para as vendas de sucata de cobre a deslizar de 2,49 para 2,30. Os fornecedores optaram geralmente por segurar os preços antes de o cobre romper os 100.000 yuan/tonelada; mesmo quando os preços aceleraram a queda na quinta e sexta-feira, não houve vendas de pânico—pelo contrário, restringiram ainda mais as vendas. Por detrás deste comportamento de "não vender na queda" estava a oferta já restrita de material conforme e faturavel, o que significa que os fornecedores temiam vender com prejuízo em vez de não conseguir vender. A procura apresentou um quadro completamente diferente: o diferencial de preço entre metal primário e sucata estreitou de 2.431 yuan/tonelada na segunda-feira para 872 yuan/tonelada na quinta-feira, e o spread entre vergalhão de cobre primário e secundário colapsou de 870 yuan/tonelada para um mínimo extremo de 340 yuan/tonelada. Os preços do vergalhão de cobre secundário já estavam com prêmio em relação aos futuros havia dois dias consecutivos, praticamente anulando a vantagem econômica do vergalhão secundário. Segundo dados da SMM, a taxa de operação dos produtores de vergalhão de cobre secundário nesta semana foi de 20,23%, queda de 0,32 ponto percentual na comparação semanal e de 7,08 pontos percentuais na comparação anual. O spread médio de preço entre o vergalhão primário e o secundário foi de 563 yuan/mt, com estreitamento de 557 yuan/mt na semana. O desconto médio do vergalhão secundário em Jiangxi em relação aos futuros de cobre foi de 13 yuan/mt, com estreitamento de 582 yuan/mt na semana. O lucro bruto médio da semana foi de 1.205 yuan/mt, queda de 307 yuan/mt. No início da semana, as empresas de vergalhão secundário ainda mostravam disposição para recompor matérias-primas a preços baixos, mas os fornecedores não colaboraram. A partir de meados da semana, com a queda do cobre para a faixa de 103.000 yuan/mt, os consumidores finais passaram a acreditar majoritariamente que “ainda há margem para queda, e não há pressa em comprar até que os preços caiam abaixo de 100.000 yuan/mt”, fazendo a disposição de compra continuar enfraquecendo. Na quinta-feira, o cobre se aproximou da marca de 100.000 yuan/mt, e as empresas terminais de fios e cabos praticamente pararam de comprar; o mercado registrou apenas transações esporádicas sustentadas pela demanda rígida de recomposição de matérias-primas das empresas de vergalhão secundário. Regionalmente, no sul da China, impactada pelas restrições anteriores de cotas do “faturamento reverso” e pelas inspeções de conformidade em regiões como Jiangxi, Hubei e Shuyang, em Jiangsu, a oferta de mercadorias faturáveis com imposto incluído permaneceu restrita, e o prêmio do vergalhão secundário sobre os futuros refletiu com precisão essa escassez estrutural. No norte, embora a oferta estivesse relativamente ampla, os consumidores finais não compraram, resultando em muitas cotações, mas poucas transações. O setor de trading deu continuidade à estratégia da semana anterior de “entrada e saída rápidas para manter o giro”, sem ousar formar estoque apostando em altas de preços. Ao longo de toda a semana, a contradição central do mercado ainda girou em torno da cadeia “queda do cobre × resistência à baixa nos preços das matérias-primas conformes → custo elevado do vergalhão secundário gerando prêmio sobre futuros → consumidores finais retraídos à espera de preços de cobre ainda menores”. Agravado pela oferta ainda relativamente restrita em algumas regiões devido às restrições fiscais, as transações semanais tiveram poucos destaques, além da recomposição rígida de matérias-primas pelas empresas de vergalhão secundário. A possibilidade de o mercado quebrar o impasse daqui para frente depende, por um lado, de os preços do cobre conseguirem se estabilizar perto do nível de 100.000 yuans/mt para fornecer uma direção clara, e, por outro lado, ainda depende do progresso das inspeções de conformidade de "faturamento reverso" no sul da China e da recuperação do fornecimento de notas fiscais de entrada. Caso contrário, a mentalidade dos usuários finais de "esperar mais quando os preços caem mais" continuará a suprimir qualquer aumento de volume nas transações.