Nesta semana, a narrativa macroeconômica mudou da geopolítica para a política monetária. Em 17 de junho, o FOMC adotou uma postura hawkish de manutenção, mantendo as taxas inalteradas mas sinalizando viés para novo aperto, com o novo presidente do Fed, Warsh, reiterando o compromisso de restaurar a estabilidade de preços. O dólar americano se fortaleceu e as expectativas de alta de juros se intensificaram, combinadas com setores tradicionais de consumo de cobre fracos na China, deixando os preços do cobre sob pressão e caindo brevemente abaixo de US$6/libra no início da semana, para a mínima em sete semanas. No front geopolítico, os EUA e o Irã alcançaram um memorando de entendimento preliminar em meados de junho. O petróleo bruto estendeu a queda, com o WTI caindo abaixo de US$70/barril para perto dos níveis pré-guerra, e o prêmio de risco geopolítico anterior praticamente se dissipou. No meio da semana, apoiados pelo adiamento da retomada total da produção em Grasberg para o início de 2028 e pelas compras em baixa, os preços do cobre se estabilizaram ligeiramente; no final da semana, os dados de inflação divulgados atenderam amplamente às expectativas, melhorando marginalmente o sentimento. No geral, um Fed hawkish e um dólar forte exerceram forte pressão de baixa, enquanto a geopolítica mais calma corroeu os prêmios de risco do lado da oferta, levando os preços do cobre a recuar das máximas com um centro mais baixo.
Pelo lado dos fundamentos, a retração dos preços ativou a recomposição de estoques a jusante. Após os preços do cobre caírem para a mínima de sete semanas, as compras em baixa e os pedidos de recomposição de estoques a jusante se recuperaram notavelmente, com o estoque social SMM voltando à desestocagem; os prêmios à vista permaneceram firmes, e a demanda exibiu um padrão sensível ao preço, de afundar nas mínimas mas sem ímpeto nos preços mais altos. Do lado da oferta, as chegadas importadas e domésticas foram estáveis, enquanto a aproximação da entrega no final do mês causou alguma disrupção na estrutura do contrato próximo. O quadro geral refletiu recomposição e desestocagem impulsos pelos preços, mas uma base de consumo fraca, fornecendo algum suporte à queda, mas limitando o potencial de alta para os preços do cobre.
Olhando para a próxima semana, o foco macroeconômico estará na decisão tarifária para o cobre refinado dos EUA em 30 de junho (que afeta diretamente os spreads COMEX-LME e os fluxos de arbitragem para os portos), juntamente com o progresso do acordo EUA-Irã e a retomada da navegação no Estreito de Ormuz; o Fed hawkish e o dólar forte continuarão a pesar sobre o apetite ao risco no curto prazo. Do lado dos fundamentos, o atraso na retomada da produção de Grasberg e as compras em baixa darão suporte à queda, mas o consumo fraco em preços mais altos e a dissipação dos prêmios geopolíticos limitarão o potencial de alta. Espera-se que o cobre LME seja negociado entre US$12.700–US$13.300/t, enquanto o cobre SHFE deve operar entre 101.000–103.500 yuans/t, caracterizado por movimento lateral após recuar das máximas, com centro mais baixo; os prêmios à vista devem se consolidar em baixas, com atenção na decisão tarifária e na sustentabilidade da recomposição de estoques após a entrega no final do mês.
